直销银行“多盈财富”清盘启示录 子公司制亟待提速

来源标题：直销银行“多盈财富”清盘启示录找准定位避“歧路”子公司制亟待提速

河北沧州泊头农信社旗下直销银行“多盈财富”近日宣布清盘退出，这也是目前业内首例由于产品合规问题被叫停的直销银行。由此，在国内发展了数年却不温不火的直销银行业务被推上风口浪尖。

银行业内人士指出，在数字化浪潮下，商业银行布局直销银行领域乃大势所趋，但目前尚未找准发展定位，未来仍需加强风控、提升科技水平，谋求符合政策导向的差异化发展定位，最终与金融普惠和填补金融空白的发展方向契合。与此同时，目前我国尚未出台针对纯互联网、纯线上银行业务的监管措施，监管短板也亟待补上。

直销银行逾百家

直销银行起源于欧美，目前已成为欧美金融市场重要的组成部分，其在欧美市场份额已占约8%-10%，且比例仍在不断扩大。以美国为例，从2010年以来，美国直销银行占美国商业银行吸收存款规模的比例逐年上升。

据中国证券报记者不完全统计，截至目前，我国直销银行已突破百家。其中，由中信银行与百度公司联合发起的百信银行是业内首家、也是目前唯一一家获批的独立法人形式的直销银行。

另据中国银行业协会发布《2017年中国直销银行评测与创新分析报告》统计，截至2017年8月末，国内设立独立直销银行APP应用的银行共计105家，中小银行是主力军。城商行、农商行/农信社占总数的88.6%，城商行表现最为积极，共63家城商行上线直销银行APP。有两家外资行设立独立直销银行APP，进驻直销银行领域，且越来越多的外资行正在积极探索进入中国市场。直销银行已产生一定行业影响力，用户知晓率高达80.7%，其使用人群中，用户复购率为60.1%。

中国证券报记者试用多家直销银行APP后发现，多数银行推出的产品以现金管理类为主，贷款及银行理财产品占据主流。现金管理类产品多对接货币基金、智能存款及银行存款类产品；贷款类产品以提供线上申请入口为主，多需线下审核；银行理财为商业银行发行的理财产品；基金则主要是银行代销的债券类、权益类基金等；贵金属产品主要为两类：黄金实物产品及黄金投资产品；保险产品多为产险，如家庭财产综合保险、车险等；其他金融产品包括保险理财、类P2P产品等；金融服务主要为支付服务，包括信用卡还款、生活缴费支付、消费支付等；生活服务围绕用户日常生活，包括医疗服务、五险一金查询、汽车服务等。

转型路曲折

尽管直销银行的数量增长迅速，但直销银行这一“舶来品”在国内的发展难言顺利，与欧美发达市场相比差距仍较大。艾瑞咨询认为，目前国内直销银行功能较少，除去信用卡还款、理财等基本功能外，各家银行的其他产品及服务尚未获得更广泛用户的认可。直销银行由于支持服务较少，面对其他综合性互联网金融平台的竞争性不高，这也是为何直销银行在国内发展缓慢的重要原因。

或许正是因为对于发展转型路径的迷茫，才让部分银行陷入“歧途”，甚至触碰一些不合规的领域：比如在现有的模式上进行再“创新”，或者搭建投融资平台，上线P2P产品等。

泊头农信社旗下直销银行“多盈财富”之前公告称，由于监管政策叫停的原因，多盈财富直销银行平台不得不停止相关业务，平台将实施良性退出。据其网站显示，多盈财富直销银行有“定期投”和“智能投”两类产品，“定期投”资金用于出借给借款项目的融资方；“智能投”项目的资金投资于经多盈财富精选的银票类、汽车抵押类、供应链金融类等项目。

业内人士对中国证券报记者直言：“这类行为在业内的争议也比较大，有人认为是业务创新，也有人认为这是处于监管的灰色地带。”

而部分业内人士担心的隐忧正在逐步“兑现”。多方消息证实，遭遇清盘的泊头农信社“多盈财富”直销银行被监管部门叫停，原因就是因其违规开展未报经银监部门批准的业务。

“如果不是这么一场闹剧，恐怕很少会有人注意到泊头市农村信用联社。银行业金融机构必须爱惜自己的‘羽毛’，不能随意地外包。”在中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼看来，银行基于自身战略，加强与互联网公司合作是必要的，比如浙江省农信联社与腾讯集团战略合作。但任何一家规范经营的银行业金融机构都不会也不应把一块业务直接外包给外部平台，这是一种信用错配。

中国证券报记者在试用部分直销银行APP时发现，不少直销银行产品，在产品结构、期限等方面与某些P2P产品极为相似。

董希淼建议，应该加强直销银行合规性的审查，对产品的准入提出更高要求，并且向客户进行完整的信息披露。他说：“在监管上对直销银行应该保持线上线下一致的监管原则，不会因为线上就放松监管。”

子公司制亟待提速

业内人士表示，无论如何，纵观国际市场，发展直销银行是大势所趋。香港金融管理局日前修订并正式发布了《虚拟银行的认可指引》（简称“指引”），鼓励更多有资金实力、有金融能力的机构参与。这些机构能够加大金融创新的力度，提供更多的产品。

一些银行业内人士指出，香港市场所称的“虚拟银行”与内地的直销银行业务模式高度雷同。交通银行金融研究中心高级研究员赵亚蕊表示，虚拟银行具有成本较低、方便灵活、产品及服务创新等三大优势，加之欧美和香港市场在互联网金融方面具有较为成熟的发展模式和相对完善的监管体系，因此未来应当具有较好的发展前景。

值得注意的是，在香港金管局发布的指引中，虚拟银行和传统银行采用同一套监管规定，资本要求也与传统银行相同。部分规定会因虚拟银行的商业模式，根据风险为本、科技中立的原则作出调整，如可能要求董高监具备科技知识等。将对合格的虚拟银行申请人发放牌照，但其监管规定比传统银行还要严格，比如申请设立时就要有未来“撑不住”时的市场退出计划。

董希淼指出，当前尽管部分银行通过单设直销银行部门或者组建直销银行事业部等方式，努力缓解直销银行独立性不足、竞争力不强等短板。他建言：“要真正解决上述问题，实现直销银行2.0版转型升级，推动这一创新模式又快又好发展，一个关键措施在于实施直销银行子公司制改革，设立直销银行子公司。通过对直销银行公司治理体系、业务管理体系、产品服务体系和风险控制体系的重检和创新，提高直销银行在银行集团内部的独立性和话语权，实现直销银行业务与商业银行传统业务的适度分离，从而使直销银行回归本质，独立经营，加快发展。”

“我国银行在防控风险的情况下加快发展，为消费者提供更多更方便快捷、优质的金融服务。监管部门对直销银行（独立法人）牌照的发放较为谨慎，要鼓励有实力的、正规的金融机构多尝试，鼓励以良币驱逐劣币。”董希淼表示，通过设立直销银行子公司，在直销银行与银行母公司之间实现管理隔离、业务隔离、声誉隔离、人员隔离、信息隔离，既有助于直销银行大胆试错、积极创新，也有助于银行业稳健经营，维护金融体系稳定。

对于如何在合规前提下真正实现业务转型，赵亚蕊建议，由于直销银行依托金融科技平台，因此当前云计算、大数据、人工智能、区块链等信息科技的应用将从根本上改变直销银行运行模式，并提升服务效率和水平，降低服务成本。在运营模式上，借鉴国外成熟的独立法人运作模式，国内直销银行未来应当在客户、产品、渠道等方面更加强调自身独特的发展模式。在目标客户方面，应当借助金融科技平台，强化增加青年客户等增量客群。

中国银行业协会在《2017年中国直销银行评测与创新分析报告》中建议，直销银行在业务发展中，最大限度利用II类电子账户发展新兴业务，将“安全感”放在首位，确保用户账户及资金安全的同时，进一步整合资源，加强同互联网企业的跨界合作，以更好地发挥直销银行的金融品牌效应。进一步将账户、消费信贷、财富管理等产品和服务体系与用户的高频次、高黏性消费场景进行结合，变场景为入口，开展完整的金融生活服务。积极拓宽获客渠道，积累用户。

(责任编辑：赵雅芝)

中报此去无多路 机构勤探“潜力牛”

来源:中国证券报

2020年中报季越来越近，上市公司半年的收获即将展露在投资者面前。半年报行情引起市场关注，困境反转、业绩续增等方向不一而足，但是挖掘优质公司成为市场共识。与此同时，机构密集调研部分景气行业龙头公司，也为投资者提供了掘金参考。

医药电子企业喜报多

wi数据显示，截至7月2日，已有612家上市公司披露半年报业绩预告，其中16家公司续盈，76家公司预增，19家公司扭亏，整体来看，报喜率不足20%，上市公司上半年业绩整体压力较大。

分行业来看，食品消费、医药、计算机等增速较快，例如新五丰半年报业绩预告上限增长高达3892.79%。

“食品、通信和其他电子设备制造、医药等行业延续了一季度以来的预喜状态。主要是因为这些行业受公共卫生事件影响小，景气度保持向上，”粤开证券分析师谭韫珲分析，食品制造业需求相对刚性，业绩受公共卫生事件的冲击相对较小。对医药生物行业而言，一方面需求相对刚性，另一方面很多医疗设备、医疗器械、医药产品需求攀升，如呼吸机，反而增加了行业需求。

通信及电子行业则是因为行业景气度处于上行周期。谭韫珲指出，从工业企业利润来看，计算机、通信和其他电子设备制造业前5个月利润规模达到1709亿元。同时，全球公共卫生事件影响扩散带动了线上办公需求，能够解决无接触办公需求的科技行业明显受益。

绩优股表现亮眼

虽然距离半年报披露还有一段时间，但市场已经蠢蠢欲动，业绩预告表现出色的公司，已经被投资者提前下手抢筹。

6月29日晚间，宏达新材披露上半年业绩预告，上半年预计盈利700万元-1000万元，同比增657.17%-981.67%。次日，宏达新材涨停。

6月30日，双星新材上调业绩预期，预计上半年净利润增速由100%-150%变为150%-200%，公司股价次日“一字”涨停。

“每年7、8月都是传统的中报业绩行情时间，今年也不例外。尤其今年因为上半年的特殊情况，业绩超预期增长的上市公司可能较往年少一些，资金关注度会更大。”上海海能证券投资顾问有限公司分析师庄博表示。

记者统计发现，半年报业绩预增或者续盈的企业在4月1日至7月1日的平均涨幅约为32%，与之相对，首亏、续亏、增亏的公司期间平均涨幅约为28%。

机构调研显露玄机

事实上，对于部分绩优股，由于行业上下游供需变化等信息早早显露端倪，部分敏感的机构投资者已经闻风而动，展开密集调研。

“我负责研究的行业今年出了不少牛股，但目前交易比较拥挤。最近调研方向主要是挖掘一些预期差的公司，从而为投资人创造超额收益，”一位券商分析师介绍，寻找半年报业绩超预期股票是其所在团队近期调研的重要任务。

近两年机构对公司业绩的关注度明显提升。沪电股份是2019年的大牛股，公司二季度接受了17场机构密集调研，接待机构近百家，公司股价在2019年5月底启动，从9元/股左右快速拉升，在10月前三季度业绩基本确认后才在27元/股附近停止上涨，区间累计涨幅接近3倍。

wi数据显示，今年4月1日以来，机构调研前三的上市公司分别为海鸥住工、大族激光和鸿路钢构。其中，海鸥住工被调研次数最多，达到85次，合计302家机构参与。股价上来看，海鸥住工4月股价触及阶段低点4.60元/股，但是截至7月2日收盘，公司股价已经上涨至9.62元/股。

“一般来说,机构调研的公司在行业内质地相对较好，可以作为参考，但并不是所有调研过的公司业绩都能超预期,投资者仍然需注意仔细甄别。”庄博进一步表示，瞄准中报行情投资一般有两种方式，一种是在业绩预告公布之前提前“埋伏”，但这需要投资者对上市公司基本面有很深入的了解；另一种是净利润断层法，即业绩公告超预期且股价跳空上涨后再择机参与。

此外，如果业绩超预期的上市公司恰好又是当前市场的热点板块，则成功的概率会很高。风险方面，最重要的是要注意公布业绩预告的时候，股价是否已经处于高位。如果股价处于高位，投资者还需小心防范资金借利好兑现、获利了结的风险。

“差评”融资3000万背后：迁移公众号增粉，老板曾注册餐饮公司｜新京报财讯

新京报快讯(记者王全浩)5月23日，自媒体账号“差评”宣布完成了由腾讯TOPIC基金(腾讯兴趣内容基金)领投，云启资本等跟投的A轮融资，本轮融资金额三千万。

但这一消息宣布后，在业界引起了不小的争议，有媒体从业人员批评“差评”缺乏原创能力，靠“洗稿”发家。截止发稿时，“差评”尚未就上述舆论公开回复。

2016年，霍炬曾起诉“差评”，称其涉嫌抄袭，侵犯著作权。霍炬要求“差评”删除侵权作品，公开道歉，赔偿1元并承担相关诉讼费用。

微信公众号“差评”的账号主体为“杭州麻瓜网络科技有限公司”。天眼查数据显示，杭州麻瓜网络科技有限公司成立于2014年12月，初始注册资本为19.353880万元。2014年未按期限公示年度报告，被杭州市余杭区市场监督管理局列入“经营异常名录”，2015年11月补报后移除。

公司核心成员为CEO陶伟华，也是“差评”创始人。悉尼大学商科毕业后，成为开始众筹12号员工，随后创业。

陶伟华为“差评”法人，去年持股33.5%

据天眼查显示，5月4日公司更新的股东情况为，杭州云嘉创业投资合伙企业杭州云智投资合伙企业钱峰杭州中寰领创投资管理合伙企业(有限合伙)上海云奇网创创业投资中心(有限合伙)杭州创享创业投资合伙企业(有限合伙)广州创加壹投资企业(有限合伙)深圳市腾讯创业基地发展有限公司杭州麻瓜达达投资管理合伙企业(有限合伙)杭州头头是道投资合伙企业(有限合伙)杭州捕翼网络科技有限公司陶伟华。

工商资料中，公司没有披露上述股东的出资额与持股比例。在2017年7月的一次股权变动中，公司披露的陶伟华的出资比例为33.52541%，陶伟华为该公司法人。

除了“麻瓜网络”，陶伟华名下还有两家公司，分别为2016年6月成立的“杭州麻目网络科技有限公司”2016年8月成立的“杭州麻瓜达达投资管理合伙企业(有限合伙)”。

值得注意的是，陶伟华在杭州麻瓜达达投资管理合伙企业(有限合伙)中也持有股份，后者同时持有“麻瓜网络”的股份。所以陶伟华去年7月的真实持股比例应该高于33.5%。

2017年10月，陶伟华还成立了“杭州逼逼叨餐饮管理有限公司”，注册资本500万，目前该公司已注销。

“差评”历经4次融资，腾讯基金参与

2015年8月由开始吧众筹、盈动资本提供数十万元人民币启动2016年1月，创大资本、商盈投资投资200万元2017年1月，商盈投资、头头是道投资基金投资，千万级(具体数字不详)2018年5月，云启资本、TOPIC基金、中寰资本投资3000万元。

其中，TOPIC基金具有腾讯背景，公开资料显示，腾讯兴趣内容基金(TOPIC基金)于2017年11月正式上线，计划2年内扶持百家内容创业企业。

该基金宣称，未来将投资百家内容产业公司，主要聚焦于三大内容形式，比如短视频、图文和音频，以及50个内容赛道。

从公开投资事件来看，该基金投资了乐播足球和差评两个项目。

两支公号迁移至“差评”，微信编辑月薪8千

“差评”微信公众号是“麻瓜网络”的核心阵地。除了“差评”这一微信公号外，杭州麻瓜网络科技旗下的公号还有“高玩癌”、“手瘾”、“差评公测”、“一人一城”、“差评黑市”。

“麻瓜网络”旗下“手瘾”、“屎塔克工业”两公号，迁移至“差评”，上述两公号的粉丝也整体迁移至“差评”公号。

看准网招聘信息显示，“差评”招聘微信编辑，经验不限，要求能够进行公众号日常文章写作、策划与运营。月薪为8000-12000元。

“差评”招聘的广告编辑，待遇稍高，月薪为8000-15000元。

“差评”营收：广告和电商

据“差评”融资的宣传稿称：目前内容平台拥有500万+的精准用户，日活可达40-50万，加上全平台的合作，用户已达600万+。其头条平均流量32万+。

此前，据“铅笔道”报道称，2016年春节过后，已有广告主找上门来，陶伟华“只要坐在家里等着接单”，筛选出优质厂商(大品牌为主)，并把关内容陈述的方式与质量。广告每周日发一则，客单价15万元。

2016年下半年，“差评”拓展了“差评黑市”，开始售卖科技类产品。工商资料显示，2017年7月“麻瓜网络”经营范围拓展，此前经营范围为技术研发、技术咨询、销售：计算机及配件、电子产品(除电子出版物)等，2017年7月后拓展至食品、家电、珠宝、建筑等。

据“差评”融资宣传稿件称，电商将渠道向全平台扩展，下半年预计做到1000万月均流水。

“差评”黑市体验：类似淘宝，无支付宝支付

在“差评”公众号下部有“差评黑市”入口，购物流程与淘宝购物类似，在支付方面，可以通过微信支付、银行卡支付、信用卡支付，没有支付宝支付的入口。

记者对比了3种在销产品发现，“黑市”销售产品与各类网购平台报价相同。