石头科技（688169）11月18日主力资金净卖出2006.87万元

截至2022年11月18日收盘，石头科技(688169)报收于261.86元，下跌2.67%，换手率1.11%，成交量0.8万手，成交额2.1亿元。

11月18日的资金流向数据方面，主力资金净流出2006.87万元，占总成交额9.54%，游资资金净流入2134.49万元，占总成交额10.15%，散户资金净流出127.62万元，占总成交额0.61%。

近5日资金流向一览见下表：

石头科技融资融券信息显示，融资方面，当日融资买入1574.06万元，融资偿还1617.16万元，融资净偿还43.1万元。融券方面，融券卖出1.09万股，融券偿还1.81万股，融券余量54.49万股，融券余额1.43亿元。融资融券余额4.2亿元。近5日融资融券数据一览见下表：

该股主要指标及行业内排名如下：

石头科技2022三季报显示，公司主营收入43.92亿元，同比上升14.78%；归母净利润8.55亿元，同比下降15.85%；扣非净利润8.58亿元，同比下降3.93%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入14.69亿元，同比下降0.65%；单季度归母净利润2.38亿元，同比下降34.54%；单季度扣非净利润2.7亿元，同比下降15.29%；负债率13.36%，投资收益7804.68万元，财务费用-9312.73万元，毛利率48.52%。石头科技（688169）主营业务：智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产和销售。

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级26家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为382.77。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，石头科技（688169）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星）

注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交

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光大证券：维持石头科技(688169.SH)“增持”评级 收入增长环比改善 Q3净利率同比下滑

智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，维持石头科技(688169.SH)“增持”评级，考虑到3Q21净利率下滑幅度较大，以及扫/洗地机行业竞争越发充分，下调2021-23年净利润为15.5/19.5/24.3亿元(-10%/10.6%/-12%)，PE为39/31/25倍。

事件：公司发布2021年三季报：期内实现营收38.3亿元，同比增28.4%，较19年同期变化+26.3%归母净利润10.2亿元，同比增13%，较19年同期变化+74.5%。其中3Q21实现营收14.8亿元，同比增22.9%，较19年同期变化+63.5%归母净利润3.6亿元，同比减17%，较19年同期变化+85.3%。

光大证券主要观点如下：

3Q21收入增速环比改善，国内自有品牌渐入佳境

分区域看，1)海外：公司约80%的收入来自海外(根据业绩电话会)，第二季度受深圳盐田港停摆影响，部分客户订单因未及时发货导致无法确认收入，对2Q21收入增速造成拖累。3Q21前期累积订单发货+公司多措并举缓解海运压力，当季收入增长环比提速。2)国内：目前公司已经完成去小米化，自有品牌和自有渠道建设渐入佳境，前三季度国内销售表现亮眼。

公司自有品牌品类继续扩张，下半年推出G10扫拖机器人(自清洗+水箱自动注水)、U10双刷洗地机和H7无线手持吸尘器等产品。据奥维云网，1-3Q21石头扫地机线上零售量/额同比+26%/+37%，高于行业同比(-1%/+32%)，其中3Q21石头扫地机线上零售量/额同比+34%/+46%，零售量/额的市场份额同比+3.5/+3.4得益于自有品牌新品投放市场及提价转嫁成本压力，1-3Q21石头扫地机均价同比增9%。

单季净利率下滑较大，合同负债存货增幅较大。

1-3Q21公司毛利率49.9%，同比减1.4，其中3Q21毛利率同比减6.3%，第三季度下滑较大或因原材料价格高位+老产品出现降价。3Q21销售费用率同比增4，主因推新投入较多营销费用研发费用率同比增1.9，主因公司加大新品研发投入和股份支付费用增加。受成本费用影响，1-3Q21净利率26.6%，同比减3.6，其中3Q21净利率同比减11.8。

资产负债表方面，3Q21末存货较年初+60%，合同负债较年初+264%，主因港口货柜紧张仓库成品增加，发货不畅所致自有现金达到54亿元，占总资产比例57%。现金流方面，1-3Q21经营性净现金11.5亿元，同比减17%。

石头科技是将激光雷达技术及相关算法大规模应用于智能扫地机器人领域的领先企业，在强劲的研发实力支持下，产品矩阵不断丰富，自有品牌渗透提升带动盈利水平增长。

风险提示：原材料明显涨价，市场竞争加剧，海运通路不畅。

直击调研 | 石头科技(688169.SH)：加大新产品研发投入 超募资金用于投资自建产能

智通财经APP获悉，6月17日、24日、28日，石头科技(688169.SH)在电话会议上表示，公司2022年对于新产品的计划是继续以技术研发为导向，以用户为中心，进一步加大研发投入，继续加大和加快对扫地机器人、石头智连数据平台、洗地机等新产品的研发、优化和升级。此外，公司计划使用超募资金人民币45,978.53万元增资公司全资子公司惠州石头智造科技有限公司，用于投资建设自建产能，项目建设期计划为23个月。

2022年计划继续加大、加快对扫地机器人等新产品的研发、优化和升级

石头科技表示，公司2022年对于新产品的计划是继续以技术研发为导向，以用户为中心，进一步加大研发投入，继续加大和加快对扫地机器人、石头智连数据平台、洗地机等新产品的研发、优化和升级，进一步提升产品性能和功能，确保产品品质行业领先；加快产品技术预研、产品孵化以及成果转化，不断提升公司研发综合实力和研发效益。当前，公司在国内海外相继推出新品，目前国内新品有G10S系列、T8系列、T8P系列；海外新品有S7MxV系列及Q7、Q5系列。

公司称，目前国内仍以线上销售为主，海外仍以经销为主。不同区域的渠道规划和当地市场环境密切相关，国内消费者已经建立在线上电商购买扫地机的消费习惯，因此公司在各大线上平台做了很多布局。公司目前的线下建设以体验店、快闪店为主，目前已经在重庆、成都、南京、长沙、烟台市开设线下店，线下店主要机型及定价方面设定与线上店同款同价。

此外，石头科技透露，公司新设工厂的项目拟建设地点为广东省惠州市仲恺高新区潼侨镇侨阳路1号。惠州市位于广东省东南部，属珠江三角洲东北、东江中下游地区。惠州以制造业立市，加快构建更具核心竞争力的石化能源新材料、电子信息和生命健康“2+1”现代产业体系，不断增强产业综合实力。项目将采用租赁方式，预计租赁总面积51,150平方米，其中生产面积42,150平方米，宿舍9,000平方米。截至目前，公司已完成意向性协议签署，租赁期7年。

增资全资子公司投资建设自建产能

据石头科技披露，公司计划使用超募资金人民币45,978.53万元增资公司全资子公司惠州石头智造科技有限公司，用于投资建设自建产能，项目建设期计划为23个月。自建产能原因包含以下几点：

其一，延展智能制造能力，筑高公司竞争壁垒。为着眼于公司长远发展，契合智能制造趋势和工业4.0机遇，公司将全面打造智能制造中心，将价值链环节中的制造环节由委外加工转为由委外加工和自主生产相结合的方式，实现“研产销”一体，价值链各环节之间有机融合、战略协同，从而筑高公司竞争壁垒，推动公司实现长远发展目标。

其二，形成对公司技术创新的有力支撑。随着5G、IT、AI技术以及激光和视觉技术等技术的发展，扫地机器人经历了从随机清扫到规划清扫，单一功能到多功能的演变，产品更趋智能化和自动化；消费者对智能扫地机器人需求种类会越来越复杂，智能扫地机器人多样化场景应用将成为行业的发展方向。从长远来看，智能扫地机器人是一个快速迭代的朝阳行业。公司的技术创新以市场驱动和用户需求为导向，持续进行迭代升级。自建制造中心可以实现高度自主生产，有利于提高新品设计开发的灵活性，助力公司高效推新。

其三，提升交付能力和快速响应能力。公司业务规模较大，2021年实现营业收入58.37亿元，产品已经遍布全球40多个国家和地区。采用自主制造方式，将有助于公司根据市场需求自主、灵活排产，同时，公司实现“研产销”一体化后，销售端的数据信息、客户口碑的及时反馈，将用于指导制造中心的生产计划，最大程度、最高效率地作用于生产指导和技术改良，进一步提升交付能力和响应能力。

其四，进一步增强成本优势和质量优势。在采购环节，公司将原来交由代工厂采购的原材料转为自行采购，可以有效收敛代采费用，实现保供和控价，增强成本控制能力，增加利润空间。在生产环节，可以增强生产环节的可控性、降低加工成本、稳定产品品质、提升生产效率。在原材料和加工环节，可以提升质量异常处理的专业度、及时性。