东北电气被实施退市风险警示 称正在努力转型

本报记者王晓悦

4月29日晚，ST东电（000585）披露2019年年报，公司2019年实现归母净利润亏损4017万元，归属于上市公司股东的净资产为-5659万元。根据《深圳证券交易所股票上市规则》的相关规定，公司将被深圳证券交易所实施A股股票交易“退市风险警示”。

近年来，东北电气多次遭遇退市风险警示。2016年度、2017年度连续两个会计年度，东北电气经审计的净利润均为负值，深圳证券交易所对其实行“退市风险警示”。一年后，公司2018年度归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的净资产均为正值，成功撤销A股股票退市风险警示，但因主营业务盈利能力仍较弱，仍被实施其他风险警示。此次再次被实施退市风险警示，体现了东北电气转型之路绝非坦途。

不过，公司经营数据中也蕴含一些积极变化：公司营业收入同比增长217%，新增酒店类业务收入超6100万元。公司控股子公司海南逸唐飞行酒店管理有限公司与关联方海航集团旗下酒店陆续签署了场地租赁协议及酒店委托管理协议，自2019年2月份起相关业务逐步落地。依托管理层在酒店行业的丰富管理经验及专业知识，实现了新增酒店类业务收入占总收入的近60%，或为后续公司由传统制造业向现代服务业转型积累有益经验。

根据上市公司披露信息，4月26日东北电气控股子公司海南逸唐飞行酒店管理有限公司与海航酒店控股集团有限公司签署重庆海航酒店投资有限公司《股权转让协议》，逸唐酒店拟以现金4890万元受让海航酒店控股持有的重庆酒店1500万股股权，占重庆酒店总股本的30%。公司表示，此次收购或有利于上市公司进一步拓展酒店业务，加快转型发展步伐，提升公司风险抵御能力和持续经营能力。

根据公司公告信息，公司原位于辽宁省阜新市海州区新华路46号的南厂区（含土地、工业房产、构筑物及附属设施），被阜新市政府纳入规划及征收范围。阜新母线已与阜新市海州区房屋征收办公室签订《征收补偿协议》，预计公司将获得各项补偿款项合计约4400万元。公司董事会已于2020年4月26日审议通过该议案，尚须经股东大会审议。此次交易的完成将极大地改善公司的现金流状况，为公司转型发展提供助力。此外，公司控股股东北京海鸿源投资管理有限公司也出具财务支持的承诺函，承诺在未来一年内无条件为公司提供财务支持，包括以提供资金、担保等方式，协助公司补充营运资金。

公司表示，尽管受疫情持续的不确定性影响，预计公司业务2020年面临诸多挑战，但危机中也蕴含着机遇。依托控股股东的资源支持，通过积极拓展现代服务业态，推进公司转型发展，公司有望迎来全新发展局面。

（编辑张伟）

本文源自证券日报网

“海航系”溢价逾一倍接盘东北电气，豪赌背后隐忧重重

停牌近一周，东北电气（000585）大股东股权转让事项也揭开了面纱，而“海航系”以溢价逾一倍的价格接盘一度引发市场的热议。而受该消息的影响，东北电气的股价在复牌后也一字涨停。不过，对于经营业绩并不理想的东北电气来说，在“海航系”的接盘后，能否创造另一番景象，一切都是未知数。

1

溢价逾一倍豪赌

参与新H股认购事项尚未完成，“海航系”又再度出手，溢价逾一倍接盘东北电气第一大股东的位置。

1月24日东北电气发布公告称，公司于1月23日收到第一大股东苏州青创贸易集团有限公司（以下简称“苏州青创”）发来的《苏州青创贸易集团有限公司关于与北京海鸿源投资管理有限公司签订股份转让协议的通知》。据苏州青创与北京海鸿源投资管理有限公司(以下简称“北京海鸿源”)签订了《关于东北电气发展股份有限公司之股份转让协议》显示，东北电气第一大股东苏州青创拟转让所持有的上市公司8149.49万股无限售A股股份转让，占上市公司发行总股本8.73亿股的9.33%，受让方为北京海鸿源。上述股份转让以货币方式支付对价，交易对价合计为13亿元。交易完成后，北京海鸿源持有上市公司8149.49万股A股股份，占上市公司发行总股本的9.33%，北京海鸿源成为东北电气的第一大股东。

北京海鸿源出手如此阔绰的行为，也引发市场的好奇心。据北京商报记者查询，北京海鸿源成立于2012年7月11日，公司注册资本为2000万元，主要经营范围包括投资管理、资产管理、项目投资等。资料显示，北京海鸿源的唯一股东是海航旅游集团有限公司，而海航旅游集团是“海航系”旗下成员。

实际上，“海航系”对东北电气似乎青睐已久。1月3日，东北电气发布公告称，公司董事会决议以2.35港元/股的价格新增发行1.36亿股H股，北京海鸿源为公司拟增发新H股认购人海航酒店集团（香港）有限公司的一致行动人。东北电气称，此次认购为公司筹集资金的契机，同时可扩大股东基础，提升公司资本实力，同时将及时为公司补充资本并促进公司业务迅速发展。

若新增H股完成发行后，海航酒店集团将持有东北电气H股34.55%的股份，占东北电气总股本的13.49%。而H股发行上市后，北京海鸿源持有的东北电气股份也下降至8.07%。依此计算，海航酒店集团和北京海鸿源将合计持有东北电气21.56%的股份。

东北电气表示，北京海鸿源为公司拟增发新H股认购人海航酒店集团（香港）有限公司的一致行动人，紧随此次权益变动事项完成后，增发新H股认购人海航酒店集团（香港）有限公司亦将可能成为公司的第一大股东。

2

高溢价或存隐忧

按照北京海鸿源的受让价格15.95元/股，以东北电气停牌前7.61元/股的收盘价计算，北京海鸿源的受让价格溢价逾一倍。而对于如此大手笔的溢价收购，由于标的东北电气经营业绩并不理想，也遭到投资者的质疑。

据了解，东北电气是中国输变电和特高压直流设备主要供应商之一，受市场行情等因素的影响，近两年公司的业绩出现下滑趋势。财务数据显示，东北电气在2014年—2015年实现营业收入约为1.97亿元和1.52亿元，对应实现归属于上市公司股东的净利润分别为616.91万元和493.33万元。2016年前三季度，东北电气的经营业绩再度恶化，数据显示，2016年1—9月，实现营业营业收入约4896.28万元，同比下降53.13%，当期对应的归属净利润亏损约2336.41万元，同比下滑高达2464.67%。

针对高溢价收购的相关问题，一位不愿具名的北京私募人士在接受北京商报记者采访时表示，收购通常都是溢价接盘，但超过一倍的溢价还是比较少见的，是双方商议的结果，可能包含着向原来第一大股东支付买壳费用的情况。“海航系”的接盘成本并不低，任何投资都是图利的，今后海航系可能会进行资本运作以提升东北电气的估值。

按照1月24日8.37元/股的收盘价计算，海航系目前处于大比例浮亏的状态，因此公司股价还需要上涨90.57%才能达到海航系的成本价，而东北电气要想短期内涨到海航系的成本价似乎不太可能。“海航系善于“投资+产业”的运作模式，拿下第一大股东地位以后，不排除进行资本运作的可能，可能是增强东北电气现有主营业务的盈利能力，也可能打造新的盈利点，包括注入优质资产或者并购重组等。”上述私募人士如是说。

在著名经济学家宋清辉看来，如此高溢价接盘有可能是接盘方要注入相关资产谋求借壳上市。在炒作A股中，具有高溢价接盘概念的相关个股，因为往往都有强烈的资产注入预期，所以其在弱势中的走势较具抗跌性，是投机者关注的对象。不过，这种高溢价接盘背后具有较高的风险性，一旦注入资产计划受挫，上市公司或将承压。

而前海开源基金总经理杨德龙则认为，股权转让高溢价是由于在二级市场上买的话，会有很大的冲击成本。所以一般都会存在一定的溢价，对于在二级市场的股价来说，也是一个提振。同时其他的流通股东也不会有什么意见。不过，高溢价收购有没有风险，主要取决于这个公司未来的发展，如果公司未来业务发展的好，溢价收购就没问题，如果没有预期那么好，或者是大市下跌的话那有可能出现亏损。

3

“海航系”A股版图

实际上，除了收购东北电气股权之外，擅长资本运作的“海航系”，旗下还有多家上市公司。

据海航集团官网显示，公司成立于1993年5月2日，海航集团从单一的地方航空运输企业发展成为囊括航空、酒店、旅游、地产、商品零售、金融、物流、船舶制造、生态科技等多业态大型企业集团。截至目前，海航集团共计参控股24家公众公司，其中8家A股上市公司，4家港股上市公司以及12家新三板公司。

不过，对于一向擅长资本运作的“海航系”来说，由于监管层将严格限制上市公司频繁融资行为，同时进一步加强并购重组监管，或将对“海航系”未来版图的扩张上造成一定影响。

对此，杨德龙表示，监管层对于过度融资的限制，特别是对于再融资的监管趋严，延长审批的时间主要是为了减少再融资对二级市场的抽血效应。在2016年的IPO规模只有一千两百多亿，但是再融资的规模却超过了一万亿，成为影响市场抽血作用很大的一个因素。因此监管层为了保护中小投资者利益，为了响应市场的一些人士的呼吁，监管层将严监管在融资行为。如果某家公司要在再融资的话，需要过两大关，一就是通过审核，第二拿到批文。目前来看，由于从审核拿到批文的时间间隔较长，对于急欲通过再融资，来扩大资本版图的资本企业来说，可能会有一些负面的影响，就是再融资的规模以及时间都会受到一定的限制。不过对于二级市场来说，确实一个比较大的利好，有利于投资提振投资者信心，有利于市场走强。

首创证券研究所所长王剑辉称，“花的钱越多，风险性就越高，这个是毫无疑问的。不过价格只是带来一个技术上的风险，真正的风险还在企业存在问题，不光会不赚钱，反而会成为无底洞，甚至可能会影响到主业。就像当年的德龙一样，如果立足于自己主业做房地产、做金融的话，可能会活的很好，不过并购多上市公司，表面上看得不错，由于上市公司的业绩并不好，导致结果比较惨。对于一个企业来说，明知是亏损，还要并购，原因比较复杂。而从外界来讲，我们不能客观判断的话，那么对于上市公司并购行为，还是应该保持一个谨慎的态度”。

宋清辉在接受北京商报记者采访时坦言，监管层抑制上市公司过度融资行为，意在让上市公司多花费精力在其主业上面。此举，势必对善于资本运作的“海航系”未来的布局带来一定的影响，给其未来发展带来诸多负面影响。

值得一提的是，针对相关问题，北京商报记者拨打东北电气在2016年半年报中披露的董秘办公室电话进行采访，不过该号码不存在。

精彩回顾

海航系版图扩张“罕见”受阻 花2.8亿拿下东北电气H股35%股权的愿望落空了

新的股权大战一触即发。

3月7日早间，海航系欲通过定增东北电气（000585.SZ）H股，以及拿下苏州青创手中东北电气股份，达到持股东北电气21.56%股份的计划出现了阻碍——定增H股议案3月6日被临时股东大会所否决。

对此，上海天铭律师事务所律师宋一欣7日下午对界面新闻记者表示：“海航分别在A股和H股有动作，成本是一定要考虑的。对于否决的股东而言，可能是A股和H股分开并不公平，也有可能有其他股东不愿海航控制。否决之后，接下来海航是否会通过A股增持股份，这个就不好说了。”

有投资者表示：如果定增H股计划被通过，那么公司方会花费较多时间解决定增事宜，然后才会对公司进行重组。现在定增被否决后，海航要么通过二级市场购买股票，要么实质性的进行重组增发。

东北电气7日收盘价为8.85元/股，上涨2.31%。H股每股2.650港元，下跌0.38%。A股异动明显。

2017年1月，海航系分别就东北电气A股和H股发起认购转让。1月3日，海航旗下海航酒店集团（香港）有限公司参与定增东北电气H股定增，东北电气拟向海航酒店增发1.36亿股H股，交易总额约为2.82亿元人民币。

20天后，海航旅游集团旗下北京海鸿源与东北电气A股第一大股东苏州青创敲定股权转让，后者将所持有的东北电气8149万股A股份，总价13亿元转让与北京海鸿源，北京海鸿源自此成为东北电气第一大股东，持股9.33%。

两笔交易若顺利进行，海航将拿下东北电气H股34.55%的股份，这一部分占据东北电气总股本的13.49%，同时北京海鸿源持有东北电气9.33%的股份将被稀释为8.07%。

此时海航系将合计持有东北电气21.56%的股份，这对于其后期布局重组乃至控制整个上市公司都将拥有更大话语权。

然而根据3月7日东北电气早间公告，3月6日东北电气召开的临时股东大会否决了海航系认购公司H股等议案。

公告显示，本次股东大会否决的议案包括4项：1.特别决议案《关于批准海航酒店集团（香港）有限公司与本公司于2017年1月2日签订的认购新H股协议之条款条件及其项下拟进行交易的议案》；2.特别决议案《关于授权董事签署并执行认购新H股协议相关事项的议案》；3.特别决议案《关于特别授权董事依据认购新H股协议按每股认购股份2.35港元的价格向海航酒店集团（香港）有限公司发136,170,212股新H股的议案》；4.特别决议案《关于授权董事修改公司章程的议案》。

除H股类别股东大会以外，上述四项议案均未获得临时股东大会及A股类别股东大会有效表决权股份总数的2/3以上通过。这意味着海航认购东北电气新增H股一事已经被股东们否决。

从成本考虑，拿下东北电气13.46%的股权，通过H股海航仅需要拿出2.8亿元人民币，而通过A股，则需要拿出超8亿元人民币。此次被否决后，海航会如何进一步增持上市公司股份值得市场关注。早前万科（000002.SZ）等公司的股权争夺战导致股价飙升，此次也有投资者猜想会重蹈覆辙，而东北电气7日尾盘的异动已经很好地说明了这一点。

不过与万科这种绩优股不同，东北电气为输变电和特高压直流设备主要供应商之一，2014年以来业绩逐年下滑，东北电气2014年及2015年净利润分别为616万元和493万元。根据公司业绩预告，东北电气预计2016年度亏损7500万至1.10亿，同比大幅下降2331.24%至1621.30%。

北京海鸿源拿下东北电气9.33%的股份时，受让价格为15.95元/股，较停牌前溢价超过110%。按照东北电气目前股价来看，海航系目前处于严重浮亏状态。