世纪华通(002602.SZ)发布半年度业绩，净利润4.86亿元

智通财经APP讯，世纪华通(002602.SZ)发布2022年半年度报告，该公司上半年营业收入为64.51亿元。归属于上市公司股东的净利润为4.86亿元。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.32亿元。基本每股收益为0.07元。

公告显示，在互联网游戏业务领域，公司巩固了领先地位，研发和储备了多款面向全球市场的精品游戏报告期内推出的《庆余年》手游荣登多个游戏榜单前列，长线运营的《最终幻想14》等常青游戏持续领跑市场。在汽车零部件制造业务领域，基于深厚的技术沉淀，公司陆续斩获了北美新能源标杆车企、比亚迪、蔚来、小鹏、威马、大众、通用、吉利等公司的新能源配套项目。在云数据业务领域，公司位于深圳市的弈峰科技光明5G大数据中心项目中标了华为云的数据中心项目深度参与的腾讯长三角人工智能先进计算中心及生态产业园区项目完成了近万机柜的交付数据安全业务落地了与卫士通的合作，共同打造面向广大互联网企业的全面可信的数据安全方案。

据悉，上年同期由于非经常性的股权转让收益形成较高基数，且本次报告期内面临阶段性的游戏产品迭代调整和局部疫情因素，对净利润的同比变动产生了一定影响。在报告期内，公司运营效率显著增强，因此经营性现金流得到进一步巩固。下半年起，随着新游作品陆续上线、前期战略性投入带来的营收增长及成本结构的持续优化，预计公司业绩将稳步提升。

紧跟机构调研 | 青松股份(300132.SZ)聚焦深挖化妆品及周边赛道 世纪华通(002602.SZ)腾讯成第二大股东

文/万永强（智通财经研究中心总监）

【导读】近期，青松股份(300132.SZ)及世纪华通(002602.SZ)获机构调研。青松股份(300132.SZ)是国内化妆品ODM及松节油深加工双龙头企业，2020年化妆品业务的营收和利润规模已超越松节油深加工业务，前者将是公司未来战略规划以及资源投入的重点方向。该公司未来将持续强化研发优势，主动加大研发投入，储备产品，打造行业一流的研发体系，并聚焦化妆品及周边行业，围绕化妆品大消费领域深耕发展。世纪华通(002602.SZ)是软件和信息技术服务业龙头企业，目前主业为互联网游戏、汽车配件、大数据产业三足鼎立。今年3月15日，腾讯豪掷近28亿元再次买入公司5%股份，实现二次举牌。加上此前持有的股份，腾讯一跃成为世纪公司第二大股东。

青松股份(300132.SZ)

青松股份(300132.SZ)近期获国泰基金、华宝基金、交银施罗德基金、广发证券等机构密集调研。

基本面分析：公司是国内化妆品ODM及松节油深加工双龙头企业，公司原为全球松节油深加工龙头，2020年化妆品业务的营收和利润规模已超越松节油深加工业务。寄望于化妆品业务的市场成长空间及公司全资子公司诺斯贝尔发展现状，化妆品业务将是公司未来战略规划以及资源投入的重点方向。

公司为化妆品加工龙头，化妆品行业景气，新锐品牌及国际品牌加强本土化促代工需求旺盛，诺斯贝尔为本土龙头有望优先获益，公司面膜代工实力强，护肤及类彩妆品类拓展空间大，近年来研发实力逐步得到认可、国际客户(21年新增巴黎欧莱雅)及新锐品牌(20年新增纽西之谜)客户不断增多，ODM新品开发增强议价能力。

公司19年4月完成对诺斯贝尔90%股份收购，20年6月初完成对诺斯贝尔剩余10%少数股份收购。20年公司预计诺斯贝尔实现营收26亿元至27亿元，相较19年的21.78亿元同比增长19%-24%，实现净利润2.80-3.0亿元，相较19年的2.52亿元同比增长11%-19%。疫情压力下公司化妆品代工业务彰显相对韧性。剔除诺斯贝尔净利润贡献，公司松节油业务净利润约在1.6-2亿元，净利润额较19年同比下滑38%至23%。主要因：1)全年产品销售均价较上年同期大幅下降，产品毛利率下滑2)松节油深加工业务资产由母公司划转至全资子公司，母公司自2020年起不再申请国家级高新技术企业资质，报告期内部分松节油深加工业务仍以母公司名义开展，母公司企业所得税由15%变更为按25%计提。2020H2起松节油产品销售价格较H1有所上涨，若21年趋势延续，净利润有望改善。

2021年1月22日公司公告20年业绩预告，全年实现归母净利4.3-4.9亿元/-5.11%至8.13%。20年诺斯贝尔收入26-27亿元，19%-24%，实现净利润2.80-3.0亿元，11%-19%。受松节油产品价格下降及所得税率调整影响，松节油深加工业务净利润出现较大下滑，21年有望改善。继续看好化妆品代工生产环节的相对稳健性，伴随《化妆品监督管理条例》出台，行业监管趋严，有利于龙头提升份额、加速创新。

公司对2021年的展望(1)业务方面，公司在2020年对护肤品和消毒湿巾等产能进行了扩建，为2021年的业务扩张提供了产能基础。(2)在客户方面，2020年增加了两个国际品牌客户，今年年初也在杭州成立了诺斯贝尔杭州分公司，以发掘和对接新品牌客户，2021年我们会更加强调对客户的服务和扶持力度，与客户共同成长。(3)公司治理方面，2020年下半年公司进行了董事会换届选举，董事会增加了熟悉化妆品业务的董事，未来公司会更加倚重化妆品业务对公司的发展贡献。(4)公司战略方面：一是持续强化研发优势，主动加大研发投入，储备产品，打造行业一流的研发体系二是聚焦化妆品及周边行业，围绕化妆品大消费领域深耕发展。

世纪华通(002602.SZ)

世纪华通(002602.SZ)近期获招商基金、中银基金、上投摩根基金、广发基金等多家机构密集调研。

基本面分析：公司是软件和信息技术服务业龙头企业，目前主业为互联网游戏、汽车配件、大数据产业三足鼎立。

主业一、公司游戏格局：构建了全球化(国内+海外)、全产业链(研发+发行+运营)、全系列产品(端游+手游+云游)的“三全”游戏娱乐版图王国，位居游戏行业前列，公司研发团队人数最多，经验丰富，实力雄厚，研发工作室覆盖全球，产品具备全球发行的能力，2021年属于产品大年，计划发行产品数量为近三年之最。

主业二、IDC是大数据的核心与根基，公司IDC的规模大、起点高、技术先进、运营成本低、符合国家战略、政府支持力度大、见效快，且有大股东腾讯大数据业务为支撑，地处长三角领头城市上海，并与当地国资及神洲数码、华为等头部企业合作，将领先于国内现有IDC中心。且继续布置国内一、二线中心城市，在“数字中国”国家战略的加持下，将迅速成长为公司第二支柱产业，为公司输送稳固可靠且持续高增的利润。

主业三、汽配为经济复苏顺周期制造业，公司在国内外有稳定的大客户，目前公司数字娱乐、数据中心新基建、现代制造业三驾马车齐奔，也许未来汽配会逐渐转型升级或剥离，聚焦高速成长、高净利且关联性较强的可协调发展的两大核心主业。

2020年7月27日，腾讯基于对公司未来发展前景的认可下继续增持0.18亿股而达到举牌线，另外，公司与腾讯在IDC、云游戏业务上也有多层次合作，上半年公司围绕“数字新基建”国家战略正式布局IDC产业，包括并购并拟增资上海珑睿，后者将参与上海市与腾讯云投资建设的长三角AI超算中心负责数据中心项目建设等相关事宜。

3月15日，腾讯豪掷近28亿元再次买入公司5%股份，实现二次举牌。加上此前持有的股份，腾讯一跃成为世纪公司第二大股东。

此次腾讯再次加码公司，备受行业瞩目。公司则在公告中表示，成功引入战略投资者腾讯，未来公司将与腾讯探索在游戏领域的更多合作机会，期望双方发挥在各自领域的资源优势，并带动公司业绩增长。

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世纪华通（002602.SZ）：298亿收购盛大游戏，商誉减值风险大增

6月30日晚间，世纪华通（002602.SZ）发布了《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易实施情况报告书暨新增股份上市公告书》，宣告了其对盛跃网络科技（上海）有限公司的收购正式完成。

据悉，盛跃网络拥有原美国纳斯达克上市公司盛大游戏的网络游戏业务、主要经营性资产和核心经营团队。另外，盛大游戏已经宣布自2019年3月31日起统一使用“盛趣游戏”作为公司品牌，并启用全新的品牌标识。

此番，世纪华通斥资298.03亿元拿下盛跃网络也意味着，其将在前期拥有大量网络游戏资产之后，拿下A股最大网络游戏公司的“名号”。

298亿元收购盛跃网络

据悉，浙江世纪华通集团股份有限公司成立于2005年10月，并在2011年7月登陆深交所。自2014年进军游戏行业以来，该公司陆续收购了七酷网络、天游软件等公司，其主营业务现为汽车零部件制造和互联网游戏。

数据显示，世纪华通在2018年实现营业收入81.24亿元，同比增长132.72%；同期的净利润为9.62亿元，同比增长22.94%。在总营收中，该公司的游戏运营收入为53.46亿元，在营业收入中的占比高达65.81%，游戏开发收入为935.06万元，占营业收入的比重为0.12%。

可见，互联网游戏业务已经成为该上市公司最重要的业务。实际上，受益于游戏业务的开展，世纪华通的净利润自2014年后处于持续增长的状态。

（图片来源：Wi）

值得注意的是，在游戏业务取得成绩后，世纪华通并没有满足于现状，反而准备进一步加码游戏业务。

2018年9月12日早间，该公司公告称，拟发行股份及支付现金方式购买盛跃网络100%股权。

而最终的交易方案则显示，世纪华通向曜瞿如等29名交易对方购买其合计持有的盛跃网络100%股权，标的资产交易价格为298.03亿元，该价格相较于评估基准日的净资产账面值增值172.13%，其中此次发行股份的发行价为11.93元/股。

与此同时，上市公司向不超过10名（含10名）特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过31亿元。

《业绩承诺及减值测试补偿协议》显示，本次交易的业绩承诺和减值测试补偿方为曜瞿如、上虞吉仁、上虞熠诚。标的公司在2018年至2020年，合并报表扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润分别为21.36亿元、24.94亿元、29.68亿元。

商誉减值风险增加

关于此次斥巨资收购的原因，世纪华通认为盛跃网络的注入将使上市公司获得国内游戏行业优质资产，提高上市公司资产质量的同时显著提升上市公司的收入和利润水平，作为网络游戏行业内的领先企业，盛跃网络与上市公司现有网络游戏业务在游戏研发、IP运营、市场渠道拓展、品牌推广等方面均具备显著的协同效应。

据悉，盛趣游戏曾先后推出和运营了《热血传奇》、《传奇世界》、《泡泡堂》等70多款精品游戏，注册用户超过21亿。在进入移动游戏时代后，该公司曾先后成功发行代理游戏《扩散性百万亚瑟王》与推出自研游戏《热血传奇手机版》、《传奇世界手游》等现象级作品。

而披露的数据显示，盛跃网络2018年营收44.3亿元，实现净利润22.3亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为21.4亿元，位列国内游戏企业前三的同时，已完成首年业绩承诺。

实际上，盛跃网络拥有的盛趣游戏的网络游戏业务、主要经营性资产和核心经营团队确实是一笔不错的资产，如能顺利完成业绩承诺，也将有益于增厚上市公司的业绩。

值得一提的是，此番收购盛跃网络对世纪华通来说除了增厚业绩等利好外，也导致了该公司本就存在的商誉减值风险进一步加剧。

财务数据显示，截至2018年12月31日，世纪华通合并资产负债表中商誉的账面价值高达78.96亿元，且未计提减值准备，而截至2017年底该公司的商誉还不足20亿元。

（图片来源：Wi）

世纪华通商誉之所以在2018年大幅增加，主要是在报告期内收购了点点互动。截至年年末，点点互动的商誉余额为56.26亿元，排在上市公司子公司商誉余额的首位，而天游软件7.59亿元、七酷网络7.44亿元的商誉余额分列第二位、第三位。

而从Wi网络游戏行业分类来看，世纪华通截至2018年末的商誉高居行业首位，排名第二的金科文化（300459.SZ）商誉为63.77亿元。

另外，交易公告书显示，2016年至2018年年末，盛跃网络合并报表层面商誉余额分别为67.78亿元、67.78亿元和73.96亿元，占总资产分别为54.55%、50.59%、52.33%，占净资产的比重分别为167.84%、60.80%、60.61%。

根据《企业会计准则》的相关规定，此次世纪华通并购盛跃网络的交易系同一控制下的企业合并，交易本身不产生新的商誉。但是由于盛跃网络本身合并报表层面存在较大商誉，上市公司及标的公司未来每个会计年度末会进行减值测试，如出现减值，存在影响当期损益的风险。

从目前的现状来看，世纪华通收购盛跃网络固然能在市值、营收、利润、规模上有较大的提升，但是该公司本身的巨额商誉以及盛跃网络的巨额商誉也为上市公司未来的业绩埋下了隐患。毕竟，在2018年A股上市公司因为商誉减值导致业绩爆雷、股价暴跌的情况还历历在目。