家电行业寒冬下，海信家电（000921.SZ）的股价竟然翻倍了
4月3日，海信家电的A、H股均延续了年初以来的涨势，纷纷收涨。
截至收盘，海信家电（000921.SZ）大涨6.65%，股价报收15.4元，全天成交2.99亿元，年初至今涨幅已经达到了117.82%。
而海信家电（00921.HK）则在今日上涨了4.01%，年初以来的涨幅为115.94%。
（图片来源：富途证券）
公开资料显示，海信家电全称海信家电集团股份有限公司，1984年由广东顺德乡镇企业起步，逐步发展壮大，于1996和1999年先后在香港和A股上市，旗下产品拥有海信空调、海信冰箱、科龙空调、容声冰箱四个“中国名牌产品”，主导产品涵盖冰箱、空调、冷柜、洗衣机等多个领域。
该公司在2015年至2017年分别实现营业总收入234.72亿元、267.3亿元、334.88亿元；同期的净利润分别为5.8亿元、10.88亿元、20.18亿元。
而据最新披露的2018年年报来看，海信家电在2018年的营业总收入为360.2亿元，同比增长了7.56%；净利润为13.77亿元，同比下降31.75%。但从扣非净利润来看，海信家电2016年至2018年的这一数据分别为9.98亿元、10.13亿元、11.61亿元，依然呈现增长趋势。
分产品来看，冰洗产品在2018年贡献的收入为160.73亿元，同比上年增加了13.9%，毛利率为20.72%；空调产品同期的收入则是148.91亿元，同比上年增加了2.08%，毛利率为20.41%；其他类的收入为18.27亿元，同比上年增加了5.49%。
分地区来看，海信电器2018年在境内实现营收为220.39亿元，同比增加了7.11%，毛利率为27.11%；境外的营业收入为107.52亿元，同比增加了9.1%，毛利率为6.81%。
（图片来源：海信家电2018年年报）
虽然海信家电2018年的整体业绩还不错，但是整个行业增速的放缓也给海信电器未来的前景带来了一些隐忧。
从冰箱板块来看，根据中怡康推总数据，2018年国内冰箱行业累计零售量同比下降6.2%，累计零售额同比仅增长0.7%，冰箱市场寒冬依旧。零售额占比继续稳步增长，其中五门冰箱产品零售额同比增长36.7%，远超整体水平。
从家用空调板块来看，国内家用空调先涨后跌。受2018年下半年房地产负面冲击、宏观经济下行等因素影响，2018年下半年家用空调各级线下市场均从上半年的增长变脸为超过10%的下滑。根据中怡康数据，2018年国内空调行业累计零售量同比增长2.3%，累计零售额同比增长4.9%。
从中央空调板块来看，据艾肯空调制冷网统计，2018年度国内中央空调市场总体容量接近1000亿，增速较2017年度的接近20%相比，2018年中央空调市场增幅低于10%。分渠道看：受房地产调控政策影响，家装零售市场整体容量与2017年相比几乎没有增长，占整体中央空调市场的比例下降，家装零售市场增长陷入低迷是导致2018年整体市场增长缓慢的主要原因。
整个行业的寒冬也反映在了海信电器三季度的业绩上。财报显示，海信电器在2018年第三季度的营业收入为84.38亿元，增速同比下降3.99%；同期的净利润为3.44亿元，增速同比下降67.48%；同期扣非净利润为2.76亿元，增速同比下降9.15%。在整体市场疲软的情况下，海信家电作为二线品牌非常容易受到市场下滑的影响。
尤为可虑的是，根据中怡康预测数据，预计2019年冰箱行业整体零售量同比下降4.4%，空调行业线上市场零售量同比下降14.3%，线下市场零售量同比下降8.3%，再加上空调行业库存高企等因素影响，2019年家电企业经营压力预计将进一步加剧。
值得注意的是，在行业寒冬下，美的集团（000333.SZ）、格力电器（000651.SZ）等一线知名品牌依然取得了不俗的业绩。
据格隆汇查阅的资料显示，美的集团预计2018年的净利润为198亿元至208亿元，同比增长15%至20%；格力电器则预计2018年净利润为260亿元至270亿元，与上年同比增长16%至21%。
从股价来看，美的集团2019年以来得涨幅达到了41.62%，格力电器年初以来的涨幅则为32.28%。
此外，白色家电行业中的海信家电、华帝股份（002035.SZ）、老板电器（002508.SZ）、圣莱达（002473.SZ）、九阳股份（002242.SZ）等个股年初以来的涨幅均超过了50%。
值得一提的是，海信家电母公司海信集团旗下另一家A股上市公司海信电器的业绩更为糟糕。
该公司主营业务为电视机的研发、生产和销售。最新的业绩预告显示，海信电器在2018年的净利润将同比减少5.53亿元至6.17亿元，同比下降59%至66%。
截至4月3日收盘，海信电器仅上涨了0.74%，年初至今的涨幅为25.69%。
天风证券：给予海信家电买入评级，目标价位19.18元
2022-05-24天风证券股份有限公司孙谦对海信家电进行研究并发布了研究报告《风好正扬帆，多元化集团冉冉升起》，本报告对海信家电给出买入评级，认为其目标价位为19.18元，当前股价为12.62元，预期上涨幅度为51.98%。
海信家电(000921)
公司白电主业稳固，央空业务增速强劲，同时收购三电布局新能源汽车热管理，有望打开新增长曲线：
白电业务：内销品类升级，外销品牌出海，主业地位稳固
内销：在白电更新需求成主导的格局下，公司积极布局品类升级：空调方面持续加码新风空调概念，在细分领域份额靠前；冰箱方面容声WILL系列主打高端化，品牌竞争力强劲，高端市占率持续提升。外销：公司通过外延并购+品牌出海打造全球化家电企业，在中国企业出海的大背景下，公司依托全球化生产+研发在多个市场取得一定进展，同时在欧洲收购本土品牌古洛尼，通过与海信品牌在产品和渠道上的协同，未来有望产生更多协同效应。
中央空调业务：高利润优质资产，海信日立强者恒强
21年以来我国中央空调市场规模保持高速增长，从产品结构来看家用多联机占主导地位，公司通过“海信+日立+约克”三品牌在相关领域补足产品矩阵，市场地位稳固。后续央空行业或受益于地产端政策利好，以及精装房渗透率及央空配套率提升等因素影响保持增长，公司作为龙头企业有望尽享红利。而商用领域则受益于新基建以及“东数西算”等产业政策带来的新增需求有望进一步发展，公司积极布局。
热管理业务：跨界收购三电，进军高成长性赛道
新能源汽车热管理市场受益于新能源车渗透率提升、热管理系统单车价值量提升等因素有望量价齐升，三电作为热管理系统核心部件电动压缩机的主要生产商，全球市占率仅次于电装，同时积极布局热泵系统和二氧化碳冷媒等新技术趋势，产品力较强。后续依靠海信丰富整合经验，有望产生更多协同效应，为公司打开新增长曲线。
投资建议：公司白电主业稳固，央空及热管理二三增长曲线较为明确。白电方面，内销依托品类升级，外销则通过全球化生产研发以及海外并购切入当地市场实现稳定增长；央空方面，海信日立龙头地位稳固，未来若地产改善刺激需求则有望率先获益；热管理方面公司收购三电改革效果凸显，亏损大幅减少，后续有望凭借三电强产品力叠加海信成本及制造优势贡献收益。利润方面并表后续央空业务持续增长、三电扭亏、成本压力缓解等因素有望带来盈利能力持续修复。根据可比公司估值法，给予公司22年目标价17.45-19.18元，上调至“买入”评级。
风险提示：宏观经济尤其房地产市场波动风险；市场竞争风险；原材料价格大幅波动风险；汇率变动风险；三电整合进度不及预期风险；不同市场存在一定的估值体系差异，存在可比公司估值偏差风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券林寰宇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.18%，其预测2022年度归属净利润为盈利11.41亿，根据现价换算的预测PE为15.02。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级9家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为13.86。证券之星估值分析工具显示，海信家电（000921）好公司评级为3.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1~5星，最高5星)
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海信家电创60日新低，嘉实新消费股票基金重仓该股
3月8日海信家电（000921）创60日新低，收盘报12.82元。根据2021年报基金重仓股数据，重仓该股的基金共12家，其中持有数量最多的基金为嘉实新消费股票。嘉实新消费股票目前规模为10.64亿元，最新净值2.258（3月7日），较上一日下跌2.67%，近一年下跌11.83%。
该基金现任基金经理为谭丽。谭丽在任的公募基金包括:嘉实价值精选股票，管理时间为2017年11月6日至今，期间收益率为100.42%；嘉实价值优势混合，管理时间为2017年11月14日至今，期间收益率为92.83%；嘉实丰和灵活配置混合，管理时间为2018年9月5日至今，期间收益率为136.73%。
重仓海信家电的前十大基金请见下表：
海信家电2021三季报显示，公司主营收入500.67亿元，同比上升43.6%；归母净利润9.26亿元，同比下降7.56%；扣非净利润6.8亿元，同比下降11.02%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入176.43亿元，同比上升28.04%；单季度归母净利润3.11亿元，同比下降37.66%；单季度扣非净利润2.25亿元，同比下降48.02%；负债率72.24%，投资收益2.29亿元，财务费用-4783.23万元，毛利率21.18%。该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为20.25。
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