天风证券：隆平高科(000998.SZ)隆平生物增强研发实力及渠道分销能力，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，隆平高科(000998.SZ)隆平生物进行增资扩股并引入战略投资者，增强研发实力及渠道分销能力。不考虑转基因放开影响，天风证券预期2020-2022年隆平高科实现归母净利润0.52/3.74/6.15亿元，同比增长117.41/620.41/64.37%。维持“买入”评级。

天风证券指出，新洋丰5000万领投，隆平生物有望加速转基因性状研发。预计转基因商业化落地的第一、第二年有望给隆平系带来3.83亿/9.37亿的利润增量。考虑到公司在转基因育种领域的竞争优势及长期发展空间，继续重点推荐。

天风证券主要观点如下：

事件：隆平生物进行增资扩股并引入战略投资者新洋丰、姜任飞、九硕投资，三方分别以人民币5,000万元、2,500万元、2,200万元的价格取得隆平生物8.38%、4.19%、3.68%的股权。

1、新洋丰5000万领投，隆平生物加速转基因性状研发。

隆平生物此次增资扩股中，新洋丰、姜任飞、九硕投资分别以人民币5,000万元、2,500万元、2,200万元的价格认购隆平生物新增注册资本人民币500万元、250万元、220万元，剩余溢价部分均计入隆平生物资本公积。隆平高科放弃本次隆平生物增资的优先认缴出资权，对隆平生物的持股比例由62.50%变更为52.34%，隆平生物仍为公司控股子公司。本次增资扩股、引入战投对公司有多重意义：一方面，促进公司转基因性状研发投入，进一步增强公司在转基因技术领域的领先优势另一方面，通过与新洋丰开展产业合作，有利于共享双方种子和肥料市场渠道、客户资源，增强双方的竞争力。

2、转基因商业化落地有望加速。

中央经济工作会议提出解决好种子和耕地问题是2021年重点任务。天风证券预计一号文件、两会期间或继续有种业相关政策出台，转基因商业化进程有望加速。隆平生物总经理为吕玉平博士，历任先正达生物科技(中国)有限公司运营总监、大北农集团生物技术中心总经理等，隆平生物自2019年5月设立以来，团队已研发出多个抗性优良产品。隆平生物研发出的抗虫抗除草剂玉米隆平007，通过载体水平进行抗性评估，开发的产品在玉米螟、东方黏虫、小地老虎、草地贪夜蛾和甜菜夜蛾上均具有很好的抗性，可极大地延长玉米生命周期，正在稳步推进法规审批试验。天风证券认为，此次引入战投，有望增强隆平生物在转基因领域的研发优势，助力公司把握转基因种业行业变革大机会!

3、牵手势复合肥龙头，强强联合增强渠道分销能力。

新洋丰是全国复合肥行业中具有强竞争力的公司，2016年新洋丰市占率4.7%，2019年市占率达7.5%，综合竞争力强，现拥有一级经销商5200多家，二级零售商70000多家，销售渠道广。种子和肥料作为重要的农资，销售渠道存在高度协同，公司携手新洋丰有望实现种肥同销。

风险提示：疫情风险价格波动政策变动风险出栏不达预期转基因业务推广受阻

业绩说明会｜隆平高科（000998.SZ）：拥有“中信”、“隆平”品牌占据行业综合领先地位

智通财经APP讯，隆平高科（000998.SZ）在5月25日的业绩说明会上表示，从巴西经营实体层面而言，生产成本有效降低，2020年田间单产和工厂产能利用率均大幅提升，公司整体单产同比提高23%。品牌方面，公司拥有“中信”、“隆平”品牌，占据行业综合领先地位，品牌优势明显；创新体系方面，公司现已建设完成国内领先的商业化育种体系，水稻、玉米研发创新能力持续立足行业前列。

具体实录要点如下：

一、公司2020年度业绩情况

2020年度公司实现营业收入32.90亿元，比上年同期增长5.14%；归属于上市公司股东的净利润1.16亿元，比上年同期增长139.44%；扣除非经常性损益的净利润6,081万元，较去年同期增长118.76%；经营性现金流改善显著，其中经营活动产生的现金流量净额达13.65亿元，同比上升1,400.58%。

（一）核心作物经营情况

2020年度，杂交水稻种子实现收入13.90亿元，较上年同期增长10.69%；玉米种子实现收入9.88亿元，较上年同期增长26.85%；蔬菜瓜果种子实现收入2.94亿元，较上年同期增长19.21%。公司核心作物均实现两位数增长。毛利率小幅下降，主要原因系受疫情影响品种结构调整，早稻比重较2019年增加；其次，受市场竞争激烈影响，部分品种结算价格在2019年的基础上有小幅下降，同时公司多措并举积极开展市场营销工作，营销投入增加。

（二）财务健康指标情况

公司2020年实现高质量的扭亏为盈。经营活动净流入达到13.65亿元，经营活动产生的现金流量净额的提升使公司有息负债降低，并保障了公司科研及项目投入。同时，应收账款、其他应收款与2019年相比分别减少了1.63亿元、1.60亿元。源于对产业主体生产计划的科学制定和有效控制，存货大幅度下降5.43亿元，库销比较2019年下降30%以上；有息负债下降9.56亿元。

（三）巴西隆平经营情况

隆平发展2020年实现主营业务收入21.65亿元，毛利率32.12%，较2019年增长18.69个百分点；归母净利润2.37亿元，实现扭亏为盈。从巴西经营实体层面而言，2020年收入约16.2亿雷亚尔，同比2019年增长超40%，且降本增效效果显著。具体来看，一是生产成本有效降低，2020年田间单产和工厂产能利用率均大幅提升，公司整体单产同比提高23%；二是目前由中信、隆平团队全面参与经营管控，通过完善管理和激励制度，公司经营效率和质量控制水平进一步提高。

二、公司“十四五”规划

进入“十四五”发展阶段，种业发展政策、行业发展形势都有了新的变化，我国种业将迎来新的发展机遇。面对新形势，公司从2020年开始分析发展环境变化，同时结合自身情况积极谋划公司“十四五”发展目标和规划路径。

（一）种业发展形势分析

1、种业政策变化

国家“十四五”规划明确将生物育种产业纳入重点战略性新兴产业，去年12月的中央经济工作会议和中央农村工作会议提出，要立志打好种业翻身仗，牢牢把住粮食安全主动权。这是继2000年《种子法》出台和2011年国发8号文件之后，中国种业发展迎来的第三次政策机遇期。“十四五”期间将集中出台更多种业发展支持政策，企业创新主体地位将进一步凸显。在此基础上，今年召开的种子大会也强调将进一步加强知识产权保护力度，对拥有强大的自主研发能力公司而言也是重要利好信号。

2、行业发展变化

2021年中央明确要求粮食产量稳定在1.3万亿斤以上，做到“两稳一增”，即稳口粮、稳大豆、增玉米，这是对保持农作物种植稳定的顶层设计；其次全球农产品进入全面上涨通道，国内玉米、大豆价格大幅上涨、土地流转机制日趋完善，规模种植户比例逐步提升、玉米供需缺口加大等，都将催生种业周期进入回升趋势。其次受疫情影响，农作物用种需求强劲，预计可进一步提升国内种子商品化率、促进我国种业市场规模扩张、加快整合兼并、提升种业集中度。

（二）公司现有及发展优势

品牌方面，公司拥有“中信”、“隆平”品牌，占据行业综合领先地位，品牌优势明显；创新体系方面，公司现已建设完成国内领先的商业化育种体系，始终坚持市场需求导向的研发创新理念，水稻、玉米研发创新能力持续立足行业前列。并且聚集了水稻、玉米等各作物具有传统育种、生物技术育种技术优势的一批种业领域知名专家，且具备国际资源创新优势和转基因研发优势；产业体系公司营销能力突出，如水稻价值营销模式、玉米SAVE模式、黄瓜办事处模式，公司主营各作物均做到行业前列；管理体系方面，公司2020年ERP全面上线，率先在国内实现业财一体化，为公司构建系统化管理体系、加快管理变革、实现高质量发展起到重大推动作用。

（三）公司“十四五”规划重点

公司各科研单位、产业公司和职能部门将根据“十四五”发展目标，明确科研攻关和业务增长目标，强优势、补短板、破卡点。通过资源协同创新、培育高产优质突破性新品种、科研信息化等五个方面研发举措，助推公司研发向世界一流种业公司靠近；通过提升加工能力、成本优化、销售渠道优化等七个方面运营举措布局，实现市场份额和盈利能力稳步提升。

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