LPR报价维持三个月不变，年内贷款利率下降还有空间吗？

南都讯记者赵唯佳11月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均维持前值不变。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

自8月非对称下调以来，LPR报价已连续三个月维持不变。但和2022年初相比，1年期LPR从3.7%降至3.65%，5年期LPR从4.6%降至4.3%，贷款成本都有所下降。

2022年以来LPR走势图。来源：中国货币网

“本次LPR‘按兵不动’，符合市场预期。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉南都记者，本月MLF利率保持不变，市场对LPR利率维持稳定已有预期。而且，此前密集出台稳楼市政策措施，且阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限，较大程度降低了短期调整5年期LPR利率的必要性。

正如央行11月16日发布的三季度货币政策执行报告所披露的，2022年10月新发放个人住房贷款利率为4.3%，较上月下降4个基点，较上年末下降133个基点。这已达到2008年统计以来的最低水平。

“考虑到2023年个人住房存量贷款等面临LPR定价调整的影响，银行经营业绩将进一步承压。在央行政策利率保持不变的情况下，如果商业银行负债端成本不能继续下降，那么贷款利率下降或难以持续。”民生银行首席经济学家温彬告诉南都记者。

温彬还注意到，央行三季度货币政策执行报告删除“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能”表述，提出“高度重视”未来通胀升温的潜在可能性，特别是需求侧的变化，较二季度“密切关注”的警惕性更高。

温彬称，央行对未来通胀走势虽仍持中性观察态度，但此因素影响已在其考量之内，“当前政策层面对于降准等仍较为慎重，将继续通过灵活、精准的公开市场操作维持流动性中性平衡。”

仍有下调空间？LPR三个月按兵不动，房贷利率创近年来新低

11月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，当日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均与上月持平。

在业内看来，本月LPR报价继续按兵不动符合市场预期，也暂不具备下调基础。此外，楼市方面，尽管当前房贷利率下限已创近年来的新低，但各地房贷利率仍有进一步下调空间。

LPR利率连续3个月不变

继今年8月份实现非对称下调后，LPR利率便连续三个月维持不变，对此情形市场早有预期。

民生银行首席经济学家温彬认为，鉴于本月MLF（中期借贷便利）利率不变，且近期没有降准操作，自9月以来资金市场利率快速上行及银行核心负债成本偏高等背景下，LPR报价没有下调基础。

温彬对《国际金融报》记者指出，从外部环境来看，当前发达经济体加息路径短期仍将延续，稳汇率重要性仍高，政策宽松空间受到掣肘。“在此背景下，为避免加大跨境资本流动、加剧金融市场调整，我国央行仍需要把握好与主要央行货币政策的适当均衡，要做好稳汇率。”

从国内环境来看，温彬认为，近期经济金融数据虽然走弱，但疫情防控和地产政策优化提振宽信用预期，短期仍在效果观察期。“随着防疫政策的调整优化，以及地产融资政策实质变化的利好，后续实体经济修复有望得到支撑，因此短期下调政策利率的迫切性不高。”

此外，近期市场利率中枢快速抬升，银行负债端也持续承压。“自9月份以来，随着留抵退税、央行利润上缴结束以及数万亿元专项债支出接近尾声，财政支出力度放缓，流动性已经开始边际收紧，资金利率中枢呈持续回升的态势，11月份资金面仍保持偏紧的状态。”

“在银行资产端收益率仍呈下行态势背景下，负债端的成本上行，令银行让利空间进一步收窄，当前LPR继续下调的空间和动力不足。”温彬表示。

房贷利率仍有较大下调空间

在楼市方面，市场认为，尽管当前LPR报价利率并未下调，且房贷利率下限已创近年来新低，但各地房贷利率仍有进一步下调的空间。

“此次LPR数据没有出现变化，但并未改变房贷利率的下行态势。”易居研究院智库中心研究总监严跃进对《国际金融报》记者表示，在房贷利率下调方面，更大的调整机制在于基点。“换言之，一些房贷利率没有降低到4.1%的城市，后续下调的空间依然较大。”

贝壳研究院市场分析师刘丽杰表示，在稳地产背景下，未来住房信贷政策有望进一步宽松。

“在近期公布的‘金融16条’支持政策中提到，地方政策在全国政策基础上，可以合理确定当地个人住房贷款首付和贷款利率政策下限，这代表着地方政府在需求端调控政策有了更多的优化空间，未来房贷利率下限有望进一步下降。”刘丽杰表示。

另外，中指研究院指数事业部市场研究总监陈文静也认为，今年以来，多部委持续释放政策利好，各地积极落实“因城施策”，需求端信贷政策不断优化。

“当前，石家庄、温州在内的80余城已调整首套房商贷首付比例至20%，武汉、贵阳等20余城已将首套房贷款利率降至4%以下。”陈文静表示，信贷政策的进一步宽松有助于降低居民购房成本，缓和市场观望情绪，带动住房需求释放。

贝壳研究院检测数据显示，截至11月18日，监测范围内已有18城主流首套房贷款利率降至4%以下，其中，二线城市有6个，三四线城市12个。首套房主流贷款利率方面，包括一线城市在内仅10城高于4.1%；二套房主流贷款利率方面，仅北京、上海、厦门和西安四城高于4.9%。

从利率变化来看，今年11月，103个重点城市中仅有14城房贷利率有所调整，降息城市范围较小，且以首套房贷款利率下降为主。

本文源自国际金融报

11月LPR报价维持不变，机构：5年期报价有望继续调降丨火线解读

11月LPR出炉，1年期与5年期品种利率均与上月持平。

11月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年11月21日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均维持不变。

LPR报价已连续四个月保持不动。

本月LPR为何没有调整？

11月15日，央行公开市场开展8500亿元1年期MLF和1720亿元7天期逆回购操作，均维持利率不变。

东方金诚指出，11月LPR报价未做下调，主要原因可能有两个：第一，当月MLF操作利率保持稳定，LPR报价基础没有发生变化。而近期市场利率上行较快，银行边际资金成本上升，削弱了报价行压缩LPR报价加点的动力。第二，稳楼市政策力度持续加码，目前正处于政策效果观察期。另外，LPR报价属于最主要的市场基准利率之一，当前保持LPR报价稳定，也在一定程度上有助于夯实人民币汇率回稳基础，稳定汇市预期。

该机构进一步指出，受近期疫情波动影响，短期内宏观政策将适度加大稳增长力度，其中降低实体经济融资成本是一个重要发力点。加之9月银行存款利率下调效应逐步体现，11月LPR报价持平不会影响实体经济融资成本下行势头，预计11月新发放企业贷款加权平均利率将续创历史新低，新发放居民房贷利率也有望延续小幅下行势头。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，本月MLF利率保持不变，市场对LPR利率维持稳定已有预期。由于金融机构持续让利实体经济，银行息差明显收窄，部分银行盈利压力较大。近期接连出台支持小微企业增量接续政策，以及此前密集出台稳楼市政策，接下来首要是执行好这些政策措施。国内楼市区域差异明显，国内需要的是因城施策、精准调控，此前密集出台稳楼市政策措施，且阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限，较大程度降低短期调整5年期LPR利率必要性，首要的是推动各地因城施策，用好用足稳楼市一揽子政策措施。

LPR未来走势如何？

民生银行首席经济学家温彬此前认为，对于利率而言，考虑到汇率及国际收支压力，年内政策利率再次调降难度较大。但为尽快推动楼市出现趋势性回暖势头，金融支持政策需全面加码，年内5年期以上LPR报价有望继续调降。

浙商证券指出，当前货币政策仍以稳增长保就业为首要目标，维持稳健略宽松政策基调，核心仍在宽信用。预计后续存在进一步降低5年期以上LPR的概率，但政策利率调降及降准难度大，核心是考虑汇率及国际收支压力。

国海证券则认为，未来LPR下调仍需要看到央行率先主动下调MLF利率。而受到海外高通胀与美联储加息的影响，这一操作可能会延后到明年一季度。