天风证券：维持云铝股份(000807.SZ)“买入”评级 量价齐升抵消产能影响 业绩创新高

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，维持云铝股份(000807.SZ)“买入”评级，考虑电解铝高盈利仍有望持续，上调盈利预测，预计21-23年实现EPS为1.38/1.73/1.98元/股(2020年三季报：0.25/0.38/0.49元/股)，对应目前PE为12.5/10/8.7倍，高盈利持续+产能爬坡+成本优势三重逻辑中期继续支撑公司业绩增长。

事件：公司发布2021中报，期内实现营业收入218.3亿元，同比增长80.89%归母净利润19.98亿元，同比增长721.48%。其中Q2实现营收117.2亿元，同比增长93%，归母净利润13.2亿元，环比增长93%，创历史新高。

天风证券主要观点如下：

量价齐升抵消产能影响，业绩创新高

2021H1铝价中枢持续上行，现货均价17426.7元/吨，同比上涨33%，氧化铝均价2333元/吨，同比下跌1%。充分受益铝价上行，H1实现毛利48.1亿元，同比增长33亿元，综合毛利率提升9.4个百分点至22%。分行业看，电解铝量价齐升贡献了主要利润增长，上半年公司电解铝毛利30亿元(同比增长19.5亿元，占比62%)，铝加工毛利17.6亿元(同比增长13亿元，占比37%)，考虑合金化率，电解铝单位盈利同比提升约127%。

尽管云南枯水期限电影响H1停槽降低电解铝产能约63.7万吨/年，公司仍全产业链产量实现增长，氧化铝73.71万吨(同比增长30.89%)，原铝生产132.27万吨(同比增长25.58%)，铝用阳极炭素生产39.23万吨(同比增长20.67%)，铝合金及铝加工产品生产63.44万吨(同比增长约50%)。考虑公司加快复产电解铝产能及海鑫二期38万吨投产，巩固提升合金化率和中高端合金占比的提升，公司电解铝/铝加工盈利能力有望持续同步抬升。

供需共振，行业盈利进入新纪元，铝价有望再创新高

国内铝下游消费结构分布主要用于建筑地产/交通运输等房地产后周期行业，2021年2月以来竣工数据持续保持高增长，7月地产竣工同比增速仍在26%，新能源汽车月度产量持续创新高，铝需求年化有望保持5%以上。

碳中和背景下电解铝总量天花板可控，清洁能源占比提升及西南地区水电资源瓶颈，云南地区受限于电力供应新增产能释放不及预期，4月以来库存较高点下滑40%至75万吨，预计传统消费旺季到来铝价有望再创新高，同时氧化铝价格涨幅有限，目前伴随铝价突破2万元/吨，行业平均毛利水平突破6000元/吨，具有水电成本优势的新增产能有望在新一轮的铝价上行中持续保持较高的盈利优势。

风险提示：全球需求不及预期，库存回升，铝价大幅下跌公司电解铝产能投放进度低于预期高利润下电解铝产能释放大幅超预期。

3月14日云铝股份（000807）龙虎榜数据：机构净卖出5389.81万元，北向资金净卖出4705.98万元

沪深交易所2022年3月14日公布的交易公开信息显示，云铝股份（000807）因日跌幅偏离值达到7%的前5只证券登上龙虎榜。此次是近5个交易日内第1次上榜。

截至2022年3月14日收盘，云铝股份(000807)报收于13.49元，下跌10.01%，换手率4.9%，成交量138.03万手，成交额19.31亿元。

从龙虎榜公布的当日买卖数据来看，机构合计净卖出5389.81万元，北向资金合计净卖出4705.98万元。

云铝股份（000807）的关注点：

1、公司下属企业云南浩鑫铝箔有限公司铝加工智能化集成管控系统建设项目和云南云铝润鑫铝业有限公司电解铝智能制造技术开发应用及智慧工厂试建设项目，均已列为云南省2019年智能制造试点示范项目

2、我国铝行业唯一一家“国家环境友好企业”，国家首批“绿色工厂”；公司主要业务是铝土矿开采、氧化铝生产、铝冶炼、铝加工及铝用炭素生产；电解铝产能278万吨/年，市占率8%；铸造和锻造铝合金市占率25%，国内第一；20年铝行业销售及使用量243.08万吨，铝产品收入291.16亿元，营收占比98.46%

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为20.54。近3个月融资净流出3.27亿，融资余额减少；融券净流入5407.31万，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，云铝股份（000807）好公司评级为3星，好价格评级为0.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1~5星，最高5星)

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5月20日云铝股份（000807）龙虎榜数据：游资成都系上榜

沪深交易所2022年5月20日公布的交易公开信息显示，云铝股份（000807）因日涨幅偏离值达到7%的前5只证券登上龙虎榜。此次是近5个交易日内第1次上榜。

截至2022年5月20日收盘，云铝股份(000807)报收于11.35元，上涨9.98%，涨停，换手率5.4%，成交量151.96万手，成交额16.59亿元。

从龙虎榜公布的当日买卖数据来看，机构合计净买入4172.22万元，北向资金合计净卖出743.35万元。成都系等知名游资榜上有名。

云铝股份（000807）的关注点：

1、我国铝行业唯一一家“国家环境友好企业”，国家首批“绿色工厂”；公司主要业务是铝土矿开采、氧化铝生产、铝冶炼、铝加工及铝用炭素生产；电解铝产能278万吨/年，市占率8%；铸造和锻造铝合金市占率25%，国内第一；20年铝行业销售及使用量243.08万吨，铝产品收入291.16亿元，营收占比98.46%

2、公司下属企业云南浩鑫铝箔有限公司铝加工智能化集成管控系统建设项目和云南云铝润鑫铝业有限公司电解铝智能制造技术开发应用及智慧工厂试建设项目，均已列为云南省2019年智能制造试点示范项目

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为19.6。近3个月融资净流出3.27亿，融资余额减少；融券净流出1614.44万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，云铝股份（000807）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1~5星，最高5星)

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