10年来几乎从不跟银行借钱，这竟然是九阳股份？

下图是九阳股份财务费用的数据，乍一看会以为这张图画错了：

别人家的财务费用柱子都是向上的，九阳股份的柱子怎么是朝下的呢？

其实这是因为近10年来九阳股份的财务费用基本都是负数，也就是公司很少使用银行借款。接下来我们就从资产负债表入手，来看下九阳股份的报表数据透露出哪些关键信息。

一、10年来长短期借款＝0

不知道大家有没有发现，九阳股份的资产负债表上长短期借款长期＝0。

下图是从“同花顺iFiD”中提取的九阳股份流动负债和非流动负债构成的数据。

从负债结构看：

九阳股份的非流动负债占总负债的比重近年来有所上升，但是占比仅在2%左右；换言之，九阳股份近98%的负债都是流动负债，也就是需要在1年以内偿还的负债。

看到这里有人就有疑问了：

九阳股份的负债几乎都需要在1年内偿还，公司的还账压力会不会很大？公司的现金流会不会很紧张？

这个问题还是得看下图的负债构成找答案。

九阳股份的负债基本都是无息负债，是不需要支付利息的负债，而不是银行借款。

虽然九阳股份约98%的负债都是流动负债，但是公司约80%的流动负债是由应付款和预收款组成的，应付款到期后需要用货币支付，但是预收款到期后是用商品偿付的而不是货币。因此，九阳股份的偿债压力远不像报表上数据表现的那么大。

二、从无息负债到净资产收益率

我们关注九阳股份的负债构成，其实是在分析九阳股份的净资产收益率。

九阳股份的净资产收益率拆解数据如下图所示。

从ROE的驱动因素看：

2021年公司的净资产收益率下滑至17.45%，主要原因是销售净利率下滑至6.65%；公司的权益乘数呈上升至趋势，从2012年的1.44倍增至2021年的2.01倍；而资产周转率的变动并不明显。

因此，对于九阳股份近年来的商业模式我们可以这样简单概括：

在净利率下滑且周转率提高不明显的情况下，以杠杆的提高来驱动ROE的提升

通过本文前面的分析我们知道，九阳股份的负债以无息负债为主，是占用了上下游的资金、而不是使用银行借款。

原来我们只说永辉超市这种靠周转率赚钱的企业，特别考验企业的运营能力和管理水平；那么，九阳股份越来越多地使用上下游的资金，又怎能离开管理水平的提升呢？

本文开头其实是在分析资产负债表，而资产负债表解读在我们的定量分析体系里，只是一小部分而已；我们对九阳股份财务数据的分析完全可以从净资产收益率切入，也就是从上面的这张图切入。

权益乘数是企业的资产总额和股东权益总额的比值，权益乘数越大，表明企业使用的负债越多。

从定义看，权益乘数表示的是企业的资产总额是股东权益总额的多少倍。在资产总额一定的情况下，权益乘数越大，代表公司股东投入的资金越少，企业使用的债权人的资金就越多。所以说，权益乘数它实际上反映的是企业的负债多不多。

从权益乘数的变化看，九阳股份使用的负债越来越多。

那么，这些负债是有息负债还是无息负债？

通过资产负债表负债构成，我们能知道公司使用的主要是无息负债。

三、关于财务费用，招股书已给出答案

九阳股份在招股意向书里关于负债的描述，现在来看对我们仍有借鉴意义。

公司负债以流动负债为主的主要原因之一是：

近年来随着公司产销规模的不断扩大和经营实力的不断增强，公司的商业信用也不断提高，供应商开始逐步接受公司的商业信用来替代直接收取现金货款，公司从而可以节省大量的银行借款；

原因之二是在于：

公司的资产构成中以变现性较强的流动资产为主，需要成本较低的流动负债来支撑。

近几年，公司通过成功的大量使用流动负债（主要包括应付账款和预收账款）融资，一方面为公司节约了巨额的财务费用，另一方面保证了对供应商付款的及时性及公司自身资金的安全，在资金的高效利用及风险控制方面，取得很大的成效。

这刚好回答了本文开始那张图提到的问题——为什么九阳股份财务费用是负数。

所以你看吧~多看书还是有好处的，好处很大的~

民生银行重庆分行全力推动“信易贷·渝惠融”线上平台 助力企业复工复产

近日，民生银行重庆分行通过“信易贷·渝惠融”线上融资服务平台向重庆高新区某企业及时投放流动资金贷款1000万元，用于该企业资金周转，进一步保障了复工复产期间重点单位加速恢复生产。

据介绍，该企业主要从事无人机研发，此前接到新的项目订单，急需增加流动资金，线下贷款业务受疫情影响开展速度较慢，企业负责人急得焦头烂额。因该企业在7月份参加过九龙坡区发改委组织的“信易贷·渝惠融”平台宣传对接会，了解可线上发布贷款需求，随即登录平台填写公司基本信息和具体贷款需求。

当天下午，民生银行重庆杨家坪支行第一时间通过“信易贷·渝惠融”端口获取该企业贷款意向。客户经理通过远程视频进一步调查企业情况，立即为企业匹配了相应的融资产品，随后实时电话指导客户在线进行征信查询授权，并通过民生小微APP在线向民生银行总行提交企业资料。因企业负责人在外地，该行积极联系异地分行，上门为企业办理核实手续，并通过远程视频完成验证。最终，通过总分行各条“绿色通道”，民生银行杨家坪支行为企业优先办理上报、审批流程，仅用5天时间便完成贷款发放，为客户提供信用贷款资金1000万元。

“在面临付进度款、为员工发工资、疫情影响等多重困难下，民生银行这笔贷款确实是及时雨，解决了我们复工复产的大问题。”放款后，该企业负责人对民生银行表示感谢。

据了解，“信易贷·渝惠融”平台是由重庆市发改委、重庆银保监局联合打造的普惠小微线上化融资服务平台，为广大小微企业无缝链接银行融资端，实现了融资需求的全线上化精准传送和对接，全面提升服务效率。该平台打破银政企数据屏障，覆盖全市100万企业、200万个体工商户，其中工商登记信息每天全量更新，社保缴纳、住房公积金等数据实时授权调用，行政许可和行政处罚等基础数据全量归集，为企业精准画像提供多维数据支撑。

据悉，今年以来，民生银行重庆分行已投放小微贷款上百亿元，并创新了纳税网乐贷、政采贷、商户快贷等一系列普惠小微线上化专属产品。本轮疫情期间，民生银行重庆分行第一时间出台《重庆分行小微业务疫情期间应急方案》，坚持普惠金融服务不断档，通过民生小微APP、企业微信、88887777热线、信易贷·渝惠融等平台提供实时在线服务，及时助企纾困。11月，该行累计为受疫情影响的小微企业在线办理延期还本付息315笔，合计2.7亿元，办理续授信及续支用354笔，合计2.5亿元。(民生银行重庆分行供稿)

东莞市首个企业信用报告自助查询代理点落地工行

11月9日上午，东莞市首家经人民银行授权的企业信用报告自助查询代理点在中国工商银行长安支行举行揭牌仪式。中国人民银行东莞市中心支行邱姗调研员、征信管理科杜锦昌科长；中国工商银行东莞分行刘志炎副行长、长安支行符策羽行长、财务会计部何晓鑫总经理以及部分客户代表出席了揭牌仪式。揭牌仪式结束后，现场观摩了企业信用报告自助查询机的使用情况，了解群众对自助查询机的使用体验。

东莞市朝梦建设工程有限公司作为企业信用报告自助查询机的首批受益者，今天在中国工商银行东莞长安支行打印征信报告。该企业负责人介绍到，企业近期因资金周转需要打印企业征信报告申请贷款，有了这台自助查询机，2分钟不到就能打印好，再也不需要特意从长安跑到市中心，真的是非常便民、惠民。

据悉，这台企业信用报告自助查询机不仅是东莞市商业银行中的首台，也是广东省工行系统内的首台企业信用报告自助查询机。企业信用报告自助查询机集“便捷化”“高效化”于一身，仅需利用手机与身份证操作短短四个步骤，就可当场获取所查询企业的信用报告，整体时间不超过两分钟。相比传统的临柜人工查询，自助查询机既节约人工成本，又能提高查询效率。企业信用报告自助查询机的正式开通使用，为企业信息主体提供了更加方便快捷的征信查询服务，拓宽了电子营业执照在金融服务领域的应用场景，为进一步贯彻党的二十大精神，深化征信为民服务理念、优化营商环境提供了新动能。

2021年，在中国人民银行东莞市中心支行的大力支持下，中国工商银行东莞分行在辖属石碣、石排等支行启用了个人信用报告自助查询机，受到广大市民的广泛使用和一致认可。企业信用报告自助查询机的启用，将进一步拓宽征信信息查询服务的领域。后续，该行还将在虎门、常平、凤岗等多个镇区继续布放企业信用报告自助查询机，为广大企业客户提供更加便捷的征信查询服务。

今年以来，东莞工行全面深化数字化转型工作，加速业务模式及管理模式的创新，坚持和践行金融工作的政治性和人民性，以“智慧+”金融服务，持续提升服务实体经济效能和人民群众的幸福感。接下来，该行将继续深化数字改革、优化金融生态，不断提升金融服务“硬实力”和群众满意度，

通过数据赋能，努力实现金融业务只进“一扇门”，打造提供优质征信服务、展示金融良好风貌的新窗口。