掌握投资里的这5种买入方法从此告别买得太贵的烦恼1-22

读书1-22

22，投资里的一整套买入逻辑

大家好，欢迎做客，500本投资笔记，今天我们继续读齐俊杰看财经这本书。

昨天我们说到了用社融指标来判断信用周期，社融的全称是社会融资数据他代表的是全社会贷款和融资的需求。主要包含银行贷款，政府债融资，企业债融资，非标贷款融资和股票IPO。社融和2的走势基本一样，社融是资金的需求，M2是资金的供给。社融上升代表社会里信用政策宽松，资金需求上升，经济活力增强，股市当然也不会太差。

比如，在2020年初，疫情暴发让股市暴跌，而当时的社融数据在全面提升，说明市场的流动性十分活跃，股市还会涨回来，果不其然，七月份市场又大涨一波。所以流动性宽松政策下，市场一定会上升。那么，现在社融经过2021年的一路下跌，2022年已经开始筑底回升了，七月份的时候市场又上涨了一波，在八月这个时间点社融不及预期，所以市场又开始调整了。后期市场如何发展？我们还要重点关注社融数据的变化。不过，随着经济的慢复苏，社融数据也会缓慢提升。

判断市场流动性还有一个滞后指标，就是基金发行量，但是基金发行量一般是一个反向指标，当基金发行量大，说明市场的流动性会在某一个时间点集中募集，这样就造成了后面的货币流动性枯竭。当流动性萎缩的时候，市场就会出现问题。所以我们通过基金发行量来判断市场的高点还是有大胜算的，当行情特别好，基金发行量又特别大的时候，我们就要意识到这个阶段的顶点就要到了。但是你要注意，这是一个滞后指标，只能作为辅助工具用于验证市场。

市场成交量是判断场内流动性的关键指标，每一次市场底部都是持续缩量到地量水平，如果市场出现天量甚至出现顶背离，流动性可能马上就要枯竭，后面将是漫长的调整。所以当出现天量天价的时候，我们就要卖出，出现地量地价的时候，我们逐渐买入。

影响股票赚钱的三个变量分别是每股收益增长率，市场估值变化率，股息率。总收益率等于每股收益增长率乘以市场估值变化率再加上股息率。长期投资通常收益率就不受市场估值变化的影响，这时的总体收益率就是每股收益增长率加上股息率。所以当我们打算长期持有一家公司，那么在研究的时候，重点要研究每股收益增长率和他的股息率。同时，如果一个行业估值跌到历史最低水平，如果不是夕阳产业，那么他现在确定的总收益率就是每股收益率加上它的股息率，未来市场好转还要叠加市场估值均值回归的收益，这时就是一个最佳买入时机。

市场风格的变化有两个维度，分别是大盘与小盘，价值与成长。在牛市成长与小盘风格占优势，在熊市大盘与价值占优势。因为小盘和成长具有很大的想象空间，大盘与价值具有稳定的业绩。我们可以用创业板和沪深300分别代表成长和价值风格，这两个风格轮动大概是3到3.5年一个周期。大盘小盘可以用上证50和中证1000来做代表，虽然大小盘也会存在明显的风格切换，但是周期性不强，所以我们在判断好价值和成长风格之后，就不会再做大小盘的判断，保持均衡配置就可以。

消费品行业是最容易估值的行业，投资消费类企业一定要关注社会消费品零售总额，也就是社零这个数据。这个指标反映的就是大家消费能力和意愿，以及企业经营的好坏，特别是下游的企业。社零数据大增代表消费繁荣，大家都在努力花钱，社零数据持续下降说明消费出问题了，大家花钱的欲望越来越低。作者通过社零数据和易方达消费行业股票基金，代码110022，进行对比研究发现，消费行业的投资和社零数据的增长率高度统一，当社零数据增长率扩张的时候，消费行业表现都会比较好，当社零增长率下降的时候，信心就容易缺失。

如果我们要想抄底消费行业，那就必须具备以下条件，1，消费行业的核心食品饮料跌到估值合理范畴，至少是估值中位数以下。2，社零同比数据低位走平，同时具有下跌反弹的迹象。3，情绪充分释放，也就是消费ETF基金或者是白酒ETF基金的价格一个月不创新低，甚至不反应利好消息，也就是有好消息了，也不会上涨。也许今年的四季度社零反弹后，是一个不错的机会。

投资市场特点是筑顶一天，筑底一年，所以我们抄底建仓，一定不要着急，慢慢买，越慢越好，千万不要在市场暴跌的过程中去接飞刀。人性通常告诉我们在市场上涨的时候我们看好的投资产品一直会没有机会上车，所以只要它回调就要抓紧抄底买入。实际情况只是抄在了半山腰，因为基本面的坏消息往往还没有暴露出来，所以价格自然也没有到底。

正是因为人性在投资中的思维盲点，作者给大家梳理了一整套买入逻辑，既可能尽量规避风险，也能增加大家抄底的成功率。

第一，什么产品可以一把买入？像国债和货币基金这种有确定100%概率能够增长的产品，还有在降息周期里的纯债基金，都可以一把买入的，俗称梭哈。

第二，三个月分批买入，每个月固定一天买一份。这种方法适合明星基金经理的主动型基金，当这种基金一段时间内表现不佳的时候，我们就可以通过这个方法抄底了，在概率上至少能够达到80%以上买在低位。资产配置策略也可以采用这种方法买入，作者就给大家提供了一些配置组合，感兴趣的可以在知识星球里，关注齐俊杰的粉丝群，有具体的配置方案，当然是收费的。

资产配置策略通常使用债券和股票指数搭配，通过这种方式建仓，我们会拥有一个比较平均的成本，不会买在市场的高位，当然也不会买在市场的低位，它的好处是调节我们的心态，当我们不去猜想市场，就摒弃了抓市场最低点的贪婪想法，分三次也起到了缓冲作用，避免我们的情绪起来，头脑一热，一下全部买在了阶段高点，最终导致心态大崩。资产配置策略其实已经降低了一半市场风险，除非是市场整体过热阶段，其他任意的时候，都可以通过三个月分批建仓来配置你的组合。把资产配置策略的过程作对，比预测对一两次结果重要很多。

第三，10-12个月分批买入，每月固定一天买一份。这其实是基金定投的思路，当我们要投资的标的估值已经绝对被低估了，但是预计之后还要再跌一年多，就可以使用这种方法。

第四，24个月分批买入，每月固定一天买一份。这是标准的定投法，一般估值跌到中位数以下，并且是我们看好的趋势性行业，就可以通过这种方式买入。如果当我们定投过程中发现，极低估值出现，把整个下跌空间锁死之后，我们可以转为十个月定投。这样就能够加快我们的定投速度，更快摊低成本。

第五，48个月分批买入，每个月固定一天买一份。这个方法适合于投资标的估值仍处于半山腰，整体估值依然偏高，并且坏消息也没有被释放出来的情况。一般适合那些符合未来发展大趋势，我们不得不配，但又没有多大胜算的产品。当然，你不买入再观望一段时间最好。如果实在是想买，就采用这种48个月的定投策略，这个策略就是倒金字塔建仓模型演变而来。一开始慢慢买入，如果未来估值跌到中位数以下，我们可以转为24个月定投策略，如果继续跌到极端水平，那还可以转为十个月定投策略。后面的资金越来越多，确保价格跌下来之后，我们能摊低成本。

以上这些方法仅适合左侧买入，因为价值投资就是先判断估值，再主动买跌，他不适合周期股以及券商这种右侧追击行业。

明天我们继续解读一套完整的卖出逻辑。

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股票的“原则”

股票的禁忌有什么？这个由鄙人对股票的3年认知以来,第一个不要做的就是借钱贷款买股票,那样会死得很惨,

没有7年以上的股票经验不要做短线，这个证券公司会很喜欢你的做法。为何呢？其一是手续费，其二是增加这个交易的这个活跃度，再者那些大户，主力很喜欢你们这种小白，散户，在股市里人们对这个操盘啊，运筹帷幄之间的这种感觉是及其中意的，符合人性，这种想法

是及其愚蠢的，如果你看见这句话你很嗤之以鼻的很明显你会成为90%的人里面，这个盈利百分之一超过95%的人是什么概念？这个是名副其实的财富收割机，是一个财富的过滤器，

这个过程如果你不承认是95%的人里面，那么你一定是会被收割的，这95%的人不会承认自己是这个里面的人。不要满仓，是一个有想法的人都不会满仓，永远要留有30%的资金，

那意味着你不是被动的，而且容易在股市里疯狂，这是人性偏向于兽性的过程，而当股票爆仓，代价无法忍受，推出来偿还债务的这个过程就是这个从兽性往人性回归的过程。

先把“不要做的”先做到，才有可能做到目的1不要盲目乐观，要理性致死！

2操控股票的时候不要动脑子，有一个操盘工具，按上面的手法来操作。

3初进来股市，不要有超过1万块的资金，你是一定是会亏的，不亏不长记性，其次刚进来，

你是属于这“90%”的人里面的，之余你要知道这个“10%”的人是怎么想的，这一点不要

有个人的主观意愿想法。

永远不要直接想着挣钱这个呢如何讲,这个因为90%的人他就是直接想着挣钱,所以他们是个人主观意愿要挣钱的,然后他亏了，那么这个抽取这些大多数都会亏的共同的这种特质出来，那就是我们要做的，之后不要做这些我们抽取出来的这些特点。

其次我们知道这个“个人主观意愿越想要直接达到的目的”是做不到的，所以普通人就是要一步登天的，要直接达到目的，所以一直做不到想要达到的目的。

在这个过程你会对金钱的观念有一个重新的审视，重新的变迁，这个过程会是人生成长的过程，也是人生所必要的，面对是最低成本的一种做法，

所以是成本把握的一个过程，在生活运用经济学的概念，会让你远超于常人。

美联储加息美国银行股却跳水，投资者嗅到了什么？

进入12月以来，美国金融板块遭遇抛售，标普银行指数近三周累计下跌约10%，跌幅几乎是标普500指数的两倍。美联储加息对净息差的提振并未吸引买盘，市场担忧经济衰退风险和主营业务放缓将进一步打压原本脆弱的盈利前景，多家银行近期传出的裁员消息也让悲观情绪有所升温。

加息冲击经济警报拉响

作为重要经济风向标，银行板块近期跌幅明显加快，受此拖累标普500银行指数年内跌幅超过21%，创下2008年金融危机以来最差表现。

市场越来越担心美联储40年来最为激进的货币政策紧缩将阻碍经济增长。数据显示，美国商业活动活力持续减弱，在制造业面临需求端冲击的同时，服务业疲软迹象有所升级。标普全球首席商业经济学家威廉森（ChiWii）表示，美联储加息对通胀产生了预期的影响，但经济成本和衰退风险也随之增加。12月PMI数据显示，第四季度美国经济将出现年化1.5%的萎缩。

随着美国11月零售销售月率环比下降了0.6%，新一轮警报由此拉响。消费者支出是经济的主要驱动力，根据全国零售联合会的数据，每年最后两个月的销售可能占零售总额的20%左右。有迹象显示，美国人正在削减节日礼物支出，储蓄率持续下降的同时信用卡债务在攀升。根据美国商务部的数据，美国10月个人储蓄率已经降至2.3%，这是1959年有记录以来次低位。

瑞银统计发现，今年美国消费者超额储蓄下降了1万亿美元，预算压力逐渐累积。瑞银首席美国经济学家平格尔（JhPi）向第一财经记者分析道，现在美国私人储蓄率低得不可持续，家庭正在迅速减少疫情期间建立的储蓄缓冲，“随着越来越多群体耗尽流动性，最终消费支出的影响将开始显现。”

上周盖洛普调查显示，三分之一的受访者表示今年假日季将减少支出，只有17%的人计划增加支出。在目前高通胀和经济下行的背景下，人们开始避免冲动购买。富国银行首席执行官沙夫（ChiShf）本月初表示，“我们看到低收入群体的压力越来越大。过去几年，人们在自由支配支出方面行使了很大的自由，而这些购买正在放缓。预计未来一年的经济都会相当疲软。”

虽然美联储主席鲍威尔和美国财长耶伦在近期讲话中重申了对软着陆的信心和希望，华尔街大行对此并不乐观。摩根大通首席执行官戴蒙（JiDi）认为，高通胀和高利率将引发经济衰退，美国银行预计，明年前三个季度美国经济将持续负增长。美联储前副主席、现太平洋投资管理公司（Pi）全球经济顾问克拉里达（RihCi）上周在议息会议后同样发出警告，美国想要实现温和衰退看起来是一项挑战。

就业市场成为了经济软着陆的希望。由于劳动力供需形势依然紧张，企业通过提高薪资待遇吸引求职者，个人收入增长一定程度上带动了消费，但也成为了推高物价的潜在阻力。牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（BShwz）向第一财经记者表示，劳动力成本的增长依然强劲，无法与美联储2%的通胀目标一致，表明货币政策将专注于冷却就业市场。施瓦茨认为，随着利率不断上升，这样的风险正在不断聚集，从历史上看，经济预测中的失业率往往意味着深度衰退的发生。所以美联储近期一直强调需要考虑货币政策的累积效应和滞后性，观察加息周期对经济全面影响。

短期业绩或继续承压

股价走势反映了投资者对机构业绩的担忧。经济阴云正带来诸多不确定性因素，华尔街多项主营业务面临重大威胁，上周高盛更是传出裁员数千人的消息。平格尔认为，货币政策的全部影响正在释放。房地产市场最先受到打压，接下来高利率对信用卡消费、企业投融资需求的冲击在未来几个月会进一步升级。

加拿大皇家银行资本市场（RBCCiMk）研究发现，随着美联储激进加息，其跟踪的20家美国金融机构净息差创下三年新高。加皇分析师卡西迪（GCi）表示，投资者现在担心的是，净息差将在明年达到峰值，加上由于预计2023年经济将放缓，信贷损失准备金将随之大幅增加。

抵押贷款市场持续承压，快速上升的利率将一些潜在购房者挤出市场。作为美国房贷业务最多的银行，富国前三季度相关营收下降了70％，本月初该行宣布裁减了数百名抵押贷款部门的员工。

消费贷款业务也面临考验。在巨大通胀压力下，不少家庭被迫通过贷款来维持生计。美联储上周表示，10月消费者信贷总额从此前的258亿美元增长271亿美元，其中以信用卡为主的循环信贷增速进一步加快至10.4%。纽约联储注意到，还款违约的情况正在上升。德勤上月公布的一份调查显示，超过三分之一的受访消费者表示，他们的财务前景比去年同期糟糕。施瓦茨向记者分析道，消费者信心指数目前依然徘徊于低位，接下来经济放缓造成的劳动力市场松动可能进一步打击消费，进而造成银行信贷损失风险。

作为银行业另一大盈利支柱，投行业务同样风雨飘摇。今年美国IPO融资规模为240亿美元，是1990年以来的最低水平，比2021年下降超80%。受美国市场降温的影响，今年全球IPO融资额仅为2070亿美元，同比大跌68%，是自2008年IPO融资额暴跌73%以来最严重的下滑。受此影响，今年前三个季度美国六大行投资银行业务收入暴跌超过40%。据报道，包括摩根士丹利、花旗集团等在内的机构均在考虑削减奖金池，甚至开始裁员。

值得一提的是，大量持有金融股的“股神”巴菲特今年正在持续抛售，最近公布的13F报告显示，伯克希尔哈撒韦在三季度减持美国合众银行4200万股后，10月份进一步减持至5250万股，同期公司还出售了1010万股纽约梅隆银行的股票。今年一季度，伯克希尔甚至清仓了持有30余年的富国银行。

不过随着股价回落，银行股的估值水平可能逐渐具有吸引力。根据RfiiivD的数据，标准普尔500银行指数的市盈率约为9倍，低于其12倍的长期平均市盈率，也远低于标准普尔500指数整体约17倍的市盈率。