5年3.75%存款丨聊聊微众宝藏产品可质押存单，比大额存单+香在哪
通过这次的债券震荡，很多财神发现，自己更倾向于保本保息的产品，50万以内的银行存款显然是一个不错的选择。
有没有一款产品，可以满足银行够强，长期利息不错，还能有足够的流动性，我觉着微众家的可质押存单是一个不错的选择。
3年3.25%/5年3.75%，还能通过存单质押提前支取90%的本金，急用钱也不求人。
一、比大额存单+还香？
微众存款产品最出圈的是大额存单+，年化4.2%还能按月付息，不过这个产品目前已经售罄，只能靠排队等转让。
目前排队时间已经从6个月延长到8个月，排队期间只能享受7天通知存款+的利息，年利率1.85%，让这个产品的吸引力下降了。
举个例子，如果你预约了1年买到这个产品，成功存入2年后急用钱，这三年实际的利率大概是3.28%。
而且一旦取出，想要再次存入，就需要重新预约，又是一个漫长的等待期。
所以如果你还没开始预约，正要预约，其实课代表不太建议现在买入了。
二、可质押存单好在哪
很多财神第一次看到可质押存单，会感觉很陌生，又有点害怕，好像是自己存钱变成了贷款。
其实可质押存单相当于是”定期存款+“，在传统定期存款的基础上，增加了一个质押取出的功能，满足流动性的需求。
这就好比你新买了一台手机，老板额外送了你一个充电头，但其实你家里有快充头了，老板送的这个就可有可无。
但是如果某天你发现家里的快充头不能用了，可以去手机盒子里把老板送的拿出来救救急。
质押存单就是这个意思，多了一个平时用不到，但是偶尔也能救急的功能。
传统的定期存款，如果你提前支取，只能拿到活期利息（约0.3%），相当于之前的时间浪费了。
但是可质押存单，在你需要用钱的时候，可以通过存单质押的形式，提前支取部分本金，不影响存单本身，只是需要根据使用时间支付利息即可。
三、可质押存单安全吗
可质押存单和普通存款一样，享受50万以内的存款保险。
只要你不使用质押功能，就不会产生质押费用。
不存在存款莫名变贷款的事情，不使用质押功能，它就是一个普通的存款。
如果你真的急用，成功放款会上征信，但是不会产生逾期记录。如果你真的忘了还款，银行会直接给你提前支取把贷款还上。
四、质押利息高么
可质押存单目前有两档质押利息：
利息我觉着合理，急用钱的话，1万元用1天大概1块多，临时周转或者救急是可以的。
五、我适合可质押存单吗
想要锁定未来3-5年利率，追求保本保息，但是偶尔有资金周转需求的话，这个产品还是挺香的。
当然如果你纯粹想买个3-5年定期，并不需要存单质押，这个产品也不错，万一之后真的临时需要周转，也可以临时救急一下。
市场利率和政策利率结束倒挂，质押式回购交易量骤降超万亿
21世纪经济报道记者杨志锦上海报道近日市场资金利率中枢出现明显上升。
Wi数据显示，10月26日上午DR007在2.1%左右，相比上日上涨20BP，DR007已高于央行政策利率。市场分析认为，近期资金利率趋紧的主要原因在于缴税、地方债集中发行，导致流动性从银行间回流国库。此外，银行信贷投放强劲也是资金利率回升的重要原因。
在资金利率回升的背景下，债市杠杆有所回调，本周质押式回购交易量回落至5万亿左右的水平。
资金利率为何上升？“这两天资金非常紧，以往早上就把头寸平了，但这两天平仓比较吃力。”沪上某城商行债券交易员表示。
货币市场及债券市场较为关注的利率指标包括R（质押式回购利率）、DR（存款类金融机构间的债券回购利率）、GC（交易所回购交易）、SHIBOR（上海银行间同业拆放利率）四大类，前三者是以交易回购形成的利率。
其中，DR出现最晚，交易中心从2014年12月开始发布，交易机构为存款类机构，质押品为利率债。因此DR可降低交易对手信用风险和抵押品质量对利率定价的扰动，能够更好地反映银行体系流动性松紧状况。
Wi数据显示，DR001和DR007本周以来持续上行。其中10月21日DR001（上周五）为1.23%，10月24日、10月25日分别为1.41%、1.78%，10月26日上午1.8%左右徘徊。DR007则由10月21日的1.67%升至10月26日上午的2%左右，部分时段已高于7天逆回购政策利率（2%）。
“10月25日七天品种已可跨月，价格也随之水涨船高且需要多方寻找。资金紧的一个重要原因可能是缴税，大行减少了资金融出。”前述沪上城商行债券交易员表示。
据记者了解，缴税具有非常明显的季节性因素，由于企业所得税等部分税种可以采用季度申报缴纳的方式，因此季度申报月份1、4、7、10月税款上缴规模会相对更大，导致这几个月的中下旬，流动性会大量流向国库与央行，使资金面收紧。
另一个原因则是地方债发行。按照国务院要求，盘活存量限额的5000亿专项债需要在10月底前发完。再加上地方政府新增一般债、再融资债券的发行，10月地方债发行规模或将达到8000亿左右。
Wi数据显示，截至10月21日，10月地方债发行规模达到4000亿，本周地方债计划发行规模高达2583亿元。地方债发行时，银行资产端超额准备金或库存现金减少，相当于从金融系统抽取流动性。
央行公告称，为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素的影响，维护月末流动性平稳，2022年10月26日人民银行以利率招标方式开展了2800亿元逆回购操作。当日逆回购到期规模为20亿，因此央行10月26日净投放2780亿。加上此前两天的净投放，央行本周已经净投放了5140亿。
“8月、9月央行连续缩量续作MLF，净回笼中长期流动性，以缓解资金淤积问题，引导资金利率逐步回归政策利率。连续两月缩量续作MLF回收流动性后，叠加10月降准预期又落空，更引发了银行对未来利率上行的担忧。”中信证券首席经济学家明明表示。
一般而言，银行资金要么投向金融市场，要么投向实体经济，如果实体经济有效信贷需求不足，银行资金就会淤积银行间市场，相应地资金利率就低，这在今年4月、7月间十分明显。
央行数据显示，7月份人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042亿元。历史对比，今年7月新增贷款量是2017年（含）以来各年7月最差的一次，仅高于2016年7月。从结构看，除了票据融资外，其他分项全线少增，显示银行用票据冲量。
不过8月信贷总量回稳、9月信贷总量和结构双双改善。9月人民币贷款新增2.47万亿元，同比多增8100亿元，总量出现明显改善。分类别看，企业部门贷款尤其是企业中长期贷款是支撑信贷高增长的主力。总体看，9月信贷需求接替了政府债券，成为社会融资增量的支撑项，信贷结构也明显改善，实体经济融资需求回暖。
市场预计，短期内信贷总量和结构仍将向好。一方面，政策性开发性金融工具落地后，银行配套融资在继续跟进，基建中长期贷款增长有望持续，央行窗口指导银行业9-12月新增1万亿-1.5万亿制造业贷款、6000亿房地产贷款。另一方面，恰值诸多城市首套房贷利率和公积金贷款利率下调，居民中长期贷款也可能多增。随着有效需求回升，银行间市场资金利率中枢也将抬升。
债市降杠杆由于实体经济有效需求不足，4月以来资金面持续大幅宽松，DR001降至1.3%左右，DR007降至1.7%以下、低于7天逆回购政策利率，部分时段DR001、DR007分别低于1%、1.4%。在此背景下，市场滚隔夜加杠杆明显，质押式回购交易量创出新高。
Wi数据显示，3月银行间市场质押式回购日均成交量为4.6万亿，4月、5月分别上升至4.9万亿、5.5万亿左右。6月质押式回购日均成交量进一步上升至6.1万亿，7月-9月及10月中上旬均高于6万亿。
其中，隔夜质押成交量占比最高，达到90%左右。这显示，机构滚动借入成本较低的隔夜资金，来配置较长期限债券进行加杠杆套利，获取票息与回购成本之间价差的超额收益部分。
不过随着近期市场利率提升，债市杠杆骤然下降。Wi数据显示，10月24日、10月25日质押式回购规模在5.2万亿左右，相比上周下降超1万亿。后续资金面走势仍是关键影响因素。
“偏弱的基本面预期和宽松的资金面是利率在过去一段时间保持低位震荡的主要原因，但现在看来这两点都出现了一些新的变化。经济回暖和地产销售反弹的信号、内外均衡对货币政策的制约可能会在下一阶段成为影响债市的主旋律。”明明称。
数据显示，10月26日上午10年期国债收益率在2.75%左右徘徊，相比上一交易日上行了2.78个BP。在债券市场上，债券收益率与债券市值成反比：当收益率走低时，债券市值上升；反之亦然。
兴业证券首席固收分析师黄伟平则表示，四季度经济大概率将呈现“内需仍然偏弱+外需加速下行”的组合，实体融资需求偏弱背景下央行可能不具备主动收紧的基础；短期内供需矛盾引发的资金利率上行影响逐渐消退，不确定性降低或将带动资金利率波动减小。后续资金面大概率将维持宽松，资金利率可能会长期低于政策利率水平。
（统筹：马春园）
更多内容请下载21财经APP
资金利率虽上行但“滚隔夜”继续，质押式回购额屡超6万亿
每到季末，资金及债券交易员最担心的就是“钱紧”。在“钱紧”的时刻，交易员调侃在“跪求资金”。但今年并非如此。
“半年末流动性形势总体无忧，跨月资金价格走高但拆借难度不大。”沪上某国有大行债券交易员直言。Wi数据显示，6月28日DR001徘徊在1.4%左右，和此前几日相当；DR007徘徊在1.97%左右，相比前几日明显上升，但仍低于7天逆回购利率。
由于市场预期流动性仍将保持合理充裕，债市“滚隔夜”仍在继续，质押式回购仍保持在高位。截至6月27日，质押式回购交易量已连续9个工作日超过6万亿。
跨月资金价格走高
货币市场及债券市场较为关注的利率指标包括R（质押式回购利率）、DR（存款类金融机构间的债券回购利率）、GC（交易所回购交易利率）、SHIBOR（上海银行间同业拆放利率）四大类，前三者是以交易回购形成的利率。
其中，DR出现最晚，交易中心从2014年12月开始发布，交易机构为存款类机构，质押品为利率债。换言之，DR可降低交易对手信用风险和抵押品质量对利率定价的扰动，能够更好地反映银行体系流动性松紧状况。
因此，DR是诸多利率指标中的焦点，尤其DR001、DR007是判断流动性松紧的重要指标。央行副行长刘国强曾在国新办发布会上表示，判断货币政策松紧程度有一个最简单的指标，信息也比较好获取，就是看银行间的回购利率，像DR007等。
Wi数据显示，4月央行降准叠加实体经济有效融资需求不足，银行间市场资金十分充裕，4月以来DR001徘徊在1.4%左右，DR007则徘徊在1.6%左右。
但从6月24日开始，银行间市场资金面呈现结构性分化特征，隔夜供给依旧充裕，DR001维持在1.4%左右。不过跨月的资金需求升温，DR007连续走高，由6月23日的1.61%上升至6月28日的1.97%左右。
“半年末MPA考核因素以及地方债持续高供应的叠加影响之下，流动性有所波动在意料之中。”前述沪上某国有大行债券交易员表示。
地方债供给方面，继5月发行规模创下历史次高后，地方债发行在6月继续加速。记者根据上周披露的发行材料梳理，6月27日-6月30日地方债预计发行5271亿，这将是地方债连续三周发行规模超过5000亿，在地方债发行历史上绝无仅有。如将本周发行规模考虑上，6月地方债发行规模将达到1.93万亿，创出历史新高。
与此同时，央行一改零净投放的态势，从6月24日开始净投放流动性。当天央行公告称，为维护半年末流动性平稳，2022年6月24日人民银行以利率招标方式开展了600亿元逆回购操作，当天逆回购到期100亿，因此实现净投放500亿。6月27日、6月28日央行继续净投放，净投放规模分别为900亿、1000亿。
其间，央行公告措辞也出现细微变化，6月24日之前用的词句是“为维护银行体系流动性合理充裕”，近三日则是“为维护半年末流动性平稳”。在市场人士看来，央行通过逆回购净投放向市场补充流动性，有助于平抑资金面波动。
债市“滚隔夜”继续
值得注意的是，央行近年来多次强调“重价不重量”。比如央行发布的《2021年四季度货币政策执行报告》表示，观察流动性松紧程度最直观、最准确、最及时的指标是市场利率，判断货币政策姿态也应重点关注公开市场操作利率、MLF利率等政策利率，以及市场利率在一段时间内的总体运行情况，而不宜过度关注流动性数量以及公开市场操作规模等数量指标。
对比来看，当前7天回购利率为2.1%，DR007仍低于政策利率，而DR001仍在1.4%的低位，显示市场流动性十分充裕。拉长时间看，4月以来DRR07已经连续三个月低于7天逆回购利率。
国海证券固收首席分析师靳毅表示，二季度流动性格外宽松，资金利率明显下行，背后因素主要有三：一是央行上缴利润+大规模留抵退税，有效补充超储，相当于降准0.4个百分点；二是央行降准，释放流动性5300亿元；三是信贷投放不畅，资金仍淤积在银行间市场。
“归根结底，当前宽松的资金面，反映的是疫情后基本面复苏偏慢、宽信用斜率偏缓的现实。”靳毅称。
由于收益率降低、资金利率保持低位且波动性低，债市加杠杆归来。杠杆策略在债券投资中较为常见，目前场内加杠杆融入资金以银行间质押式回购交易为主，因此通过其交易量可以管窥加杠杆的程度。
Wi数据显示，3月银行间市场质押式回购日均成交量为4.6万亿，4月、5月分别上升至4.9万亿、5.5万亿左右。截至6月27日，6月质押式回购日均成交量进一步上升至6.1万亿，6月20日创出6.45万亿的峰值。
其中，隔夜质押成交量占比最高，达到90%左右。这显示，机构滚动借入成本较低的隔夜资金，来配置较长期限债券进行加杠杆套利，获取票息与回购成本之间价差的超额收益部分。
Wi数据显示，截至6月27日，质押式回购交易量已连续9个工作日超过6万亿。这显示虽然近期DR007上行，但市场预计未来一段时间流动性仍将保持合理充裕。因为如果资金利率持续上行，机构滚隔夜成本不足以覆盖债券资产收益率，加杠杆的套利结构自然拆解，这在2020年已有先例。
资深学者余初心2020年6月发表《资深学者解读货币政策：针对突发事件推出的特殊政策不可能长期存在》一文称，2020年4月份以来，伴随国内疫情防控形势持续向好，经济数据呈现好转态势。同时，个别金融领域出现杠杆率回升和资金空转现象，金融风险苗头隐现。人民银行根据经济金融形势的变化，也灵活调整了政策操作，积极防范金融风险并提前考虑政策工具适时退出。
靳毅认为，尽管“央行上缴利润+留抵退税”对资金面的利好结束，但是7、8月份万亿专项债资金下拨，仍会对超储形成补充，因此当前流动性宽松的格局，可能会一直持续到专项债资金下拨的8月份。而8月份后，随着专项债资金对超储的补充结束，以及信贷扩张持续消耗超储，银行间资金面将会逐步收敛，收敛的节奏取决于宽信用的力度。
更多内容请下载21财经APP
