一文讲清！民间借贷纠纷利息核算标准及依据（2022版）

根据约定或法定，金钱之债往往附有利息。利息之债系从债，其产生与金额都取决于作为主债的金钱之债。实践中，利息的有无及其金额问题一直是绕不开的“争议焦点”之一。本文系统梳理民间借贷中利息的相关问题，以供参考。

一、民间借贷中的三类利息

1

借期内利息

即在当事人约定的借款期间内计收的利息

2

逾期利息

即在借款期间经过后、截止借款清偿前，就未偿还的本金所计收的利息

3

迟延履行期间的加倍部分债务利息

即未按照生效法律文书指定的期间履行给付金钱义务而另行计收的利息

根据2021修正的《中华人民共和国民事诉讼法》（以下简称《民事诉讼法》）第二百六十条规定：被执行人未按判决、裁定和其他法律文书指定的期间履行给付金钱义务的，应当加倍支付迟延履行期间的债务利息。被执行人未按判决、裁定和其他法律文书指定的期间履行其他义务的，应当支付迟延履行金。可见，迟延履行期间的债务利息，包括迟延履行期间的一般债务利息和加倍部分债务利息，所以逾期利息的计算又可以分为两段：一段是生效法律文书确定的履行期限届满前，另一段是生效法律文书确定的履行期限届满后。迟延履行期间的一般债务利息，根据生效法律文书确定的方法计算；生效法律文书未确定给付该利息的，不予计算。

二、没有约定或约定不明的情形

根据《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》（2020第二次修正）（以下简称《民间借贷司法解释》）第二十四条规定，在当事人之间就借款利息没有约定或约定不明的情况下，法院是否支持出借方对于利息的主张，应当按照以下情形分别处理：

主体

没有约定

约定不明

自然人之间

不支付利息

不支付利息

仅一方为自然人或法人、其他组织之间

不支付利息

结合民间借贷合同的内容，并根据当地或者当事人的交易方式、交易习惯、市场利率等因素确定利息

所谓没有约定或约定不明，是就“借期内利息”而言，当事人之间对于逾期还款的利息没有约定或约定不明，不影响权利人对于逾期利息的主张。

三、借期利息

根据《民间借贷司法解释》第二十五条规定：出借人请求借款人按照合同约定利率支付利息的，人民法院应予支持，但是双方约定的利率超过合同成立时一年期贷款市场报价利率四倍的除外。前款所称“一年期贷款市场报价利率”，是指中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心自2019年8月20日起每月发布的一年期贷款市场报价利率。需注意，该规定同样适用于逾期利息。

四、逾期利息

根据《民间借贷司法解释》第二十八条、《最高人民法院关于执行程序中计算迟延履行期间的债务利息适用法律若干问题的解释》（以下简称《迟延履行利息司法解释》）第一条第二款规定，对于逾期利息的处理应当区分以下不同情形：

1

明确约定逾期利率

从其约定，但是以不超过合同成立时一年期贷款市场报价利率四倍为限

2

明确约定借期内利率，但未约定逾期利率

出借人得主张自逾期还款之日起按照借期内利率支付资金占用期间利息

3

既未约定借期内利率，也未约定逾期利率

出借人得主张自逾期还款之日起参照当时一年期贷款市场报价利率标准计算的利息承担逾期还款违约责任

4

迟延履行期间的一般债务利息

根据生效法律文书确定的方法计算；生效法律文书未确定给付该利息的，不予计算

另外，根据《民间借贷司法解释》第二十九条规定：出借人与借款人既约定了逾期利率，又约定了违约金或者其他费用，出借人可以选择主张逾期利息、违约金或者其他费用，也可以一并主张，但是总计超过合同成立时一年期贷款市场报价利率四倍的部分，人民法院不予支持。

与下述超过生效法律文书确定的履行期间后产生的利息相比，该利息属于一般债务利息。

五、迟延履行期间

的加倍部分债务利息

《民事诉讼法》第二百六十条规定：被执行人未按判决、裁定和其他法律文书指定的期间履行给付金钱义务的，应当加倍支付迟延履行期间的债务利息。被执行人未按判决、裁定和其他法律文书指定的期间履行其他义务的，应当支付迟延履行金。上述《迟延履行利息司法解释》第一条第三款规定：加倍部分债务利息的计算方法为：加倍部分债务利息＝债务人尚未清偿的生效法律文书确定的除一般债务利息之外的金钱债务×日万分之一点七五×迟延履行期间。但是该解释第七条第一款规定：本解释施行时尚未执行完毕部分的金钱债务，本解释施行前的迟延履行期间债务利息按照之前的规定计算；施行后的迟延履行期间债务利息按照本解释计算。而《最高人民法院关于在执行工作中如何计算迟延履行期间的债务利息等问题的批复》（2009年5月11日）对于迟延履行期间债务利息的计算有不同的规定。

据此，迟延履行期间的债务利息应分两部分进行计算：

第一部分：根据上述批复，截止2014年7月31日，迟延履行期间的债务利息=法律文书确定的金钱债务（含利息等）×同期贷款基准利率×2×迟延履行期间（参照相应期限的人民银行贷款基准利率，按利率变动分段计算）。

第二部分：根据上述司法解释，自2014年8月1日起截止履行完毕之日，加倍部分债务利息=尚未清偿的生效法律文书确定的除一般债务利息之外的金钱债务×日万分之一点七五×迟延履行期间。

两部分计算结果相加即为需计收的迟延履行期间的债务利息。

根据《人民法院办理执行案件规范》第一百五十三条规定：2014年8月1日前迟延履行期间的债务利息计算的基数包括债务本金、利息、罚息、滞纳金、违约金、评估费、鉴定费、公告费等因诉讼或仲裁所支出的费用，但不包括案件受理费、保全费及其他申请费。

值得注意的是，根据《民事诉讼法》第二百六十条规定，未按照法律文书指定的期间履行给付金钱义务的，都应当加倍支付迟延履行期间的债务利息。支付加倍部分债务利息或迟延履行金是一项法定义务而非约定义务，无论当事人双方是否有约定、法律文书是否有记载，只要出现本法律条款规定的情形，就应当予以适用。也即，不论据以执行的生效法律文书中是否引用《民事诉讼法》第二百六十条的规定，在被执行人未按期履行金钱给付义务的情况下，申请执行人均有权要求被执行人支付。

六、其他问题

（一）砍头息

“砍头息”即出借人在向借款人支付本金时从中扣除利息的行为。有的是预先扣除第一个月的利息，有的则是预先扣除借期内全部利息。对此，《民间借贷司法解释》第二十六条规定：借据、收据、欠条等债权凭证载明的借款金额，一般认定为本金。预先在本金中扣除利息的，人民法院应当将实际出借的金额认定为本金。

（二）复利

所谓的“复利”“利滚利”“驴打滚”，即出借人将借款人到期应付而未付的利息计入本金再次计算利息。计算复利是金融机构使用的一种计息方法，民间借贷中也常出现此种约定。

《民间借贷司法解释》第二十七条规定：借贷双方对前期借款本息结算后将利息计入后期借款本金并重新出具债权凭证，如果前期利率没有超过合同成立时一年期贷款市场报价利率四倍，重新出具的债权凭证载明的金额可认定为后期借款本金。超过部分的利息，不应认定为后期借款本金。

按前款计算，借款人在借款期间届满后应当支付的本息之和，超过以最初借款本金与以最初借款本金为基数、以合同成立时一年期贷款市场报价利率四倍计算的整个借款期间的利息之和的，人民法院不予支持。

（三）新旧法规定的衔接

《民间借贷司法解释》第三十一条规定：本规定施行后，人民法院新受理的一审民间借贷纠纷案件，适用本规定。2020年8月20日之后新受理的一审民间借贷案件，借贷合同成立于2020年8月20日之前，当事人请求适用当时的司法解释计算自合同成立到2020年8月19日的利息部分的，人民法院应予支持；对于自2020年8月20日到借款返还之日的利息部分，适用起诉时本规定的利率保护标准计算。

本规定施行后，最高人民法院以前作出的相关司法解释与本规定不一致的，以本规定为准。

民间借贷案件一审受理时间

借贷合同成立时间

计息期间

利率

2020/8/20前

不考虑

自合同成立至

借款返还之日

适用当时的司法解释，即“两线三区”，不超过年利率24%

2020/8/20后

2020/8/20前

自合同成立至

2020/8/19

适用当时的司法解释，即“两线三区”，不超过年利率24%

2020/8/20至

借款返还之日

按照合同约定利率支付，不超过合同成立时一年期LPR四倍

2020/8/20后

自合同成立至

借款返还之日

按照合同约定利率支付，不超过合同成立时一年期LPR四倍

注：“两线三区”：指2015年《民间借贷司法解释》中对借贷利率的划定。“两线”指的是年利率24%的司法保护线和年利率36%的高利贷红线。即约定利率超过年利率24%的，人民法院不予保护。对出借人起诉要求借款人支付利息的，人民法院司法保护的上限是年利率24%；出借人请求借款人支付超过年利率24%的利息的，人民法院不予支持；但对于年利率24%至36%之间的利息，借款人已经支付的，人民法院不予干预。“三区”亦是此意：①司法保护区，即借贷双方约定的利率未超过年利率24%，此时约定的利率合法有效，出借人有权请求借款人按照约定的利率支付利息。②无效区，即借贷双方约定的利率超过年利率36%，超过部分的利息应当被认定无效，借款人有权请求出借人返还已支付的超过年利率36%部分的利息。③自然债务区，即借贷双方约定的利率在年利率24%至36%之间，法院对出借人起诉主张该区间部分利息的，不予保护，但是当事人愿意自动履行的，司法不再干预，借款人抗辩要求返还或以之折抵剩余债务的，法院同样不予保护。

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编辑：彭力军

排版：王俏

审核：刘畅

15任首相更迭，英国女王70年经历了怎样的经济沉浮？

9月8日，英国伦敦，英国女王伊丽莎白二世去世，皮卡迪利广场投射出女王影像画面。图/IC

在位70年，见证了15位英国首相。

据英国王室消息，当地时间9月8日，英国女王伊丽莎白二世在苏格兰巴尔莫勒尔城堡去世，享年96岁。而其最后一次公开露面，也停留在任命英国新首相。9月6日，刚刚当选为英国保守党党首的利兹·特拉斯在苏格兰接受英国女王伊丽莎白二世的正式任命，成为英国新任首相。

从温斯顿·丘吉尔到利兹·特拉斯，伊丽莎白二世在位70年，成为英国在位时间最长君主的同时，也经历了英国经济从滞胀走向繁荣，又几经危机的沉浮。如今，英国仍在脱欧以及新冠疫情旋涡之中，面临增长乏力，能源危机和严重通胀等问题。

当地时间9月6日，利兹·特拉斯接受英国女王伊丽莎白二世的正式任命，成为英国新任首相。

15任首相更迭：一度走出衰退

当地时间9月6日，现年47的特拉斯成为英国新任首相，也是英国历史上继玛格丽特·撒切尔、特雷莎·梅之后的第三位女首相。

在对特拉斯进行任命之前，英国女王已在当天稍早时接受了鲍里斯·约翰逊递交的正式辞呈。仅三年时间，英国便正式告别“约翰逊时代”，走向“特拉斯时代”。

实际上，特拉斯此次获胜，已经是英国近六年内第四次换相。

伊丽莎白二世出生于1926年4月，是约克公爵（即后来的乔治六世国王）的第一个孩子。1952年2月，乔治六世国王去世，伊丽莎白公主登上王位，成为伊丽莎白二世女王。2015年，她成为历史上在位时间最长的英国君主，打破了她的曾曾祖母维多利亚女王创下的纪录。时至今年，伊丽莎白二世已经在位70年。

伊丽莎白二世成为女王时，时任英国首相为丘吉尔。自1955年丘吉尔任期结束后，至今英国历任首相全部由伊丽莎白二世任命。任命新首相特拉斯后，其已与15位首相有交集，其中包括带领英国走向自由主义市场经济的玛格丽特·撒切尔。

上世纪70年代后期，西方经济陷入滞胀困境，凯恩斯主义开始衰落，以弗里德曼为代表的货币主义学派发展了新自由主义经济理论，英国的撒切尔和美国的里根总统均遵循新自由主义经济理论来制定经济政策，并逐渐将新自由主义政策渗透到全球。

撒切尔于1979年至1990年任英国首相，三任任期持续了11年时间。撒切尔上任前，英国经济已经处于严重衰退态势，据世界银行数据（下文经济数据均来自世界银行），1974年、1975年英国GDP连续两年负增长，同时通胀高企，1975年通胀率（按消费者价格指数衡量）高达24.2%。撒切尔上任后施行的一系列经济政策，强调发挥市场机制的作用，减少国家干预，推行私有化和货币主义政策，取得了较为明显的成效。

自1982年起，英国经济保持了8年增长，持续18年的财政赤字从1987年度起开始转为盈余。同时，英国的年通胀率由20%以上降至80年代中期的不到4%。英美同步转向新自由主义经济并取得成功，打破了二战后西方国家通行的大政府、福利国家等制度。从这个意义上来说，撒切尔不仅拯救了英国经济，还在世界经济格局的转变中发挥了重要作用。

民间曾有女王与撒切尔不和的传闻，尤其是近几年电视剧《王冠》全球热播之后，相关剧情令观众有诸多猜测。但据NBC等媒体报道，英国历史学家和王室传记作者表示，女王不太可能直接挑战首相的任何政策决定。撒切尔在其自传中写道：“尽管媒体忍不住要报道白金汉宫和唐宁街之间的争执，但我总觉得女王对待政府的态度绝对正确”。

2013年撒切尔去世后，伊丽莎白二世还曾破例出席撒切尔的葬礼。

根据英国政治传统，女王在政治事务中必须保持严格中立，不能有个人政治立场，其职责之一是确保政局的稳定，须扮演超党派的角色，发挥稳定和平衡的作用。女王不参加投票也不参选，但在英国政府中有重要的礼仪意义和正式角色。英国政府的官方名称为“女王陛下政府”（HMj'Gv），英国立法机构的官方名称为“女王会同议会”（QiPi），女王的职责包括批准立法、通过枢密院批准命令和公告，任命首相，定期会见首相等。

女王每周会见首相一次，她有权利也有义务就政府事务发表意见。据媒体报道，大部分与伊丽莎白二世共事过的英国首相都给予她很高的评价。

英国经济几经沉浮，女王见证脱欧“拉锯战”

70年时间，伊丽莎白二世几经英国经济沉浮——二战后滞胀、撒切尔新政带来繁荣、上世纪90年代衰退以及2008年金融危机和2020年新冠疫情导致的经济下滑。

撒切尔一系列强力改革政策使得英国摆脱“欧洲病人”的形象，呈现出少有的活力。然而进入20世纪90年代，英国经济重新显露出衰退势头。据世界银行数据，英国GDP增长率从1988年的5.7%高点降至1990年的0.7%；1991年降至负值，1992年增长率小幅回升，但仍仅有0.4%。

此次英国的衰退与美国和欧盟等外部市场的变化有关，在投资促进、出口扩张之下，1993年下半年，英国在欧盟国家中率先摆脱衰退，全年经济增长2.5%，1994年增长率进一步提升至3.8%。到1995年初，英国经济已成功地摆脱了衰退，进入新一轮繁荣，此后以2%-5%之间的经济增长率延续至2008年金融危机。

本次衰退时英国在任首相为约翰·梅杰，作为撒切尔的继任者，其经济政策基本延续了“撒切尔主义”，并在其任内实行了铁路私有化。

1960年，英国GDP还在不到8000亿美元（以2015年不变价美元计算，下同），至1970年间缓慢增长突破1万亿美元；在撒切尔新政实施后，1990年英国GDP突破1.8万亿美元，经过1990年代初的经济衰退重启增长势头后，于1996年突破2万亿美元。2007年，英国GDP达到2.73万亿美元。

伦敦政治经济学院教授约翰-范雷南指出，自1979年以来，英国经济取得显著成功，结束了长达约一个世纪的相对于其他发达国家的弱势。根据世界大型企业联合会的数据，1979年，英国人均GDP(以购买力平价计算)为美国的76%，低于法国；到2007年，英国人均GDP升至了美国的83%，远超法国。这证明了以市场为导向的监管改革确实改善了英国经济的表现，但同时也带来了不平等程度上升、金融监管过于放松等问题。

2008年金融危机后，2009年英国GDP增长率降至-4.2%；一年后恢复正增长，直至2019年均保持了较为匀速的增长，2019年英国GDP总量达到3.19万亿美元。2020年新冠疫情暴发后，英国经济受挫程度超过金融危机时期，2020年经济负增长9.3%，GDP总量急速降至2.90万亿美元。2021年英国GDP提升至3.11万亿美元，但仍未恢复至疫情前水平。

如今的英国，在地缘冲突、能源危机的影响下，通货膨胀率达到40年来的最高水平，今年7月消费者价格通胀率已经跃升至10%以上，经济再度面临衰退风险，成为新首相特拉斯上任后的一大挑战。

值得一提的是，伊丽莎白二世经历了英国脱欧“拉锯战”的全过程，其间从戴维·卡梅伦、特蕾莎·梅到鲍里斯·约翰逊，英国首相三度更迭。

2016年英国脱欧公投确定启动脱离欧盟的程序后，卡梅伦宣布辞职，由特蕾莎·梅接任。特蕾莎·梅任内启动脱欧程序，但因党内以至国会未能就脱欧方案取得共识，2019年其在党内压力下辞职。随后，鲍里斯·约翰逊接任首相，任内完成脱欧程序。

脱欧后，英国的贸易规则被重构，进出口成本增加，供应链受到影响，同时带来劳动力短缺问题，约翰逊设想的“全球英国”（GBii）的概念也未成型。英国国内民众对于脱欧的负面评价超过正面评价，2021年底的一项民意调查显示，超六成的英国受访者认为英国脱欧结果是负面的，或比预期的更糟糕。

首位访华英国君主，半个世纪中英贸易额破千亿

在政治层面，女王的职责包括支持议会新会期开幕仪式、任命首相、进行国事访问及接待到访英国的国宾等。对外，女王是英国的代表，因此外交是女王重要的职责。

伊丽莎白二世是英国史上出访最多的国君，她在位期间，出访海外300多次，到访过117个国家和地区。

1986年10月，伊丽莎白二世对中国进行为期6天的国事访问，成为第一位访问中国的英国君主，邓小平会见了英国女王。

2015年10月，应伊丽莎白二世邀请，中国国家主席习近平对英国进行国事访问，英国女王以英国皇家最高规仪接待。

本次访英，中英双方达成了一系列合作成果，包括签署政府间和非商业协议如新兴产业合作谅解备忘录，签署商业协议如天然气长期贸易协议。据中国外交部介绍，此次中英双方签署的商业协议多达28项，总价值接近400亿英镑。

习近平指出，中英两国产业结构互补性强，共同倡导开放市场的理念相近，推进自由贸易、扩大双向投资的意愿相同。中英在“一带一路”框架内开展合作大有可为，潜力巨大。

2022年是中英建立大使级外交关系50周年。半个世纪以来，中英贸易合作不断发展，两国贸易额从3亿美元增加至1000亿美元，双边投资存量从近乎零增至近500亿美元，中国已经成为英国的第三大贸易伙伴国、第一大货物进口来源国。

2021年，面对新冠肺炎疫情反复，世界经济艰难复苏，脱欧后英国贸易结构也发生改变，中英经贸投资合作逆势增长。2021年中英双边货物贸易突破1000亿美元，中英双向直接投资存量达478亿美元，比疫情前增长近50亿美元。

此外，两国金融合作密切，2021年伦敦离岸人民币清算量突破60万亿元人民币，两国中央银行续签双边本币互换协议，未来5年互换规模为3500亿元人民币/400亿英镑。

根据媒体报道，2022年，中英将适时举行第十一次中英经济财金对话等活动，将为双边合作注入新的动力，中英经贸合作也将迎来新的机遇。

新京报贝壳财经记者顾志娟编辑王进雨校对柳宝庆

揭秘｜单个奖项奖金涨超60倍，120年诺奖为何奖金越发越多？

资料图/IC

10月10日，2022年诺贝尔经济学奖得主公布，美联储前主席本·伯南克（BS.Bk）、道格拉斯·戴蒙德（DW.Di）、菲利普·戴布维格（PhiiH.Dvi）因“对银行和金融危机的研究”而获奖。他们将分享1000万瑞典克朗的奖金。

回顾过去百年，诺贝尔奖也是一个投资故事。

1901年至2021年间，诺贝尔奖已经颁发了610个奖项，共有975名获奖者。至于每个奖项的奖金，也从最初的15.08万瑞典克朗“膨胀”至1000万瑞典克朗。

诺贝尔奖的原始资金是“炸药之父”阿尔弗雷德·诺贝尔（AfN）所捐赠的约3100万瑞典克朗的遗产。若按照3100万的最初金额计算，诺贝尔奖仅颁发50年就会耗尽，但这笔资金已经使用了120多年，仍保有相当大规模的投资资本，原因即在于诺贝尔基金会的投资运作。

数据显示，截至2021年底，诺贝尔基金会的总投资资本的市场价值达到了61.03亿瑞典克朗。新京报贝壳财经记者梳理看到，诺贝尔基金会投资运作几经变革，目前覆盖股票、固收、另类投资（包括对冲基金、房地产投资等）。其中，2021年的投资资本回报率达到18.4%。

不过，诺贝尔基金会运作也非一帆风顺。受全球股票市场不振波及，2011年其账面净利润为-1920万瑞典克朗。次年起，单项诺奖奖金便从1000万瑞典克朗降至800万瑞典克朗，这也是诺贝尔奖金的名义价值自1949年以来首次下降。

诺贝尔基金会前首席投资官古斯塔夫·卡纳曾向媒体表示，在他2012年加入之前的10年里，诺贝尔基金会未能实现年回报率目标，这一时期的平均回报率为1.4%。

120年奖金变迁：从15万涨到1000万

1895年，阿尔弗雷德·诺贝尔签署遗嘱，将其大部分遗产用于授予一系列奖项，包括物理学、化学、生理学或医学、文学、和平奖，这就是诺贝尔奖。

阿尔弗雷德·诺贝尔捐出的财产金额为3158.72万瑞典克朗(约为2021年12月的18.36亿瑞典克朗)，他在遗嘱中规定将这笔金额转化为基金，管理者为诺贝尔基金会，基金投资收入成为诺贝尔奖的奖金来源。

1901年，包含上述五个奖项的诺贝尔奖首次颁发。

值得一提的是，1968年，瑞典中央银行增设“瑞典中央银行纪念阿尔弗雷德·诺贝尔经济科学奖”，这一奖项后被人们习惯性称为“诺贝尔经济学奖”，并与按照诺贝尔遗嘱设立的五个奖项并列，该奖项于1969年首次颁发。自此以后，一般认为诺贝尔奖共包括六个奖项。

不过，诺贝尔经济学奖的出资人不是诺贝尔基金会，而是瑞典中央银行，经济学奖的奖金与其他奖项相同。

1901年，诺贝尔奖首次颁发时每个奖项的名义金额为15.08万瑞典克朗（相当于2021年12月的876.36万瑞典克朗，下文除特殊注明外提及的奖金金额均为当年名义价值），此后五十年间奖金金额在10万-20万瑞典克朗之间波动，最低为11万瑞典克朗左右。

二战结束后，诺贝尔奖奖金稳步提升，至1969年经济学奖首次颁发时，每个奖项的奖金已达37.5万瑞典克朗。此后数年，奖金也是大跨步增长——1981年，每个奖项的奖金达到100万瑞典克朗；1991年，奖金达到600万瑞典克朗；2001年，每个奖项的奖金达到1000万瑞典克朗，这一金额维持了11年至2011年。

贝壳财经记者梳理看到，2012年，诺贝尔奖金的名义价值出现了1949年以来的首次下降，每个奖项的奖金从1000万降至800万瑞典克朗，并持续至2016年；2017-2019三年间，奖金提升至900万瑞典克朗，2020年开始直至今年，奖金恢复至1000万瑞典克朗。

不过，若考虑通货膨胀，按照不变价计算，20世纪40年代至80年代期间，诺贝尔奖金只相当于1901年的三分之一，直到1990年才恢复至与1901年基本相当的水平；进入21世纪以后奖金开始超过1901年水平，目前与最初水平相差不大。

投资策略几经谋变，股票占比约一半

1901年至2021年间，诺贝尔奖已颁发了610个奖项，共有975名获奖者。其中，经济学奖共颁发了53次，共有89名获奖者。

若按照3100万的最初金额计算，诺贝尔奖仅颁发50年就会耗尽，但得益于诺贝尔基金会的投资运作，使其在百年间仍保有相当大规模的投资资本。

诺贝尔基金会的运作基本上是以阿尔弗雷德·诺贝尔留下的财产为基础。根据诺贝尔基金会章程，董事会对基金会财产进行管理，目的是保持基金会长期良好的授奖能力，维护基金会资产的实际价值。董事会应通过合理的资产结构和周转率，确保基金会实现良好的收益和风险分散。

诺贝尔基金会的投资目标是在通胀基础上取得额外3.5%的年收益率，但在很长一段时间内这一目标并未实现，期间基金会的投资策略几经变革。

最初的50年间，按照阿尔弗雷德·诺贝尔提出的“安全证券”的要求，同时由于当时处于两次世界大战的动荡时期，诺贝尔基金会主要投资于保守的债券和贷款，稳定性较高但收益较低。1945年诺贝尔奖金的名义金额为12.13万瑞典克朗，按不变价计算仅为1901年的三分之一。

1946年诺贝尔基金会获得瑞典政府授予的免税资格。1953年，诺贝尔基金会获得政府许可拓展投资范围，投资于股市和不动产。与此同时，诺贝尔基金会最大的海外投资地美国，对诺贝尔基金会授予免税资格。

在自由投资和免税政策的支持下，诺贝尔基金会的投资管理转为主动，并成功扭转了基金减值的趋势。至1980年代，在股市和房地产市场迅速增值的过程中，诺贝尔基金会的资产也迅速增加。

总体来看，目前诺贝尔基金会的投资分为股票、固收、另类投资（包括对冲基金、房地产投资等）几大部分，其中股票占比约一半，基金会的投资收益也因此受股市较大影响，从而左右诺奖奖金。

1975开始，诺贝尔基金会开始公布投资资本数据。当年，阿尔弗雷德·诺贝尔最初留下的3100万瑞典克朗已经变为1.70亿瑞典克朗的总投资资本（下文货币单位均为瑞典克朗）。此后二十多年间基本保持了扩张态势，1987年，诺贝尔基金会的总投资资本突破10亿，1993年突破20亿，1998年突破30亿。在此过程中诺奖奖金迅速攀升，1991年从400万增长至600万，一年增加了50%。

全球市场遭遇的冲击性事件也在诺贝尔基金会的投资中留下了印记。2001年互联网泡沫破灭后，诺贝尔基金会的总投资资本一度锐减，从2001年的36亿降至2002年的27亿。此后在2008年金融危机时再度缩水，从2007年的36亿降至2008年的28亿。2009年，时任诺贝尔基金会执行长萧曼曾透露，“在2008年金融海啸最严重的时候，诺贝尔基金已经损失了近五分之一的投资额”。

2011年，由于全球股票市场不振，诺贝尔基金会的股票投资遭遇亏损，2011年基金会总投资资本从上年的31.51亿降至29.73亿，相较金融危机发生前的2007年缩水18%；2011年的账面净利润为-1920万瑞典克朗。次年起，单项诺奖奖金从1000万降至800万，2012年的诺贝尔文学奖得主莫言获得的就是800万的奖金。

诺贝尔基金会前首席投资官（CIO）古斯塔夫·卡纳（GvK）曾向媒体表示，他于2012年加入诺贝尔基金会，在他加入之前10年里，基金会未能实现年回报率目标，这一时期的平均回报率为1.4%。

卡纳加入后开始重组投资组合，将大部分股权从主动型转移到被动型，即转移到被动型指数基金上。

为实现收益目标，诺贝尔基金会还需找到股票和固定收益以外的回报来源，2012年开始，基金会加大了对对冲基金的投资，选择的策略包括股票多空、固定收益相对价值、多策略和统计套利。

经过投资策略的变革后，2012年开始，诺奖基金会的总投资资本恢复了稳步增长，至2020年突破50亿，2021年突破60亿，这一数字已经是初始金额（按2021年12月不变价计算）的332%。

百年诺奖如何永续？注重长期保值、投资策略与时俱进

根据诺贝尔基金会2021年报，截至2021年底，该基金会的总投资资本的市场价值达到61.03亿瑞典克朗。投资资本敞口包括55%的股票基金、8%的房地产基金、16%的固定收益资产和现金、24%的另类资产和-2%的累积货币对冲收益。2021年的投资资本回报率为18.4%。

中外学者喻恺、胡伯特·埃特尔、徐扬曾发表的一篇论文指出，诺贝尔基金会的投资组合每年的目标配比不尽相同，例如，股票、债券、另类的目标配比在2011年为50:20:30，在2012年为55:20:25，都各有±10%的浮动空间。

2007-2015年9年时间中，虽然股票投资一直居于主要地位，但占比总体呈下降趋势，尤其在2008年，其股票资产大幅收缩。相比而言，另类投资（尤其是对冲基金）的比例增长明显，成为组合中重要的资产类别。

从投资地点来看，在股票投资中，美国市场一直是诺贝尔基金会的投资重点，瑞典国内股票投资比例较为稳定。2012年基金会的最大变化是将部分美国股票和全部日本股票投资转到新兴市场，2015年更是大幅减持美国股票。

诺贝尔基金会是诺贝尔奖百年持续的资金之源，上述论文将诺贝尔基金会成功之处总结为永续投资的运作模式、注重投资本金的长期保值、与时俱进的投资策略等几个方面。

诺贝尔的遗产捐赠并不直接用来发放奖金，而是作为本金进行投资运作，并仅从每年的投资收益中提取奖金。对于永续型基金来说，通过将投资收益的一部分归入本金进行再投资，可以有效地帮助本金抵御通货膨胀，政府的免税政策也对本金的保值起到了重要作用。

另外，诺贝尔基金会贯彻与时俱进的投资策略，能够根据市场行情及时调整投资策略，挖掘新的投资增长点。从最初的只投资固定收益证券到投资股票和房地产市场，再到对私募股权和对冲基金等另类投资的重视，并由瑞典国内投资转向全球资产配置，诺贝尔基金会不断地开拓能够带来更高回报的投资领域，并结合内外部管理更好地控制风险和实现增值。

在支出方面，由于诺贝尔基金会的职责不仅仅在于管理资产，还肩负着加强诺贝尔奖的地位、发展品牌的责任，会开展一些品牌传播活动。因此，诺贝尔基金会的支出不仅包括授奖的支出，还有诺贝尔委员会的费用、运营推广活动的费用等。

2021年期间，所有诺贝尔奖奖金和运营费用的总金额为1.035亿瑞典克朗。这部分成本分为四个主要类别：五个奖项的奖金5000万瑞典克朗；诺贝尔奖委员会费用2290万瑞典克朗；斯德哥尔摩和奥斯陆的诺贝尔周1050万瑞典克朗；此外还有行政费用等2010万瑞典克朗。

诺贝尔基金会的持续运行也与其形成了稳定的奖金提取方式与长期的费用安排有关。上述论文指出，诺贝尔基金会在分配投资收益时已充分将奖金和各类管理费用考虑在内，并在基金会成立时就形成了较为稳定的财务预算体系。对支出和费用的长期打算也巩固了诺贝尔奖长久运行的资金基础。

新京报贝壳财经记者顾志娟编辑王进雨校对柳宝庆