国泰君安：上调南山铝业(600219.SH)目标价至6.25元 电解铝和汽车板或为主要利润贡献项

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告，维持南山铝业(600219.SH)2021-23年EPS预测0.25/0.28/0.32元，但考虑到高端板材汽车板快速放量将显著优化公司产品结构，故给予一定估值溢价上调估值至25倍PE(原20倍)，相应上调目标价至6.25元(原4.94元)，维持“增持”评级。

公司预告2021H1归母净利同比增66.85%-82.64%，超市场预期。

国泰君安主要观点如下：

2021H1业绩超预期，电解铝和汽车板或为主要贡献项。公司公告2021H1预计归母净利润14.16-15.5亿元，同比增66.85%-82.64%测算Q2归母净利润约为8.8-10.14亿元，同比增58.6%-82.7%，业绩超预期。预计公司2021H1电解铝产量或达41.5万吨，售价或达17410元/吨，测算非贸易类电解铝可贡献利润约9.92亿元，或超市场预期。随着公司汽车板二期项目落地，预计2021H1完成产量约5.4万吨，公司4月已实现单月汽车板产销量破万，预计随着二期项目逐步达产以及终端需求超预期释放，公司下半年汽车板产量或超6.3万吨，全年或达11.7万吨。

后看汽车板放量，利润释放或将提速。公司第二条汽车铝合金板产线或于下半年达产，预计公司汽车铝合金板产能将从10万吨，扩张至20万吨，且板材从内板继续向外板延伸，已完成6系内外板等15项认证，扩大了公司在汽车板市场份额。预计随着产能扩张，叠加外板比例提升，有望加速利润释放。

催化剂：铝价上扬，汽车板快速起量。

风险提示：下游需求不及预期的风险。

6月28日南山铝业（600219）龙虎榜数据：机构净买入1.05亿元，北向资金净卖出1881.22万元

沪深交易所2022年6月28日公布的交易公开信息显示，南山铝业（600219）因有价格涨跌幅限制的日收盘价格涨幅偏离值达到7%的前五只证券登上龙虎榜。此次是近5个交易日内第1次上榜。

截至2022年6月28日收盘，南山铝业(600219)报收于3.81元，上涨10.12%，涨停，换手率2.56%，成交量306.01万手，成交额11.36亿元。

从龙虎榜公布的当日买卖数据来看，机构合计净买入1.05亿元，北向资金合计净卖出1881.22万元。欢乐海岸等知名游资榜上有名。

南山铝业（600219）的关注点：

1、国内唯一一家同时为波音、空客提供航空板的企业，也是国产大飞机C919供应商，供应产品为航空用铝板及铝型材主要用于飞机蒙皮及部分结构件；与中国商飞上飞院合作设立“民机铝合金材料联合研究中心”，共同推进国产民机铝材的设计研发

2、世界先进的航空材料合格供应商，国内首家能够稳定、批量生产航空级板材的企业；公司航空锻件产品已批量为法国赛峰公司B737机轮供货，完成了罗罗公司盘轴项目检测，通过了英国船级社首次认证审核

3、民企高端铝材龙头；公司形成从热电-氧化铝-电解铝-熔铸-（铝型材/热轧-冷轧-箔轧/锻压）的完整的铝产业链生产线；主要产品包括上游产品电力、氧化铝、铝合金锭，下游产品铝板带箔、挤压型材、压延材、锻造件及大型机械深加工结构件；20年电解铝销量101.23万吨，铝制品行业收入217.87亿元，营收占比91.70%

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为5.07。近3个月融资净流出2.9亿，融资余额减少；融券净流出76.04万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，南山铝业（600219）好公司评级为2.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1~5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。

国盛证券：维持南山铝业(600219.SH)“买入”评级 盈利水平再度增强 回购彰显成长信心

智通财经APP获悉，国盛证券发布研究报告，维持南山铝业(600219.SH)“买入”评级，上调2021-23年归母净利至35.31/45.87/51.64亿元(原30.68/37.88/44.8亿元)，对应PE为14.9/11.4/10.2倍(原17.1/13.9/11.7倍)。

事件:2021年10月26日，公司发布2021三季度报告，2021前三季度实现营收203.85亿元，同增30.64%，归母净利润25.19亿元，同增78.17%，扣非归母净利实现24.78亿元，同增89.98%，经营性现金流净额27.67亿元，同增14.76%单季度看，2021Q3实现收入78.44亿元，环增15.29%，同增45.09%，归母净利润10.12亿元，环增4.32%，同增79.10%，扣非归母净利10.16亿元，环增8.26%，同增93.86%，经营性现金流净额5.66亿元，同增34.80%，环降60.12%。

国盛证券主要观点如下：

盈利水平再度提升，净资产收益率持续走强

三季度公司毛利率实现25.85%，环降1.78，同增1.53净利率实现12.91%，环降1.36%，同增2.45%。年化总资产收益率实现6.65%，环升0.09，同升2.61，年化净资产收益率实现9.68%，环升0.24，同升3.99。公司净利率小幅下滑但净资产收益率提升，或因报告期内电解铝及其上游原料价格一同上行导致，公司整体盈利水平仍维持上行趋势。

一体化产业链多元推进，上下游产能体量规模增强

1)上游端：公司印尼一期100万吨氧化铝项目9月已顺利达产，氧化铝价格持续上移开启利润贡献

2)电解端：公司国内自有81.6万吨电解铝产能及自备电厂，三季度电解铝价格上移背景下，公司低成本原料库存贡献超额收益空间

3)加工端：公司现有20万吨在产汽车板产能并在建20万吨新产线，绑定国内外多家车企龙头保障产线利用效率及产品溢价现有在建2.1万吨高性能动力电池箔项目逐步投产，提升公司高附加值产品占比。

集中竞价回购股份，彰显公司价值成长信心

公司与三季报同步发布回购股份方案公告，公司拟以自有资金通过公开竞价方式回购自身股份，回购总金额介于8-16亿元，回购单价不超过6元/股，对应回顾股份数量不低于1.33亿股(占公司现有总股本1.12%)，回购期限不超12个月，回购后全部股份予以注销，减少公司注册资本。截至三季报公司账面货币资金达167.4亿元，回购金额占货币资金额4.79-9.57%。

投资建议

公司高端化转型持续推进，加码研发将使公司长期保持汽车板、电池箔等赛道领跑优势，利润增长模式将开启新篇章。与传统电解铝公司比，公司终端产品所处赛道更具竞争力与市场壁垒，客户具有长期粘性且未来市场增量空间广阔，业绩长期增长具备广阔空间。

风险提示

航天板材终端消费不及预期风险产品研发成果转化不及预期风险，海外业务开拓风险。