港资小贷公司亚联财：官方年利率最高36%，推出首个放贷人NFT

近日，深圳市地方金融监督管理局官网公布了辖区内的小额贷款公司名录。名单显示，截止到2022年10月，该单位批准设立且由市地方金融监管局监管的小额贷款公司名录（未包含由前海地方金融监管局监管的注册地在前海的小额贷款公司）共计93家，其中网络小贷公司有7家。

近期，新经济观察团将分别介绍这7家网络小贷公司的发展脉络，本期聚焦深圳亚联财小额贷款有限公司（以下简称“深圳亚联财小贷”）。作为港股新鸿基集团旗下消金业务的主要承担者，我们通过上市公司报告以及公开资料，也窥得这家港资小贷公司的发展面貌。

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隶属新鸿基集团，暂不满足注资门槛，上半年撇账率高达7.5%

工商资料显示，深圳亚联财小贷成立于2007年9月11日，法定代表人长原彰弘，注册资本10亿元，实缴资本6亿元，尚不满足《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》（以下简称“意见稿”）中10亿元和50亿元的一次性实缴货币资本要求。2019年7月11日，深圳亚联财小贷经相关部门批准，可通过第三方平台开展互联网小额贷款业务（不得吸收公众存款,不含增值电信服务）开展互联网小额贷款业务（不得吸收公众存款），正式拿下网络小贷牌照。

目前，深圳亚联财小贷有两大股东，由港资公司亚洲联合财务有限公司（以下简称“亚联财”）持股80%，亚联财信息咨询（深圳）有限公司持股20%，而后者又是亚联财的全资子公司。

据媒体报道，长原彰弘原是台湾人，原名张炳煌，在台大法律系毕业后，留学日本东京一桥大学。张炳煌毕业后留日工作并入籍日本，后改日本名及结婚。他将日本的无抵押方式贷款带到香港，1993年跟人合伙开设亚联财。张炳煌拥有三十多年私人贷款市场经验，在香港素有“个人贷款之父”的美誉。

目前的亚联财，是香港上市公司新鸿基有限公司（股票代码：00086，以下简称“新鸿基集团”）控股的成员企业。

新鸿基集团2022年中期报告显示，该公司收入来自三大板块，分别为投资管理、融资业务和集团管理及支援业务。其中，融资业务主要分为以亚联财主体的消费金融业务、以新鸿基信贷为主体的按揭贷款业务以及私募融资业务。

而亚联财运营的消费金融业务，一直是该集团稳定与韧性兼备的主要收入来源。凭借完善的分行网络及成熟的网上及手机平台，亚联财主要在香港及中国内地为个人及企业提供无抵押贷款。亚联财在中国内地持有互联网贷款牌照，并在全国主要城市持有线下放债人牌照。

深圳亚联财小贷官网显示，“亚联财小额贷款”的服务网点深圳、沈阳、重庆、天津、云南（昆明）、大连、成都、北京、等十五个城市地区。

此外，新经济观察团发现，沈阳金融商贸开发区亚联财小额贷款有限公司（以下简称“沈阳亚联财小贷”）成立于2009年11月23日，注册资本金5亿元，实缴资本3亿元。2016年8月16日，该小贷公司也获批互联网小贷牌照，可办理各项小额贷款（含网络贷款）和银行资金融入业务。但从实缴资本上看，也不满足10亿和50亿的两大门槛。

但根据意见稿中34的监管要求，主要股东参股跨省级行政区域经营网络小额贷款业务的小贷公司数量不得超过2家，控股数量不得超过1家。在行业内，平安、京东等企业也陆续注销了旗下超额的小贷公司，来满足此要求。而亚联财要想在过渡期之后顺利展业，除了满足实缴资本门槛，还需对旗下两家网络小贷牌照进行整合。

截图来源：新鸿基集团2022中期报告

财务数据上看，2022年上半年，新鸿基集团收入为20.56亿元，主要包括来自融资业务的利息收益19.43亿元。期内除税前亏损为5510万港元，去年同期溢利32.16亿港元，为集团有史以来最高纪录的首半年业绩。新鸿基表示，该变动主要是由于投资管理业务录得除税前亏损，部分被融资业务贡献的除税前溢利所抵销。

同期，投资管理除税前亏损为9.58亿港元，而融资业务在香港及中国内地疫情期间体现出其韧性，期内产生除税前溢利7.18亿港元。

其中，核心业务消费金融（亚联财）的收入达到17.59亿元，同比微增1.0%，占新鸿基集团总营收的85.5%；除税前贡献为6.45亿元，同比下降26%。

疫情对香港及中国内地的欠款及撇账率产生负面影响，导致亚联财的减值亏损净额增加到3.12亿港元，去年同期为2.07亿港元。

截图来源：新鸿基集团2022中期报告

逾期率方面，亚联财30天以内逾期额为8.29亿港元，占贷款结余净额的7.1%，31-60天逾期额为1.55亿港元，占比1.3%；总逾期额为11.56亿港元，比例为9.8%，去年同期为8.6%。

截图来源：新鸿基集团2022中期报告

具体到内地业务上，亚联财贷款余额为36.17亿港元，期内新增贷款22.8亿港元，新增贷款笔数20231个，平均贷款结余总额为76122元。同期撇账率高达7.5%，去年同期为6.8%。2021年全年为5.9%。而所谓撇账，是香港在财务上的说法，意思和内地冲销坏账差不多，是在消费者发生严重拖欠时金融机构采取的一种行为，通常认为这些账款难以追回。

02

曾被行政处罚和约谈，官网显示年利率最高36%，推出NFT

除了新鸿基集团的招股书，从其他公开资料我们也能发现亚联财旗下各家小贷公司的运营情况。

以深圳亚联财小贷为例。企查查显示，该公司涉及司法案件9048个，主要为借款合同纠纷。

一则小额借款合同纠纷判决书（案号（2020）粤0304民初21940号）显示，原告深圳亚联财小贷与被告签订了《贷款合同》，合同约定了贷款利率和各类费用，即：贷款手续费按贷款金额的0%、1%或2%计收（各案贷款手续费金额详见附表），并从放款金额中一次性扣除（实际发放贷款金额详见附表）；贷款月利率为1.3%；管理费每月按贷款金额的1%计收，不足一个月的按一个月计算，于每月还款日与贷款本息一并偿还。相关金额截止到2019年7月26日。

因贷款手续费不明确，新经济观察团仅计算月利率1.3%和每月1%的管理费，被告的综合借款成本已经达到年化27.6%。

而上海浦东新区亚联财小额贷款有限公司（以下简称“上海亚联财小贷”）涉及711个司法案件。其中，案号为（2022）沪0113民初3978号的裁判文书显示，原告上海亚联财小贷与被告签订《贷款合同》，贷款金额18.03万元，分24期偿还，月利率1.33%，即年化15.96%。但实际情况是，法院查明，原告在发放贷款时一次性扣除了5409元的“手续费”，因此实际本金为17.4891万元。若以此计算，被告的综合借款成本早已远超合同利率。

亚联财口中的贷款手续费，即为贷款行业常见的“砍头息”，早已被明令禁止。多家法院曾发文提醒，在借贷关系中注意甄别“砍头息”的情形，对于约定的提前收取的各种服务费、会员费、好处费、利息等条款保留警惕。

而在2020年8月18日，最高人民法院于关于民间借贷司法解释进行了修正，将民间借贷利率的上限调整为LPR的4倍，当时的LPR利率为3.85%，LPR的4倍即为15.4%。由此来看，亚联财小贷在此前业务开展中，存在不少问题。

而在去年5月12日，深圳亚联财小贷还因存在1.隐私政策中没有列举说明获取位置信息和相机权限的目的、方式、范围；2.未经用户阅读隐私政策,应用就申请读取电话状态和获取位置信息权限等违规，被深圳市公安局福田分局作出警告，并处责令限期15日内改正的行政处罚。

此外，亚联财小贷曾经历了一波收缩。根据媒体此前的报道，新鸿基方面曾介绍称，亚联财拥有的14家小贷公司下布局了165家网点。但目前，官网网点已大幅缩减。而新经济观察团发现，云南亚联财小贷的15家分支机构已经全部注销，重庆亚联财小贷也注销了两家分支机构。

2021年5月，界面新闻、中国经营报等媒体报道称，深圳市地方金融监管局对部分小额贷款公司进行监管约谈，其中就包括亚联财，主要涉及信贷资金违规流入房地产市场的情况。中国经营报的报道还显示，彼时亚联财小贷的官网产品介绍出现了变动，剔除了楼易贷款、企业贷等产品。

如今，亚联财小贷的官网显示，产品有信用贷款、抵押贷款和平台商户贷款三类，贷款年化利率在24%-36%之间。其中，信用贷款包含薪易贷、生意贷；抵押贷款主要是房押贷；平台商户贷款则包含富商贷、开业贷和富安贷。

进入到2022年，亚联财小贷的也有新的动作。新鸿基集团在中期报告中提到，上半年经营成本有所增加，主要是由于为继续加强产品及用户体验而增加信息科技相关的投资和成本，以及加大追收力度和于2021年底推出的市场营销及各种推广活动增加所致。

根据公开资料，自2021年11月1日起，亚联财小贷“会员推荐计划”，对推荐贷款成功的用户进行奖励，奖励金额为被推荐人贷款金额的2%。例如，B在借款时填写了A的邀请码，B成功贷款10万元，A就可以拿到2000元。

此外，今年10月，亚联财还发文称，“亚联财点指贷”APP/微信小程序已于各大平台全面改版上线。

有意思的是，亚联财还加入了NFT混战当中。新鸿基集团中期报告中提到，随着经济复苏，其他放债人亦重启市场营销及激励计划，以在无担保贷款领域争夺更大的市场份额。作为市场领导者，亚联财通过增加资讯科技开发投入，继续致力于产品创新。亚联财于2022年7月推出了NFT产品——限量版3-D机械臂NFT，激发了NFT收集者的兴趣，为所有放债人中首个推出的NFT产品。亚联财将不断投资并升级网上平台及线下客户服务设施，以更好地服务客户及促进业务增长。

不过，面对监管对网络小贷实缴资本门槛、民间借贷利率保护上限下调等合规问题，以及行业利差下降、竞争压力加剧的现状，亚联财小贷需要做的还很多。

*声明：新经济观察团登载此文出于传递更多信息之目的，不构成任何建议。原创文章未获授权不得转载。

Nexo：艰难发展的加密平台合规之路

导读2022年9月英国加密贷款平台Nx遭到包括纽约州、加利福尼亚州、肯塔基州在内美国8个州证券监管机构的起诉，指控其在未经注册的情况下向客户提供“证券”产品，并向客户虚假宣传自身符合证券监管规定。“生息账户”究竟是资产还是证券？此前SECV.BkFi案已定下监管基调。无独有偶，知名加密货币平台LBRY和Ri也曾经或正在遭遇相似的困境。合规性问题似乎已经成为当前加密贷款业务乃至整个“币圈”能否在美国立足的关键。

【中国金融案例中心文：齐稚平、胡畔编辑：谢彬彬】

P1Nx概述1.1Nx开发商Cii介绍

Nx的开发商——欧洲最大的金融科技贷款公司Cii成立于2007年，总部位于保加利亚，是中欧和东欧发展最快的非银行金融服务提供商之一，也是保加利亚第一家能在几分钟内提供完整在线信贷审批的贷款平台。Cii拥有保加利亚国家银行的许可证，并在商业登记处被列为金融机构。据MCi报道，截至2013年9月，保加利亚市场上非银行金融公司发放的快速消费贷款余额约为19亿欧元，其中问题贷款占比42.4%，相比之下作为当时保加利亚51家中快速消费贷公司中的第5名，彼时Cii的坏账率约为20%。

2014年，正值该行业不良率高企时期，而Cii选择此时在保加利亚证券交易所（BiSkExh）上市，并成为该交易所第一家非银行金融机构。根据其招股说明书，Cii向客户提供的快速贷款的资金并非自有资金，其中一位贷方为未公布名称的外国债权人，Cii向该债权人筹集100万欧元，并向其支付16.82%的固定利率。除此之外，另外有一资金来源为其提供价值70万保加利亚列佛，约合35万欧元的抵押贷款。四年后，即在2018年Cii以“维持上市成本过高”为由主动私有化退市。

1.2Nx平台简介

声称自己是“全球首家实时加密资产支持贷款平台”的Nx是Cii于2017年向区块链领域发展的转型之作，总部位于英国。Nx能够脱颖而出很大程度上得益于其区别于传统竞争对手的商业模式。该模式的核心是用户可以通过存入加密资产赚取利息收入，也可以通过抵押加密资产在不依赖信用评分的情况下即时获得法定货币贷款。在Nx将加密资产变现的过程中，由于用户并没有出售数字资产，而是保有其数字资产100%的所有权，因此避免了相关的税费成本，这使得Nx的商业模式在加密资产领域更具竞争力。

Nx的借款人主要是加密资产投资者、加密基金、矿工、游戏玩家和虚拟现实用户。投资者主要是个人、企业、机构投资者和加密资产交易所。根据该平台2022年11月公布的数据，Nx当前管理超过120亿美元的资产，为遍及全球超过200个国家/地区的350万用户提供超过40种虚拟货币的抵押贷款服务。

图1Nx宣传其高达16%的利率

图片来源：Nx官网

从投资者的角度来看，Nx是一家加密银行，它允许客户从加密存款中赚取利息并获得抵押贷款。此外，Nx还允许用户将他们的加密资产转换为法定货币和稳定币。而公司则通过以高于其向储蓄账户支付利息的利率进行放贷来盈利。并且Nx还提供传统银行账户的转账服务，允许用户将数字资产在不同的Nx账户间进行转移。用户在Nx赚取的利率水平取决于三方面：1）会员级别；2）利息支付方式；和3）储蓄期限。其中不同的会员级别会要求用户持有不同比例的NEXO币（即Nx发行的代币）；利息支付方式分为与资产类型相同的币种和NEXO币，如果选择用NEXO币支付利息，还将获得最高2%的额外利息支付；在储蓄期限方面，分为灵活和固定期限。如果选择1月期固定期限，用户将会再额外获得1%的利息收益。因此，如果用户想获得高达15%的利率需要将账户中资产的10%投资于NEXO币从而成为白金会员，然后选择接受NEXO币作为利息，并将投资期限设定为1个月定期。值得注意的是，提现NEXO币是有手续费的，且Nx并未在官网公布该手续费标准。根据不同用户不同的会员级别，Nx给予用户每月1-5次免费提现额度。

表1会员级别与要求

数据来源：Nx官网

图2NEXO币兑欧元汇率

注：数据统计期间自NEXO币发行2018.5.5至2022.11.29

图片来源：ik.

从借款者的角度来看，Nx是一个基于区块链的短期借款平台，该平台的核心是NxO。该O负责网络治理，控制实时资产监控和数据分析，以确定贷款分配和还款结构。这意味着它决定了用户能获得多少贷款、抵押品借款的成本以及最长的偿还期限。NxO使用与传统贷方类似的贷款价值比（L-T-V，LTV）来确定信用价值，而无需访问用户的银行账户或信用评分信息。例如，如果用户账户中有价值2000美元的比特币（BTC），那么算法将确定其LTV为50%，即用户可以通过抵押价值2000美元的比特币来借入1000美元（据官网2022年11月数据，平台现支持的贷款金额为50美元至200万美元）。如果在还款前比特币的价格跌破1000美元，则需要通过追加保证金来添加抵押品。当然，不同抵押资产的LTV不同，可能大于50%或小于50%。最后，用户可以通过银行转账和其他法定/虚拟货币偿还贷款。因为借款人是将加密资产作为抵押，而不是直接出售，所以无需缴纳资本利得税。据第三方机构ThCIv2022年11月的调查，Nx的借款利率最低为5.9%。

与大多数加密平台一样，Nx创建了自己的以太坊代币NEXO，并在2018年进行了首次代币发售（IiiCiOffi，ICO）。根据肯塔基州的文件，Nx在ICO期间出售了5.25亿个代币，其余4.75亿个NEXO则保留在自己的资产负债表上。由此，Nx就可以按市值计价其持有的NEXO资产，展示出良好的财务状况。基于美国肯塔基州监管机构的调查，截至2022年7月31日，NxCi（在其网站和移动应用程序上开展Nx业务）持有959,089,286个NEXO，占其代币数量的95.9%，这些代币的估值为682,823,570美元。

NEXO币为“受限证券”，Nx的首席执行官AiThv向SEC申报了FD，并声称因此根据SEC条例DR506()取得了豁免，Nx公司将其NEXO币注册为证券的豁免。

图3FD抬头

注：SEC在制式表格上方写明“SEC不对表格填报的准确性和完整性负责”

图片来源：AiThv填报的FD

FD也被称为证券销售通知（“NifSfSii”）是根据1933年证券法的RD或者Si4(6)的豁免条款，用于私人企业向少数特定投资者发行证券时公布的非公开文件，并详细向投资者介绍一些需要了解的公司基本信息。

P2八州诉讼及Nx的反应2022年9月26日，来自纽约、加利福尼亚州、肯塔基州、马里兰州、俄克拉荷马州、南卡罗来纳州、华盛顿州和佛蒙特州的监管机构都对Nx提起了诉讼，称其生息账户产品符合证券条件，但未注册为证券。除此之外，还指控Nx虚假宣传自身是获得许可的经注册的平台。

以加州为例，根据加州金融保护和创新部（DfFiiPiIvi，DFPI）的公开发言，他们认为这些加密的付息账户属于“证券”，并且应在法律层面上受到投资者保护的有关规定的约束。DFPI认为Nx平台的“EIP”应当注册为证券，这种要求的目的是确保投资者在决定是否开立该加密账户时能够获得所有应得的信息来评估风险。同时，加州商业、消费者服务和住房局（Cifi'Bi,CSviHiA）和DFPI依据1968年《公司证券法》联合向Nx发出了“禁止在加州进一步发售和出售证券”的禁令，包括但不限于EIP，直到这种销售是合法的或者被豁免。此外，加州DFPI还提及Nx为投资者存入的加密资产提供高达36%的年利率，远高于市场上短期、投资级、固定收益证券或银行储蓄账户的利率水平。

据Nx首席执行官Thv表示：“自2022年2月SEC给出关于生息类账户的指导意见（ThBkFiO）以来，Nx已自愿停止吸纳新的美国客户来使用EIP，并停止为已有客户提供新的额度。”他补充到，Nx正在美国寻找一条清晰的合规路径，当然最理想地是能够在联邦层面上找到这样一条路径。“实际上，加州指控平台36%的利息仅适用于一项资产，Nx也没有用如此之高的利率进行宣传，平台上大多数资产提供的利率都是个位数的。”

在美国八州对Nx诉讼案宣布的一周内，Nx宣布收购美国SiNiBk不到50%的股份，该银行受美国联邦财政部货币监理署（ThOffifhCfhC，OCC）监管。该交易将扩大Nx在美国的业务，使该公司能够为零售和机构客户提供银行账户、贷款和信用卡服务。该银行的客户将能够访问Nx的加密服务。

而在此后的几个月里，Nx表示，公司一直在与美国的州和联邦监管机构进行谈判，但这些谈判已经陷入了“死胡同”。12月5日，Nx公开宣布，未来几个月将停止在美国提供产品和服务，将立即停止在八个州使用其“EI”产品，并且不再与任何美国新客户签约使用其产品。

P3案件先例：SECV.BkFi关于对生息账户是否应当注册为“证券”的争执在此前的SECV.BkFi案件中已有定论。尽管该案并未以法院最终判决作为收场，而是以BkFi在未承认或否定SEC指控的情况下缴纳罚款和解，但和解条件和最终实际结果已明确了此类监管问题的基调。

2022年2月14日，SEC宣布BkFi未能注册其零售加密借贷产品的报价和销售。在这项行动中，SEC还同时指控BkFi违反了1940年《投资公司法》的注册规定。加密借贷平台BkFi为此将向SEC支付1亿美元，以就该公司通过其利息账户（BkFiIA，BIA）进行违反《投资公司法》行为的指控达成和解。根据SEC的声明，BkFi将直接向SEC支付5000万美元的罚款，并以罚款的形式向美国32个州支付另外5000万美元，以了结类似的指控。据息，该和解代表了加密公司遭受的最大记录罚款。

图4BkFi平台业务示意图

图片来源：ThBkFiO

根据BkFi官网显示，该公司的利息账户允许用户每月赚取高达年化9.25%的利息。根据SEC的新规定，BkFi的账户应被视为证券，因为他们的用户向公司借出货币。SEC表示，BkFi发行证券并达到了成为一家投资公司的资产标准，尽管它并没有注册为投资公司，但其行为已实际构成了非法经营。除了注册问题外，SEC还声称BkFi在其贷款组合和贷款活动的风险水平方面误导了投资者。作为和解的一部分，BkFi同意停止销售其未注册的借贷产品，还宣布打算注册一种新的合规借贷产品，名为BkFiYi，据称这将是第一个在SEC注册的加密有息证券。

数字资产律师MxDif表示，SECVBkFi案件的判决结果对新兴的加密借贷生态系统造成了巨大打击，称SEC此举基本上“消灭”了加密借贷业务模式。据Dif表述，如果一家加密资产公司想继续销售生息产品，它基本上需要像上市公司一样通过提交S-1注册声明进行披露。他补充道，提交S-1声明可能是一个代价高昂的过程，这要求（除非获得豁免）购买生息产品的投资者应为合格投资者。对于该领域的小型企业而言，新规则的监管负担及其相关成本可能会过于高昂。

P4加密资产证券？判断何为证券是判决某“产品”是否需要在监管机构注册，以及其发行行为是否构成非法发行未注册证券的关键前置条件。在SEC发起的相关诉讼案件中，使用的评判依据主要为1990年的Rvv.EY案和1946年的SECVWJHwC案。

根据Rvv.EY案，在考虑交易是否涉及“证券”时需要考虑以下四个因素：

促使合理的买卖双方进行交易的动机；通过“分配计划”确定该工具是否存在能用于预测或投资的常规交易；投资大众的合理期望是怎样的；是否存在其他因素，如其他监管框架，能够显着降低该工具的风险，从而使《证券法》的适用变得不必要。而SECV.WJHwC案的判决建立了决定某物是否为投资合同并因此作为证券的测试。该测试包含三个基本要素：

必须有金钱的投资；投资是在一个“普通企业”中进行的；买方对从他人的努力中获得的利润有合理的预期。就数字资产而言，前两个要素往往较为容易判断且通常都能满足条件。大多数人讨论以及最终在法庭上争论的焦点，通常都集中在第三个要素上。任何数字资产购买通常都有合理的利润预期，因此需要进一步判断这种利润是否预期来自他人的努力。

P5加密行业面临合规困境加州DFPI曾直言不讳地表示，对Nx采取的行动只是对加密领域相关企业展开调查的一部分，之前已先后对BkFiLiLLC、VDiiLLC和CiNwkI展开行动，其中V和Ci在此后也已申请破产。而2022年11月的比特币危机使得BkFi也已宣告破产。由此可见，加密贷款平台的冬天已经来临。尽管Nx高层正在积极回应，该公司也积极收购持牌银行股份，但似乎无法扭转其证券违法的诉讼，Nx最终能否成功应对此次危机，走向合规的道路对于该行业未来的前途具有重要意义。

对于加密资产是否属于证券争论的结果不仅影响到提供生息账户产品的加密贷款平台。由于各平台发行的代币亦被监管机构视为证券，此前在灰色地带迅速生长的加密行业的所有公司几乎难有幸免。实际上，美国SEC已经着手对加密交易领域进行整顿，SEC主席GG在2022年1月曾公开表示希望加密交易平台可以在未来几个月内满足金融监管的有关规定。因此，不仅是加密贷款这一细分领域迎来了寒冬，整个“币圈”都正在面临严峻的合规挑战。

SECV.RiL案已持续许久，并在整个行业引起广泛讨论。一些人认为监管机构对Ri的追查表明了对不合规的数字资产采取行动，而另一些人则认为监管权限过度扩张，并可能对行业发展造成致命打击。2022年11月16日，已有16家公司通过“法庭之友”（来自拉丁语，指案件的利益相关者）制度递交了材料。这16家公司主要由加密资产利益集团组成，对于这些公司而言，不受限制的首次代币发行（ICO）事关公司的生死存亡。其中纳斯达克上市公司Ci则在向法院递交的简报中表示：“在规则制定方面，现任SEC试图通过临时执法行动扩大SEC对加密资产行业的管辖权，并在追溯的基础上声称已经交易的数字资产实际上是受SEC监管的证券。”另一方面，新体育经济研究所（ThNwSEIi）在其递交的简报中写道：“加密货币就像一只参与监管套利的变色龙，当它想要吸引资本和投资者时，它把自己标榜为一种资产，但当它面临监管审查时，它却标榜为一种货币。”新体育经济研究所认为那些“投资”加密资产的人需要《证券法》的保护。

SEC曾于2021年3月以同样的理由向区块链资料分享和支付网络LBRY提起诉讼，并在2022年11月初获得胜诉判决。美国联邦法庭裁定LBRY发行的LBC代币为证券，因此该公司发行LBC代币的行为构成了非法发行未注册证券。LBC代币于2016年推出，发行4亿枚。LBRY声称其LBC代币旨在补偿矿工在LBRY区块链上的花费。SEC认为，由于该公司代币的投资者表明，如果LBRY网络增加其功能和用户群，同时突出其技术实力和商业敏锐度，LBC的价值将会升高。LBRY在推介会上也曾表示，一旦LBRY扩大其网络，LBC的价值将达到数十亿美元。SEC认为，这些因素意味着LBC购买者基于LBRY的工作有合理的利润预期，因此LBC代币应被认定为证券。不仅如此，LBRY自己还保留了数亿枚LBC，这表明LBRY有动机努力为自己和任何其他LBC持有者提高LBRY区块链的价值。最终法院以“LBRY在与潜在投资者的沟通中毫不掩饰它希望通过其管理和创业努力增加价值”为由判决SEC胜诉。

在SECV.Ri案中，尽管案件尚未最终判决，但显而易见的是LBRY的败诉给Ri带来了更大的压力。Ri能否在案件中取得胜利的关键取决于能否证明其代币XRP不构成证券。LBRY开发者JKff在推特上写道：“SECV.LBRY案开创了一个威胁整个美国加密资产行业的先例。在这个标准下，几乎所有的加密代币，包括以太币和D，都面临这个危机”。实际上SEC主席GG在2021年底也曾表示，目前市场上有非常多的数字资产符合Hw测试标准。

无论是对加密借贷平台生息产品的监管，还是对加密平台发行代币的监管，违反《证券法》发行未注册的证券，似乎为整个加密行业画出了一道明显的红线。加密行业的寒冬，似乎已经来临。

黄光裕第三次向国美提供贷款，贷款累计总额5亿港元

红星资本局12月22日消息，国美零售（00493.HK）发布公告称，公司与控股股东黄光裕全资拥有公司ShiiCwHiI．（以下简称“ShiiCw”）订立贷款协议，ShiiCw同意向本公司提供1.5亿港元的贷款。

红星资本局注意到，这已经是12月以来黄光裕第三次向国美零售提供贷款。此前，12月8日以及12月14日黄光裕通过ShiiCw分别注资1.5亿港元和2亿港元。在将近半个月的时间里，黄光裕已经累计提供5亿港元向国美零售“输血”。

同时，这3次贷款均为免息及无抵押贷款，初始期限六个月。国美零售公告称，贷款协议双方可于届满前以书面形式延长期限，而贷款所得款项均将用作一般营运资金。

财报显示，今年上半年，国美零售营收121.09亿元，同比下降53.5%；净利-29.66亿元，同比下降50.24%，创近5年来年中最大亏损。同时，截至2022年6月30日，国美零售总负债585.68亿，其中有500.68亿元流动负债，流动负债占比超85%。

国美零售22日报收0.131港元每股，总市值46.79亿港元。

红星新闻记者俞瑶实习记者范笛

编辑余冬梅郭宇

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