三家头部消金机构去年净利润暴增，转型小微经营贷探路中

21世纪经济报道记者周炎炎上海报道截至3月14日，从事消费金融等小额信贷业务的机构中，招联消费金融、陆金所控股、360数科这三家公布了2021年年度业绩，较上一年相比，均实现了营收和全年净利润的增加。

其中，陆金所控股和360数科的年报数据均显示，两家机构正从消费信贷领域逐步调整重心到小微企业贷款领域。与此同时，不少助贷机构近期也推出了针对小微企业的贷款。这种模式的广泛推广是否可行呢？

三家机构的“两位数增长”

招联消费金融连续两年净利润排名持牌消费金融机构中的第一，因此业界颇为关注。3月12日，股东中国联通公布了招联的2021年成绩单：全年实现净利润30.63亿元，较上年的16.68亿元增长80.6%；营收159.33亿元，较上年的128.16亿元增长24.3%。从资产规模来看，截至报告期末，招联消费金融总资产1496.98亿元，较上年末的1083.11亿元增长38.2%。

相较往年，招联消费金融此次实现了跨越式的增长。2018年至2020年3年间，招联消费金融营业收入分别为69.56亿元、107.4亿元和128.16亿元，其中，2019年、2020年同比增速分别为54.4%和19.33%；净利润分别为12.53亿元、14.66亿元和16.68亿元，2019年、2020年同比增速分别为17%和13.78%。

招联消费金融方面对记者表示，2021年国民经济持续恢复，居民消费意愿和消费能力进一步恢复性增长，助推了消费金融行业回暖。截至2021年末，招联金融累计发展注册用户超过1.5亿人。

作为一家正谋求IPO的企业，招联近期也有大动作，2021年10月，在联通和招行两大母公司的支持下，招联金融注册资本从38.69亿元增至100亿元，成为消费金融行业首家注册资金达到百亿的企业。

无独有偶，3月10日，在美股上市的陆金所控股（NYSE:LU）公布其2021年全年业绩显示，总营收同比增长18.8%，达人民币618.35亿元，全年净利润达167.09亿元，同比增长36.1%，经调整全年净利润同比增长29.1%，超业绩指引与市场预期。并且，陆金所控股对2022年全年业绩给出指引，预计全年总收入将达680亿元-693亿元，全年净利润预计将增至186亿元-189亿元。

陆金所2021年的业绩表现也远超往年。比如，2020年全年，陆金所控股的总收入为520.46亿元，同比增长8.8%；净利润为122.76亿元，调整后净利润为136.02亿元，同比增长2.1%。两项增幅在疫情的影响下均呈个位数增长。即便是营收利润等基数较小的2019年，增长速度也远比不上2021年。

3月10日，360数科(QFIN.US)公布财报，公告显示公司2021财年年报归属于母公司普通股股东净利润为57.82亿人民币元，同比增长65.35%；营业收入为166.36亿人民币元，同比上涨22.65%。记者通过wi查询到，360数科对于2022年、2023年的全年营收预测值为189.45亿元、208.35亿元，净利润预测值为62.34亿元、70.03亿元，较为乐观。

华泰证券今年2月针对360数科的一份研报显示，互联网金融监管的不确定性正在降低。目前互联网公司的金融业务已基本纳入金融监管框架，行业整顿行至中途，研报认为不确定性正在下降。在零售信贷领域，监管重点包括资本和杠杆要求、合规持牌开展征信业务和金融消费者保护，随着监管加强，行业壁垒有望提升。

360数科正进军小微企业贷款市场，相比消费贷款，小微企业贷款市场规模更大，贷款期限更长，且符合政府对小微企业的支持政策，预计360数科在2022-2024年有望保持新增贷款增速约20%。

“转换战场”行不行？

值得注意的是，正如上文所说，360数科等机构正陆续介入小微企业贷款市场。

根据财报，360数科2021年为小微企业提供信贷额度302亿元，全部为信用贷款，其中首贷户占比七成。在其年报会议纪要中，360数科表示中小企业贷款的平均贷款额为5万元，也有提供25万元以上的贷款给较大的客户。去年12月，烟草零售商授信额度占到了其中小企业贷款的20%以上，交易量环比上升106%。

陆金所控股也是一样。在上文所述陆金所控股2021年全年财报中也有这样的表述：零售信贷业务2021年四季度新增贷款同比增长14.3%，达1516亿元，其中八成流向小微企业主，借款综合费率持续下降。

记者对比后发现，这个比例2021年四季度是80%，2020年和2019年同期分别是74.4%和63.1%，呈逐年上升趋势。

除了360数科和陆金所控股之外，一些持有小贷牌照的助贷公司也将目光从消费贷转向小微贷。比如宜信商通贷推出新产品“税金贷”；度小满金融启动“小微加油站”，为小微企业主提供总额为20亿元低息信用贷款；字节跳动在拿下小贷牌照之后，也在去年年底推出了“放心借生意人专享”，最高额度30万，年利率在7.2%-18%之间；拍拍贷“转身”而来的信也科技2021年三季报也显示单季服务的小微企业数量为48.8万户，同比增长398%，环比增长20%，单季促成交易金额为79亿元，环比增长27%，占本季度促成交易总金额的21%。

相对于消费金融公司的牌照限制、经营范围限制，利用小贷公司在小微企业贷款方面展业似乎颇为顺当。而从当前的监管政策来说，从消费贷到小微企业贷款的重心腾挪，更符合监管风向。但监管对于诱导过度消费一直保有戒心。

3月14日，银保监会发布《关于警惕过度借贷营销诱导的风险提示》，提醒消费者要了解消费信贷的有关政策和风险，防范过度信贷透支消费风险，提高法律意识，保护合法权益。《风险提示》特别提到，利用大数据信息和精准跟踪，一些机构挖掘用户的“消费需求”后，不顾消费者综合授信额度、还款能力、还款来源等实际情况，过度营销、诱导消费者超前消费，致使消费者出现过度信贷、负债超出个人负担能力等风险。消费者应该知道，使用消费信贷服务后，需要依照合同约定按期偿还本金和息费，信用卡分期、信用贷款等息费未必优惠，折合年化费率计算后的综合贷款成本可能很高，过度信贷易造成过度负债。

“有时候对于微型经济体而言，消费信贷和经营性贷款的界限并没有那么清晰，”一位小额信贷机构中层管理人员对记者坦言，小微企业经营过程中资金被占用的情况比较普遍，包括零售批发和服装贸易等。有时候应收账款积压严重，再有中大额消费需求的时候向贷款机构借钱，表面上是为了消费，实际上还是为了确保经营。“只要不划红线，消费贷款机构也希望能向这个方向探索”。

那主业从消费金融转向小微企业经营贷的模式，是否可以广泛复制呢？

有银行人士对记者表示了怀疑，他认为消费金融机构熟悉的风控手段与服务小微企业的风控手段完全不同，后者更需要对借款人的行业、产业、技术、产品、市场前景、投入产出水平、经营管理进行评估，从事消费金融的机构很难一下子转型成功。消费金融贷款额度一般是几千元至上万，而小微企业贷款动辄上10万、20万，消费金融机构也很难把握住贷款的“适当性”，极有可能发生把50万元借给只有能力借5000元的人这样的事情。此外，要做好中小企业贷款，需要广泛地铺人力物力，对于从事消费金融的机构而言，这种人员成本是不是会叠加到小微企业贷款利率上，还值得观察。

另一家助贷机构人士表示，消费金融机构很多是“线上基因比较强”，但“线下基因比较弱”，他们曾经也努力去推授信额度20万、30万的小微企业经营贷，但对于一家没有强有力的电商渠道支撑的助贷机构而言，风险高、成本也高。

“必须要有线下网点，必须把规模做大，必须做的时间足够长。先不说能不能把风险控制住，流动性管理和资金成本对很多机构来说都是问题。”上述人士说，如果是背靠银行的机构可能流动性和资金成本不成问题，但对于互联网金融转型而来的小型贷款机构来说难度不小，而且一旦客户资质下沉，就容易酿成后续的流动性风险和催收难题，“消费金融毕竟船小好调头，一年12期为主，经济不好立马就‘收’，第二年就不给这个客户放款了。而小微企业贷款一放就是三年五年，今年经济还不错，明年经济情况不好还不上贷款怎么办？”

“另外，会不会管线下队伍也很重要，要接地气，也要有江湖气，这是核心竞争力。”上述人士称。

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中国首家p2p拍拍贷赴美上市 曾被令控制贷款余额

文｜AI财经社王丽

编｜杨舒芳

中国第一家P2P平台、成立十年的拍拍贷终于要上市了。

10月14日，纽交所公布了拍拍贷的招股说明书，意味着这家中国最年长的P2P平台终于进入了上市的最后阶段，不出意外的话，一个月之内我们就能看到CEO张俊在纽交所敲响那口像他脑门一样锃光瓦亮的大钟了。

拍拍贷给自己设定的代码是“PPDF”，拟议的最高筹资额为3.5亿美元，发行665万股（其中4万股已经被广发会计师基金SPC-STAR6SP持有）。

根据招股书中的公司架构，联合创始人张俊、胡宏辉、李铁铮、顾少丰以及天使投资人罗薇，分别持股11.58%、4.21%、11.26%、59.37%和13.58%。

公开信息显示，2012年10月，拍拍贷完成A轮融资，获得红杉资本(SiCi)千万美元级别投资2014年4月，拍拍贷宣布完成B轮融资，投资机构分别为光速安振中国创业投资(LihChiP)，红杉资本(SiCi)及纽交所上市公司诺亚财富2015年4月，拍拍贷完成C轮融资，由联想控股旗下君联资本和海纳亚洲联合领投，VMSLIvFI、红杉资本以及光速安振中国创业投资基金等机构跟投。

在招股书中，对于这些投资做了更加详细的说明：

2012年9月13日，向红杉资本2010年CVH有限公司发行2,850,000股A股优先股，每股面值0.001美元，总代价为460万美元；

2014年2月13日，向LihChiPI，LP，LihChiPIA，LP，SiCi2010CVH有限公司发行了总数为2,142,857股B优先股，每股面值0.001美元。JBihMLii总代价为1500万美元；

2015年2月9日，向OiTLii，SIG中国投资总公司III，LLLP，东方全球集团有限公司，LihChiPI，LP发行了总计2,345,547股C优先股，每股面值0.001美元，Lih中国合作伙伴IA，LP和SiCi2010CVH有限公司，总代价为4,670万美元。

另外，招股书中还体现了这些投资方的持股比例：

有了这些数据，我们便可以大概估算出拍拍贷几次融资后的估值变化。

业绩增速惊人拍拍贷在招股书中介绍，根据艾瑞咨询的统计，截至2016年12月31日和2017年6月30日，其在中国的在线消费金融市场中都是排名第一。同时，拍拍贷自己的数据显示，截至2017年6月30日，其注册用户数已超过4800万，其中包括超过690万名借款人，借款人覆盖国内97％的市县。

拍拍贷的主要服务对象为20-40岁的借款人，贷款类型主要有两种——现金贷款和消费贷款。

前者期限为一至六周，金额为100元至3000元，并且可以延长一到四周，最多三次；消费贷款主要是手机等3C产品的消费分期贷款，金额为1000元至7800元，期限可以为9,12,15,18或24个月。目前拍拍贷的合作方超过80个城市的16000多家消费电子零售店。

2016年和2017上半年，这些借款人的平均贷款金额分别为人民币2795元和2347元，平均贷款期限分别为为9.7个月和8.2个月，重复贷款率分别为55.6％和67.4％。

2017年上半年，拍拍贷录得新用户1569万人，同比增长70%；借款人486.6万人，同比增长250%；投资人20.2万人，同比增长50%；平均投资金额9.91万元，同比增长165%；贷款发放量270亿元，同比增长320%；贷款余额为206亿元人民币，几乎是2016年底的2倍——这对一个成立十年的机构来说，的确是一个不错的成绩。

今年上半年大赚10.5亿与中国大部分P2P平台的经营模式相同，拍拍贷的收入主要来自向贷款人收取的服务费。因此，与惊人的业务扩张速度相匹配的是，拍拍贷的盈利情况也让人惊喜。

可以看到，拍拍贷在经历了长期的亏损之后，终于在2016年二季度实现扭亏为盈，并且进入持续盈利的状态，下表为更加详细的财务数据：

可以看到，拍拍贷2016年的营业收入是2015年的6倍多，2017年上半年比去年同期增长380%；盈利方面，2017年上半年净利润为10.486亿元人民币，是2016年同期的25倍还多，比他的两位“前辈”宜人贷和信而富还有厉害。

贷款质量情况根据招股书，拍拍贷的逾期率是用各期限的逾期金额除以当期的贷款余额，并且将大于180天的逾期剔除。我们通常计算的坏账是指30天以上的逾期贷款，因此，虽然下表显示了拍拍贷的一部分贷款逾期情况，但我们难以就此判断其贷款质量。

另外，拍拍贷还展示了自己的vi逾期率，这是国际上比较通用的逾期算法，宜人贷和和信贷财报中的逾期率都是用的这个算法。它的分子是逾期30天以上的金额，分母是截至当期所有放出去的贷款金额，而不是贷款余额。vi逾期率更多地是一个递延的概念，可以在一定程度上体现平台对风险的控制情况。

比如上表的第一行，就是显示了2015年第一季度放出的所有贷款，在其放出去后的第二个月、第三个月……直到第十二个月的逾期情况。

招股书中显示，拍拍贷2016年放出去的贷款，截至2017年上半年，逾期30天以上的比例为4.2%。另外，下表是拍拍贷的现金流量表，从红框部分的质量保证金应付款（用以覆盖逾期贷款）中，我们也可以大概看出其逾期情况。

拍拍贷在招股书中介绍，信用模型将贷款人分为8类，其中第8类是不给贷款的。下面三张表分别是八类贷款人的坏账情况、费率设置及拍拍贷从他们身上收入的服务费规模。

虽然拍拍贷没有具体公布各个财季/财年中八类借款人的占比情况，但通过第二、三张表格，我们可以估算，第二、三、四类借款人的占比应该是最高的。

从第二张表格中还可以看出，拍拍贷是不为投资后三类贷款的投资人提供风险保证金的，这也成为了拍拍贷在投资人的整体口碑中最大的不良影响因素。

值得注意的是，拍拍贷在招股书中解释称，营收的大规模增长除了得益于借款人数量的大规模增长之外，还有一个原因是借款人的平均交易费率有所增加。这或许意味着，拍拍贷向高费率（即质量更差）的贷款人发放了更多的贷款。

别的发现1、可能遇到的挑战

拍拍贷在招股书中提出了一些公司可能遇到的挑战，比如如何留住现有的借款人和投资者，以有效和节省成本的方式吸引新的借款人和投资者以及如何改进和提升信用评分模式，准确地对贷款产品进行定价，有效管理违约率。

2、上海监管部门对规模的控制

拍拍贷在招股书中提到，监管部门要求其在2018年3月31日之前，不得有贷款余额规模的增长（以截至2017年6月30日的规模为基准）。到2017年9月底，拍拍贷是实现了这一承诺的，并且将继续遵守这一规定。

3、还放“高利贷”

招股书中显示，拍拍贷没有年化利率超过36％的产品，但有超过24％的产品。2015年、2016年和2017年上半年，利率超过24％的贷款分别为人民币17.42亿元、24亿元和23亿元，占各期间贷款总额的百分比分别为3.4％，12.1％和8.7％，期限从七天到二十四个月不等。

此外，截至2017年6月30日，这些贷款中逾期15至89天的占比2.6％，逾期90至179天的占比1.7%。

拍拍贷还表示，自己将继续发放该类贷款。

4、获客渠道

招股书显示，拍拍贷从融360和58同城获得了很大一部分借款人。同时，拍拍贷还与AS、腾讯、今日头条、百度和搜狗进行合作推广。

5、2017年8月，拍拍贷收购了一家持有小贷牌照的小贷公司60％的股权。

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助力复工复产，上海拍拍贷让小微企业“敢贷愿贷能贷会贷”

在我国，小微企业和个体工商户量大面广，对经济发展起到重要作用。而在疫情之下，众多小微企业面临着生存困境。帮扶小微企业和个体工商户成为保市场主体、保居民就业的重要内容，而金融业则是扶助小微企业的主力军。金融服务小微模式从传统的审批模式到信贷工厂模式，再到微贷模式，直至如今以上海拍拍贷为代表的互联网信贷模式，小微金融服务的广度和深度均得到了有效拓展。

据央行披露的最新数据显示，2022年3月末，我国普惠小微贷款余额为20.8万亿元，为2018年初的2.5倍普惠小微贷款支持小微经营主体5039万户，是2018年末的2.2倍，在我国金融业的持续探索下，一条符合中国国情的小微金融服务之路正缓缓形成。

例如，在疫情之下，小微企业需要更精细化、个性化的服务，上海拍拍贷就运用科技能力持续赋能，辅以多元化的营销活动，通过线上+线下多渠道，全方位深入小微企业发展第一线，为小微企业和个体工商户提供更高效便捷的信贷摄合服务，助力小微经济蓬勃发展。仅在2021年第四季度，上海拍拍贷母公司信也科技单季服务小微用户50.7万人，同增161.3%单季为小微企业主与金融机构之间促成借款金额86亿元，占同期总交易额的22.1%。

与此同时，上海拍拍贷还在APP内上线了“小微服务专区”，目前已累计上线多个服务项目，覆盖全类型、各阶段的企业用户在实际生产经营中的业务需求，包括但不限于车辆评估、房产评估、海报中心、汇票贴现、公司查询注册、商标查询注册、社保缴纳、收款码申请、企业团险、企业风险查询、智能设计等企业服务，未来上海拍拍贷还将有更丰富、更高效的工具服务陆续登场，构建出一个服务小微企业经营的全链条服务体系。

前段时间，人民银行印发了《关于推动建立金融服务小微企业敢贷愿贷能贷会贷长效机制的通知》（以下简称《通知》），与其他通知不同是，这次直接把“敢贷愿贷能贷会贷”写到通知的标题里，还是头一次。由此可见作为中国经济的基础组成部分，小微群体因资金流缺失已经普遍到了生死边缘了，也已经到了“刻不容缓”的地步了。

作为国内互联网金融行业头部企业，上海拍拍贷将继续积极响应国家号召，不喊空口号，为小微企业办实事，为助力小微企业发展而不竭努力。