多重利空吹旺A股节日情绪 4500点上三类股或有机会

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证监会婆妈心反复唠叨风险

券商变谨慎下调担保折算率

央行澄清QE传闻

牛市中投资者的触觉异常敏感。昨日沪深两市震荡加剧，沪市单边成交量再次突破万亿元，但沪综指以下跌收盘。有消息指下跌原因是昨日午间证监会的风险提示，但该消息实则为证监会投资者教育的常态化动作，市场有过度解读之嫌。与此同时，由于部分上市公司基本面不佳，中信证券（行情600030，咨询）本周也大面积调整可抵充保证金证券的担保折算率，部分标的甚至降至零。在此背景下，机构对后市的判断也逐渐出现分歧，有机构预计随之而来的或是大涨后的回调。

证监会“风险提示”实为常态化动作

昨日沪深两市震荡加剧，午后震荡走低。沪市成交量再次突破万亿。创业板指表现疲弱，跌幅一度逾3％。截至收盘，上证综指收于4476.21点，跌1.13％；深证成指收于14707.25点，跌0.69％。创业板指收于2687.97点，跌2.17％。上交所官方微博显示，根据本所FAST行情，截至15:00，昨日沪市竞价阶段成交金额为10611.72亿元。

在牛市中，投资者的触觉异常敏感，昨日造成市场下跌的消息来源之一就来自证监会，证监会“投资者保护”栏目昨日午间再度发布关于新投资者激增、全民炒股风险的问答，具体内容包括了A股一季度新入市投资者的比例、成交情况以及交易金额，谈到对本轮行情的认识，证监会表态“投资者踊跃入市，说明大家对中国证券市场充满信心，希望通过投资股市分享改革创新和经济增长的成果。但不少新投资者只看到炒股赚钱的可能，忽视了炒股赔钱的风险，对股市涨跌缺乏经验和感受，对股市风险缺少足够的认识和警惕。为此，提醒广大投资者特别是新入市的中小投资者要做足功课、理性投资，尊重市场、敬畏市场，牢记股市有风险，量力而行，不要被市场上卖房炒股、借钱炒股言论所误导，不要盲目跟风炒作。

仔细分析，上述问答实属“老调重弹”，相关内容证监会在4月17日的例行新闻发布会上曾有过官方回应，内容只字不差，并在随后的4月22日，证监会官方指定信息披露的四家媒体也均重复了证监会的回应，以提醒新入市投资者注意市场风险。

记者也留意到，此次证监会发布提示风险的信息并不是来自例行的新闻发布会，而是由管理投资者保护的部门。投资者保护部门发布的信息均以风险提示为主。今年以来，该部门也多次发文，主题为“证券市场的各种风险类型”、“警惕炒新陷阱”等。

标的基本面欠佳中信下调担保折算率

相对于证监会的风险提示，两融的动向对市场才是直接的影响。继上周申万宏源（行情000166，咨询）、东海证券等部分券商陆续上调融资融券保证金比例至0.7后，中信证券本周大面积调整可抵充保证金证券的担保折算率。中国南车（601766）、中国北车（601299）、中国中铁（行情601390，咨询）、中国铁建（行情601186，咨询）、中国船舶（行情600150，咨询）以及一些近期涨幅较大的股票如全通教育（行情300359，咨询）、西部证券（行情002673，咨询）的担保折算率都降至0。

中信证券表示，由于近期上市公司陆续发布了财务报告，对一些基本面不佳存在退市风险的上市公司股票，该公司依据风险管理模型的计算结果适度下调了折算率。

进入4月以来，融资客融资买入A股的热情依然高涨，4月27日融资余额单日出现逾250亿元增幅，以1.80万亿元重新改写历史新高。统计数据显示，截止4月27日，两市融资余额为18058.89亿元，环比增长1.43％。

数据显示，中字头个股也受到融资资金的追捧。4月27日融资净买入额最高的三只个股为中国重工（行情601989，咨询）、中国中铁（601390）、中航资本（行情600705，咨询），分别被融资净买入11.31亿元、11.16亿元、11.01亿元，中国建筑（行情601668，咨询）、中国平安（行情601318，咨询）等多家中字头公司也被融资净买入超过5亿元。

此前，中证协召集部分券商代表继续召开融资融券业务风险控制的研讨会，有消息人士透露，会议的中心思想是目前两融规模和融资融券业务指标，比如券商开展两融业务的上限、保证金比例、折算率、最低维持担保比例要不要监管部门进一步调控。按照中国证券金融股份有限公司董事长聂庆平的说法，两融推出后3—5年的时间内规模争取到3000亿—4000亿，而现在到了1.7万亿、直奔2万亿。监管方面担心市场调整会造成局部踩踏，并归咎于融资融券。

在此背景下，机构对后市的判断也逐渐出现分歧。大摩投资认为，从技术面来看，昨天市场虽然有所调整但是整体趋势并未发生明显改变。在牛市中预测顶部位置并不明智，但是大摩投资建议将沪指4200点和创业板2500点一线作为多空分界线，如果指数跌破这两个点位建议投资者减仓规避风险，在这两个点位之上投资者还可以继续操作。

巨丰投顾则称，大盘如期突破4500点整数关口，但随之而来的却是大涨后的回调。尤其是在石化双雄双双涨停的局面下，指数的回调似有接力两桶油做空之意。回顾近期行情，创业板震荡后出现下跌，而蓝筹股相对较强，跷跷板效应依旧。但对于大盘来说，牛市中任何的回调都是补缺口的性质，昨日也不例外，指数回调仍是买进的机会，而牛市的核心就是轮番上涨，昨日创业板回调之后，短期或迎来抄底良机，但仅限于快进快出。

央行澄清QE传闻

央行：没必要直接购买新发地方债实施QE

近日，市场上有关中国版量化宽松政策（QE）以及增加抵押补充贷款工具（PSL）规模的传闻不断，受相关消息影响，昨日，银行股大涨，截至全天收盘，涨3.15％；个股方面，南京银行涨8.77％，光大银行（行情601818，咨询）涨6.67％。但昨日收盘后，央行研究局首席经济学家马骏对相关传闻予以了否认，称央行没必要直接购买新发地方债实施QE。

对于银行股的后市预期，受混业改革推进、债务置换落地等消息面催化，多家机构预计，当前已在底部的银行板块估值可能迎来回升，就第一阶段10倍市盈率计算，未来银行板块有40％~50％的提升空间。

银行股逆市大涨

接连几日，市场对于央行将推出中国版QE的传闻四起，昨日，在大盘震荡不断的情况下，银行股一枝独秀。

昨日，银行板块高开后震荡，盘中直线拉升，截至全天收盘，涨3.15％；个股方面，南京银行涨8.77％，光大银行涨6.67％、宁波银行（行情002142，咨询）、中国银行、华夏银行（行情600015，咨询）、平安银行、兴业银行（行情601166，咨询）、中信银行（行情601998，咨询）等涨幅居前。

昨日收市后，马骏对媒体表示，今年我国将维持稳健的货币政策，这个基调在中央经济工作会议、3月份的政府工作报告中都已经明确和重申。

马骏表示，央行手中有包括定向再贷款、利率、存款准备金率和各种流动性调节工具，足以维持合理的流动性，保持货币和信贷的平稳增长，没有必要以直接购买新发地方债的QE手段来投放基础货币。马骏表示，何况中央银行法也规定央行不得直接向政府提供融资。

传央行将增加PSL规模

此外，昨日有消息称，中国央行或将增加今年抵押补充贷款工具（PSL）规模，同时允许更多银行获得PSL，以支持棚户区改造、地方政府置换债和一带一路建设等。虽然消息没有获得央行方面的证实，但有分析认为，增加PSL规模，效果等同QE。

“根据银行法的规定，中国人民银行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券，也就是说，要推QE，得先修改银行法。此外，推QE，汇率面临大贬值。”一位业内人士表示，PSL实际上就是变相的QE，没必要推真QE，且央行手里的组合工具还有很多。

“落山风”吹起A股震荡分化JRJ分页符

管理层密集提示市场风险调整不改牛市征途

A股“有钱任性”，新股加速上场的消息，也没有挡住牛市的步伐，沪指一路狂奔至4572点。面对市场的狂热，昨日证监会再次在官网发布风险提示，提醒广大投资者特别是新入市的中小投资者，要做足功课、理性投资，尊重市场、敬畏市场，牢记股市有风险，量力而行，不要被市场上“卖房炒股、借钱炒股”言论所误导，不要盲目跟风炒作。证监会的再次表态似乎收到效果，昨日A股出现调整，其中上证指数下跌1.13％，失守4500点，收报4476.21点。题材股占主流的中小板和创业板更是跌得稀里哗啦，跌幅均在2％之上。

一个月4次提示风险

本月以来，随着指数的一路狂飙，管理层已多次在公开场合提醒投资人注意风险。

4月16日，证监会主席肖钢在两只新期指上市仪式上告诫股民要理性，提醒广大投资者，特别是新入市的投资者，参与股票投资要保持理性、冷静，决不可受“宁可买错、不可错过”等观点误导。

4月17日，证监会在例行新闻发布会上再度指出：不少新投资者只看到炒股赚钱的可能，忽视了炒股赔钱的风险，对股市涨跌缺乏经验和感受，对股市风险缺少足够的认识和警惕。

4月23日，证监会投保局表示一季度新股民诉求问题突出。证监会投保局副局长赵敏表示：股票市场是一个高度复杂的系统，股票价格也是受上市公司价值、供求关系、国家政策等多种因素影响，所以市场各方都要尊重市场，敬畏市场。

昨日午间，证监会在官网发布关于新投资者激增、全民炒股风险的问答：“不少新投资者只看到炒股赚钱的可能，忽视了炒股赔钱的风险，对股市涨跌缺乏经验和感受，对股市风险缺少足够的认识和警惕。为此，提醒广大投资者特别是新入市的中小投资者，要做足功课、理性投资，尊重市场、敬畏市场，牢记股市有风险，量力而行，不要被市场上‘卖房炒股、借钱炒股’言论所误导，不要盲目跟风炒作。”并附投资者风险警示词条。

回顾上一次，管理层密集发布风险提示还是在2007年。2007年5月上证指数逼近4300点时，证监会5月11日就发布《关于进一步加强投资者教育、强化市场监管有关工作的通知》；5月23日又发布了《中国证券业协会会员投资者教育工作指引（试行）》，首次对投资者教育进行了严格、细致的制度性规定。彼时，A股也是放纵不羁，最终导致5月30日上调印花税，大盘出现连续暴跌的惨剧。

调整不改牛市征途

显然相比8年前的“青涩”，目前股民“成熟”了不少，管理层频频提示风险之际，市场也出现相应下探。

昨日早盘沪指平开，随后在银行股强势带领下，一度冲高至4572.39点，再创本轮反弹新高，不过午后随着证监会的风险提示上线，振荡开始加剧，特别是中小板和创业板更是节节败退，最终两市主要股指全部收绿。上证指数报收4476.22点，跌幅1.13％，成交额达到10612亿元；题材股集中的创业板和中小板跌幅更大，前者跌2.17％，后者跌3.34％。

对于管理层的风险提示，摩根资产管理执行董事兼环球市场策略师谭慧敏表示，A股急升后估值开始偏高，市场亢奋之下，监管层希望通过言论和行动，冷却过热的市场情绪，市场短期出现调整也是响应“号召”。不过，她相信此轮调整程度不会太深，监管层应乐见牛市出现，仅希望通过健康调整，令此轮升势可持续较久。

煜融投资总经理吴国平昨日接受信息时报记者采访时表示，回顾历史上重要高点引发的调整走势可以发现，往往都有一个或几个导火索“引燃”而致。2007年，当上证指数冲过4300点后，上调印花税的负面消息导致指数最大调整逾900点。但是A股股民总是好了伤疤忘了疼，本轮上涨至今，虽然仍有增量资金源源不断地入市，一些概念股被炒上天，创业板估值已超过百倍，风险不断的加剧，引发管理层担忧，因此多次发文警示。不过从目前的情况来看，管理层对于牛市还是较为呵护。如果市场能够主动调整，从“疯牛”变“慢牛”，应是管理层希望看到的局面。如果一如既往的狂奔，有可能出现政策加码，再次出现5·30式暴跌。

中信证券下调两融折算率机构相继警示A股“疯牛”JRJ分页符

消息传闻影响市场情绪4500点上三类股或有机会

指数飙涨，股民热情攀升，“消息传闻”对市场的影响越来越大，继周一“央企将大规模兼并重组”的消息被辟谣后，周二又有消息称，央行将启动新版QE，使得银行股集体走高。不过，面对“中”字头大盘股高烧不退带来的指数大涨，证监会坐不住了，28日连续发布三道警示。截至收盘，上证指数下跌1.13％，中小板指数跌幅超过3％。收盘后，央行研究局首席经济学家马骏亦对QE相关传闻予以否认。

有分析指出，A股继续上涨的基础依然存在，在指数突破4500点后，投资者一方面要控制仓位，应对可能出现的超预期波动，另一面可适当关注存在补涨需求的资源股，稳增长概念中的投资类行业以及京津冀等区域发展主题等三类股。

市场情绪高涨，A股俨然成为“消息市”，在国资委27日晚间紧急澄清央企兼并重组消息后，昨日上午相关个股依然强势。不过，午后市场出现大幅波动，上证指数最终下跌1.13％。盘面上，“中”字头大盘股继续高烧不退，而中小板和创业板等中小盘股却受到烫伤，个股纷纷下挫。

本周一，有消息称，央企将进行大规模兼并重组，导致中国石油（行情601857，咨询）、中国石化（行情600028，咨询）、中国中铁（行情601390，咨询）等“中”字头大盘股集体涨停。国资委27日晚间紧急澄清。不过，昨日相关个股继续高烧不退，中国一重（行情601106，咨询）、中国远洋（行情601919，咨询）、中国电建（行情601669，咨询）、中国中冶（行情601618，咨询）等逆势涨停，中国中铁、中国联通（行情600050，咨询）、中国铁建（行情601186，咨询）、中煤能源（行情601898，咨询）等涨幅都超过4％。中国石油早盘大涨了近5％，中国石化收盘上涨1.29％。中国中铁和中国铁建等涨幅也都超过4％。在央企兼并被澄清后，昨日又有消息称，中国可能掀起新一轮QE，央行将购买银行资产，导致资金大量涌向银行股，南京银行（行情601009，咨询）、平安银行（行情000001，咨询）、中国银行（行情601988，咨询）等纷纷大涨。16家上市银行中，仅招商银行（行情600036，咨询）下跌了0.43％。

但大盘指数尾盘却出现跳水，上证指数最终跌破4500点报4476.21点，下跌1.13％。深成指数报14707.3点，下跌了0.69％。

然而，大盘股一轮接一轮的高烧却“烫伤”了中小盘股，28日创业板和中小板指数双双重挫，其中，创业板收盘下跌2.17％，中小板跌3.34％。在创业板个股中，昌红科技（行情300151，咨询）、安硕信息（行情300380，咨询）、长盈精密（行情300115，咨询）等5股跌停。此外，东方通（行情300379，咨询）、楚天科技（行情300358，咨询）、中文在线（行情300364，咨询）、康芝药业（行情300086，咨询）等跌幅都在7％以上。中小盘板块中，昨日收盘7股跌停，仅84只个股上涨。

有分析指出，随着市场对4000点成为牛市新起点这一观点达成共识。但短期市场获利盘较多，而且各种消息横行，导致市场情绪波动较大。特别是估值偏高的中小盘股容易成为资金打压的对象。“但一次调整并不意味着行情结束。”一位券商人士认为。

证监会：别忽视炒股赔钱的风险

证监会28日发布多条警示称，投资者要做足功课、理性投资，尊重市场、敬畏市场，量力而行，不要盲目跟风炒作。数据显示，近期股市行情持续上涨，大量来自各行各业、不同背景的投资者跑步入市，开户数剧增。A股呈现出“全民炒股”的热潮。有分析认为，投资者应重视政策信号，若行情继续高歌猛进，不排除后续有监管新政出台，建议适当控制仓位。

中登公司最新数据显示，2015年一季度，新增股票账户同比增长433％，达795多万户，其中，80后成为主力军，占62％，55岁以上人群也有一定比例，达5.2％；从持股看，90％以上账户持股市值50万元以下。投资者交易活跃，两市交易金额41.18万亿元，同比增长238.4％，其中自然人投资者的交易金额占八成以上，换手率达100.7％，同比增长67.2％。

证监会表示，投资者踊跃入市，说明大家对中国证券市场充满信心，但不少新投资者只看到炒股赚钱的可能，忽视了炒股赔钱的风险，对股市风险缺少足够的认识和警惕。为此，证监会提醒，投资者特别是新入市的中小投资者，要做足功课、理性投资，量力而行，不要盲目跟风炒作。

万联证券首席投资顾问古振华告诉广州日报记者，近期给股市“降温”的信号不断加强，比如券商不得开展场外股票配资及伞形信托业务、新股发行加快、个人可直接获得QDII额度、引导资金流向港股等，“而周二证监会再次提示股市风险，投资者应该充分重视政策信号，如果行情继续高歌猛进，不排除后续有监管新政出台。”古振华认为。因此，他认为，虽然中长期看好A股，但市场短期过热，需要有所降温冷静，建议投资者应适当降低仓位。

打压股市？误会了

昨日大盘下跌，有人将原因归咎于午间证监会的风险提示，更有人分析这是监管层“打压股市”的信号。实则不然，若长时间关注本轮牛市证监会的表态，便会清楚这只是证监会投资者教育的常态化动作，且昨天公布的内容与此前证监会的公开通报、在指定信披媒体上的投资者问答完全一致。

按照“公平公开公正”的原则，证监会依惯例会将公开信息挂网，有关投资者保护在现阶段的提醒会成为投资者教育的一部分，成为常态化工作，所以那些“监管层选择在股市屡创新高时提示风险打压股市”的论调可谓是无稽之谈。

业内观点：中期牛市逻辑未变

“一天这么振荡，太吓人了。”刚刚入市的“小鲜肉”级股民小刘对记者表示。根据证监会最新的数据，在新开户的股民中，80后成为主力军，占比超过六成。在A股冲上4500点后，波动调整实属正常。不过，随着热点轮动，建议投资者适当逢低关注有色、煤炭等资源类行业和基建、水利等投资类稳增长概念股，以及京津冀、长江经济带等区域发展主题。

国信证券（行情002736，咨询）分析师郦彬表示，本轮牛市行情的基础，就在于实体经济低迷缺乏足够的回报率，而流动性宽裕所带来的资金大量涌入股市以及社会资金“脱实入虚”，居民资产配置“脱房入市”。因此只要经济疲软，而稳增长的政策甚至还在加码，尾部风险可控，牛市的趋势就不会停止，即便短期调整也不妨碍新的热点涌现。广发证券（行情000776，咨询）分析人士郑峰也认为，投资者无须恐惧，因为中期牛市逻辑未变。

值得注意的是，对很多股民而言，无论哪只股，股价都似乎很高，没几个敢大胆地买。有机构人士就指出，本轮行情中，大盘指数已经翻倍，很多股价翻倍很正常。但还有如有色、煤炭等资源股尚未大涨，存在明显的补涨需求。基建、水利等稳增长类板块以及京津冀一体化等区域发展类主题都值得关注。

机构观点：银行股估值有上升空间

事实上，这一轮牛市疯狂的背后，甚少看到银行股的身影。

分析认为，银行股权重大，若拉升银行板块则指数暴涨。从管理层的愿望来说，最担心的是疯牛，最希望的是慢牛。但到目前为止，创业板今年涨幅已高达84％，上证50指数涨幅仅28％，银行股甚至没跑赢上证50。

近期，包括中金、中信、广发在内的13家机构预计，当前已在底部的银行板块估值可能迎来回升。从行业角度而言，招商证券（行情600999，咨询）分析师肖立强认为，在利率市场化靴子落地之后，银行业未来可以预见的催化剂有混业改革推进，银行可收购券商；其他银行跟进光大银行进行业务分拆；第二轮债务置换落地；进一步降准降息等。

招商证券指出，银行板块2015年动态市盈率仅7倍，仍旧是2年前熊市中的估值水平，相比其他不断创出新高的板块，银行股估值明显还有较大上升空间。招商证券分析师肖立强认为，就第一阶段10倍市盈率计算，未来银行板块有40％~50％的提升空间。

4500点上三类股或有机会

1有色金属

兴业证券（行情601377，咨询）分析师任志强表示，国内稳经济的力度空前，随着央行降准和财政政策加码，下游企稳将为上游的金属等资源类价格带来真正的支撑。同时，从国外来看，美欧部分经济数据低于预期，美元指数上升空间有限，有望提升大宗商品价格水平，也为A股资源类股票提供利好。因此，中国铝业（行情601600，咨询）、江西铜业（行情600362，咨询）、中金岭南（行情000060，咨询）、中色股份（行情000758，咨询）等可适当关注。

2基建水利

基建水利板块不仅有“一带一路”的强大战略支撑，而且也是国内稳增长的重头戏，国家发改委也表示，将有一批重大项目上马。因此，与此相关的“中”字头建筑、基建、水利类个股经过调整后仍有上涨空间。如中国铁建、中国交建（行情601800，咨询）、中国电建、安徽水利（行情600502，咨询）、葛洲坝（行情600068，咨询）等。

3区域经济

在区域经济发展方面，多数分析师继续看好近期调整较多的京津冀一体化和长江经济带等主题，主要个股有首开股份（行情600376，咨询）、廊坊发展（行情600149，咨询）、北京城建（行情600266，咨询）、南京港（行情002040，咨询）、重庆港九（行情600279，咨询）、宜昌交运（行情002627，咨询）等个股。

4500点之际证监会提价值投资机构：三大消费行业是洼地JRJ分页符

两市现高位震荡节日情结开始显现

分析人士认为，如果没有重大利空出来市场将保持平稳上行态势

三因素致大盘回落

问：昨日，沪深两市震荡下行。沪深股指刷新阶段高点后抛压盘涌出，盘中震荡，尾盘更有快速跳水过程，权重股护盘，但指数最终收阴，截至收盘，上证指数报4476.21点，跌幅为1.13％，深证成指报14707.25点，跌幅为0.69％，两市成交额合计17017亿元。请问，影响昨日大盘的消息有哪些？

机构：昨日盘中下跌有以下几点原因：1.消息面，28日，证监会中午在网站发布关于新投资者激增、全民炒股风险的问答：“不少新投资者只看到炒股赚钱的可能，忽视了炒股赔钱的风险，对股市涨跌缺乏经验和感受，对股市风险缺少足够的认识和警惕。为此，提醒广大投资者特别是新入市的中小投资者，要做足功课、理性投资，尊重市场、敬畏市场，牢记股市有风险，量力而行，不要被市场上“卖房炒股、借钱炒股”言论所误导，不要盲目跟风炒作。”分析可知，近期市场过于火爆，证监会的目的是为了给新入市的投资者风险提示。2.月底机构习惯性倒仓，也为了下个月的打新做准备，故短期调整是正常走势。3.技术面看，周一大盘收光头阳线，周二则收上引线阴线，主力配合证监会给市场降温，但大盘依然处于上升趋势之中，今日早盘仍然会有调整动作，午后企稳概率较大，故今日是大盘企稳时间点。

广州万隆：从利空要素来看，主要有三方面：一是证监会再发风险提示，引发市场政策担忧，部分获利盘出逃；二是昨日大盘大涨推手“央企合并”消息被国资委澄清，预期有所落空；三是近期甚嚣尘上的中国石油（行情601857，咨询）与中国石化（行情600028，咨询）涨停魔咒推波助澜。

多空分歧加大

问：昨日，沪深股指处于调整态势，引发一定的恐慌盘抛压。请问，从技术面的角度看，后市将何去何从？

金证顾问：技术面看，暂时可以看到行情继续保持良好的上升趋势，尽管市场在盘中存在大盘股与小盘股的分化，但市场量价齐升的稳健趋势依旧，且均线系统保持多头排列，从K线系统继续站在均线系统之上的格局看，市场暂时在没有重大利空出来之前将保持平稳上行态势。

广州万隆:从盘面来看，主力狂攻银行等一线大市值蓝筹股，暗藏了调仓换股、小盘题材股开始疯狂杀跌的危机。盘面上，前期涨幅巨大、技术筑顶与业绩伪高增长个股，成为主力调仓杀跌主要对象。因此，在主力高位调仓下，若要保住胜利果实，对上述个股就必须先行调仓出局。

大摩投资：昨日指数弱势震荡，沪指成交量再破万亿元大关，量能相比前一日明显放大。创业板表现疲弱。从技术面来看，昨天市场虽然有所调整但是整体趋势并未发生明显改变。在牛市中预测顶部位置并不明智，建议将沪指4200点和创业板2500点一线作为多空分界线，如果指数跌破这两个点位建议投资者减仓规避风险，在这两个点位之上投资者还可以继续操作。

宁波海顺：沪指震荡加剧，两市再放巨量成交，大量获利盘的回吐致使大盘上攻乏力，多空分歧加大，操作难度日益增加，投资者应以持有手中个股为主，切勿盲目追高。

关注低位蓝筹个股

问：昨日，盘面上个股跌多涨少，下跌的品种多以小盘股为主，银行股的强势表现封杀了大盘下跌空间。请问，投资者如何把握后市投资机会？

源达投顾：目前整个市场所面临的风险有所加大。具体操作上，现阶段虽然短期系统性风险已显现，个股分化将持续加大，那些前期涨幅巨大、没业绩支撑个股短期将难再跑赢大盘，而那些具有业绩支撑，公司基本面良好的个股有望上涨。尤其是，此轮行情中前期滞涨且基本面优良的品种，短期有望集中爆发。这类股主力已经提前埋伏、筹码高度锁定，后市必将展开主升浪。

巨丰投资：牛市的核心就是轮番上涨，昨日创业板回调之后，短期或迎来抄底良机，但仅限于快进快出。总体上，对于沪深股指连续逼空后的调整，实属预期之内，近期提示的沪指4500点战略性休息就是很好的佐证。但对于大盘来说，行情还会延续，逢低仍是调仓以及布局的良机，重点布局还是低位的蓝筹个股。

“二”挑大梁“八”下挫快牛逐步变慢牛JRJ分页符

沪市成交额再破万亿上升趋势暂未改变

题材股普跌，市场人士建议投资者短期继续保持谨慎

周二沪指以涨0.01％的涨幅几近平开，早盘在银行股强势带领下，一度冲高至4572.39点，再创本轮反弹新高，同时也刷新了2008年3月最高点位4472.15点，创86个月新高；午后，沪指多数时间处于弱势，盘中在资源股跌幅进一步扩大影响下，跌幅一度超过2％。值得注意的是，沪指昨日成交额再度破万亿。至收盘，上证指数报4476.21点，跌51.19点，跌幅1.13％，成交10611亿元；深成指报14707.25点，跌102.17点，跌幅0.69％，成交6405亿元；创业板报2687.97点，跌59.53点，跌幅2.17％。两市只有391家个股上涨，1970家个股下跌。非ST类涨停个股98家，跌停个股19家。

市场人士在接受记者采访时表示，随着市场对4000点成为牛市新起点这一观点达成共识，市场上涨空间将继续拓展。但是市场连续上涨，虽然炒作热度依然存在，但赚钱效应已明显减弱。同时目前大盘积累了大量获利盘，市场震荡难免。在此背景下，投资者应继续保持谨慎，尽量减少操作。

“中字头”股票继续起舞

从昨日盘面看，虽然指数跌幅有限，涨停个股仍然近百家，但是小盘题材股下跌明显，涨跌比例为1:5。记者综合各机构收盘报告认为，有以下因素导致个股普跌。

首先，证监会再发风险提示，引发市场对政策打压的担忧，部分获利盘出逃；其次，周一大盘大涨的推手“央企合并”消息被国资委澄清，市场预期有所落空；再次，月底机构习惯性倒仓，也为了下个月的打新做准备，资金流出明显。

昨日盘面显示，银行板块相对抗跌，其中南京银行（行情601009，咨询）涨幅8.77％；光大银行（行情601818，咨询）、中国银行、宁波银行（行情002142，咨询）、农业银行（行情601288，咨询）、华夏银行（行情600015，咨询）、工商银行（行情601398，咨询）、建设银行（行情601939，咨询）、民生银行（行情600016，咨询）、中信银行（行情601998，咨询）、交通银行（行情601328，咨询）、平安银行（行情000001，咨询）、兴业银行（行情601166，咨询）等12只个股涨幅均超1％。周一晚，兴业银行和3家城商行同时发布年报，其中南京银行、宁波银行和北京银行（行情601169，咨询）3家城商行净利润同比增速都在15％以上，南京银行增速最快，达到24.72％；而兴业银行净利润同比增长14.38％。宁波海顺分析师认为，在“混业综合金融为大势所趋、分拆上市提升整体估值定价”的金改旗帜之下，那些积极适应市场发展、明晰发展路径的银行上市公司或将优先抢占市场发展良机。

另外，在周一大涨后，昨日“中字头”个股继续强势上涨，中国远洋（行情601919，咨询）、中国电建（行情601669，咨询）、中国中冶（行情601618，咨询）均涨停，其中，中国远洋已连续第三个涨停，中煤能源（行情601898，咨询）涨逾9％，中国一重（行情601106，咨询）、中国卫星（行情600118，咨询）均涨逾8％。中粮生化（行情000930，咨询）、中粮屯河（行情600737，咨询）同步大涨7％以上。中证投资分析师指出，在央企合并预期热的背景下，国企改革刮起大风，“中字头”股票在资金风口上热舞。不过，预期能否兑现，这无疑为这股风潮打上个问号。此前，中国远洋、中海发展（行情600026，咨询）、中海集运（行情601866，咨询）发出澄清公告表示未收到整合消息，但资金还是照炒不误。“合并风”刮向何方、能刮多久，尚存不确定性。基于预期炒作，一旦不达预期可能会引发“中字头”股票集体回落，此类品种以权重为主，它们的大幅震荡会放大市场波幅。他表示，“从目前来看，前期的逼空式上涨主要是由资金所驱动，短期连续逼空对于资金量耗费巨大，面临整固压力也随着增加。建议投资者短期保持谨慎，注意控制仓位”。

上升趋势暂未改变

周二指数弱势震荡，沪指成交量再破万亿大关，相比周一明显放大。而在消息面上，无论是风险警示或辟谣，均留有余地。例如，风险警示更多是投资者保护层面，并未严厉升级，且对比2007年的提税等打压，仍显温和；而国资委辟谣，也并未一口否认国企合并传言，只是说消息非“官方认证”，可见国企合并仍有想象空间。在此背景下，多位分析师在接受记者采访时表示，从技术面来看，昨日市场虽然有所调整但是整体上升趋势并未发生明显改变。

大摩投资分析师表示，“在牛市中预测顶部位置并不明智，但是我们建议投资者将沪指4200点和创业板2500点一线作为多空分界线，如果指数跌破这两个点位投资者可减仓规避风险，在这两个点位之上投资者还可以继续操作”。他建议投资者短期重点关注受益货币政策放松和财政刺激加码的金融、地产以及一带一路、京津冀、长江经济带三大战略相关的交运、基建、环保等板块。

金百临投资分析师表示，昨日小盘股集中的创业板指已经击穿了5日均线，一旦周三不能迅速企稳反弹，就可能再度下穿10日均线。因此在操作中，建议投资者需要考虑两点，一是在此点位，一旦有调整，比如说上证指数从4500点回调到4300点甚至更低，那么，此时需要考虑的是规避风险而不是加大仓位。二是在此点位，由于创业板指已有一定程度的回落，部分创业板个股股价的调整幅度也达到了10％以上。所以，如果再度急跌，就有着一定的反弹机会。他建议投资者关注高含权以及产业趋势乐观的品种。

广州万隆分析师认为，近日主力调仓换股迹象明显。因此，那些利好未释放完毕的改革主题，包括金融改革、电力改革、国企改革、京津冀等抗跌概念值得挖掘；而偏防御特性的医药、环保等主题，有望受到资金抱团青睐；还有产业资本运作股，无论是IPO完全放开预期落空、还是融资支持实体，重组、定增等运作的产业资本护盘个股，尤其是结合改革、转型、保增长等要素的尚未爆炒个股，则会明显抗跌，且将在大盘企稳后率先拉升。

红色五月依然可期调整不改大牛格局JRJ分页符

年报季报利好兑现牛市何处去？

4月28日，中海集运（601866.SH）在“给力”的业绩带动下再次涨停，带领航运板块再度逆市飘红；格力电器（行情000651，咨询）（000651.SZ）推出每10股送10股分红30元的慷慨分配方案，股价也被封在涨停板，领涨家电板块。

而问题也来了，上市公司年报和一季报逐步发布完毕，在利好兑现后，A股各个板块将向何处去？尤其是对于一些股价已经提前反映业绩的行业来说。另一方面，市场对于央企合并预期以及对中小盘股票纷纷“涉网”的炒作，未来业绩能否持续向好，也引发广泛关注。

周期业绩反转之后

股价表现总是走在业绩利好公布之前，这对于券商股和航空股来说尤其合适。

近日多家券商股都公布了2015年一季报和年报，不少年报同比增速在100％左右，有的季报增速甚至达到200％以上。招商证券（600999.SH）4月27日公布2015年一季报显示，当季实现营业收入57.14亿元，同比增长221.01％；净利润26.63亿元，同比增长274.54％。28日招商证券上涨4.16％，领涨券商板块。

尽管利好已经兑现，不少市场人士都表达了对券商股的乐观。华林证券分析师胡宇称，预计2015年两市日均成交额8000亿元将是常态，券商利润增速将呈现非线性飙升特征，整体业绩增幅可以达到3倍到5倍。

不过华南某知名基金经理则认为，券商股已经在去年底经历了大幅上涨，未来依然要面临着牌照放开、投资者开户放开导致佣金率继续下降的冲击。虽然2015年行业业绩高增长可以确定，但在2015年基数较高的业绩之后，券商股更长远的未来并不好说，这也导致了近日机构对该板块并不怎么感兴趣。

华南某券商高管则称，对券商股这种周期性特别强的行业而言，投资者可以考虑在半年报或者三季报等业绩高增长兑现后，逐步兑现盈利。目前来看，国信证券、华泰证券、银河证券等几家公司的融资方案推出，都会对板块形成支撑。

而对近期涨幅颇大的航空股而言，在纷纷公布2015年第一季度扭亏为盈、东方航空（行情600115，咨询）和海南航空（行情600221，咨询）增发等利好消息后，近日股价表现也不如此前强势。申万宏源称，继续推荐2015~2016年航空股“供需改善、油价减负、改革提速”的投资机会。

一位航空业内人士则称，预计国际油价在一季度已经触底，随着油价回升，航空股一季报的同比高增长估计难以持续，这也会对航空股业绩表现和走势形成制约。市场对于航运股炒作是合并预期和油价低迷兼而有之。

央企改革PK互联网+

相比航空股和券商股对未来短期实际业绩的炒作，市场对“中字头”、中小板创业板的炒作逻辑，分别是整合预期和涉足互联网，跟券商、航空很快有当年实质业绩支撑相比，逻辑完全不一样，更有“诗和远方”的味道。

银行股业绩触底反弹AH溢价10% 半年报披露季资金抢筹

8月15日，银行股再度成为领涨龙头，银行板块上涨1.72%，位居行业板块涨幅前列。板块内25只个股全红，其中中国银行和建设银行的涨幅均超过3%。对于银行板块近期的表现，有分析认为，从下周开始，上市银行进入中报密集披露期，从目前的数据来看，半年报或有“彩蛋”，因此有资金提前介入抢筹。

银行AH股整体溢价超10%

本周二，银行板块表现抢眼，国有大行更是一骑绝尘，中国银行领涨板块，涨幅达到3.32%；建设银行上涨3.03%；“巨无霸”工商银行当日也上涨2.19%，今年以来工商银行已经上涨34.21%；农业银行在四大行中相对表现较弱，但是也上涨了1.11%。

根据东方财富的资金流量表显示，8月15日当日有1.2亿的资金净流入银行板块，农业银行、中国银行、招商银行、工商银行、建设银行和宁波银行的资金净流入过千万，其中农业银行的净流入达到5902万元。

目前9只银行板块的AH股溢价率全都超过10%，其中中信银行的AH溢价最高，达到48.58%。光大银行、交通银行、民生银行、建设银行和中国银行的溢价率也都超过20%。招商银行两市的溢价率最低，但也达到了15.98%。

重阳投资分析师谭伟对21世纪经济报道记者表示：实体经济逐渐企稳，银行也慢慢度过最困难的时期。目前银行板块的估值依旧很吸引人，不少个股仍处于破净阶段。随着中报披露进入密集期，部分嗅觉灵敏的资金也开始抢筹，因此造成近期银行板块集体上涨。

“银行股未来仍有上涨的空间，虽然上半年涨幅已经不小了，但是随着业绩改善，价值重估，银行板块未来的表现值得期待。”煜融投资总经理吴国平对21世纪经济报道记者表示。

博时基金研究部对21世纪经济报道记者表示，从目前来看，银行的净息差收入会增加，2014年末以来6次降息带来的息差下行基本消化，2017年息差表现稳定，向下压力较小；其次随着宏观经济企稳、大宗商品价格上涨、产能过剩行业压力缓解，银行不良资产的压力有所下降，银行的拨备计提力度也稳定下来。不良贷款拐点逐步显现。未来经济如果不出现大幅下滑，银行的资产质量压力将逐步得到缓解。银行整体基本面将得到改善，息差及资产质量的驱动下，银行板块整体趋稳向好迹象逐步明朗。

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海外市场上演过山车，节后A股表现如何？

机构分析认为，四季度市场有望迎来均值回归，但回归的幅度、力度以及结构可能更多地取决于不同企业盈利和估值的状况

文｜《财经》记者张云

编辑｜杨秀红

刚刚过去的国庆节休市，是A股近年来为数不多的长休市——一共有9天没有开市。

长休市的好处是能让非理性的市场情绪逐渐变得平稳，也能有长时间来消化负面消息，坏处则是市场重新开始交易后预期变得难以衔接，因此节前就持股还是持币过节的讨论从未停止，较为平衡的策略是“半仓过节”。

在A股缺席的这一周里，海外市场先扬后抑。纳斯达克指数与恒生指数在10月3日-5日（周一-周三）分别上涨5.42%与5.02%，但是此后两个交易日都出现了不同幅度的回踩。最终纳斯达克指数全周仅上涨0.73%；恒生指数回踩幅度较小，全周上涨3%。

广东煜融投资董事长吴国平对《财经》记者表示，利空预期在国庆假期前有较好的反应和释放，因此，外围指数在上半周进行反攻的力度有点像“利空出尽是利好”，后面由于美国非农数据超预期又陷入了反复。

10月7日，美国劳工统计局公布9月非农数据，新增非农就业人口26.3万人，好于预期。市场分析认为，美国强劲的非农数据强化了美联储加息75个基点的预期。市场预计美联储的鹰派加息作风将持续到明年的5月，如无意外，11月2日美联储将继续加息75个基点。

港股跟随美股有所回落，不过，幅度不及美股。民生证券预计，10月央行仍会维护流动性合理充裕，资金面无大的调整风险，但波动性或会加大，存在局部收敛的可能性。

在经历长休市后，节后A股市场将如何表现？机构分析认为，四季度市场有望迎来均值回归，但回归的幅度、力度以及结构可能更多地取决于不同企业盈利和估值的状况。

纳斯达克指数周线图

恒生指数周线图

海外市场先扬后抑

国庆期间，海外市场经历一轮过山车行情。

10月7日（周五）欧美股市全线走低，其中美股三大指数大幅下挫，纳指收跌3.8%。不过得益于周一和周二的亮眼表现，欧美股指还是守住了周涨幅。相对而言，恒生指数回调幅度较小，全周上涨3%。

受利好政策刺激，国庆黄金周开始后的首个交易日，港股市场上的地产股表现亮眼，但很快被金融、能源、零售等行业赶超。综合来看，当周港股表现较好的行业板块为消费服务、保险、能源等，表现较差的则是汽车与汽车零部件、家庭与个人用品等。

9月30日，中国人民银行决定，自2022年10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下(含5年)和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%。第二套个人住房公积金贷款利率政策保持不变，即5年以下(含5年)和5年以上利率分别不低于3.025%和3.575%。

此外，财政部发布支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告，自2022年10月1日起至2023年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。

港股行业板块指数5日涨跌幅

亚欧股指方面，日经225、恒生指数、英国富时100和德国DAX指数最近一周分别上涨4.55%、3.00%、1.41%和1.31%。

大宗商品方面，原油一路上涨，黄金先涨后跌。WTI、B原油最近一周分别上涨至88.5美元/桶和94.4美元/桶。COMEX黄金一度在10月4日涨至1734.7美元/盎司，随后回吐部分涨幅，全周上涨2.5%至1701.8美元/盎司。

影响油价最重要的消息是OPEC（欧佩克，石油输出国组织）宣布减产。10月5日，OPEC与非欧佩克产油国第33次部长级会议在奥地利维也纳举行，会议决定从11月起，将原油总产量日均下调200万桶。

国泰君安认为，此举激化了石油生产国与消费国之间的矛盾，也令2022年以来美国施压OPEC将增产的预期被多次证伪。

美国白宫将减产的前景描述为“彻底的灾难”，并警告称这可能被视为一种“敌对行为”。阿联酋能源部长回应，经济衰退正影响石油供应和需求，经济衰退是OPEC考虑产量政策的基本因素，生产国不会把OPEC当政治组织。OPEC会后，美国总统拜登表示，对OPEC的“短视决定”感到失望。

美国加码对中国芯片制裁

行业方面，据媒体报道，临近国庆黄金周结束的10月7日，美国政府将31家中国公司、研究机构和其他团体列入所谓“未经核实的名单”，限制它们获得某些受监管的美国半导体技术的能力。

不料此举先连累了美国的半导体公司，消息传出当天费城半导体指数下跌6.06%。

费城半导体指数成分股10月7日市场表现一览

国内聚焦全球半导体行业的独立研究智库芯谋研究撰文表示，本次的制裁在意料之中，且未来会越来越“任性”。

从制裁名单来看，本次制裁依然是以国内半导体龙头企业为主，对行业龙头实施精准打击。名单第一位是北京北方华创磁电科技有限公司，该公司为北方华创（002371.SZ）的三级孙公司，主营机械部件，拥有42项专利知识产权。

芯谋研究认为，美国的制裁对中国公司实际边际效应正在递减，真正损失的是自己和盟友的商业利益。据芯谋研究数据显示，AMAT（美国）、ASML（荷兰）、LAM（美国）、TEL（日本）、KLA（美国）前五大厂商占据着全球70%设备市场，其中中国大陆市场是这些厂商的主要营收来源。

五大国际半导体设备厂商营收来源

国庆黄金周期间也有超预期的消息，一部描述海外撤侨的电影点燃了国庆黄金周的票房。根据灯塔数据，截至10月9日，《万里归途》总票房破11.3亿元，累计分账票房10.33亿元，片方分账4.07亿元。

公开信息显示，该剧由华策影视（300133.SZ）主控出品，横店影视（603103.SH）参与出品，阿里影业（01060.HK）与猫眼娱乐（01896.HK）等联合发行。

尽管如此，国庆黄金周的票房数据还是不及2021年同期。国金证券首席经济学家赵伟表示，10月1日至6日，全国电影院线票房13.8亿元、较2021年同期下降64.6%，总出票次3326万次、较2021年同期下降59.9%；国庆档院线票房表现不佳或受排片减少和影片实际票房减少两方面影响。

机构看好四季度行情

对于节后行情，大部分市场人士较为乐观。

吴国平对《财经》记者表示，节后行情会在总体分化中前行，上证指数在3000点附近有机会构筑阶段性底部。

开源证券策略首席分析师张弛认为，当前A股估值处于历史1/3以内水平，且ERP（股权风险溢价）接近标准差上限2倍，意味着A股下行空间十分有限。而伴随海外货币紧缩掣肘影响下降、国内剩余流动性扩张、ROE（净资产收益率）回升及盈利明显上修，A股将有望迎来“戴维斯双击”的“反转”。

国海富兰克林基金总经理徐荔蓉认为，四季度市场有望迎来均值回归，“市场情绪可能已经处于低位，未来预期会出现均值回归的过程，但回归的幅度、力度以及结构可能更多地取决于不同企业盈利和估值的状况。预计未来几个月一些偏低估值、中大市值的公司可能总体表现较强，过去一两年包括今年表现较强的新能源类公司，以及中小市值公司表现可能偏弱。”

申万宏源首席策略分析师王胜表示，随着内需回升的预期逐步升温，市场的风险偏好将逐渐企稳；而美元指数上升的最快时刻如果过去，新兴市场整体压力也将有所下降，四季度市场将逐渐迎来机会。

中泰证券宏观首席陈兴认为，当前全球经济增长不确定性显著上升，而国内经济恢复路径也尚显波折，市场风险偏好较为低迷。不过，展望四季度，有利因素正在聚集，不论是对于经济增长和市场表现而言，都应当转向适度乐观。资产配置方面，权益市场表现将好于债市。

从数据上来看，国庆黄金周结束后的A股表现也大概率较好。根据数据宝的统计显示，过去10年（2012年-2021年），上证指数国庆节后首个交易日上涨8次，上涨概率高达80%。节后10个交易日的上涨概率也达八成，平均涨幅1.13%。深证成指节后首日上涨概率为80%，节后10个交易日的上涨概率为90%。

但也有市场人士提醒，国庆黄金周前的最后一个交易日，A股成交额已经进一步萎缩，只有5607亿元，缩量严重，且市场热点和赚钱效应不明显，因此投资者入场仍然需要谨慎。