使用ESG贷款的一大难题

ESG成为全球关心的话题之后，ESG贷款作为一种产品迅速发展起来。行业协会希望由独立三方机构对借款人的ESG目标完成情况进行核验，但是短期来看还不太实际。凯雷为开展杠杆收购和贷款机构开展了长达四个月的谈判，关于是否接受三方核验，至今也没有得出一致意见。

田桢丨编译

熊巧丨编辑

碳中和议题下，环境、社会和治理(ESG)正式登上中国的历史舞台。放眼国外市场，近几年的趋势是，如果你ESG做得好，借款还可以享受低利率。嗅觉灵敏的PE机构纷纷表示真香，ESG相关贷款迅速发展。

据彭博社的报道，2020年2月路博迈（NB）成为美国第一家使用ESG相关贷款的资管机构。在管规模3560亿美元的路博迈，搞了一个1.75亿美元的ESG相关信贷工具。这个信贷工具主要由日本最大的综合性金融集团三菱日联金融集团(MUFG)提供，2025年到期。在此期间，路博迈需要取得ESG成绩，同时还要保持联合国负责人投资原则（UNPRI）A级别以上的ESG评级，维持私有化企业地位，提升员工对公司的所有权，以及促进副总裁级别以上成员的多元化。

一年后的2021年2月，凯雷（CG）又搞出了美国史上最大的ESG相关私募股权信贷工具，规模达41亿美元。这也是第一个“只”用于促进董事会多元化的信贷工具，目标是2年内将凯雷投资组合公司的董事会多元化程度提升到30%。

据数据提供商Rfiiiv，2021年第一季度ESG相关贷款的发行量达到870亿美元，是去年同期的三倍。

事实上，这种新资产类别是从欧洲发展起来并传到美国的。据彭博社排行榜的数据，2018年美国市场的规模仅为40亿美元，2019年就扩张到了183亿美元。同一时间内，全球市场规模也从2018年的481亿美元急剧增长到2019年的1334美元，年增长率达178%。整合了彭博社更全面的数据之后，标普全球（SPG）给出了这类资产的体量变化柱状图，并预计2021年该资产类别的规模将超过2000亿美元。

图片来源：标普全球

这里要澄清几个概念。由于可持续性相关债务（iii-ik）定义的关键之处就在于取得ESG成效，因此许多资料文献中“可持续性”和“ESG”可互换使用，可持续性相关债务和ESG相关债务（ESG-ik）也几乎成了相等的概念。但是，ESG相关债务又可以进一步划分成ESG相关贷款（ESG-ik）和ESG相关债券（ESG-ik），前者发生在两个主体之间，后者则是企业面向更广泛的大众。本文主要谈论的是前者。这类贷款的特色在于根据借款人ESG指标的完成情况调整融资成本，即：（i）ESG指标达成，给予降低贷款利率的奖励；（ii）ESG指标未达成，给予提高贷款利率的惩罚；（iii）上述两者兼而有之。利率调整的区间通常为5-10个基点，最多不超过15个基点。上述路博迈的案例中，ESG指标达成可以使其贷款利率降低4个基点。

随着几百亿美金涌入这个市场，一些贷款机构开始变得谨慎起来，他们发现不能仅依赖借款者做出的承诺了，比方说允诺减少食物浪费、提拔更多女性等等。

“举证的责任将会增加，要做好准备，”AizGIv可持续发展研究和管理主管马克·韦德（MkW）说道。行业协会已经采取了行动：代表欧洲、美国和亚洲承销商、律所和资管三个行业的协会于5月修订了《可持续性相关贷款准则》，最突出的变化就是加上了第三方独立核验的内容，这条内容原先只针对可持续性相关债券。

《可持续性相关贷款准则》的具体内容包括以下5个部分：

（1）选择关键绩效指数（KPI，kfii）

借款人需要选择适合自身可持续性战略和公司战略的KPI，应对所处赛道的ESG问题。首先，KPI需要和借款人的整体业务相关，对公司目前和未来的运营都能有重要战略意义；其次，在方法论层面KPI需要是可衡量的、可量化的；最后，KPI应该能有个参照的基准，即通过参照外部的一些定义KPI能用来衡量可持续性绩效目标的远大程度，比方说《可持续性相关债券准则常见问题》就指出可以KPI设定可以参照GRI、SASB、TCFD、巴黎气候协定以及2030可持续发展目标等。

（2）对标可持续性绩效目标（SPT,iiif）

SPT要能反映KPI的进展；能有参照意义；和ESG战略一致；针对一定的时间期限设定，在贷款之前或同步进行设定。

（3）确定贷款的特征，即ESG完成情况对应的利率调整。

（4）报告进展。

借款人需要定期报告SPT的进展，至少每年一次。鼓励向贷款方或者公众报告相关细节和方法论。

（5）三方独立核验。至少每年一次，适当情形下鼓励向公众披露核验报告。

图表：KPI示例

来源：《可持续性相关贷款准则》

总部位于伦敦的贷款市场协会(LMkAii)表示，借款人必须获得独立的外部验证，来证实其ESG指标相关改善，购买贷款的投资者和促成贷款的贷方正在积极推动这一变化。

制图：母基金周刊

ESG贷款的指导方针趋于严格，一方面是因为贷款市场广泛发展，另一方面也是因为越来越多的PE机构正在加入可持续性相关贷款的浪潮。

在投资者的压力下，PE机构要表明他们的杠杆收购不仅是为了提升回报，也是为了可持续发展。“你看，我不仅拿到了ESG贷款，我还因为ESG绩效获得了利率优惠呢，”形象一下子就高大了起来。PE机构通常使用非投资级的杠杆贷款来进行收购，据金融情报机构R研究（RRh）的数据，2021年欧洲垃圾债市场的95%都是PE机构发行的ESG相关贷款。

贷款的投资者，尤其是向PE投资组合公司提供贷款的投资者，一直面临着信息披露的挑战，因为许多债务人都是私有企业，透明度不高。而且贷款本身就与债券、股票不同，它不是公开的证券，受到披露要求的约束也不比债券股票。

“我们听到最主要批评言论是说没有数据来评估ESG指标，”瑞银(UBS)可持续银行业务主管和债务资本市场全球主管阿明•彼得(AiP)表示。

虽然指导方针趋严，但是目前还不清楚这些自愿性的指导方针被采纳的范围有多广，速度有多快。

一些市场观察人士预计，第三方独立机构对ESG目标达成情况的验证核实最终将成为常态，就像在债券市场那样。但是短期内来看，一方面杠杆贷款供不应求，另一方面ESG产品的需求又很旺盛，所以ESG贷款的借款者往往还是能占据上风，从而能够避免第三方监管。

R研究的数据显示，ESG相关杠杆贷款2021年5月的发行量是2020年的14倍，达到190亿欧元。

“流动性供给量大，而优质投资机会数量有限，两相对比之下，达成的贷款条款确实受到了影响，”美国银行欧洲杠杆融资资本市场主管穆拉德哈立德（MKh）说。美国银行已为凯雷(C)和CVC资本等机构的投资组合公司安排了可持续性相关贷款。

R研究称，如果ESG目标实现，ESG相关杠杆贷款可以节省的借贷成本为0.05至0.15个百分点，而如果未能实现目标，成本也会同幅度相应上升。

R研究的数据显示，近三分之二的交易不需要第三方核实ESG目标是否已经实现。

投资者和银行家们说，可以肯定的是，如果一家公司的定期披露信息中有现成的数据，也不是所有的目标公司都需要外部核查。不过PE行业内部对监管的需求本身也在增长。据两名知情人士透露，为收购瑞士钟表业供应商A，凯雷集团(CG)达成了4.135亿瑞士法郎(合4.52亿美元)的融资计划，这里面包括黑石集团(Bk)旗下贷款部门提供的一笔贷款。关于如何向主要贷款机构展示正在实现的可持续发展目标，四个月以来凯雷仍在开展谈判。

如果A达到了节能和回收等可持续目标，该贷款利率就会下调。谈判中还包含了一个周转性贷款，如果资金用于具有“可衡量的环境效益”的项目，其借款成本就会降低。一位熟悉黑石立场的消息人士表示，黑石希望有一家独立机构来核实凯雷是否正在实现其目标。另一方面，另一位知情人士称，凯雷希望第三方只参与目标的设定，由A管理层自己证明其合规。凯雷全球影响力主管梅根•斯塔尔(MS)表示，凯雷的投资组合公司自己披露的可持续报告，跟最后按照债务契约向债权人报告的数据没有什么不同。

“投资组合公司本来就有诚信义务来确保数据的准确性，”她说。

参考资料：

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可恶！男子以高息为饵非法集资上百万，50余名大学生被骗

△网络图片

尹某打得一手“好算盘”。2016年，20岁的尹某找到了一条“发财致富”的捷径，先以5%的月息找大学生借钱，再用20%以上的周息把钱贷给大学生。

在利息的诱惑下，长沙、株洲、湘潭地区十余所高校的50余名大学生用自己的学生身份帮尹某在网贷平台贷款上百万元。

然而尹某的“生意”只维持了不到10个月，就因为无法兑现承诺“跑路”了。

5月31日，湖南省高级人民法院召开新闻发布会，通报全省法院加强未成年人权益保护工作情况，发布涉未成年人审判典型案例。记者了解到，尹某因犯非法吸收公众存款罪被长沙县法院判处有期徒刑3年，并处罚金5万元。

许诺5%月息让大学生贷款

大学生周某是通过同学介绍认识的尹某。“2016年11月，尹某说他是做高利放贷赚钱的，要我通过APP平台帮他贷款融资，有5%的提成，我的贷款由他还。我听了有些心动，就同意帮他贷款。”周某回忆，他总共给尹某贷款41400元左右，都以微信、支付宝把钱转给尹某等人。

当时20岁的尹某是岳阳人，2016年2月至2016年12月期间，尹某多次向大学生吸收资金。

“尹某说，发展三个在校学生帮他贷款，就可以送台苹果7手机，拉到放贷的学生每人可以得到500-1000元不等的提成。他还说，自己将资金再高息放贷出去从中赚钱。”周某回忆，知道这个“好消息”后，他介绍了同学帮尹某贷款，还让同学介绍同学贷款。

据统计，2016年2月至2016年12月期间，尹某共向长沙、株洲、湘潭等地十余所高校的50余名大学生吸收资金。尹某告知被害学生会大学生贷款平台贷款，贷款平台放贷后再由学生将资金借给尹某，尹某承诺给予月息5%的回报，借款期限六个月，按贷款平台期限要求由尹某偿还贷款本息。

为帮助尹某贷款，受害学生用自己身份信息在名校贷、瑞银、人人花等借贷平台贷款，或者在一些私人贷款公司办理贷款，学生再把贷款资金转给尹某。

10个月之后无法兑现“跑路”

随着“生意”越来越大，尹某还找来了“帮手”。2016年9月底，黎某等人入住尹某租的房子里，帮助尹某面向不特定大学生吸收资金。尹某在与受害学生谈好后，安排黎某等人负责教学生下载贷款软件，填写资料，到贷款公司面签等工作。

2016年9月，梅某用自己的学生身份帮尹某贷款，之后开始帮尹某办理其他学生的借贷。“我经手办理过二十多名学生的贷款，尹某在多数情况下是不会出具借条的，如果学生主动提出来要借条和合同，他才会写。”梅某称，“尹某的目的就是赚钱，找学生在贷款平台上贷款作为资金来源，再将这些钱放贷给其他学生，赚取差价。”

法院审理查明，尹某将吸收资金再以周息20%-30%放贷给在校大学生，从中牟利。

2016年12月，尹某因无法兑现承诺后逃匿。2016年12月30日，民警在广东惠州市一网吧将尹某抓获。

警示

学生群体缺乏经验被瞄上

案发后，经审计，被告人尹某共计非法吸收公众存款117.24万元，已归还34.19万元。被告人黎某自加入之日起，伙同尹某共同非法吸收公众存款58.35万元，已归还20.688万元。

长沙县人民法院经审理认定，被告人尹某犯非法吸收公众存款罪，判处有期徒刑三年，并处罚金人民币5万元；黎某犯非法吸收公众存款罪，判处有期徒刑一年，并处罚金人民币2万元。

湖南高院相关负责人介绍，从此案可以看出，非法私收公众存款的对象出现了特定的群体——在校学生，虽然大学生多已成年，但他们在经济能力和社会经验上仍缺乏经验。一部分大学生法律意识不强，在经济利诱面前缺乏正确的判断，不法分子正是瞄准这点，利用这个群体非法吸收资金。因此，大学生群体应提高法律保护意识，不可有不劳而获或者通过不正当手段谋取利益的想法。

大学生分期杀出消费金融的新一轮创业风口？

关键词：大学生分期、消费金融、新一轮创业风口。

曾几何时，大学生分期（主要是数码产品）从一片蓝海杀出一片红海，各种分期平台层出不穷，稂莠不齐。

零零期、趣分期、分期乐、人人分期……各种分期！

微粒贷、爱学贷、拍拍贷……各种贷！

大学生分期在一年里有它的生命周期，9到11月份是各分期平台血战拼杀的高峰期，除了这个时间段，其他时间基本上可以说是平平淡淡，然后这些分期平台业务会转换他们末业务重点——分期转白条！

有些行业巨头，甚至睁一只眼闭一只眼地默允刷单的存在，刷得一手“好业绩”，呈现给投资人。殊不知，在大学生信用意识没有得到很好的提高，或者说征信系统还没有很好地完善时，一昧地刷单给投资者看，是在搞臭这个市场！

学生还没有意识到自己要背多大的义务，分期一部爱疯手机，一个月五百多，自己生活费一千多，学生感觉自己还可以承受。殊不知，学生每个月生活费本来就偏紧，花费又不拮据，实际上每个月五百多还是够呛的，而且还是分一年！

这就让一些顶不住压力地人开始还不起钱，他们就尝试找其他平台借钱，挖窟窿补窟窿，这种日子整天提心吊胆，惶惶不可终日。最终，酿成“河南郑州大学生欠债几十万跳楼”的悲剧！

大学生分期这是怎么了？消费金融这是怎么了？这新的创业风口又是怎么了！浪尖风口，看看那些拍死在沙滩上的牺牲者吧，看看他们，看看他们，求求你，算我求你了，看看他们吧！

我有一同学阿彬，就深受这种贷款的折磨。他说他去年寒假打工，工资一直被拖欠，欠朋友的钱本来就推了一个多月，不好再推了，于是在“瑞银”那里借5000，到手3000，却要还7000多！！如果“瑞银”有窝点，我真心想一把火烧了这个国家提倡消费金融场景里的“毒瘤”！

阿彬说，“我想在零零期贷点钱，因为零零期利息还是蛮低的，先把那个黑心贷款给还上吧，不然利息会很高。你还有没有其他贷款的口子（渠道）？”

“像这个‘瑞银’，还有那个‘北京银行’的小广告，都是贴了高大上的帽子，背地里却做着吃人肉的勾当！还有一些大学生贷款，没有自己的品牌名字，也不敢打着自己的品牌名字，因为太黑。遇到这些贷款渠道，就应该坚决说N！”我替他愤愤不平说。

“没办法啊，借了都借了，先在零零期借点钱，再凑一点，还清它再说。”阿彬，也是很无奈。

我不止看到了阿彬的无奈，也看到了学校的无奈，更看到了一个金融秩序的混乱！下图是他学校宿舍楼旁的一条横幅，简直不忍直视！

最终，他在我的指引下，在零零期如期借到了3000，先江湖救救急吧！谁没有个缺钱又难以向别人启齿的时候！

在此希望各正规分期平台，提供的各种贷款，要跟学生申明征信的重要性，也应从一定一定意义上帮助大学生提高还款的能力，以提供兼职或其他赚钱的机会为切入点最佳。这个做好了，对学生来讲，才真正是让学生用诚信等值于财富；对分期平台来讲，才是良性地撬开“消费金融”这个财富宝藏！

大学生分期，从一片蓝海杀出一片红海，我希望看到的，不止是一个新的创业风口，更希望看到一个消费金融良性的崛起，从而成为驱动国家GDP发展的“新三驾马车”！

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