半导体风向标② 通富微电业绩大涨股价却跌跌不休“封测巨头”进阶之路漫漫

21世纪资本研究院张赛男实习生谢韫力上海报道

业绩大涨、股价持续下跌，封测龙头通富微电（002156.SZ）正在遭遇行业的普遍困境。

通富微电2021年年报显示，公司实现营业收入158.12亿元，同比增长46.84%，归属于上市公司股东的净利润为9.56亿元，同比增长182.69%。

相比其他公司10倍以上的增速，这样的增速或许不是最亮眼的，但要知道，这是通富微电在上年1668%的增速上再度翻番，其火爆程度可见一斑。

但在二级市场，2021年以来，通富微电的股价震荡下跌，尤其是进入2022年，跌势更加不止。

在4月8日的业绩发布会上，投资者围绕着“股价缺乏表现”向公司连珠炮式地发问，通富微电董秘蒋澍不得不喊出：“是金子总会发光的！”作为回应。

但在11日开盘，伴随着整个半导体板块的调整，通富微电再度下跌近5个点，截至收盘，报14.81元/股。

遥想2020年2月，通富微电可是一度触及33.86元/股的高位，2021年初也在30元/股以上。

一年过去了，封测行业发生了哪些变化？通富微电的股价为何跌跌不休？进入2022年，在手机等消费电子终端需求疲弱的情况下，一些风险是否随之而来？本期硬核投研聚焦上述问题试图作出解答。

产能紧张催涨业绩

从数据上看，通富微电去年交出的成绩单仍称得上优秀。

增速方面，通富微电去年净利润增长181.77%，扣非净利润增长282.85%，基本每股收益增长148.28%。体量而言，营业收入实现158.1亿元，净利润9.576亿元，向10亿元关口迈进。

对于这一年的成绩总结，公司董秘蒋澍用“浓墨重彩”来形容。

“2021年在2020年百亿营收的基础上，继续实现大幅增长，公司市占率较2020年持续提升，营收规模继续排名全球行业第五位；公司盈利显著提升，创历史最高水平。”他说。

对于业绩增长的原因，下游需求增长仍是第一动因。2021年，受全球智能化加速发展、电子产品需求增长等因素影响，通富微电的国际和国内客户的市场需求保持旺盛态势。

在面向未来高附加值产品以及市场热点方向，公司也有所突破，其称，积极布局的Chi、2.5D/3D、扇出型、圆片级、倒装焊等封装技术与产能形成了差异化竞争优势，部分项目及产品在2021年越过盈亏平衡点，开始进入收获期，核心业务持续增长。

21世纪资本研究院调研获悉，封装行业的产能吃紧，其逻辑主要是配合上游晶圆行业，由产业链传导带来的影响。

美国半导体产业协会（SIA）数据显示，缺芯大背景下，2021年全球共售出1.15万亿颗芯片，半导体行业销售额创纪录达5559亿美元，同比增长26.2%。

“随着新建晶圆厂产能释放以及国内主流晶圆代工厂产能利用率提升，产生了不少封测需求。在‘缺芯’状况下，海外产业链上的企业容易“选边站”，更促成了国内封测企业的黄金机遇。”通富微电在年报中直观地解释了这种传导。

蒋澍透露，“目前公司的总体产能利用率在80%至90%之间。”

多份研报表示，封测行业产能利用率是影响企业盈利水平的关键。粤开证券陈梦洁指出，“由于封测是资本和人员密集型行业，固定成本占比较高，因此封测企业受益于规模效应的盈利弹性较大，产能利用率的提升能够产生规模效应，平摊固定成本，提高盈利能力。”

客户结构变化之后的市场信号

通富微电业绩大涨的背后，站着一个举足轻重的角色——AMD(美国超威半导体)。

从业务构成看，2021年，通富微电境外收入占比为67.95%，其中，客户AMD占公司收入44.5%。

通富微电与AMD的渊源可追溯至2016年收购超威苏州和超威槟城。

2016年，在国家集成电路产业投资基金股份有限公司的支持下，通富微电以3.71亿美元完成了收购AMD苏州及AMD槟城各85%股权的交割工作，通富微电作为控股股东，与AMD一起成功设立了集成电路封测合资公司，共同打造高端封测合作平台。

收购完成后，通富微电实现了跨越式发展，由此前20亿元左右的营收规模一路发展壮大。

今年2月，AMD官宣对赛灵思（Xiix）的收购，通富微电还发声称，“AMD约80%的封测业务由公司完成。是长期的战略合作伙伴，AMD成功收购赛灵思，其自身业务将强劲增长，对公司营收规模和业绩将产生积极正面影响。”

但对单一大客户依赖也让外界对通富微电业绩稳定性多了些担忧，公司多次回应与AMD的合作。

在业绩发布会上，董事长石明达表示，“公司与AMD续签了制造服务协议，有效期到2026年，其外包业务的80%给到公司下属子公司。目前，AMD发展态势很好，这部分业务有保障。”

同时，公司也在注重新客户的导入。“其他海外市场，公司与客户已建立了密切的合作关系，成为MTK在大陆地区重要的合作伙伴，这部分业务也不会受到影响。公司将继续加强与国内外各细分领域头部客户的深度合作，保稳业务压舱石，并强化与客户不同产品线全面合作。”石明达说。

伴随着国内终端厂商逐渐将供应链向国内转移的趋势，21世纪资本研究院注意到，通富微电的境内业务在不断攀升。2020年，公司的境内业务占比为19.78%，2021年已升至30.42%。

蒋澍曾透露，“对于国内客户，特别是国产化的产品也带来了需求。去年上半年，苏州工厂就实现了新客户14个产品的导入。”

先进封装是关键

不过，抛开已交出的业绩答卷，市场更关注的是未来通富微电的增长点。在前述的业绩说明会上，公司管理层提出了明确目标：2022年计划实现200亿元的营收目标，较2021年实际增长26.49%。

按照这一目标，通富微电的规模将迈上一个新的台阶，但在二级市场上，通富微电的股价却与业绩呈现相悖的增长走势。

有业内人士分析，封测公司普遍股价不振，一是在于其扩产周期较短，股价已在周期上行的起点率先反应，二是国内封测技术含量不高，在附加值更高的先进封装领域，仍主要是国际半导体巨头们的舞台。

一个指标或可作为佐证，根据通富微电21年年报数据，公司固定资产/总资产比例约为44%，而全球封测龙头日月光20年已达到22%，这意味着通富微电固定成本更高，盈利水平较低，较日月光还有很大提升空间。

由此，在扩产之余，扩大先进封装产能成为国内封测龙头的必由之路。

通富微电于2021年9月宣布，拟通过非公开发行股票方式募资不超过55亿元，其中16.5亿用于补充流动资金及偿还银行贷款，其余资金投入存储器芯片封装测试生产线、高性能计算产品封装测试、5G等新一代通信用产品封装测试等五大项目中。今年2月，公司披露相关工作已获中国证监会核准。

定增预案中，通富微电明确指出，五大项目是为了提升公司中高端集成电路封测技术的生产能力和水平。

通富微电副总经理夏鑫在业绩发布会上也对先进封装的产能作出回应：随着台积电持续加大先进制程扩产力度，2021年占公司收入44.5%的客户AMD，所面临的产能紧缺问题有望缓解，从而带动公司的封测需求提升。此外，公司也在持续加强与联发科、长鑫存储、长江存储等头部客户的合作。

此外，在先进封装研发方面，通富微电介绍，2021年已大规模生产Chi产品，7产品已大规模量产，5产品已完成研发即将量产。

上述种种，隐含着通富微电的业绩新增长点所在。

不过，展望今年半导体封测产业市况，新的变动因素也在显现。

由于下游消费电子需求不振，砍单消息时有传出，处于产业链上的封测环节显然不能幸免。

海外投行报告显示，2021年春节后，国内5G智能手机市场砍单约5%，封测行业砍单潮将会在第二季度发生，甚至电脑相关半导体零部件的库存修正也将会随之而来。

尽管通富微电称“公司生产经营情况正常，目前总体产能利用率在80%至90%之间”，但在2020年下半年至2021年，整个封测行业产能利用率在90%以上。

业绩之外，最让股民诟病的还是通富微电在2021年不进行利润分配，也不进行资本公积转增股本。其称拟在非公开发行完成后，于2022年中期讨论分配事宜。该决定在公司股价下跌背景下更刺激股民神经。

在业绩交流会上，众多股民询问相关问题，管理层一再回复不分红为不影响非公开发行工作进度，并强调公司坚信长期价值投资的理念，“是金子总会发光的”。

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官方通报！一大波涉诈高风险App来袭，都是仿冒银行、虚假贷款平台，远离

明明是理财，宣称保本保息，最后怎么落个血本无归？明明在贷款，怎么一输入个人信息和验证码，钱没贷到反被骗？这样的案例在日常生活中或并不鲜见。近两日，针对一些涉诈类的仿冒银行、虚假贷款A诈骗，正引起多地监管和警方注意，就在前不久，工信部反诈专班公布了一批涉诈高风险A，你要是遇到了，一定要及时避坑。

金融仿冒A泛滥

“如今，移动互联网应用程序（A）已成为人们生活娱乐的重要工具，给用户带来了丰富多彩的智能体验，然而，A在给人们带来便利的同时，也成为不法分子实施电信网络诈骗的犯罪工具，各类虚假贷款、理财、仿冒银行等涉诈高风险A已成为电信网络诈骗犯罪链条中的关键环节。”近日，工信部反诈专班公布了一批涉诈高风险A，多地网警也密集发文提示风险。

根据披露，这些涉诈类A主要包括仿冒银行类、仿冒金融平台类、虚假贷款类三大类，其中，被仿冒的银行类有工商银行、浦发银行、招商银行、广发银行等旗下A；金融平台类则包括分期乐、哈富、中原消费金融、中邮消费金融等；更有甚者直接推出一些虚假贷款类A，其中被点名的包括：顺心借贷款、小富贵A贷款、金猪钱包贷款2022版、豆有花A贷款、甜兔借款A安卓官方版、袋鼠钱包A、考拉速借、衣食贷。

北京商报记者多方调查采访了解到，这些山寨A一般都会选择一些有高知名度的正规企业A进行仿冒，虽然在界面按钮、业务功能、图标与官方A相似度极高，难辨真伪，但仔细一看还是有不少区别。

例如在外观上，仿冒A一般会在正规A原有名称里加减字、换字或者变换大小写、替换同音字、简繁字体转换等，且仿冒A图标一般更为粗糙。

另外在下载方式上，这一类山寨A往往也与常规A不同，其不能在正规应用商店查询获取，且需要通过链接或识别二维码的方式，下载配置描述文件，并在设置中查看验证才可完成。

此外在宣传页面上，这一类非法理财或虚假贷款类的仿冒A，宣传内容也会较正规A更为夸张，一般会号称门槛低、到账快、周期短、收益率高，甚至宣传保本保息等话术，诱导消费者点击链接，下载虚假A申请贷款或投资。

多地网警提醒，广大市民不要扫描、下载陌生人（包括所谓客服）给的二维码、链接。若有下载需求，可在手机里的“应用商城”进行搜索验证，如果搜索发现并不存在此A，那么就要提高警惕。

缘何屡禁不止

尽管多次通报提醒，但仿冒投资、虚假贷款类A诈骗事件屡屡发生。除了前述公布的涉诈类A外，今年7月，国家网信办反诈中心也发文称，监测发现诈骗分子仿冒马上金融、360借条等平台，推出大量“李鬼”式A，以相似标志和产品介绍以假乱真，以“小额返利”等诱导网民进行访问下载，进而实施诈骗。

部分诈骗平台甚至宣称具有“国企背景”，以“国字头”名义吸引用户，以“拉人头”模式发展下线，给一些网民造成巨大财产损失。

严打之下仍在冒头，离不开背后的利益链。北京商报记者了解到，这些仿冒A利润点主要包括窃取用户隐私、贩卖用户数据、假冒知名平台联系客户索要手续费、担保费等。此外，这些A背后也有一套完整的产业链支撑，除了虚假贷款A诈骗者外，还有一些专门打造这类A的开发者，以及伪造网贷系统的卖家，对方根据开发难易度对山寨系统明码标价，价格区间在数千元到数万元不等。由此来看，较低的违法成本，也驱使着涉诈A在明知违法的情况下仍然参与其中。

“这类山寨A其实也具有一定的共性。”易观分析金融行业高级咨询顾问苏筱芮说道，一是A的下载通常绕过应用市场，由用户直接点击链接进行下载，二是推销A的所谓客服，一般潜藏在QQ群、微信群等社交群组，安排线上“托”以迷惑进群用户，从而使其放松警惕，三是在投资前流程异常简便，相比正规金融机构来说，缺乏必要的投资者风险能力测试以及对应的产品说明书、风险等级提示等。

中南财经政法大学数字经济研究院高级研究员金天则进一步指出，仿冒A背后确实存在黑色产业链，仿冒本身不是目的，真实目的在于诱导用户下载登录后进行转账等。之所以屡禁不止，首先在于部分应用商店、社交软件等对A上架审核管理不严，其次也在于部分伪冒A通过诱导二维码下载、浏览器页面下载等方式规避监管。

全民合力打击

事实上，针对这一类非法涉诈类仿冒A，监管也在严加打击。

就在今年7月，国家网信办反诈中心已排查打击仿冒A4.2万个，并纳入国家涉诈黑样本库。另外，国家涉诈黑样本库已涵盖并处置涉诈网址380.4万个、A51.4万个、跨境电话41.5万个，互联网预警劝阻平台预警超20亿人次。

另对被仿冒的平台，北京商报记者也进行了多方采访。从反馈来看，多家机构已在加码反诈风险提醒，通过图文、连载漫画、趣味短视频、议案说险等多种形式，联合公安机关与社区等多方开展防诈骗宣传，切实加强金融知识宣传教育，扩大用户触达。

“最近确实是挺多假冒A，我司发现有不法分子冒充公司品牌，引导客户下载虚假贷款A的行为。”其中，中邮消费金融相关负责人告诉北京商报记者，近日该公司发布了关于不法分子冒用中邮消费金融名义损害消费者权益的警示声明，提醒用户谨防上当受骗。

中原消费金融相关负责人同样称，在发现“李鬼”A后已第一时间在公司官方网站、A、微信公众号上发布提示公告，并向属地公安机关报案，另发布的各类“风险提示”中也均提醒广大消费者，正规金融机构在办理贷款业务过程中不会收取保证金、认证费、解冻费、激活金、服务费等名目的费用，凡是放款前先收费的网络贷款往往都是骗局，都需要消费者高度警惕。

针对此类让多方“头疼”的仿冒A治理，苏筱芮认为，从监管层面来看，后续可以从监管科技与顶层设计两方面推进。一方面，可以通过监管科技水平的提升加大对商业A的监测，从事前、事中阶段介入A非法侵害金融消费者权益的案例；另一方面，可以完善相关法律法规，由顶层制度明确协会等组织的工作地位，设立金融消费者有关A的投诉举报渠道，并针对不法机构的行为加大打击力度，将害群之马及时清理出市场。

另从普通用户层面来看，苏筱芮提醒，用户还是应当从正规应用市场下载A，对于缺乏正规金融机构流程的业务保持警惕性，必要时暂缓开户、投资，而是先拨打对应的官方电话，核实下载A的渠道以及期望投资的产品。

金天同样称，作为消费用户，应首先牢记不贪小便宜，不要被中奖、刷单、放款等虚构利益点刺激和诱惑，其次一旦发现可疑A应及时举报。

北京商报记者刘四红

百日行动|贷款先缴保证金？妥妥诈骗没商量！

百日行动贷款先缴保证金？妥妥诈骗没商量！

近日，大英县金元镇的小伙李某富需要一笔钱周转。但是担心正规平台的利息高，手续也麻烦，他便想到找一个来得快的平台。他在QQ群里咨询，便有人给他发来了一个叫34APP安装包，说是到账快，手续简，利率低，反正好处一大堆。李某富不疑有他，马上在手机上安装。

但当李某富贷款时，却遇到了意想不到的问题。他本想贷款1万元，可是他写完基本信息后，发现自己想借贷的1万元自动变成了2万元。两万就两万吧，李某富没有纠结太久。然而当他填写完银行卡号后，平台又显示他的银行卡错误，借贷的2万元被冻结。李某富核对了几次，他分明记得自己输入了正确的卡号，不知怎么显示出来就错了。平台要求他交6000元保证金进行解冻，之后才会将2万元贷款发放给他。李某富觉得有哪里不对，但用钱的需求让他暂时放下了这一丝丝不安，准备想法转保证金了。这时金元派出所的电话打了过来。

李某富到派出所和民警一番交谈，得知李某富还未转账时，民警松了一口气。此时李某富才明白，原来这是一场诈骗。民警告知他，警方接到了反诈预警，立即与他进行联系。李某富也万分庆幸，正是安装了国家反诈中心APP，才保证了自己的财产安全。

大英公安‬温馨提醒‬：

办理贷款一定要到正规的金融机构，正规贷款在放款之前不收取任何费用！任何网络贷款，凡是在放款之前，以交纳“手续费、保证金、解冻费”等名义要求转款刷流水、验证还款能力的，都是诈骗！