天风证券：宝通科技（300031.SZ）业绩符合预期，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，由于宝通科技（300031.SZ）21年进入自研及代理游戏新的一轮产品周期，天风证券上调公司21-22年盈利预测，预计公司21-23年净利为5.32/6.59/8.03亿元（前期21-22年预测净利为5.01/6.06亿元），对应估值12x/10x/8x，期待公司《终末阵线：伊诺贝塔》、《WST》等大作持续催化业绩，维持“买入”评级。

天风证券指出，2021年公司将持续加大自研游戏研发，首款成都聚获自研产品《终末阵线：伊诺贝塔》将由B站在中国大陆进行独家代理发行，B站站内评分9.1分，当前预约数为40.4万，即将进行付费测试，有望2021Q2上线；海南高图《WST》也进入加大规模推广阶段；下半年将有代号《JS》、《SG》等自研和定制产品上线；还有《龙之怒吼》、《死神》、《T13》、《FZFS》、《D3（版号申请中）》、《DK》、《伊苏》、《WLY》等值得期待。工业互联网方面，随着应用场景增加，公司的工业互联网平台也将有更大的发挥空间。

天风证券主要观点如下：

事件：公司于4月24日晚披露20年年报及21Q1季报，业绩符合预期。2020年公司实现营收26.38亿元，同比上升6.56%；归母净利润4.37亿元，同比上升43.18%，扣非归母4.27亿元，同比上升43.18%。2021Q1实现营收7.33亿元，同比增长14.53%，归母净利润1.23亿元，同比增长3.60%，扣非归母1.22亿元，同比增长5.37%，符合业绩预告范围。2020年公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），现金分红率为26.45%。2020年整体毛利率40.83%，同比下降17.81，销售费用4.93亿，同比下降47.06%，销售费用率18.69%，同比下降18.92，主要系公司执行新收入准则，将游戏金流渠道费4.27亿调整至营业成本所致，扣除金流渠道费影响，公司毛利率为74.03%，较19年增加3.02。

游戏：21年代理及自研产品储备值得期待。2021年产品储备丰富，在国内、港澳台、韩国、东南亚、日本等地区上线《终末阵线：伊诺贝塔》、《龙之怒吼》、《死神》、《T13》、《FZFS》、《D3》、《DK》、《伊苏》、《WLY》等多款重量级新品。同时，公司也已储备4-5款自研（定制）新品上线与测试，新品的上线将为公司业绩持续增长提供新动力。其中，《终末阵线：伊诺贝塔》将由B站在中国大陆进行独家代理发行，二次元RPG末日机甲游戏，将于21Q2上线，值得期待。

工业互联网：持续创新，行业首家智能输送全栈式服务商。20年工业互联网业务实现11.07亿收入，增速26.31%，海外收入占比首次突破45%。公司是行业首家智能输送全栈式服务商，20年是公司智能输送全栈式服务，智能软硬件系统落地的元年。公司同必和必拓签订5年框架协议，成为必和必拓全球矿山的主力输送带供应商。

风险提示：游戏上线时间和表现不及预期；海外政策监管风险；海外市场拓展进度不及预期。

宝通科技(300031.SZ)：宝通智能物联拟与兖矿能源、无锡智维共同出资3000万元成立合资公司

格隆汇12月13日丨宝通科技(300031.SZ)公布，公司聚焦矿山智能化改造领域，围绕矿山自动化、智能化、信息化输送建设，不断推进关键技术研究，为进一步推进井下煤矿智能输送专业技术实地应用，探索实景商业化落实方案。公司控股子公司无锡宝通智能物联科技有限公司(以下简称“宝通智能物联”)拟以自有资金1500万元与兖矿能源集团股份有限公司(以下简称“兖矿能源”)、无锡智维企业管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“无锡智维”)共同出资成立山东宝能智维科技有限公司(以下简称“山东宝能”)(最终以市场监督管理局核准登记为准)，三方将在针对井下煤矿智能输送领域的产品、技术、市场等多个方向积极展开战略合作。该公司的注册资本为3000万元，其中，宝通智能物联、兖矿能源与无锡智维分别认缴1500万元、1050万元与450万元。

山东宝能智维科技有限公司经营范围：公司经营范围：工业输送系统的研发、集成；工业输送智能化产品的开发及工程实施；煤矿电子产品、智能传感器、工况自动化监控设备的研发、销售、维修服务；煤矿智能化矿井施工总承包；煤矿机电工厂施工总承包；橡胶制品、棉纤制品、化工产品(不含国控危禁物品)、金属制品(不含压力容器及金银制品)、普通机械、物料搬运设备的设计、销售、安装；计算机数据处理、互联网信息服务；专用设备、通用设备的研究及开发；高分子材料、生物基复合材料的研发及销售；技术咨询、技术服务；自营和代理各类商品及技术的进出口(国家限定企业经营或禁止进出口的商品和技术除外)。

本文源自格隆汇

西部证券：宝通科技（300031.SZ）智能输送业务处上升周期，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，西部证券发布研究报告称，宝通科技（300031.SZ）智能输送业务处上升周期，二次元自研游戏7月将上线。预计公司2021/22/23年营业收入38.81/45.18/50.01亿元，同比增长47%/16%/11%归母净利润5.81/6.97/7.82亿元，同比增长33%/20%/12%。维持“买入”评级。

西部证券指出，公司智能输送业务上游为大型钢铁、矿产、建材、电力、港口等工业企业，90%的客户来自这五大制造业内的TOP10企业。子公司成都聚获的二次元自研游戏《终末阵线：伊诺贝塔》7月即将上线，由B站独家代理，目前B站预约人数超过45万，评分7.0TT预约人数12万，评分7.1。

西部证券主要观点如下：

智能输送业务处上升周期，长期来看有政策助推力。公司智能输送业务上游为大型钢铁、矿产、建材、电力、港口等工业企业，90%的客户来自这五大制造业内的TOP10企业。中短期来看，今年以来钢铁、有色等制造业资本性开支处在加速修复期，输送带的采购需求随之增强。长期来看，1)碳中和政策下，钢铁、煤炭等行业整体供给预期将压缩，向头部集中2)长距离散货物料输送带相比汽运更加环保，符合碳中和目标方向3)国家对矿山智能化改造有时间节点要求：到2025年，露天煤矿需实现智能连续作业和无人化运输。政策和上游行业格局变化都对宝通科技智能输送业务形成业绩助推。

产能扩张在即，预期智能输送业绩维持高增速。2021年输送带新产能逐步投入使用，预期总产能将提升50%-60%。2020年下半年公司与兖州煤业合资设立的新宝龙公司，也将成为未来输送带业务产能释放的新驱动。由于目前公司在手订单充足，下游需求较为旺盛，因此西部证券预计新产能投入使用后将逐渐达成满产，2021年输送带板块整体业绩增速在30%以上。

二次元游戏7月将上线，自研游戏布局加快。子公司成都聚获的二次元自研游戏《终末阵线：伊诺贝塔》7月即将上线，由B站独家代理，目前B站预约人数超过45万，评分7.0TT预约人数12万，评分7.1。全球游戏研运子公司海南高图也将在6月规模化推广西部题材、放置类新游《WST》，其余还有5款以上的SLG、MMO等类型自研/定制游戏在研。公司从纯海外代理转向自研的布局节奏加快，自研游戏将逐步贡献业绩。

风险提示：新游流水不达预期，政策风险，宏观经济周期风险，竞争风险。