调研记录｜中联重科（000157.SZ）：智慧产业城预计在2023年完工，产线运行调试正常

智通财经APP讯，中联重科（000157.SZ）在5月28日接受调研时表示，公司农业机械板块经过几年的调整，去年开始盈利，今年收入预计保持大幅增长。公司还在发展智慧农业，今年已有4万亩试验推广田。公司智慧产业城产品包括挖掘机、汽车起重机、履带起重机、混凝土机械和高空作业机械等，预计在2023年陆续基本完工，产线运行调试正常。

具体问答实录如下：

问：农业机械和智慧农业

答：农业机械板块经过几年的调整，去年开始盈利，今年收入预计保持大幅增长。公司还在发展智慧农业，今年已有4万亩试验推广田。农业机械和智慧农业将齐头并进，通过农业互联网，把土地和农业机械智能化、数字化相结合。

问：行业周期性

答：1992年中联重科成立时，国内工程机械领域几乎没有年度营收超5个亿的企业，如今已有千亿级企业诞生。长期趋势来看，行业一直在增长。随着国家十四五规划和“两新一重”的投入，重大工程都离不开工程机械的参与，工程机械行业的波动是震荡向上的。企业的周期性和企业、产品是否在市场上透支有关。企业透支了，则波峰和波谷的差异会被拉大，宏观和微观结合起来，会决定企业的周期性。从今后来看，经过供给侧结构性改革后，宏观政策不急转弯，行业不会出现“L型”调整，总体趋势震荡向上。

问：2021年行业增速展望

答：混凝土机械行业增速应在25%左右，工程起重机行业增速在30%左右，建筑起重机会更高一些。此外，其他如高空作业平台、基础施工机械等的发展空间是巨大的。

问：行业天花板

答：行业有足够的空间，一个是国家的城镇化和新农村建设，这个市场比房地产建设大的多。另一方面，海外市场空间也很大。微观来看，天花板因企业而异，市场份额在继续向头部企业聚集。头部企业成本控制和市场影响力明显突出，做的好的头部企业还没看到天花板。

问：行业展望

答：在新型城镇化建设和新基建这两个主题上，十四五期间存在大量机会，工程机械有历史性的机遇。日本在城镇化的过程中，就成长起来了小松和日立等工程机械企业。举例来说，受农村劳动力减少、人口老龄化等因素影响，粮食种植会走向集约化，农村土地的集约化经营带动机械化的发展。现在工程机械进入农业的比例仍然较低，这里蕴藏广阔空间。再举一例，在新能源基建中，沿海的风力发电项目建设会带动对应工程机械销售需求。在轨道交通施工等重大工程中，也离不开工程机械，“内循环”、“双循环”在十四五期间投入巨大。

问：智慧产业城

答：产品包括挖掘机、汽车起重机、履带起重机、混凝土机械和高空作业机械等，预计在2023年陆续基本完工，产线运行调试正常。产线设计由公司工艺部门牵头，很多产线是创新型产线，拥有自己的知识产权。

问：土方机械

答：这几年公司在产品的研发，销售模式，制造上都有进步，特别是将要完成的挖机智慧产业园，大部分结构件都是通过智能制造完成。从下料环节提高材料利用率，制造焊接等过程中充分体现自动化，现场管理中体现数字化。在销售模式上，结合端对端，降低管理成本，提升激励能效。今年收入仍会有较大增长。从去年上半年开始，公司对销售产品结构积极调控，中大挖销售占比较高，小挖占比低。

问：客户近期经营情况

答：通过公司工业互联网，可以看到几十万台设备的数据，对公司判断客户经营有极大帮助。从设备开工率、利用率、方量这三个指标来看，2019、2020年到2021上半年，指标比较稳定；从客户的还款情况来看，逾期率尚无明显变化，均控制在极小的范围内，所以，现阶段仍是经营较好的阶段。且公司绝大多数客户为长期合作客户，经营状况均较为稳健。

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东方证券：中联重科（000157.SZ）工程机械龙头归来，目标价13.2元，首予“买入”评级

智通财经APP获悉，东方证券发布研究报告称，中联重科（000157.SZ）工程机械龙头归来。预测公司2021-2023年每股收益分别为1.10、1.32、1.44元，参考可比公司未来的增速，在目前平均PE估值水平上，给予公司20%的溢价，给予公司2021年PE为12倍，目标价13.2元，首次给予“买入”评级。

东方证券指出，近年来公司通过事业部制度升级、端对端的模式应用、智能工厂建设等，在管理、销售、生产等方面持续升级，2018-2020年，销售+管理+财务费用率从17.7%下降到9.5%。公司的内生变化推动了市占率、利润率的改善，并且具有持续性，将持续提升公司竞争力。

东方证券主要观点如下：

公司简介：公司是国内工程机械领域龙头企业，历经行业周期洗礼，在产品线布局、内部管理销售端都产生了积极变化。从短期看，公司拳头产品持续发力，贡献业绩增长，从中长期看，公司潜力业务已经取得了进步，有望百花齐放。

拳头业务厚积薄发，提供业绩支撑：公司在混凝土机械、起重机械领域具有行业龙头的地位，近年来业务持续回升。2018-2020年公司混凝土机械、起重机械收入复合增速分别为37%、67%。根据20年报，公司长臂架泵车、车载泵、搅拌站的市场份额稳居行业第一，搅拌车轻量化产品行业前三，30吨及以上汽车起重机、履带起重机位居行业第一，建筑起重机械销售规模稳居全球第一。向前看，随着城镇化推进、工业发展、环保升级，工程机械存量更换升级仍将旺盛，公司的拳头业务也有望再上台阶。

潜力业务立足长远，蓄势待发：土方机械、高空作业平台、农机业务，以及海外市场是公司持续布局的领域，而近年来也持续取得突破和进展，20年土方机械、农业机械收入分别增长282%、67%。向前看，土方机械、高空作业平台和农机业务市场仍具有增长空间，公司有望凭借后发优势不断提高市占率。

苦练内功，公司竞争力不同往日。近年来公司通过事业部制度升级、端对端的模式应用、智能工厂建设等，在管理、销售、生产等方面持续升级，2018-2020年，销售+管理+财务费用率从17.7%下降到9.5%。东方证券认为公司的内生变化推动了市占率、利润率的改善，并且具有持续性，将持续提升公司竞争力。在近期的非公开发行股票中，公司管理层积极参与增发港股配售，也体现了对公司长期发展的信心。

风险提示：基建地产投资下降，原材料价格上升，行业竞争加剧，新产品市场变化。

中联重科(000157.SZ)子公司高机公司拟增资扩股以提升高空作业机械业务板块竞争力

智通财经APP讯，中联重科(000157.SZ)发布公告，为建立公司高空作业机械业务板块长效的激励约束机制，提升该业务板块的核心竞争力，推动其快速发展，从而为公司培育和发展新的业务增长点，实现公司中长期的发展战略。

公司全资子公司湖南中联重科智能高空作业机械有限公司(简称“高机公司”)拟进行增资扩股，中联重科母公司管理团队(简称“母公司团队”)、高机公司管理团队(简称“高机公司团队”)拟参与高机公司本次增资扩股事项(简称“增资扩股事项”或“本次交易”)。中联重科放弃本次增资扩股的优先购买权。截至本公告日，母公司团队及高机公司团队的增资平台尚未完成注册，各方尚未签署相关增资协议，也未实缴出资。

据悉，高机公司100%股权的评估值为6.88亿元，每元注册资本净资产评估值约为1.38元。增资价格为1.38元/每元注册资本,增资各方以不超过现金人民币1.73亿元向高机公司进行增资，认缴高机公司不超过人民币1.25亿元注册资本。其中母公司团队平台认缴增资款不超过人民币8625万元，对应高机公司新增注册资本不超过6250万元高机公司团队平台认缴增资款不超过人民币8625万元，对应高机公司新增注册资本不超过6250万元。

公告称，高空作业机械业务正处于较好的发展阶段，市场机遇和挑战并存，本次增资扩股将有利于建立和完善利益共享风险共担的机制，稳定并吸引各类优秀的人才，充分激发员工的积极性和创新力，从而促进业务的快速发展，为公司股东创造新的价值。