百天内两次协议转让上市公司股份 中坚科技控股股东急套现

每经记者：李少婷每经实习记者：李明会每经编辑：陈俊杰

3月1日晚间，中坚科技（002779，SZ）发布公告称，公司控股股东中坚机电集团有限公司（以下简称中坚机电）于前一日（2月28日）与上海桥瀛企业管理中心（有限合伙）（以下简称上海桥瀛）签署了《股份转让协议》，拟将其持有的公司股份660万股（占公司总股本的5%）以1.43亿元总价协议转让给上海桥瀛。

中坚机电此次协议转让的定价基础为21.67元/股，而中坚科技3月1日收盘价为27.18元/股。值得一提的是，去年12月底，中坚机电刚公告了以14.36元/股的价格将1980万股协议转让予两自然人，前次交易尚未完成，但以当前股价来看，受让方已浮盈超过2亿元。

中坚机电两次股权协议转让的理由都是“基于自身资金需求”，而去年，中坚科技也曾多次披露中坚机电质押股权。

买方公司成立仅半个月，外籍投资大佬现身背后

买方公司上海桥瀛于今年2月14日刚成立，至今才半个月左右。启信宝股权穿透显示，上海桥瀛背后的受益所有人是上海慧秋投资有限公司（以下简称慧秋投资）的执行董事兼总经理孙晖。

对资本市场而言，孙晖并不陌生，他是多家上市公司背后的股东。

成立于2015年6月的慧秋投资，经营范围包括实业投资、商务信息咨询等，曾取得有着“创新疫苗先锋”之称的康希诺-U（688185，SH）IPO首发原始股份，也间接参与了龙利得（300883，SZ）的IPO。

慧秋投资也是成都翰林文化股份有限公司主要股东之一，该公司主营雕刻艺术创作服务，2016年曾挂牌新三板块，后于2020年主动申请终止挂牌。

见微数据显示，孙晖（SUNHUI）是新加坡国籍，他所参股的苏州英华特涡旋技术股份有限公司拟在创业板上市，目前已进入第二轮审核问询阶段。他间接参股的苏州星诺奇科技股份有限公司正在三闯创业板，目前处于审核问询阶段。

孙晖也曾是2016年光韵达（300227，SZ）重组期间的战略投资人，光韵达称其“拥有丰富的股权投资经验，投资领域广泛，涵括金融投资、生物医疗、文化创意、旅游、制造业等”。

密集转让股权，控股股东或陷资金紧张

不足百天，中坚机电已两次签署股权转让协议。若交易完成，中坚机电的持股将由51.55%下降至31.55%，但仍是控股股东。

去年12月30日，中坚科技披露公告显示，控股股东中坚机电拟分别将其持有的778.8万股（占总股本的5.9%）、1201.2万股（占总股本的9.1%）以14.36元/股的价格，通过协议转让的方式转让给王伟明和王伟唯。

中坚科技表示，截至3月1日，上述协议转让已经取得深圳证券交易所出具的合规性确认书，但因为部分股份还需要跟质权人办理解质押手续，转让尚未完成。但照目前的股价水平，两位自然人已经大赚——按照3月1日收盘的价格，两笔转让交易累计浮盈为2.5亿元。

因融资、自身经营或补充质押需要，过去五年来，中坚机电股权质押频繁，尤以2021年股份质押次数最多，根据公告披露，2021年中坚机电共发生5起股份质押。截至2021年10月30日，中坚机电累计质押5196万股，占其所持股份的比例为76.36%，占公司总股本比例为39.36%。

此前，2017年9月，因未将股份质押情况及时告知上市公司，导致上市公司发生信息披露不及时的违规行为，控股股东中坚机电曾收到过浙江证监局的警示函。

屡屡质押又密集转让持股，中坚科技的控股股东中坚机电是否资金紧张？3月2日上午，《每日经济新闻》记者致电公司并发送邮件，但截至发稿未获中坚科技回应。

此外，需要补充的是，今年2月以来，中坚科技已经两次发布关于股价异动的公告。公告显示，2月9日至11日，中坚科技连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，根据深圳证券交易所的有关规定，属于股票交易异常波动的情况。一周后，2月21日至23日，中间科技又出现连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%的情况。

每日经济新闻

包装行业大浪淘沙 龙利得（300883.SZ）经营稳定性存疑

消费日报网财经讯瓦楞包装行业的上市公司，即将再添一员大将。8月24日，龙利得（300883.SZ）在深交所披露招股意向书，为上市做最后准备。

二度闯关IPO的龙利得，此番科创板上岸，拟发行新股不超过8650万股，发行后总股本不超过3.46亿股。其计划募集资金5.31亿元，加码智能建设。主要包括扩建智能高效印刷成型联动线与智能物联网及仓库管、配套绿色彩印内包智能制造生产。剩余资金则投资于研发中心建设、归还银行借款、补充流动资金。

2018年IPO折戟后，龙利得改名换姓，努力向智能靠近，由“龙利得包装印刷股份有限公司”更名为“龙利得智能科技股份有限公司”。

这一番折腾只不过是新瓶装旧酒，龙利得的主业仍未改，从事瓦楞纸箱、纸板的研发、设计、生产和销售，主要为食品饮料、日化家化、粮油、家居办公等行业的客户提供包装产品和服务。2017年至2019年（以下简称报告期内），龙利得的营业收入为6.42亿元、8.61亿元、8.71亿元；归属于母公司股东的净利润为5725.51万元、8875.58万元、8599.99万元。

（图片来源：公司招股书）

2020年上半年，龙利得经营业绩有所下降。上半年公司实现营业收入为3.38亿元，同比降低20.11%；归属于母公司股东的净利润为3144.07万元，同比减少14.15%。

跻身上市，龙利得的前进道路却荆棘丛生。比如议价能力不如造纸叶、原材料价格上涨、等。

议价能力不如造纸业瓦楞纸包装大浪淘沙

包装产品可分为纸包装、金属包装、玻璃包装、塑料包装等子行业，其中纸包装行业是占比最高的细分领域。

据中国包装联合会数据显示，2002-2016年中国包装行业总产值从2500亿元上升至19000亿元，其中，纸包装行业约占包装行业总产值40%左右的市场份额。

而且，下游连接广阔，包括对接食品饮料、消费电子、家用电器等消费领域，所以纸包装行业长期具有扩容空间，属于包装行业中的成长赛道。

虽然纸包装行业潜力巨大，但不得不承认，与上游造纸业相比，其议价能力较弱，若原纸原材料价格上涨，瓦楞纸包装行业将承接涨价压力。

（图片来源：公司招股书）

造纸业是瓦楞纸包装行业最为重要的上游行业。瓦楞纸包装行业需要向其采购箱板纸和瓦楞原纸，该类原材料在总成本中占比最重。报告期内，龙利得的原纸成本占主营业务成本的比例均超过80%。

瓦楞纸市场集中度较瓦楞纸包装行业高。2019年占比较高的三家企业玖龙纸业、理文造纸和山鹰纸业合计市占率达38%。

（图片说明：瓦楞纸国内企业市占率）

相较于前十大公司市占率不足10%的包装行业，集中度较高的造纸行业拥有较强的议价能力。

雪上加霜的是，废纸原材料价格的上涨。今年开始，我国废纸进口逐渐收紧，2020年4月29日全国人大常委会修订通过《固体废物污染环境防治法》，明确提出要逐步实现固体废弃物零进口。

全面禁止出口为期不远，原材料价格只增不减成为趋势。造纸行业为缓解成本压力，纷纷向下游延伸，入局包装行业。其中玖龙纸业和山鹰纸业向产业链一体化方向发展，均触及上游废纸购销环节，同时在下游部署包装业务。

议价能力不如造纸行业、原材料价格上涨压力增大、龙头纸企瓜分市场，这一切将会促使瓦楞纸包装行业集中度加速提升，大浪淘沙。

纸箱产品营收占九成单价连年波动

龙利得的产品分为纸箱、纸板和原纸。其中纸箱是其主要收入来源。报告期内，纸箱的销售收入分别为5.15万元、7.52万元、7.55万元；占总营收的比例分别为81.84%、89.42%、88.93%，总体呈上升趋势。

（图片来源：公司招股书）

不难发现，纸箱销售收入的增长来源于销量的持续上升。龙利得表示，公司销量的增长主要源于客户合作的加深以及新开拓客户放量增长。

就单价而言，龙利得纸箱的单价起伏较大。2019年，纸箱的单价为3.08元/平方米，同比下降10.72%。龙利得表示，公司纸箱产品价格的下降主要系原纸材料价格下降所致。

作为业绩增长的最重要引擎，价格尚不能维稳，不免令人担忧。因为就其供应商和原材料储备两项指标来看，龙利得都煞费苦心。

就供应商而言，报告期内，龙利得向前五名供应商采购原材料的金额占采购总额的比重分别达到了81.07%、76.90%和74.88%。供应商比较集中，一方面维持了原材料供应的稳定，但另一方面也面临经营风险。若主要供应商不能及时、足额、保质的提供原材料，将对其生产经营影响不小。

拿原材料储备来说，报告期各期末，原材料占存货比重分别为92.37%、93.58%和94.55%。多种规格及物理指标的原材料储备带来了存货规模较大的危机。报告期各期末，公司存货账面价值分别为1.9亿元、2.1亿元和2.09亿元，占流动资产比例分别为41.08%、32.11%和27.08%，而龙利得在2017年至2018年，并未对其存货计提减值准备。

冒着依赖供应商和存货规模大的风险，尚不能另纸箱价格保持稳定，龙利得经营的稳定性难免让投资者三思。

此外，就毛利率而言，纸箱的毛利率呈下降趋势。报告期内，龙利得的纸箱毛利率分别为27.54%、26.02%和26.28%。未来，若原纸价格大幅波动，加之公司不能进一步提升竞争优势，提高议价能力。龙利得的毛利率下滑的趋势将继续。

值得关注的是，龙利得的净利润的增厚一部分来源于税收优惠和政府补贴。

报告期龙利得按照15%的优惠税率缴纳企业所得税。若公司按照25%的企业所得税缴纳所得税，报告期各期末将分别增加当期所得税费用656.37万元、660.65万元和650.62万元，占当期利润总额比例分别为10.20%、6.48%和6.65%。

此外，报告期各期，公司计入当期损益的政府补助金额分别为993.45万元、581.30万元和579.80万元，占当期利润总额比例分别为15.44%、5.70%和5.93%。

进入二级市场，自然获益颇丰。但当上市红利褪去，龙利得能否继续鱼跃龙门还未可知。