国联证券：中天科技（600522.SH）在碳中和+新基建双轮驱动下稳健成长，首予“买入”评级

智通财经APP获悉，国联证券发布研究报告称，中天科技（600522.SH）在碳中和+新基建双轮驱动下稳健成长，未来可期。预计公司2021-2023年归母净利润分别为30.8/37.0/45.5亿元，同比增速为35%/20%/23%，三年CAGR＞20%；对应PE分别为10/8/7x；采用分部估值法对应2021年合理市值539亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

国联证券指出，公司上市以来近二十年营收和净利润规模呈现持续增长态势，中期三大板块助力业绩实现阶梯式跨越。国联证券认为，“碳中和+新基建”强劲驱动下，公司打开广阔成长空间，未来有望拥抱千亿级以上市场红利。

国联证券主要观点如下：

碳中和与新基建双驱，打开广阔市场空间

国联证券认为“碳中和+新基建”强劲驱动下，公司打开广阔成长空间：国内海上风电有望持续高景气，预计2021-2025年平均新增装机量不低于8.1GW；国内5G建设持续推进，光纤光缆行业景气上行；特高压有望迎来投资高峰，带动特种导线需求快速提升。公司未来有望多点开花，拥抱千亿级以上市场红利。

中期三大板块助力业绩实现阶梯式跨越

1）海缆市占率稳居第一，板块确定性高增长：海缆进入壁垒高，公司龙头地位稳固，市占率有望维持在40%以上，测算公司2021-2025年海缆业务年均增厚公司利润15亿元，中短期将为公司业绩带来确定性高增长。2）电力板块中流砥柱，特种导线持续发力：公司作为世界级输电导线领军企业和国内特种导线龙头，至今参与了中国100%特高压线路建设，未来将继续充分受益于电网建设推进，支撑业绩稳增。3）光通信关注底部弹性，盈利能力修复可期：随着光纤光缆行业供需关系优化，未来产品价格有望企稳向上。中天作为头部厂商，将迎来盈利能力的修复，业绩弹性可期。

长周期穿越波动持续成长，“纵横战略+稳定团队”构筑内核

公司上市以来近二十年营收和净利润规模呈现持续增长态势，国联证券认为其成长内核源自两个层面：1）战略层面，横向业务多元化拓展“步步为赢”，纵向产业链一体化夯实竞争优势；2）执行层面，成熟的内部培养机制造就稳定的高管团队，业内领先的成本把控保证景气下行时期的抵御风险能力，助力公司未来仍将实现长周期稳健成长。

风险提示：1）海上风电建设进度不及预期；2）行业竞争加剧导致产品跌价，盈利水平下滑；3）5G、特高压等新基建项目投资规模不及预期。

光大证券：维持中天科技(600522.SH)“增持”评级 与三峡电能共建储能电站 步入高速成长期

智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，维持中天科技(600522.SH)“增持”评级，考虑到光纤光缆行业景气度攀升、海洋业务快速放量、储能业务和光伏业务快速增长，保持2021-23年归母净利润为1.77/39.16/42.3亿元，PE为310x/14x/13x。

光大证券主要观点如下：

光缆电缆龙头发力新能源，业务景气度高。

中天科技是国内光纤通信、电力线缆龙头企业，光缆拥有光棒-纤-缆一体化生产能力，电缆拥有特种导线、OPGW、ADSS、装备线缆等产品，业务覆盖通信、电网、海洋装备、新能源、新材料和智能制造等领域。2021年前三季度，受益于海缆业务快速放量，公司营收实现快速增长，前三季度收入374亿元，同比增长23%受高通业务计提存货减值等影响，归母净利润4.9亿元，同比下降69%。

储能业务将是中天科技重点发展方向，业务不断破局。

中天科技全力争当“双碳”超长赛道主力军，现已形成以新能源为突破、海洋经济为龙头、智能电网为支撑、5G通信为基础、新材料为生长点的产业布局。在新能源方面，公司以“3060”低碳绿色为指引，定位光、储、箔细分领域，以实现“强化光伏产业集成，扩大储能产业优势，加快铜箔产业布局”为发展目标，深度布局新能源产业。

公司已深度布局储能业务。

公司以大型储能系统为核心，发力电网侧，用户侧及电源侧储能应用。公司已形成含电池正负极材料、结构件、铜箔、锂电池、BMS、PCS、EMS、变压器、开关柜、储能集装箱等核心部件的完整储能产业链，可实现电网侧储能电站所需设备内部自主配套率95%以上，用户侧储能电站所需设备内部自主配套率99%以上。

中天已承接众多优质储能项目。

中天参与承建诸如国家电网首批镇江东部电网侧66MWh储能电站、国内单体容量最大的电网侧湖南一期长沙芙蓉52MWh站房式储能电站、全球最大的电网侧江苏二期昆山48.4MWh储能电站、全国最大的用户侧动力电池规模化梯次利用工程储能电站等多项重大工程项目。

与三峡电能签署战略合作协议，共同推进1GWh共享储能电站建设。

2021年11月29日，中天科技集团有限公司与三峡电能有限公司签署战略合作协议，约定双方充分发挥各自的综合优势，在光伏、储能的投资开发、信息共享、建设运营、技术服务等方面形成全面合作，进一步整合光伏、储能相关行业上下游产业链优质资源，共同推动江苏区域电力行业高质量发展。签订后双方将成立专班共同推进如东500MW/1000MWh共享储能电站建设工作，计划在2022年12月份实现并网。该行预计公司2021-2022年储能业务收入约7-8和14-15亿元.

除储能业务外，公司海洋业务、光伏业务均有望实现快速增长。

1)海洋业务：公司秉承“核心产品系统化，工程服务国际化”的战略方向，技术研发面向深远海，市场布局面向全球化，持续深耕海底光缆、海底电缆、海底光电复合缆及海缆施工船机等海洋装备，现已具备海缆-海底观测、勘探-海缆敷设-风机施工于一体的海洋系统工程总集成能力，致力于成为全球领先的能源信息互联系统解决方案服务商。

2)公司具有光伏电站产品产业链及服务体系，主要业务包含光伏系统产品供货、光伏资源开发、工程总承包及电站运维。十四五期间，中天科技将与如东县国有公司实施战略合作，利用如东地面及海域光伏资源优势，实施光伏项目建设。中天科技在如东规划的2021年光伏装机规模约300万千瓦，并带动合计超230亿元光伏材料、储能系统、电气设备的收入。

投资建议：高端通信业务风险释放已近尾声，对公司主业影响较小。公司为国内光纤通信、电力线缆龙头企业，并不断拓展新业务，向新能源巨头转型。

风险提示：光纤价格景气周期回落海洋业务景气度下滑，减值计提。

中天科技(600522.SH)：2021年累计计提高端通信业务相关资产减值准备共36.78亿元

格隆汇1月26日丨中天科技(600522.SH)公布，公司根据《企业会计准则》及公司财务制度等相关规定，基于谨慎性原则，对公司合并报表范围内的高端通信业务相关资产进行了全面清查，以2021年12月31日为基准日，对合并报表范围内相关资产计提信用减值损失和资产减值准备。

2021年10月-12月，公司累计计提各项高端通信业务相关资产减值准备共计159386.92万元，扣除所得税因素后，将相应减少公司2021年四季度合并报表净利润135478.88万元，减少公司2021年四季度合并报表归属上市公司股东净利润135,478.88万元。

2021年，公司累计计提高端通信业务相关资产减值准备共计367,806.16万元，计提后高端通信业务相关资产账面价值1.56万元，扣除所得税因素后，将相应减少公司2021年合并报表净利润312,635.24万元(其中：扣除少数股东期初权益10,313.79万元，剩余亏损全部由母公司承担)，减少公司2021年合并报表归属上市公司股东净利润302,321.45万元。公司此次计提的资产减值金额未经会计师事务所审计，最终数据以公司2021年度审计报告为准。

此次计提资产减值准备尚需公司董事会、监事会及股东大会审议。

本文源自格隆汇