新华财经丨“原油宝”疑云：银行“蠢”还是交易所“坏”？是期货还是理财？

新华财经上海4月26日电（记者陈云富）中行“原油宝”产品引发的争议继续发酵，到26日，百度关于原油宝的搜索结果超过330万条，一次“匪夷所思”的负油价交易打开“魔盒”，成为一次广泛参与的投资者教育事件，然而原油宝究竟是什么？为何出现极端的行情？交易所有没有责任？以及投资者是否应远离商品投资？

原油“宝宝们”是期货还是理财产品？

讨论“原油宝”之前，我们可以先来看一下投资者更为熟悉的“纸黄金”。银行提供一个模拟境外黄金市场的交易场景，投资者并不参与黄金的交割，但通过买卖纸黄金交易能获取投资收益。而为避免和客户作交易对手的银行操纵结算价，成为对赌盘，纸黄金交易往往会选定境外一家具有广泛影响力的交易所黄金价格作为依据，比如纽约黄金期货价格、伦敦现货金价，双方最大限度的消除了信息不对称所带来的风险。

“原油宝”的逻辑也基本如此。业内专家指出，“原油宝”事实上是面对银行普通投资者的银行记账式商品业务的一种，提供挂钩境外原油期货的交易服务。

不过，在这一业务中，对银行而言，投资者通过观察境外这些公开市场的价格走势向其申报买、卖的数量往往不会对等，因此必然面临一定的风险，但银行作为专业机构，有其专业的风险管理策略。

“总体上，银行不会把投资者向其申报的所有多单和空单都向境外市场进行申报，而是会先在申报的多空单中对冲掉部分，剩余的净多单或净空单再通过海外市场进行风险的转移。”一家商业银行资金中心的交易员表示，在这一模式中，银行虽然不断在接受投资者的多、空单申报，但并不介入投资者的盈亏，投资者的盈亏状况始终和挂钩市场的行情有关，投资者的资金也完全在参与这一市场的多、空投资者间转移，银行赚取的更多是投资者向其申报买卖间的价差，即投资者同时向银行进行买、卖的价格存在差异，分为银行买入价和卖出价，类似买汇和售汇的区别。

记账式商品业务带来了双赢的效果。对投资者而言，获得一个挂钩知名市场标的获利的投资渠道，这些市场往往因为门槛高、杠杆高、风险大或者开户繁琐，而参与困难；对于银行而言，则有助于推动其金融市场业务转型，获取中间业务收入，创新业务的模式，更好服务于现有的客户。

随着市场需求的增加，目前记账式商品的投资早已从黄金扩展到铜、原油、大豆等商品，同时各大商业银行基本也都推出有类似的业务，成为投资者可在银行间普遍买到的大宗商品类投资产品。

“原油宝”究竟怎么运行？

按照中行的公告，“原油宝”是挂钩纽约WTI和伦敦布伦特原油期货的记账式商品投资品种，其中跟踪纽约WTI原油期货的产品在近期是5月份交割合约和6月份交割合约，在业内专家看来，和此前投资者参与较多的纸黄金相比，原油宝产品有相同也有不同。

相同的是两类产品都挂钩境外知名交易所价格，同属于记账式大宗商品投资产品，不同的则是原油宝直接挂钩具体的合约，而纸黄金通常就一个产品，不存在转仓、合约等概念，更类似于只挂钩一个连续的黄金交易合约。

“按照约定，原油宝的转仓或平仓需要投资者自己完成。”国泰君安期货原油研究总监王笑表示，也就是说投资者除了要注意价格变动，还要注意合约间的价差、不同合约的价格水平、到期日等相关概念。

在具体交易策略上，原油宝跟踪的是首行合约，所谓首行合约，就是期货交易界面上交易品种下第一行的合约，这一合约一般是主力合约，但随着交割日的临近，主力资金会向第二行合约迁移，意味着在交割日之前一段时间首行合约不是主流资金参与的活跃合约。

此前市场的诟病点之一在中行为何在5月份交割合约上提前移仓，在业内人士看来，按照产品设计，只要投资者未转仓，银行“坚持到最后”就是正确的。一方面，中行不能代替投资者进行主动管理，在这一产品设计中，是投资者指定中行进行操作，只有投资者首先在和中行的交易中移仓或平仓，中行才会在相应的对冲中进行相应的操作，否则银行会面临风险。

而对于其他银行为何先移仓而中行选择交割日前的一个交易日结束交易，这也仅是不同产品的不同市场策略。虽然在期货市场，越临近交割因为交易量下降结算价被操纵的可能性也越大，但国际市场和国内市场也存在一定差异。在国际市场，因为交易所做市商的存在，直到交割日，市场依然具有较好的流动性，况且纽约WTI原油期货是全球流动性最好的商品期货合约之一。

据介绍，海外市场也有类似的产品设计，这些产品和原油宝的策略较一致，即为了避免拖到交割日，会选择在最后交割日前的一个交易日完成所有头寸的移仓或平仓。对应5月份合约，即在21日最后交割日前的4月20日收盘前完成。

至于这一产品是否符合本地市场投资者实际，仍存争议。“这一产品在事后看来，可能设计得太过于逼真。”有衍生品专家表示，普通投资者可能对具体合约的理解还有难度，特别是移仓的风险可能准备不足，原油宝完全可以设计为只挂钩主力合约的一个产品，当然或许中行之前进行过市场调查，认为设计成具体的合约有助于厘清产品提供方和投资者间的责任，也有助于投资者理解这一产品。

对于这一极端行情下的多头持仓者，中行是否还有可能帮助投资者降低损失？有业内人士也表示，关键看中行在海外的对冲方式和渠道。中行是芝加哥商业交易所集团（CME）结算行，可能会直接在这一市场进行对冲交易，若20日22点境内市场交易结束后中行对冲头寸迅速在市场进行了结，或者在21日最后交割日才了结，理论上多头头寸的损失会比-37.63美元结算价的损失要小，中行可以将这部分差值“让”给受损严重的多头投资者。

“但这一可能性相对比较小，一方面这一业务量做的比较大的银行都是电脑程序自动设定好的，包括对冲时机和挂单情况，不太可能事后人工进行操作，而另一方面，银行对风险的对冲除了自己参与交易，也通常会通过和外资行签订场外对冲协议来完成。”上述交易员表示，这一状况下，对于投资者的损失而言，就是一环扣一环的问题：投资者“穿仓”，而中行也要面临和外资行的对冲协议的履约。

为何出现负油价？交易所有没有责任？

除了直接关联的投资者和银行，事实上，交易出深度负值的交易所也是重要第三方，尤其是争议焦点的负油价，前所未有，那么交易所是否有责任？一些分析人士认为，交易所行为是否失当还值得商榷，但和交易所的积极沟通值得考虑。

之所以交易出负油价，是源自芝加哥商业交易所集团对交易机制进行了修改。按照隆众资讯的统计，3月份来，芝加哥商业交易所集团对5月份合约可能出现的负油价问题积极做出准备，4月3日修改了交易代码，支持价格零值和负值交易；4月8日，与清算公司和会员单位沟通后向市场提示负油价可能性；4月15日开始测试系统，到20日出现负值后就未对市场进行干预。

因此，实际上从系统接收负值到出现负值，仅数天时间，这对于参与这一市场的投资者，能否保证对这一规则都有了解仍值得怀疑。

在国内交易市场，涉及一项规则的重大修改，一般会持续数月才能完成。以上海期货交易所此前燃料油期货启用新合约为例，旧合约从当年的6月27日终止上市，新的合约7月16日挂牌，但挂牌的最近月合约为次年的1月份交割合约，即半年后才会交割，同时在新合约正式挂牌前，7月3日起开展仿真交易，模拟正式上市的情形，使投资者有充足的时间熟悉规则和做好准备。

对此，一位期货市场专家也指出，从芝加哥商业交易所和国内交易所的实践对比看，可以看出两者的侧重有所不同，境外交易所更侧重市场效率，而国内交易所更重视投资者。“孰优孰劣其实很难说，但就保障投资者知情权方面，国内交易所的做法似乎要更适合的境内投资者。毕竟海外交易规则的修改，传到国内市场，并让投资者有所理解，仍需要一定的时间。”

对于这一争议，芝加哥商业交易所董事长兼首席执行官特伦斯·达菲（TDff）已在官网上做出回应，称“在我们宣布允许负价格交易的两周前，就与政府监管机构开始进行合作了，所以这种情况的到来对我们来说不是秘密。”

他表示，散户投资者不是芝商所的目标客户，交易所在市场上寻找专业的参与者。但与此同时，他们需要确保自己了解规则，而这取决于他们的期货经纪商，以确保每个参与者都知道这些规则。

另外，对于曾出现的-40美元左右的极端负值油价，市场争议也较大。北京国际能源专家俱乐部总裁陈新华认为，“作为长期从事能源行业热人士，不得不指出，这是一起荒唐的事件，严重冲击能源人的‘三观’。”

陈新华表示，纽约WTI原油期货的交割机制是买方在库欣租罐，或者直接在库欣油罐里提取石油，目前库欣地区基本满罐，买方实际上租不到罐，持有库欣原油的人更是急于脱手，因此出现负值，任何发生的事情有其必然性和合理性，但并不代表它的正确性和可接受性。

值得注意的是，按芝商所的交易规则，当日交易结束前的纽约时间14：28到14：30分的成交量的加权平均价为当日结算价，跨度仅2分钟，但机构提供的数据显示，20日交易结束前的两分钟累计成交仅500余手。“小规模的交易影响了全球规模巨大的整个产业。”陈新华认为，这一负值的油价不是实物交割能产生的，而是市场短期的恐慌性抛售造成的。

对比国内市场，同样机构投资者结构较明显的国债期货，当日结算价是设定为最后一小时的加权平均价，若最后一小时无成交的，则取前一小时加权平均价，依次类推，而商品期货的结算价则是合约当日成交价按成交量的加权平均价，可以说最大限度的避免了市场的操纵。

对此，一些专家也指出，境外交易所因为错单等因素取消交易的并不乏先例，国内相关方仍应加强与芝商所集团进行沟通。“如果芝商所不能正确处理这一事件，很可能也会对其后期在国内的发展带来一定的影响。”上述期货专家指出。

境外投资风险不容忽视

业内专家指出，“原油宝”事件再次警示投资者参与海外投资的风险，尤其是对不熟悉规则情况下的衍生品投资，面临巨大风险。

这类极端事件会否在国内市场上演？在业内专家看来，期货价格除了受供求关系影响，交易所制度设计的影响也很大。4月24日，上期所已发布修订了风控管理办法，强制减仓的措施无疑会成为极端市场运行的“稳定器”。

据介绍，新修订的风控措施引入强制减仓基准日概念，特别明确当某一期货合约出现同方向连续多个单边市的，上期所为了控制极端市场风险，可以宣布进入异常情况后且在确有必要的情况下，采取强制减仓措施，新办法赋予交易所较灵活的风险控制措施以应对市场风险。

南华期货副总经理朱斌在接受媒体采访时曾表示，“原油宝”事件实际上不可能发生在中国。无论是纽约WTI还是布伦特原油，中国机构都是“客场作战”，交易所随时可以改变规则，让人猝不及防。

业内专家指出，投资者海外市场亏损并非首次，经历多次“客场作战”失利后，机构和投资者都需要反思，未来是否应更多运用好国内的市场。

“当然这需要投资者和机构的观念转变，就投资商品期货市场来看，尽管国内商品期货的交易和市场运行也远非此前的初创时期，但对一市场的认知改变还需要时间。”上述期货专家也指出。

而对于普通投资者，为避免直接参与相对风险较高的期货市场，可以通过机构购买相关的产品，实现间接参与获利的目的。

目前，国内市场参与商品期货市场的相关产品还在不断完善，在基金方面，已推出有跟踪包括饲料豆粕、有色金属、原油等相关市场的产品。

事实上，在投资专家看来，对于普通投资者，两点教训值得今后汲取，一方面，始终要对“抄底”心态的投资保持谨慎，另一方面，在购买投资产品前还需真正了解产品、认识产品所投资的市场，特别是投资者主动管理的产品，需具备持续跟踪这一市场的能力。“只有投资于适合自己的产品，才能避免不明不白的‘交学费’”。

“原油宝”冲击波：中行促CME调查，监管反馈投诉，多银行暂停交易

4月29日晚，中国银行(以下简称“中行”)再次发布关于“原油宝”产品情况的说明。说明称，“本着法治化、市场化和实事求是、客观公正的原则，目前中行正积极研究并争取尽快拿出回应客户合理诉求的意见。与此同时，中行继续与客户保持诚挚沟通协商，始终与客户站在一起，尽最大努力保护客户的合法权益，切实承担社会责任。”记者了解到，截至目前，在客户保证金之外，中行尚未对“原油宝”投资者追缴欠款。另外，目前部分投资者的投诉得到了来自监管部门的反馈。

中行还表示，已委托律师正式向CME发函，敦促其调查4月21日原油期货市场价格异常波动的原因。受到此次“原油宝”事件波及，多家银行目前已经全线暂停账户商品开仓业务。多家机构和业内人士也对未来原油价格走势做出风险提示，目前并不排除在短期内再次出现极端油价的可能性，对于风险偏好比较低的投资者而言，现在并非抄底的最好时机。

中行：积极研究并争取尽快拿出回应客户合理诉求的意见

此次是自“原油宝”事件发生后，中行就此事发布的第三次说明，说明全文如下：

此前，中行分别在4月22日和4月24日发布相关说明

中行“原油宝”事件发生后，不少投资者和业内人士对中行相关产品的设计机制、风险控制以及投资者适当性管理等提出质疑。在29日晚的说明中，中行表示，近期中行通过各种方式倾听客户心声，充分了解客户合理诉求。中行对客户在疫情全球蔓延、原油市场剧烈波动情况下发生的损失，感同身受。我们将以对客户认真负责的态度，持续与客户沟通协商，在法律框架下承担应有责任。同时，中行正在全面梳理审视产品设计、业务策略和风险管控等环节和流程，深入查找存在的问题、隐患。

中行还表示，本着法治化、市场化和实事求是、客观公正的原则，目前中行正积极研究并争取尽快拿出回应客户合理诉求的意见。与此同时，中行继续与客户保持诚挚沟通协商，始终与客户站在一起，尽最大努力保护客户的合法权益，切实承担社会责任。

一位投资者对记者表示，“原油宝”事件之后，中行已经专门安排了一名支行的工作人员来对接他，有任何进展随时与他进行沟通。另据《经济参考报》记者采访了解到，截至目前，在客户保证金之外，中行尚未对“原油宝”投资者追缴欠款。

此前，多个投资者已将中行诉至银保监会及各地监管分局，记者从投资者处了解到，目前部分人得到了来自监管部门的反馈。

中行已委托律师正式向CME发函

4月24的说明中，中行称，针对“原油宝”产品挂钩WTI5月合约负结算价格事宜，中行持续与市场相关机构沟通，就4月20日市场异常表现进行交涉。而在此次最新发布的29日说明中，中行明确表示，在近日，中行已委托律师正式向CME发函，敦促其调查4月21日原油期货市场价格异常波动的原因。后续还将加大相关工作力度。

4月15日，芝加哥商品交易所(CME)发布测试公告称，最近的市场事件增加了某些NYMEX能源期货合约可能以负或零交易价格交易结算的可能性，并且这些期货合约的期权可能以负或零的行权价列出。如果发生这种情况，所有交易和清算系统将继续正常运行。

北京时间4月21日凌晨2点后，WTI原油期货5月合约价格急剧下挫，跌至史无前例的最低-40美元/桶附近。CME公布官方结算价-37.63美元/桶，这也是原油宝美国原油2005合约到期平仓的结算价。

此前，有业内专家表示，这个价格是极端中的极端，不排除人为操纵的可能。CME作出这样的决定值得质疑，认为中行可保留追索的权利。不过，也有业内人士表示，中行与CME或者其经纪机构交涉难度会很大，交易所是按照规则和流程在执行。除非美国商品期货交易委员会(CFTC)或美国国会觉得有操纵价格嫌疑，予以听证调查。

多家银行全线叫停账户商品开仓业务

中国银行原油宝事件还未平息，多家银行已宣布暂停多个包括原油在内的账户商品开仓业务。

4月28日，中国建设银行发布公告称，鉴于当前的价格风险和流动性风险等因素，自北京时间2020年4月29日上午9:00起，暂停账户铜与账户大豆品种月度合约的开仓交易，持仓客户的平仓、即时换仓及预设的自动转期交易不受影响。

而在此之前的4月22日，中国建设银行就已暂停账户原油B与账户原油WTI品种月度合约的开仓交易。并且同步公告称，有权调整账户商品交易业务WTI2006合约的到期处理时间和处理规则，对客户到期未平仓持仓进行现金结算。

4月27日，中国工商银行发布公告称，为保护投资者权益，自北京时间2020年4月28日上午9﹕00起，该行暂停账户原油、账户天然气、账户铜和账户大豆全部产品的开仓交易，持仓客户的平仓交易和已经预设的转期，以及连续产品份额调整均不受影响。

同日，浦发银行也发布公告称，自2020年4月28日早8点起，该行暂停账户铜、账户大豆产品的开仓交易(市价、挂单开仓交易均无法成交)，合约到期后无法展期。现有持仓客户的平仓交易不受影响。此前浦发银行于4月23日发布公告自4月24日起暂停账户原油产品的开仓交易。

4月23日，交通银行也暂停了记账式原油产品的新开盘交易。

业内人士指出，包括中行“原油宝”在内，账户商品业务属于衍生产品交易业务，具有信用、利率、市场、操作等多重风险，一旦金融衍生品发生风险，不仅会损害用户的利益，还可能会引起市场动荡，下一步或迎来更严格监管。

提示风险负油价再次出现几率如何？

在全线叫停账户商品开仓业务的同时，即将于5月13日到期的WTI原油期货6月合约价格走势也备受市场关注，多个银行对此做出风险提示。

4月28日，中国建设银行发布公告称：鉴于近期美国原油期货出现了负价现象，“五一”节假期临近，国际原油市场面临较大价格风险和流动性风险。请您理性投资，注意控制账户原油业务投资风险，合理安排您的投资交易仓位。

同日浦发银行也公告称：劳动节假期临近，且6月原油将于5月13日到期，流动性不足或将导致价格下跌，请广大投资者充分关注近期原油市场价格波动风险，做好风险管控，提前做好头寸安排与处理。

当前是否是抄底的好时机?

中国油气智库联盟专家刘满平认为，基于上半年油价的不确定性，后市布伦特和WTI原油期货主力合约可能还会创新低，再加上5月份面临的仓储问题在6月份依然存在，市场预期还是比较恐慌，对于风险偏好比较低的投资者而言，不建议急于抄底，现在还不是最好的时机，可以等到下半年再看看。

油价负值，再次出现的几率如何?

刘满平介绍说，对于社会大众而言，负油价感觉也许是种很怪异的事情。但在期货投资领域早已“司空见惯”，这类现象一般被称为“空逼多”。这在美国期货市场其他大宗货物合约领域已经发生了很多次。我国曾经在棕榈油、咖啡等小宗商品期货市场上也出现过。不过，即使期货市场出现油价负值，现货贸易是不会出现“负油价”这种现象的，甚至也不可能出现“零油价”。

从目前判断，刘满平认为，只要目前美国监管机制还认同CME相关报价规则调整，再加上储存和运费高于油价，理论上不排除还会出现此类事件。

厦门大学经济学院教授孙传旺表示，对于未来油价的判断可能应该看三个因素。第一，取决于“欧佩克+”减产规模是否会扩大并持续下去，虽然在供过于求的情况下削减产量对于各方来说都是一个有效且直接的方式，但在目前合作机制下的多方博弈很难摆脱“囚徒困境”的结果。第二，要看需求复苏的预期，特别是在有效减产很难彻底实现、且全球石油库存接近饱和的情况下，经济早日结束停摆将会对原油需求形成一个实质性的提振。第三，资本市场对油价起到一定推波助澜作用，期货的金融属性在短期将加剧油价的风险和不确定性，不排除在短期再次出现极端油价的可能。

记者：张莫王璐北京报道

思客问答丨关于原油宝的“灵魂九问”

暗夜惊雷事情还要从WTI原油期货一夜暴“负”说起。

什么是WTI原油期货？

WTI原油，全名为美国西得克萨斯轻质原油，凡是在美国交易的原油，定价都参考它。

一手WTI原油期货就是一份1000桶WTI原油的合同。买卖双方人手一份，买方手里的合同叫做多单，涨了能赚钱；卖方手里的合同叫做空单，跌了能赚钱。

因为是期货，所以现在不交货，交货时间根据合约月份来定。5月合约就是5月交货，北京时间4月21日是最后交易日，如果不想或没能力交接货，就得在4月21日之前把多空单子平掉。

多空单不会自动从5月转移到6月的，想要继续持有6月合约，就得先平5月单子，然后重新下单开仓。

为什么会出现负油价？

4月20日晚，5月份WTI合约在到期前一天跌至每桶-37.63美元/桶。

原油当日走势之所以发生这样的情况，是因为目前市场上原油的需求远远小于供应量，并且大家都没有地方储存油，炼油的成本也高于油本身的价格，原油倒掉还需要罚款，场面非常尴尬。所以，临近交割只能强制平仓，负数价格就出现了。

倒欠巨款当很多人还在隔岸观火时，殊不知，负油价这只“黑天鹅”已越过太平洋，直接冲击到原油宝产品。

原油宝是个什么宝？

原油宝是中国银行的纸原油，投资的不是石油，而是原油期货。

原油期货的投资门槛较高，普通投资者很难参与。而这款产品的特点就是交易起点低，其交易起点为1桶，交易最小递增单位为0.1桶。根据原油期货现在的价格，1桶原油价格也就一百多块钱。

投资者可以选择做多、做空原油。认为原油将上涨的，可以选择做多，不看好未来原油价格的，选择做空。

为什么会倒欠巨款？

这次出事的原油宝，正是挂钩WTI原油5月合约的产品。

这款产品有一个隐患：它把最后交易日设定为4月20日晚10点，只比挂钩的WTI原油期货到期日早1天。

正常情况下，在合约到期的前一两周，大部队就都离场了，此时场子里就剩很少人玩，价格就容易被腰杆硬的一方操纵，导致暴涨暴跌。

而原油宝的产品设计不能实物交割，因此必须在4月20日晚10点前抛掉所有单子，无论是什么价格都要悉数抛掉。

争议的焦点中行为何不强制平仓？

首先受到投资者质疑的一点是，原油宝协议为跌至20%保证金时强平，但在跌至20%时，中国银行没有起到应有的风险控制作用。

对此，中国银行回应称，对于原油宝产品，市场价格不为负值时，多头头寸不会触发强制平仓；对于已确定进入移仓或到期轧差处理的，将按结算价为客户完成到期处理，不再盯市、强平。

中行最后时点移仓违规吗？

并不违规，移仓时间实际在产品协议中都有规定。

中行和工行等银行对于挂钩美国原油的产品，其最后交易日的设定，不尽相同，但在产品协议里面都提前注明，一直以来，中行都是完全对接了NYMEX（纽约商品交易所）对于美国原油各个月份的最后交易日的规定。

移仓时间较晚的优点是在美油到期前，投资者能够更加充分选择何时移仓，毕竟可以选择买入卖出的时间更加临近交割时间。缺点就是临近交割期价格存在巨幅波动的可能性，因为临近交割一般大家都会选择投资远月的期货，少量的交易就会引起价格较大的波动。

中行风险提示不到位？

中行表示，在原油宝产品介绍中，已对风险进行了提示。

然而今年3月以来，原油价格波动剧烈。4月8日，芝加哥商品交易表示，正在对软件重新编程，以便处理能源相关金融工具的负价格。4月15日，芝加哥商品交易发布测试公告称，如果出现零或者负价格，所有交易和清算系统将继续正常运行。

可以看出，在风险控制上，中行的产品设计并未考虑到“负油价”这样的极端情况，在芝加哥商品交易所公告后也没有提前规避风险，拖到期交割前一日才进行移仓操作，从而造成如今的局面。

思考与启示原油宝“倒贴”风波如何落幕？

据知情人士透露，目前中行尚未对“原油宝”做多投资者追缴欠款或将其纳入征信，暂且也不会追缴欠款。

不过，4月24日中行的最新公告并未提及追缴欠款相关，只表明，“在法律框架下承担应有责任，与客户同舟共济，尽最大努力维护客户合法利益。”

此外，中国银行、建设银行、交通银行已相继叫停相关账户原油产品新开盘交易。随后，工商银行、浦发银行发布公告称，自北京时间4月28日起，暂停账户原油、账户天然气、账户铜和账户大豆等产品的开仓交易。

目前，中行“原油宝”一事已引起监管注意，各银行正在监管的要求下进行自查账户商品交易业务，预计后续会有更多银行暂停针对个人投资者的挂钩大宗商品的账户商品交易业务。

给我们带来哪些启示？

这是一起悲剧，更是一次深刻的投资风险教育事件。

负油价的黑天鹅的确是历史罕见，很难预想到。但在整个事件中，相对于风险承受能力较低、信息获取处于弱势的中小投资者来讲，银行作为专业金融机构，产品的卖出方，信义义务更大。

在当前国际原油市场诡谲跌宕的当下，如果仅按照正常时期的常规作为，没有做好持续的风险监控和提示工作，那恐怕逃不掉信义义务有失之责。中行原油宝的教训，也是对于各类资产管理者的一个警示。在2020年这样一个动荡不安，充满巨大不确定性的时期，一定要尤其注意风险防范，重视信义义务，为客户恪尽谨慎勤勉之责。

对投资者来说，也可谓是带血的教训。中行原油宝是挂钩国外原油期货的产品，这是明示的。期货是一个高风险高回报的市场，“没有金刚钻，不揽瓷器活”，投资原油期货，基本前提是要对期货市场、交易规则、风险敞口等有所了解，不仅要熟悉交易规则，还要对原油期货的经济属性、投机属性等方面有认识和理解。如果稀里糊涂，抱着赌一把心态，盲目入市，往往就是赔个底掉。