国内最大汽车经销商广汇汽车子公司获8亿元贷款维持日常运转，此前现金流已处于历史最低值

记者周姝祺

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6月20日，广汇汽车发布公告称，全资子公司广汇汽车服务有限责任公司作为借款人，与多家银行组成的银团签署了银团贷款协议，将获得8亿元的银团贷款用于日常经营周转及/或置换存量债务。

天眼查显示，广汇汽车服务有限责任公司主营业务包括汽车新车销售、机动车修理和维护、二手车经销等，承担了广汇汽车最核心的经销商根基业务。此次8亿元的银团贷款有助于广汇汽车缓解近两年来债台垒筑的现状。

作为国内规模最大的汽车经销商集团，广汇汽车过去两年的日子并不好过。2021年报显示，广汇汽车流动负债达到787.25亿元，其中短期借款高达314.87亿元，同比增加3.77%，资金流动性压力可见一斑。

并且，广汇汽车从日常经营活动中获取额外资金的空间正逐渐缩小。从现金流量表来看，广汇汽车经营活动产生的现金流量净额为18.21亿元，同比减少了56.54%，这是其自2015年借壳上市以来公司历史的最低值。

从2018年至2021年，广汇汽车的筹资活动现金流量净额分别为-41.76亿元、-64.86亿元、-4.96亿元和-55.26亿元，呈持续净流出状况，可以看出外部融资环境也较为堪忧。

广汇汽车的营收来源主要是整车销售，占比86.2%，但该部分业绩和乘用车市场整体销售规模密切相关。2018年，国内乘用车销量20年来首次出现下滑，位于终端的经销商集团业绩同步波动，广汇汽车新车销量增长率从2017的6.8%下滑至0.1%。

从2018年至2021年，广汇汽车营业收入增长率呈现逐年下降趋势，并受疫情影响，2020年出现下跌。2021年营收与2020年基本持平，其中下半年受制于芯片短缺，新车供应紧张，销量出现大幅下降，营业收入较2020年同期下降19.45%。

今年再度受疫情影响，乘用车销量大幅缩减，广汇汽车一季度营业收入同比下滑16.78%。

中国汽车流通协会数据显示，5月最新的经销商系数综合库存系数为1.72，同比上升13.9%，库存水平位于警戒线以上。调研发现，由于疫情防控，七成的经销商表示客流量下降幅度在一半以下，三成超过50%。虽然较4月有所好转，但是仍有两成的经销商无法完成单月销量任务。

不过，今年6月出台的购置税补贴政策对广汇汽车利好明显。

对比来看，同等外部环境下，经销商规模排在二三位的中升控股和永达汽车的利润状况要好于广汇汽车，这主要得益于两家豪华车品牌占比较高，受疫情波动影响较小。乘联会数据显示，2021年国内豪华车零售销量366.9万辆，同比增长6.6%，豪华车品牌表现依旧强劲。

截至2021年底，广汇汽车运营786个营业网点，745家4S店。其中，超豪华、豪华品牌网点达250家，占比31.81%。中升控股和永达汽车的豪华品牌占比分别为61.7%和66.7%。并且，今年3月，中升控股以13.14亿美元收购仁孚中国100%股权，进一步扩大了奔驰品牌的市场销售份额。

豪华车品牌占比结构也直接影响了新车销售毛利率高低。中升控股和永达汽车2021新车销售毛利率分别为4.35%和3.49%，而广汇汽车为3.10%。豪华车品牌占比最高的百得利控股，新车销售毛利率达到了7%。

需要注意的是，随着中国汽车市场逐渐向存量市场转变，新车销售收入能够带来的利润增长已经逐年萎缩。LMC汽车市场咨询有限公司总经理曾志凌向界面新闻表示，燃油车业务发展已经陷入瓶颈期，随着新能源汽车渗透率的不断上升，传统经销商模式转型迫在眉睫，

“在燃油车存量市场，经销商需要寻求新的业务模式，削减对整车销售业务的依赖，加大对二手车市场和金融保险业务的扶持力度。”

曾志凌指出，欧美经销商集团主要扮演的是财务公司的角色，主要利润来源金融服务部分，信贷和金融租赁占比60%至70%。相比之下，我国汽车消费信贷只占销售收入的10%，对比英美发达市场还有较大空间。

另一方面，经销商也需积极向新能源汽车市场转型，和厂商展开授权合作。目前，广汇汽车与20多家新能源品牌建立联系，和北汽极狐、长城、赛力斯、小鹏、岚图等品牌建立授权沟通。其中，长城欧拉去年授权5家、赛力斯授权4家。广汇汽车在2021年报中指出，接下来新能源汽车和二手车市场将是未来业务拓展的重心。

广汇汽车最新公告：全资子公司取得银团贷款

广汇汽车公告，近日，公司全资子公司广汇汽车服务有限责任公司作为借款人与多家银行组成的银团（其中兴业银行股份有限公司上海黄兴支行作为牵头行，渤海银行股份有限公司上海分行作为副牵头行，兴业银行股份有限公司上海黄兴支行作为贷款代理行）签署了银团贷款协议。上述银团将为广汇有限提供金额为8亿元的银团贷款（总金额可由借款人根据银团贷款协议上调至最多不超过25亿元人民币）。

截至2022年6月20日收盘，广汇汽车(600297)报收于2.71元，上涨1.88%，换手率2.1%，成交量170.53万手，成交额4.55亿元。资金流向数据方面，6月20日主力资金净流入2562.42万元，游资资金净流出2509.97万元，散户资金净流出52.45万元。融资融券方面近5日融资净流入9915.32万，融资余额增加；融券净流入76.82万，融券余额增加。

证券之星估值分析工具显示，广汇汽车（600297）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1~5星，最高5星)该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为2.78。

广汇汽车主营业务：乘用车经销、售后服务业务以及乘用车衍生业务。公司董事长为马赴江。公司总经理为王新明。

重仓广汇汽车的前十大基金见下表：

其中持有数量最多的基金为广发中证全指汽车指数A，目前规模为15.9亿元，最新净值1.5542（6月17日），较上一交易日上涨1.49%，近一年上涨10.4%。该基金现任基金经理为陆志明。

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广汇汽车存贷双高 货币资金与短期借款均超200亿元

来源：中国经济网

中国经济网北京8月30日讯（记者孙辰炜徐自立马先震）广汇汽车服务集团股份公司（以下简称“广汇汽车”，600297.SH）于8月24日发布了2019年半年度报告。报告显示，广汇汽车上半年总营收小幅增长，但净利润有所下降。本期报告内，广汇汽车流动比率1.13%，资产负债率65.7%，现金利息保障倍数为-4.36，应付利息费用14.58亿元，利息收入1.53亿元；货币资金总计203.61亿元；短期借款总计231.89亿元。

广汇汽车上半年营收小幅增长，净利润有所下降。截至2019年上半年末，广汇汽车上半年营收807.10亿元，较去年同期上涨3.28%；归属于上市公司股东的净利润15.10亿元，较去年同期下降28.42%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13.58亿元，较去年同期下降26.53%。经营活动产生的现金流量净额-72.57亿元，较去年同期上涨46.77%；总资产1354.17亿元，较去年同期下降4.29%。

对此，广汇汽车表示，营业收入增加主要是受益于业务规模扩张及市场营销有序推广，新车销售数量、维修进场台次、二手车代理等业务量提升，收入规模有所增加所致；归属上市公司股东净利润下降的主要原因是中国汽车行业在经历2018年首次负增长后，2019年1-6月汽车销量同比下降14.0%，广汇汽车加大销售力度，新车销量逆市场提升，而综合毛利水平较上年同期下降导致。

经营活动产生的现金流净额增加的主要原因广汇汽车降低运营资金规模，其中上半年存货减少规模较上年同期提升所致；总资产下降的主要原因为上半年偿还到期应付票据，资产负债规模均较上年末下降所致。

截至报告期末，广汇汽车流动比率1.13%，同比增加0.89%，资产负债率65.7%，同比下降2.46%，贷款偿还率100%，同比无变化。

根据中国汽车工业协会发布的数据显示，2019年上半年我国乘用车产销量分别为997.8万辆和1,012.7万辆，同比减少15.8%和14.0%。

2019年上半年，广汇汽车实现新车销售42.88万台，较去年同期增长6.09%。其中，实现网电销台次14.88万台，占比达34.70%，网电销占比同比提升0.60个百分点。2019年上半年，广汇汽车在售后业务方面实现维修台次401.30万台，同比增长3.21%；维修收入75.06亿元，同比增长1.52%。

2019年上半年，广汇汽车新车首保率达76.5%，同比增长2.9个百分点，延保总渗透率24.50%，同比增长0.3个百分点。

二手车业务方面，2019年上半年，广汇汽车累计实现代理交易量15.35万台，同比增长7.79%，超过全国二手车年交易量增长水平。二手车渗透率达到35.80%，同比提升0.57个百分点。

截至2019年上半年末，广汇汽车上半年营收807.10亿元，较去年同期上涨3.28%；营业成本725.30亿元，同比上涨4.0%；销售费用25.63亿元，同比上涨6.05%；经营活动产生的现金流量净额-72.57亿元，同比上涨46.77%；投资活动产生的现金流量净额50.66亿元，同比增涨166.85%；筹资活动产生的现金流量净额31.37亿元，同比增长2007.02%。

对此，广汇汽车表示，营业收入变动原因是营业收入增加，主要是受益于业务规模扩张及市场营销有序推广，新车销售数量、维修进场台次、二手车代理等业务量提升，收入规模有所增加所致；营业成本变动原因是主要因受益于业务规模扩张及市场营销有序推广，新车销售数量、维修进场台次、二手车代理等业务量提升，营业成本相应增加；销售费用变动原因是主要在行业下滑背景下，为提升业务规模，营销队伍、市场推广力度扩大，职工薪酬及劳务费、市场推广费和服务费、佣金服务费等销售费用同比增加。

经营活动产生的现金流量净额变动原因是主要为广汇汽车降低运营资金规模，其中上半年存货减少规模较上年同期提升所致；投资活动产生的现金流量净额变动原因是主要为本期并购项目减少，取得子公司及其他营业单位支付的现金额同比下降；筹资活动产生的现金流量净额变动原因是主要为本期发行债券收到现金较上年同期增加，同时上年同期存在支付以前年度股利。

截至报告期末，广汇汽车财务费用共计14.46亿元，同比减少676.13万元，其中利息支出14.58亿元，同比增加2.63亿元；本期资本化利息为29.12万元；利息收入1.53亿元，同比减少8638.67万元；贴现利息2205.98万元，同比减少6999.94万元；兑换损失2598.28万元，同比减少1.16亿元；其他手续费等费用9372.50万元，同比减少5804.03万元。

截至报告期末，广汇汽车利息偿付率2.73%，同比减少23.31%；现金利息保障倍数-4.36，同比减少61.28%，报告称主要因为“国六”排放标准实施后，广汇汽车减少了大量库存，本期经营活动产生的现金流量净额较去年同期大幅增加所致。且广汇汽车称，为了提高融资效率，主要通过债务融资方式来满足对资金的需求，从而一定程度上导致公司资产负债率较高。然而，相较于同行业公司，目前广汇汽车资产负债率处于较低水平。截至2018年12月31日，广汇汽车资产负债率已降至67.36%；截至2019年6月30日资产负债率进一步下降至65.70%。

截至2019年上半年末，广汇汽车货币资金总计203.61亿元，同比下降19.74%，占总资产比例15.04%，主要为兑付到期应付票据；应付职工薪酬3.75亿元，同比下降29.77%，占总资产比例0.28%，主要为支付工资、奖金。一年内到期的非流动负债183.58亿元，同比增加26.53%，占总资产比例13.56%，主要是一年内到期的长期借款及应付债券增加。

截至2019年上半年末，广汇汽车货币资金期末余额总计203.61亿元，较去年同期减少50.08亿元，其中库存现金期末余额为879.66万元，较期初余额减少162.01万元，银行存款期末余额123.64亿元，较期初余额增加9.6亿元。

截至报告期末，广汇汽车流动负债共计697.52亿元，同比下降65.1亿元。应付利息费用14.58亿元，同比增加2.63亿元；利息收入1.53亿元，同比增加8638.67万元。

截至2019年上半年末，广汇汽车短期借款总计231.89亿元，较期初增加29.77亿元。其中质押借款20.28亿元，较期初增加14.21亿元；抵押借款69.45亿元，较期初增加1.49亿元；保证借款9670.83万元，较期初减少288.95万元；信用借款140.52亿元，较期初增加13.77亿元。应急短期借款利息6832.72万元，较期初增加3423.29万元。

截至2019年上半年末，广汇汽车一年内到期的非流动负债总计108.79亿元，较期初减少1.25亿元，其中一年内到期的应收融资租赁款总额121.26亿元，同比增加2.31亿元。

截至报告期末，广汇汽车长期借款共计127.92亿元，同比减少5.43亿元。其中质押借款91.73亿元，同比增加24.45亿元；抵押借款1.4亿元，同比增加925.71万元；信用借款148.47亿元，同比增加16.05亿元；资产证券化9.36亿元，同比减少12.94亿元；应计长期借款利息8253.09万元，同比减少1623.06万元。

应收账款和坏账准备方面，广汇汽车期末应收账款账面余额34.57亿元，同比增加5.95亿元，账面价值33.38亿元，坏账准备1.19亿元；期初账面余额28.62亿元，账面价值27.97亿元，坏账准备6511.94亿万元。本期应收账款坏账准备期初余额6511.94万元，计提5743.67万元，收回或转回138.60万元，转销或核销265.39万元，期末余额1.19亿元。

截至2019年上半年末，广汇汽车存货账面余额180.49亿元，同比减少26亿元，账面价值180.17亿元，存货跌价准备3164.89万元；期初账面余额206.49亿元，账面价值206.10亿元，存货跌价准备3900.58万元。本期存货跌价准备金额增加了2832.88万元，转回或转销3568.57万元，期末余额3164.89万元。

截至2019年上半年末，广汇汽车资产减值损失-2832.88万元，较去年同期减少960.16万元，全部为存货跌价损失及合同履约成本减值损失。

截止报告期末，广汇汽车前十大股东中有三家股东存在股份质押行为，分别为新疆广汇实业投资（集团）有限责任公司质押14.18亿股，CHINAGRANDAUTOMOTIVE（MAURITIUS）LIMITED质押19.02亿股，鹰潭市锦胜投资有限合伙企业质押5.2亿股，三家股东质押共计38.4亿股。

此外，截至报告期末，广汇汽车半年度没有派发现金红利，送红股，以公积金转增股本的计划。

截至2019年6月30日，广汇汽车的主要股东（前十大股东）中，与2018年12月31日相比，有3家股东进行了减持，有1家股东进行了增持，有7家股东持股不变。

新疆广汇实业投资(集团)有限责任公司为第一大股东，持股26.71亿股，持股比例由32.5%变为32.64%。鹰潭市锦胜投资有限合伙企业为第三大股东，持股5.40亿股，持股比例由6.58%变为6.6%。泰达宏利基金－招商银行－大业信托－大业信托·增利1号集合资金信托计划为第四大股东，持股1.99亿股，持股比例由2.42%变为2.43%。BChiIvLii为第五大股东，持股1.89亿股，持股比例由2.30%变为2.31%。中国证券金融股份有限公司为第七大股东，持股1.21亿股，持股比例由1.47%变为1.48%。北信瑞丰基金－招商银行－华鑫国际信托－华鑫信托·慧智投资110号集合资金信托计划由第九大股东升为第八大股东，持股9937.89万股，持股比例不变。诺德基金－招商银行－华宝信托－华宝－广汇1号单一资金信托由第十大股东升为第九大股东，持股9937.89万股，持股比例不变。

万家共赢-中信银行-万家共赢安泰1号专项资产管理计划于2019年开始持有广汇汽车股份，持股量9937.88万股，持股比例1.21%，现为广汇汽车第十大股东。

CHINAGRANDAUTOMOTIVE(MAURITIUS)LIMITED为第二大股东，持股量由19.64亿股减持到19.02亿股，减持6152.78万股，持股比例由23.9%降至23.25%。新疆友源股权投资合伙企业(有限合伙)为第六大股东，持股量由1.52亿股减持到1.50亿股，持股比例由1.85%降至1.83%。

中国人寿保险股份有限公司－分红－个人分红－005L－FH002沪为原第八大股东，原持股9960.55万股，持股比例1.21%，已于2019年开始不再持有广汇汽车股份，故已不再是广汇汽车股东。