7500亿元特别国债落地，利率2.5%，个人不能购买

华夏时报（www.hii..）记者刘佳北京报道

2022年特别国债今日发行。

据财政部官网显示，为筹集财政资金，支持国民经济和社会事业发展，12月12日发行2022年特别国债。

本期国债为3年期固定利率附息债，发行面值为7500亿元人民币，可以上市交易。发行方式为在全国银行间债券市场面向境内有关银行定向发行，央行将面向有关银行开展公开市场操作。

这是继财政部在近年间三次新发和一次续发后，我国第五次发行特别国债。

东方金诚首席宏观分析师王青对《华夏时报》记者分析称，本次发行的是“07特别国债07”到期续发，并非新增发行，因此不会增加政府债务规模。

“不过，本次特别国债在当前时点续发，仍然引发市场普遍关注，体现了财政保持积极取向的政策意图。这将有助于缓和今年以来财政收支紧张局面，为岁末年初稳增长提供必要的资金支持，特别是有利于中央财政保持资金调控能力，减轻偿债压力。”王青表示。

7500亿元等量定向续作

所谓特别国债，是指为特定目标发行的、具有明确用途的国债，具有专款专用、用途灵活、不列入财政赤字、即收即支的特点。

我国目前为止，共新发过三次特别国债。

第一次特别国债的发行是1998年，主要是用于定向补充四大行的资本金。1995年我国加入国际清算银行后，根据《巴塞尔协议》的规定，银行资本充足率应不低于8%，而当时我国四大国有银行的资本充足率较低，不良贷款率高，银行体系面临较高的风险。

彼时为了解决这一问题，财政部发行了2700亿元的特别国债用于补充四大行的净资本，降低银行业的风险。

第二次特别国债的发行是在2007年。当时我国正处于经济高速发展时期，常年保持贸易顺差，外汇储备大幅上升至1.4万亿美元。为了能够充分利用外储，实现多元化投资，财政部于2007年发行了1.55万亿元特别国债购买约2000亿美元外汇储备，用于组建中投公司来进行外汇储备的运营。

第三次特别国债的发行是在2020年。当时我国经济受到新冠疫情的严重冲击，财政部发行1万亿元抗疫特别国债，主要用于地方公共卫生等基础设施建设和抗疫相关支出，并预留部分资金用于地方解决基层特殊困难。

此外，2017年发行特别国债与1998年、2007年和2020年的新发不同，2017年为2007年特别国债的到期续发。

谈及此次特别国债发行的背景，财政部有关负责人在答记者问时表示，2007年，经国务院同意和全国人大常委会批准，财政部发行了15500亿元特别国债，作为中国投资有限责任公司的资本金来源。期限主要为10年、15年，2017年起陆续到期。

对2017年到期的2007年特别国债本金，财政部向有关银行定向发行2017年特别国债偿还。今年12月，2007年特别国债中有7500亿元即将到期。经国务院批准，财政部将延续2017年做法，继续采取滚动发行的方式，向有关银行定向发行2022年特别国债7500亿元，所筹资金用于偿还当月2007年特别国债到期本金。

同时，2022年特别国债发行采用市场化方式，仍与原有资产负债相对应，不会增加财政赤字。

“简言之，2022年特别国债是对2007年特别国债的等额滚动发行。”光大证券首席固收分析师张旭对《华夏时报》记者表示。

《华夏时报》记者据WIND数据整理发现，在2007年财政部共发行8期、规模合计1.55万亿元特别国债，其中第1期和第7期均采用了定向发行方式，而其他6期债券的发行方式均为公募，当年的发行利率均在4.30%以上。

中信证券首席经济学家明明分析认为，7500亿元特别国债为面向境内有关银行定向发行，再由央行以现券买断方式从有关商业银行买入，和2017年针对6000亿元到期的续作方式一致。

“特别国债不计入预算赤字，规避了赤字率激增的潜在不利影响。此外，特别国债只需人大常委会审议，无需在‘两会’上决定，故或可相机决策。我国历史上有三次特别国债发行的经验，也有历史先例可循。因此，特别国债的上述优势，或使其成为下一阶段财政开源的关键手段。”明明表示。

在流动性方面，信达证券固定收益首席分析师李一爽预计，特别国债等量定向续作影响有限。本周公开市场到期规模较小，而上周落地的降准与资金面关系不大，央行对5000亿元MLF到期等额续作的概率较大，即便其缩量并以再贷款与结构性工具对冲，整体影响也相对有限，

尽管周四政府债缴款规模较大，但资金面仍将维持宽松状态。

个人不能购买特别国债

除去2020年发行的抗疫特别国债外，其他3次特别国债个人均不可以购买，本次特别国债亦是如此。

张旭提醒到，本次7500亿元特别国债是在全国银行间债券市场面向有关银行定向发行，发行过程不涉及社会投资者，个人不能购买。

票面利率方面，根据财政部公告，本期特别国债的发行日和起息日为12月12日。本期特别国债发行日前一至五个工作日(含第一和第五个工作日)财政部公布的财政部-中国国债收益率曲线中，待偿期为3年的国债收益率算术平均值(四舍五入计算到0.01%)。

此前，财政部在2020年发行的抗疫特别国债，分别为五年期、七年期和十年期。票面利率对应分别为2.41%、2.71%和2.77%。

“发行利率方面，主要受今年以来央行两次下调政策利率带动，尽管近期国债收益率有所反弹，但整体上仍处于偏低水平。”王青预计，根据当前3年期国债到期收益率判断，本次特别国债发行利率将在2.5%左右，发行成本较此前4期续发分别下降0.21到1.80个百分点，这也体现为政府债务结构的优化。

兑付安排方面，本期国债按年支付，每年12月12日(节假日顺延)支付利息，2025年12月12日偿还本金并支付最后一次利息。财政部委托中央国债登记结算有限责任公司办理利息支付及到期偿还本金等事宜。

在特别国债发行的市场影响上，明明表示，如果特别国债发行后支持中小银行的资本补充，不仅可起到防范化解金融风险的作用，还可以增强中小银行的信贷投放能力并以乘数效应扩大特别国债的政策效果。

东吴证券分析师李勇认为，无需担心此次特别国债对流动性造成冲击，但2023年的国债发行量或将超预期，预计央行将继续在总量型和结构型政策上协同发力，保持流动性的合理充裕，货币政策存在诸如降息等进一步宽松的可能性。

财政部决定发行2022年特别国债，面值7500亿元

据央视新闻客户端12月9日报道，财政部发布通知，为筹集财政资金，支持国民经济和社会事业发展，财政部决定发行2022年特别国债。

根据通知，2022年特别国债在全国银行间债券市场面向境内有关银行定向发行，人民银行将面向有关银行开展公开市场操作。本期国债为3年期固定利率附息债，发行面值7500亿元，可以上市交易。发行日和起息日为2022年12月12日。本期国债按年支付，每年12月12日（节假日顺延）支付利息，2025年12月12日偿还本金并支付最后一次利息。财政部委托中央国债登记结算有限责任公司（以下称国债公司）办理利息支付及到期偿还本金等事宜。

2022年特别国债于2022年12月12日起上市交易。

附：

财政部关于2022年特别国债发行工作有关事宜的通知

财库〔2022〕38号

有关银行、中央国债登记结算有限责任公司：

为筹集财政资金，支持国民经济和社会事业发展，财政部决定发行2022年特别国债。现就本期国债发行等有关事宜通知如下：

一、发行条件

（一）发行方式。在全国银行间债券市场面向境内有关银行定向发行，人民银行将面向有关银行开展公开市场操作。

（二）品种和数量。本期国债为3年期固定利率附息债，发行面值7500亿元，可以上市交易。

（三）票面利率。发行日前一至五个工作日（含第一和第五个工作日）财政部公布的财政部-中国国债收益率曲线中，待偿期为3年的国债收益率算术平均值（四舍五入计算到0.01%）。

（四）发行日和起息日。2022年12月12日。

（五）兑付安排。本期国债按年支付，每年12月12日（节假日顺延）支付利息，2025年12月12日偿还本金并支付最后一次利息。财政部委托中央国债登记结算有限责任公司（以下称国债公司）办理利息支付及到期偿还本金等事宜。

二、发行款缴纳

有关银行于2022年12月12日将发行款缴入财政部指定账户。

收款人名称：中华人民共和国财政部

开户银行：国家金库总库

账号：270—227701—1

汇入行行号：011100099992

三、债权确立

财政部收到发行款后，通知国债公司确立债权。

四、上市安排

2022年12月12日起上市交易。

财政部

2022年12月8日

来源：央视新闻客户端财政部官网

央行宣布全面降准25BP 债市仍对长端利率趋谨慎

每经记者：任飞每经编辑：赵云

上周，央行在11月25日再发降准调控，决定于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。

数据来源：记者整理视觉中国图杨靖制图

本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。根据测算，此次降准共计释放长期资金约5000亿元。本次降准的落地符合市场普遍预期。

不过，当前长期资金的利率抬升明显，是构成债券市场调整的主要原因之一，东吴证券分析称，央行再次降准，令市场流动性预期向好，表明货币政策仍在偏松周期内，但在强预期和弱现实的拉扯下，债券市场将维持震荡，波动幅度有所加大。若基本面向好预期未实现，则债市将再迎来机会，短期内建议保持谨慎。

债券下跌有望逐渐止住

一级市场方面，上周一级市场地方债共发行7只，发行金额185.38亿元，其中无新增一般债，新增专项债20.03亿，再融资债165.35亿元；信用债（包括短融、中票、企业债、公司债和PPN）共发行214只，总发行量2155.58亿元，总偿还量2892.45亿元，净融资额-736.87亿元，较上周增加了266.04亿元。

二级市场方面，地方债存量34.86万亿元，成交量1878.35亿元，换手率为0.54%；信用债成交方面，短期融资券合计成交3051.26亿元，中期票据4092.60亿元，企业债和公司债分别是528.66亿元、417.05亿元。

诺安基金公开表示，债券市场明显调整主要受资金面收紧以及防疫、地产政策影响，同时银行理财与债基赎回或起到推波助澜作用。短期伴随央行加大公开市场资金投放，若资金面明显缓和，则债券下跌有望逐渐止住。

上周内，债券型基金收益率较上一周有所增益。Wi统计显示，中长期纯债基金指数上周周内上涨0.19%。此外，短期纯债基金指数周内上涨0.13%，混合债券型二级基金指数周内上涨0.03%。

从上周开始，陆续有基金公司宣布旗下部分债基暂停大额申购，以稳定基金规模、维持平稳运作、保护现有基金份额持有人的利益。

Wi统计显示，从11月21日开始，有超过152只公募基金公告暂停申购，其中36只为纯债型产品，倘加入二级债基和含权债基等，数量接近半数。可以说，债基已经成为近期公募“限购”的主力品种。

值得注意的是，在所有限购要求中，部分公告指明要对机构投资者进行大额申购限制，包括工银瑞信中债1-3年农发债、易方达裕富等。

有分析称，囿于利率的波动和二级市场的抛压，机构或比个人投资者忍耐度更低，其中不乏一些风险厌恶型的银行理财及险资配置等，但这同时也给基金管理人带来更大管理压力。

短端利率调整已经到位

与此同时，债券作为固收证券，其波动体现着市场行情走势，一方面是大量释放的流动性有投资回报需求，另一方面是合适的标的资产处于稀缺状态，作为管理人经营压力很大。

中欧基金表示，从现在到12月中央经济工作会议之前，政策预期会不断发酵，短期以观望为主。考虑到经济基本面的改善还要等待较长时间，炒政策阶段不足以把整个利率上行周期跌完，10年国债2.85~2.9的区间短期难以跌穿，政策预期炒作完毕之后还是要回到基本面和疫情防控结果上来，年底年初预计还有波段机会。

事实上，由于债市近期的波动，无论是投资债券还是债券基金等，最近一个月的波动持续扰动投资人的心，对于接下来的配置建议和策略分析，多家机构也给出分析。

诺安基金表示，债市11月以来剧烈调整，不断消化新政策预期，市场对于防疫政策持续优化、地产政策纠偏抱有较高的期待，鉴于地产整个产业链逐步复苏对于经济增长的重要拉动作用，市场对于长端利率趋于谨慎。11月23日国务院常务会议宣布降准安排后，10年期国债收益率曾快速下行，但一个交易日即回吐全部涨幅，显示长端收益率对未来经济抱有相对乐观预期。受政策利率牵引及短期降准利好影响，目前短期资金利率上行空间有限，目前看短端品种仍是确定性更强的选择。

博时基金表示，市场策略方面，近期地产政策的变化有方向性的意义，后续的主要观察点仍然是销售和开工活动，当前好转迹象并不明晰；抗疫坚持不躺平，对经济活动的限制预计会以较慢的节奏减轻。短端利率来自汇率的压力近期预计略有减少。债券市场近期的剧烈调整并非未来的常态，一到两个季度债券市场预计会维持一段时间的震荡，短端利率调整已经到位，长端后续升幅也将较为有限。信用内部观点不变，重视城投分化，产业债性价比已经较低，规避地产。

每日经济新闻