财报训练营第十三节：现金流量表及其他

在利润表的最后我们谈到了自由现金流的概念，自由现金流量，就是企业产生的、在满足了再投资需要之后剩余的现金流量，这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者的最大现金额，用来衡量企业实际持有的能够回报股东的现金。

稍微有点投资经验或者实业经验的人都知道，现金是企业的氧气，非常重要。不断企业多有竞争力，资产多雄厚，一旦现金流出了问题，那就真的是死路一条了。

所以，现金流量表很重要。

现金流量表是企业财报中，三大报表最简单的，按照企业的经营活动，现金流量表分为三部分：筹资活动现金流、投资活动现金流和经营活动现金流。

现金流量表中设计的会计名词也都非常简单，就是字面意思，大白话，比如“销售商品、提供劳务收到的现金”，意思就是销售商品、提供劳务收到的现金。大家都能看得懂。

需要指出的是现金流量表并不是企业日常经营活动中每笔现金流动记录的汇总，而是企业会以利润表为基础、以资产负债表为参照调整得出经营活动现金流，而后汇总企业投资和筹资活动现金流情况，得到完整的现金流量表。

正是因为现金流量表是从利润表和资产负债表里推导出来的，是资产负债表和利润表的补充说明。因此，用现金流量表数据去质疑利润表和资产负债表的财务分析方法是不靠谱的。

损益表的利润是根据权责发生制原则核算出来的，权责发生制贯彻递延、应计、摊销和分配原则，核算的利润与现金流量是不同步的。损益表上有利润银行户上没有钱的现象经常发生。我们应该把现金流量表和利润表结合起来看，判断企业经营成果的质量。

（一）经营活动现金净流量与净利润比较，能在一定程度上反映企业利润的质量。也就是说，企业每实现1元的帐面利润中，实际有多少现金支撑，比率越高，利润质量越高。但这一指标，只有在企业经营正常，既能创造利润又能盈得现金净流量时才可比，分析这一比率也才有意义。为了与经营活动现金净流量计算口径一致，净利润指标应剔除投资收益和筹资费用。

这里需要指出的是，企业的营业收入是不包括增值税的，但是销售商品、提供劳务收到的现金是包含增值税的，所以后者总是大于前者。

（二）销售商品、提供劳务收到的现金与主营业务收入比较，可以大致说明企业销售回收现金的情况及企业销售的质量。收现数所占比重大，说明销售收入实现后所增加的资产转换现金速度快、质量高。

（三）分得股利或利润及取得债券利息收入所得到的现金与投资收益比较，可大致反映企业帐面投资收益的质量。

企业不同活动的现金净流量，可能为正，也可能为负。三类活动，就有八种组合的结果：

经营活动和投资活动的现金流都是正的，只有融资活动的现金流是负的。经营活动的现金流为正，表明这家企业的经营活动可以自给自足，并且能够创造出剩余现金；投资活动的现金流为正，表明这家企业过去有投资项目，现在能够获得回报；融资活动的现金流为负，表明这家企业在给股东分红或向银行还债。这家企业应该不处于初创或衰退阶段，很可能处于成熟阶段。特别是公司除了有经营活动创造的现金流之外，还有一些过去的投资项目也进入了回报期，所以有理由认为这是一个成熟阶段的企业。

其他类型的大家可以自行分析。需要指出的是，公司的现金流量类型并不是一成不变的，随着企业生命状态的变化，以及后续经营方案的改变，也会改变。

比如对于第二种类型，如果企业打算发展新的业务，那么投资现金流就可能是负数，融资现金流就是正数，一段时间后，如果新业务的资金缺口很大，经营不顺，那么经营现金流也有可能变成负数。这样就会变成第八种类型，企业的现金流非常紧张，存在重大财务风险。

说到风险这个问题，企业的风险一般有两种：经营风险和财务风险。

什么是经营风险呢？经营风险就是与企业未来经营活动的盈利能力的不确定性有关的各种因素。当然，风险并不一定是危险，风险未必一定发生，只是有可能发生。

财务风险实际上是与企业贷款的借入与偿还的不确定性有关的因素。也就是说，考察一家企业的财务风险，一般会关注企业债务融资（尤其是贷款融资）能力以及偿还本金、利息能力方面的不确定性问题。

从报表上看财务风险，可以通过考察企业的资产负债率、债务结构中贷款与商业负债的结构以及企业的综合盈利能力、现金流等因素来分析判断。

经营风险和财务风险并不是割裂的，经营风险低的企业，财务风险不可能很高。如果企业没有产品经营的能力，其财务风险通常都会很高。所以我们一定要把企业的经营实际和财务数据联系在一起看。

现金流量表的分析就到这里。

财务报表最后两部分：备查文件目录和董事、监事及高级管理人员关于2020年度报告的书面确认意见这两块很简单，也不重要，我就不说了。

经过十三节课的学习，我们的财务分析课程就结束了，我以海螺水泥2020年年报为样板，从投资者的角度，对阅读财报中遇到的关键会计知识做了解读，重点是分享了我长期阅读财报中的一些经验和心得。对于投资者，企业财报并不是枯燥的数字，而是一种记录企业经营活动的语言，我们阅读财报不是终点，而是我们理解企业的一个工具，多想想企业做了什么？为什么做？做的效果怎么样？有什么风险？把财务数字和企业的战略、管理、风险等结合起来，去判断企业的竞争力、护城河和终局，才是我们阅读企业财务报表的目的所在。

在课程结束的最后，我把自己阅读研报的经验单独成文，作为第十四课，赠送给大家，希望对大家投资有帮助。作为一个散户，我的会计专业知识也是不专业的，主要靠百度和自学。在课程学习的过程中如果有需要交流的问题，欢迎一起交流。

祝大家投资顺利，学有所成，投有所获，实现人生精神和财富的双丰收！

装腔作势的现金流量表附表

发现好多同学对现金流量表尤其是现金流量表附表的理解有限。现流表附表就是将净利润调节为经营活动现金流量，其实就是将权责发生制搞的净利润调整为经营活动净净流量（收付实现制搞的），并剔除投资活动和筹资活动对现金流量的影响。

它将净利润与经营活动产生的现金流量净额进行比较，可以了解净利润与经营活动产生的现金流量差异的原因，从而可以有效的预防吹牛。

现流表附表其实也可以用会计恒等式简单粗暴的推出。

1、资产＝负债＋所有者权益

2、资产＝现金＋存货＋经营性应收项目＋其他资产

3、负债＝经营性负债＋其他负债

4、所有者权益＝期初所有者权益＋本年利润

将2、3、4代入1得出：

5、现金＋存货＋经营性应收项目＋其他资产＝经营性负债＋其他负债＋期初所有者权益＋本年利润

变换下顺序：

6、现金＝本年利润＋经营性负债＋其他负债＋期初所有者权益－存货－经营性应收项目－其他资产

7、转换成动态表达（期末减期初）：

现金净流量＝净利润＋经营性负债增加额（期末－期初）＋其他负债增加额（期末－期初）＋非本年利润所有者权益增加额（期末－期初）－存货增加额（期末－期初）－经营性应收项目增加额（期末－期初）－其他资产增加额（期末－期初）

8、再调整为加项关系：

现金净流量＝净利润＋经营性负债增加额（期末－期初）＋其他负债增加额（期末－期初）＋非本年利润所有者权益增加额（期末－期初）＋存货减少额（期初－期末）＋经营性应收项目减少（期初－期末）＋其他资产增加额（期初－期末）

9、再把筹投活动稍稍剔除下就好了。

现金流量表之经营活动现金流（上）

1）经营活动现金流

是企业的重中之重，重要的两个科目是“经营活动现金流净额”和“销售商品、提供劳务收到的现金”

2）经营活动现金流三种情况

*第一种情况：是负数，说明企业入不敷出。。

可能是两个原因造成的：

原因一，企业在初创期，烧钱扩大市场，此时机会和风险并存。

原因二，企业确实经营不善。

这种企业，要融资或者通过投资带来现金流进行维持，都不是好企业。

在经营现金流是负数的企业中选择优质公司，难度极大。

*第二种情况，是0，或者0以上非常微弱，说明企业基本收支相抵。

这种企业，如果没有新的投资或者融资，企业就不能扩大生产、发展新项目，竞争力逐渐减弱。

*第三种情况，＞0，而且富裕很多，说明企业不仅可以维持现有的经营，还可以扩大生产，不需要融资也能够发展。

这种企业的潜在成长性高，可以关注。

3）不适用经营活动现金流的企业

银行和投资控股类公司

*银行不适用的原因：

因为银行赚的是存贷款的利差，银行的原材料“客户存款”、购买原材料的货款“存款利息”、卖出的商品“贷款”、银行的利润“存贷款利差”，这四者都是钱，很难在现金流量表中区分。

*投资控股类公司不适用的原因：

因为投资控股公司的利润来源是投资收益，就是通过控股公司的现金分红，进行再投资，再分红。

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