中国电影(600977.SH)2021年度预盈2.05亿-2.75亿元 同比扭亏为盈

格隆汇1月26日丨中国电影(600977.SH)公布，2021年度业绩预计扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润为2.05亿元到2.75亿元，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为7500万元到12500万元。

业绩预盈的主要原因：2021年，在新冠肺炎疫情防控常态化的大背景下，中国电影市场持续回暖。根据国家电影局发布的数据，2021年全国电影总票房472.58亿元，已恢复至疫情前的74%；城市院线观影人次11.67亿，较2020年增长一倍以上。面对疫情持续反复的不利形势和复杂多变的市场环境，公司聚焦主责主业，坚持高质量发展，稳步推进各项业务，市占率进一步提升。

(一)创作板块。报告期内，公司出品并投放市场各类影片24部，累计票房239.60亿元，占同期全国国产影片票房总额的60.01%。同比2020年、2019年分别提升了27%和42%。年度观众满意度调查高分榜的18部影片中，9部为公司出品影片。在境内外各大电影节展中，公司出品影片荣获金鸡奖、金鹿奖等41个重要奖项、63项提名。

(二)发行板块。报告期内，公司共发行影片711部，实现票房328.96亿元，占同期全国票房总额的76.74%。同比2020年、2019年分别提升了27%和34%。其中，公司主导或参与发行国产影片619部，累计票房285.57亿元，占同期全国国产影片票房总额的78.59%；公司主导或参与发行进口影片92部，累计票房43.39亿元，占同期全国进口影片票房总额的66.46%。

(三)放映板块。截至报告期末，公司旗下共有营业控股影院138家，银幕1054块。公司旗下控参股院线和控股影院合计覆盖全国20687块银幕和260.15万席座位，公司银幕市场占有率为27.44%。

(四)科技板块。截至报告期末，国内已开业CINITY影厅60个，覆盖全国近30个大中城市，累计制作并上映CINITY版影片102部。中影巴可放映机新增销售近2800台，在同期全国新增银幕市场的占比约50.8%。NOC网络中心接入影院6000余家，覆盖全国3.56万块银幕。

(五)服务板块。报告期内，中影基地为364部电影、24部电视剧等共计689部影视作品提供了制作服务。中影云票务平台注册用户超过1300万人，覆盖影院10600余家，超过全国电影市场总影院数的85%。公司融资租赁业务已签约影院99家，提供融资租赁服务的合同余额约2.53亿元。

本文源自格隆汇

万达电影：电影行业底部困境反转，龙头院线公司优势凸显

国盛证券12月1日发布对万达电影（002739）的研报，摘要如下：

疫情重压之下，院线市场危中有机，龙头院线复苏较快。

虽有上座率限制，10月份全国票房已恢复至去年同期75.26%，作为院线公司龙头的万达电影，在行业回暖时表现尤为靓丽，7-10月万达影投口径市占率14.75%，较去年同期提升1.71。我们认为中国电影（600977）市场已进入理性增长阶段，影院终端盈利中枢上移的核心在于1）高获客能力（体现在市占率持续提升带来高于行业的收入增速），2）降本增效的能力（体现在规模化及系统化所带来的成本降低）。“持续扩张+品质优势”，公司市占率有望持续提升。1）根据公司过去的扩张节奏，定增资金到位后预计公司仍然保持每年60-70家新建影院速度，同时动态调整经营效益不佳的影院，考虑到每年关停10家影院左右，每年将净增50-60家影院。2）公司单影院的规模大、品质高，树立了较高的品牌形象，更为重要的是，自有万达广场物业为影院带来持续优质的客流。3)测算公司影投口径市占率，假设2025年公司单银幕产出为160万元，行业2021年-2025年票房复合增幅5%，公司市占率将提升至18%。降本提效成果显著，成本端压力逐步释放。公司目前已形成四大管理系统，使得公司在实现影院规模持续扩张的同时员工总数量下降，2019年公司员工总数1.4万人，较2018年减少4000余人，分人员职能来看，NOC系统自启用后，当年减少了41.3%的放映人员，运营效率大幅提升。单员工贡献票房收入提升明显，且单员工薪酬仍有上涨。疫情期间公司持续对人员进行调整，预计四大系统将提升公司运营的自动化水平，降低整体运营成本。横向对比其他院线上市公司，万达电影各项指标均有领先优势。1）高资产质量：2019年万达一至五线城市年单银幕产出分别为185.63、151.93、142.76、116.47、103.5万元，除五线城市外，年单银幕产出均超过其他上市公司平均水平，二三线城市单银幕产出领跑行业。2）低租金比例：终端院线的租金成本是其成本结构中的重要部分，与同行业相比，万达电影背靠自有物业，租金占放映收入的比重明显偏低，扩大了其利润空间。3）高扩张速度：自2011年，万达影院数量便始终保持着两位数以上的增幅，与行业内其他公司相比，扩张速度一直居前。其庞大的院线终端体系为高市占率打下基础，从而不断巩固市场份额。4）强运营能力:公司非票收入占比及ARPPU均较高，公司非票收入占比为29.8%，卖品ARPPU/广告ARPPU分别9.6/9.7元，远超行业内其他公司。盈利预测与估值：预计公司2021-2022年实现营收174.4/186.7亿，增速190.1%/7.0%实现归母净利润18.5亿/20.2亿，同比扭亏/增长9.1%。我们以PE估值法分别对院线部分及影视部分估值，预计公司2021年合理市值560亿。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：商誉减值风险，ST风险，优质影片供应不足风险。

《阿凡达：水之道》定档12月16日：这些公司股价上涨，大片能否救市？

由迪士尼影业出品，20世纪影业、美国光影风暴娱乐公司联合制作的《阿凡达：水之道》(Av:ThWfW)正式定档12月16日，将以Cii3D，IMAX3D，D3D，中国巨幕3D和普通3D全版本登陆各大院线。

消息一出，相关个股也纷纷拉升。大片的定档让低迷的电影市场久旱逢甘霖。

阿凡达的IP经济

据了解，《阿凡达：水之道》由导演詹姆斯·卡梅隆(JC)执导，设定于上一部影片的剧情落幕十余年后，杰克和奈蒂莉组建了家庭，他们的孩子也逐渐成长。然而危机未曾消散，萨利一家拼尽全力彼此守护、奋力求生，最终来到潘多拉星球临海的岛礁族寻求庇护。

值得注意的是，“阿凡达”这个IP一直受观众追捧。

2009年的《阿凡达》创下了多项纪录，去年《阿凡达》在中国的重映助力该片重登影史票房第一的宝座——《阿凡达》全球票房超过了《复仇者联盟4》，重登全球影史票房冠军，累计票房约28亿美元。

除了电影票房以外，“阿凡达”这一IP在多个娱乐和消费领域都有衍生开发，比如概念车、灯光表演、游戏等。此外，作为超级IP，《阿凡达》将由五部影片共同组成，《阿凡达：水之道》是四部续集中的第一部，其余三部计划于2024年、2026年和2028年上映。

不仅如此，迪士尼方面还在率先在上海迪士尼乐园启动了阿凡达相关主题的项目，开始了《阿凡达：水之道》的前期宣传，并以此吸引更多线下实体消费场景的客人。

提振电影市场信心

《阿凡达：水之道》是由中国电影（600977.SH）引进国内并在国内发行的，定档消息一出，今天中国电影盘中涨超8%，截至收盘，中国电影涨5.35%。此外，“院线股”金逸影视（002905.SZ）涨2.55%，幸福蓝海（300528.SZ）涨1.62%。

特别是2022年，上映的电影数量和票房表现都较去年下滑不少。在此情况下，大片的定档让电影市场久旱逢甘霖。

第一财经记者进一步了解到，由于目前电影市场的整体下滑，不少电影公司不太愿意将高额资金投入制作的电影排期上映，怕影响票房，这就造成电影院线的片源变得非常少，整体的上座率和市场票房表现也受到影响。而被积压的电影作品则或延期或放置，也有一部分在寻找网络平台或其他播出渠道，但也有不少制作方并不愿意在网络平台播放，于是陷入尴尬境地。

中国艺术研究院副研究员孙佳山告诉第一财经记者：“疫情的这几年，在全球范围，影视行业的各种产能都有很大的下降，这种情况不仅仅在国内发生，国外也是这样。所以《阿凡达：水之道》的上映对于电影市场肯定是一个正向刺激，对中国电影市场，乃至世界电影市场都能起到提振作用。例如，今年前8个月，美国市场电影票房收入约为53亿美元，相较2019年同期票房收入下降约31%。事实就摆在那儿。”

此外，孙佳山还认为，上一个影视工业化的时代正是《阿凡达》开启的，相信《阿凡达：水之道》也能够推动影视工业能进入到新的发展阶段。