太平洋：给予新宙邦买入评级，目标价位80.0元

太平洋证券股份有限公司刘强近期对新宙邦进行研究并发布了研究报告《一体化+出海增强盈利能力，新技术引领未来成长》，本报告对新宙邦给出买入评级，认为其目标价位为80新宙邦(300037)事件：公司近日发布2022年三季度报，Q3实现营收23电解液价格下行压力下盈利稳定，成本控制能力进一步增强。三季度公司毛利率为30材料自供率提升增强成本控制能力，有机氟化学品产能加速落地。LiFSI方面，公司顺利运行年产能2400吨的新装置，并与日本触媒进行合作，计划将LiFSI产能扩大至1万吨，预计2024/2025年投产。添加剂方面，目前公司产能为千吨级，随着瀚康项目2023年年底的投产，公司添加剂产能有望达5万吨左右。溶剂方面，惠州项目有望2023年上半年投产，投产后溶剂产能有望达到20万吨。有机氟化学品方面，公司海德福高性能氟材料项目与海斯福高端氟精细化学品项目预计将于2023年下半年进入试产状态。随着电解液材料及有机氟化学品产能的加速落地，公司周期性盈利压力有望得到良好缓解。海外业务逐步起量，钠电池打开未来发展空间。对比国内，我们认为未来电解液在海外市场将拥有更优的竞争格局及盈利水平。目前公司积极布局海外业务，波兰基地正在推进客户认证程序，2023年交付量有望过万吨。2025年海外整体出货量有望达到50万吨，未来海外电解液出货量占比有望提升至40%，带动公司全球市占率提升至20%。新技术方面，公司积极布局钠电池专利及产能：与上海紫剑（钠创股东）共同申请钠离子电解液专利，同时适用于钠电池电解液的新型添加剂正在进行专利布局；钠电池电解液已给客户进行吨级交付，未来将自产NaFSI（可以由公司现在的LiFSI生产线切换），目前已有样品。公司有望凭借优质基础及先发优势率先打开海外市场、享受新技术溢价，拥抱广阔成长空间。投资建议：我们预计2022/2023/2024年公司营业收入分别为105风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券赵乃迪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级12家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为57~5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

“电解液老二”新宙邦三季度业绩失速，北向资金持续“砸盘”

记者|庞宇编辑|电解液价格回落，“电解液二哥”新宙邦（30003710月27日晚间，新宙邦发布2022年三季度报告，公司前三季度实现营业总收入73这是新宙邦史上最好三季报，公司营收、净利润双双创新高。不过，市场对此却不买账。10月28日，新宙邦股价大跌11究其原因，或在于三季度业绩未达预期。2022年上半年，新宙邦营业收入、净利润同比增幅分别为95电解液价格回落，三季度业绩“失速”目前，新宙邦主要产品包括电池化学品、有机氟化学品、电容化学品、半导体化学品四大系列，其中，电池化学品为核心业务，2022年上半年占公司总营收比重达78%。据了解，新宙邦主营的锂离子电池电解液为锂离子电池关键原材料，而锂离子电池在新能源汽车、消费电子产品和储能领域均有广泛应用。近两年来，受益于新能源汽车销量爆发式增长，动力锂电池出货量大幅提升，从而带动上游锂电池材料需求增加。新宙邦也在这波行情中迎来业绩高光时刻。2021年，公司实现近70亿元的营收和13亿元的净利润，同比增幅分别达到135%和152%。而在此之前的四年，公司净利润分别为2新宙邦的业绩表现与电解液价格走势呈正相关。在业绩暴涨的2021年，电解液价格急速飙升，以磷酸铁锂电解液为例，由2021年年初的4万元左右/吨一度上涨至年末的10万元以上/吨，一年时间里价格上涨超过150%。不过，这一价格高位在维持了两个季度后开始回落。2022年二季度以来，电解液价格下滑明显，截至10月中下旬，磷酸铁锂电解液均价降至6万元左右/吨，较年初高点下降40%。受此影响，新宙邦业绩增速明显放缓。今年一季度，公司营收一举突破27亿元，净利润也达到5亿元，增幅分别达到138%和229%，创单季度盈利新高。二季度业绩增速虽有所放缓，但仍实现同比61%和75%的增幅；三季度则明显失速，陷入增收不增利困境。随着电解液价格急跌、市场竞争加剧，新宙邦前三季度毛利率降至32新宙邦显然也意识到了这一危机。公司曾在今年8月份的业绩说明会上表示，新能源汽车产业链需求旺盛，电解液行业还有很大的发展空间，但新竞争者的加入必然导致产能扩张提速，未来国内外电解液也将迎来残酷的竞争格局。华安证券在内的多家机构也发布研报指出，电解液行业产能充足、行业竞争格局日益激烈。由于电解液下游动力电池行业集中度高，下游龙头企业对电解液厂商的议价能力较强，因此预计电解液行业即将进入成本管控时代。尽管如此，新宙邦的扩产脚步并未停歇。今年9月，公司发行可转债募集资金总额19根据新宙邦2022年半年报，上半年公司电池化学品、电容化学品、有机氟化学品、半导体化学品的产能分别约为90%、69%、94%和60%。其中，电池化学品在建产能48然而，随着电解液的价格的回落以及行业产能的加速投放，行业的不确定性正在上升。待项目陆续投产后，新宙邦产能无疑迎来大的飞跃，届时产能能消化吗？三季度机构纷纷“出逃”，北向资金连续“砸盘”新宙邦股价早已先行下跌。伴随着电解液价格上涨，新宙邦股价曾一路走高，于2021年9月28日一度创下88值得一提的是，北向资金已连续三个季度减持新宙邦。第三季度，香港中央结算有限公司持股数量减少1256进入四季度后，北向资金的减持动作还在继续。据新宙邦近日公告，截至2022年10月19日，香港中央结算有限公司持有公司股份数量降至2930与此同时，机构投资者纷纷大举减仓。三季度，有534家机构“出逃”，截至三季度末持有新宙邦股票的机构投资者为49家，机构持股数量由二季度末的2股价持续下跌背景下，新宙邦于10月24日抛出股份回购计划，拟以1亿元至2亿元回购股份，回购价格不超过55元/股，用于实施股权激励及/或员工持股计划。按照回购金额估算，公司回购股份占总股本的比例区间为0这是新宙邦自上市以来的首次回购。不过，自回购计划发布以来的近5个交易日股价累计下跌约15%。

华安证券：给予新宙邦买入评级

华安证券股份有限公司尹沿技,王强峰,刘天文近期对新宙邦进行研究并发布了研究报告《三季度业绩符合预期，电解液一体化布局加速》，本报告对新宙邦给出买入评级，当前股价为36新宙邦(300037)事件描述10月27日晚间，公司发布2022年三季报，公司前三季度实现营业收入73电解液产销大幅增长，原材料价格上涨致盈利能力承压公司前三季度实现营业收入73锂电池电解液产能进一步扩大，新产能逐步释放提振公司业绩公司是国内电解液行业头部企业，目前拥有锂电池电解液产能13万吨/年。公司投资建设的波兰新宙邦锂离子电池材料项目中4万吨/年锂离子电池电解液、荆门年产28电解液供货合同延长，与下游客户进行长期深度绑定2022年9月20日公司与下游优质客户UltiumCells,LLC在保持原先合同框架的基础上，重新签订了《MaterialStatementofRequirements》以及《UltiumCells,LLCPurchaseOrder》两份附属文件，将原先在2021年11月9日签订的3沿产业链向上布局，打造一体化成本优势公司凭借在电解液方面的优势，积极布局上游锂离子电解液核心材料，打造一体化布局优势。目前公司拥有碳酸酯溶剂产能5聚焦氟化工高端产品，加速产品国产化进程公司子公司海斯福深耕精细氟化工领域十几年，具有丰厚技术积累和研发优势。目前国内氟化工行业现状是低端产品过剩，高端含氟产品极度匮乏。而公司主要聚焦于高附加值的含氟精细化学品的研发生产和销售，在高端有机氟产品行业中具有高市占率，为含氟精细化学品细分领域的龙头企业。目前公司已具有有机氟化学品产能622吨/年，在建项目为含高性能氟材料产能10000吨/年的海德福高性能氟材料项目（一期），预计2023年年底前开始试生产。随着公司高性能氟材料产能的逐步建成投产，公司业绩将迎来新增。投资建议考虑到公司电解液一体化布局日益完善，产能释放节奏较快，预计公司2022年-2024年分别实现营业收入105风险提示（1）原材料价格上涨带来成本的升高；（2）客户开拓不及预期；（3）产能释放进度不及预期；（4）下游需求不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券赵乃迪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级11家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为60~5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。