民生证券：给予中国石油买入评级

民生证券股份有限公司周泰,王姗姗近期对中国石油进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：油气勘探业绩高增，炼油化工短期承压》，本报告对中国石油给出买入评级，当前股价为5中国石油(601857)事件：2022年10月27日，公司发布2022年第三季度报告。2022年前三季度，公司实现营业收入2455422Q3营收创历史新高，业绩环比有所下滑。2022Q3，公司实现营业收入8407量价齐升，油气业务经营利润大幅增长。（1）产量方面，2022年前三季度公司油气当量产量为12“减油增化”成效显著，短期化工业务业绩承压。公司持续优化产品结构，成立了日本新材料研究院，加大化工新材料研发力度，提升高端专用料和高附加值产品比例，新材料产量明显增加。2022年前三季度，公司汽油、柴油、煤油的产量分别为3277、3852、617万吨，成品油合计产量为7746万吨，同比减少387万吨；而主要化工品的产量增加了173万吨，其中，乙烯、合成树脂、合成纤维原料及聚合物、合成橡胶、尿素产量分别为550、862、84、80、200万吨，同比分别增加74、79、-2销售业务毛利收窄。在疫情局部反弹、原料成本上升的背景下，成品油需求有所下滑，2022Q1-Q3，公司销售汽油、煤油、柴油合计11075万吨，同比下降10投资建议：公司是国内油气龙头企业，油气上游资源丰富，下游产业链完整。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1553风险提示：原油价格大幅波动的风险，化工品所需原材料价格上涨的风险，疫情反复导致需求不及预期的风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券赵乃迪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为6~5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

光大证券：给予中国石油买入评级

光大证券股份有限公司赵乃迪近期对中国石油进行研究并发布了研究报告《2022年半年度业绩预增公告点评：油价景气，22H1业绩创八年以来新高》，本报告对中国石油给出买入评级，当前股价为5中国石油(601857)事件：2022年7月15日，公司发布2022年半年度业绩预增公告，2022H1公司预计实现归母净利润795-850亿元，同比增长50%-60%；2022Q2单季，公司预计实现归母净利润405-460亿元，同比增长60%-82%，环比增长4%-18%。点评：上半年油价高涨61%，油气高景气助力公司业绩创八年以来新高2022年上半年，在地缘冲突和供需紧张格局共同催化下，国际油气市场维持高景气，上半年布伦特原油期货均价为104中长期油价有望维持高位，公司业绩可期近期由于经济衰退预期加剧和原油供给紧张态势趋于缓和，油价出现较大幅度回调。但是，考虑到22年供需基本面维持紧张、长期原油供需仍维持紧平衡，我们维持对22年及中长期油价景气度的判断。原油需求方面，2022年全球原油需求复苏趋势不变，IEA预计2022年全球原油需求增长170万桶/日，2023年全球原油需求增速进一步增长至210万桶/日；长期来看，石油作为有机化工最常见的碳源，性能优良，目前难以找到合适的替代品，石油不可替代的化工需求和大量现存燃油车支撑的燃料需求将使2030年以前原油需求偏刚性。原油供给方面，俄罗斯6月份石油出口量下降250万桶/日至740万桶/日，为2021年8月以来的最低水平，IEA预计2022年俄罗斯原油供给减少量可达200万桶/日；OPEC+7月起每月计划增产64公司大力提升资本开支，2022年公司计划资本支出2420亿元，同比-4%，上游、炼化、销售、天然气与管道计划资本支出分别为1812、445、75、80亿元，分别同比+2%、-18%、-32%、+19%；公司计划2022年生产原油8天然气行业空间广阔，自产气龙头有望充分受益天然气是相对清洁的化石能源，加大天然气产销量是实现“碳达峰”的重要过渡手段，“碳中和”背景下我国天然气产销量有望持续增长，根据发改委、能源局《“十四五”现代能源体系规划》，2025年我国天然气产量目标为2300亿立方米，2022-2025年天然气产量年均增速可达7聚焦CCUS前沿技术，助力公司低碳发展“双碳”目标推动我国能源结构向绿色低碳转型，CCUS成为实现碳中和的重要渠道。2022年上半年，公司CCUS工程建设方案及先导试验稳步推进。在二氧化碳捕集方面，大庆石化、吉林石化分别完成40万吨和60万吨二氧化碳回收项目可行性研究。在二氧化碳管输方面，大庆油田完成超临界态二氧化碳年输量100万吨和300万吨的管输设计方案。在驱油与埋存先导性试验方面，大庆敖南油田CCUS一期工业化试验方案完成，长庆油田、新疆油田开展了试验方案的论证和优化，持续推动方案编制和现场实施。公司将加大全产业链统筹协调力度，加快科技创新步伐，推进方案审查审批工作，切实保障CCUS产业高质量发展。盈利预测、估值与评级考虑到目前原油供给偏紧和地缘政治紧张持续，原油有望维持高位景气，我们上调对公司的盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为1351（上调19%）、1381（上调17%）、1408（上调15%）亿元，折合EPS分别为0风险提示：原油价格大幅下行风险，炼油和化工景气度下行风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券赵乃迪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为6~5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。

光大证券：给予中国石油买入评级

光大证券股份有限公司赵乃迪近期对中国石油进行研究并发布了研究报告《跟踪点评：“两桶油”战略合作持续落地，积极拓展产业链上下游资源》，本报告对中国石油给出买入评级，当前股价为5中国石油(601857)事件1：公司发布《关于国有股份无偿划转的提示性公告》，中国石油集团拟通过无偿划转方式将其持有的公司约18事件2：9月6日，在第七届东方经济论坛期间，中国石油集团董事长戴厚良同俄罗斯天然气工业股份公司总裁米勒举行视频会议，双方就天然气领域广泛合作进行交流。会议期间，双方签署《中俄东线天然气购销协议》相关补充协议。点评：1、“两桶油”战略合作持续深化，强强联合共筑发展新篇章21年12月1日，中国石油与中国石化在京签署战略合作框架协议。双方共同承担国家油气安全保障重要任务，将为保障国家能源安全作出新贡献，同时以协议签署为契机，在油气业务、新能源、信息化与数字化等领域全面深化合作。我们认为本次两大集团的股权划转是继21年中国石油与中国石化签署战略合作框架协议之后的又一关键节点，从中长期看有助于两大集团在油气及能源保障领域的合作与实质性落地。目前，中国石油与中国石化共同承担国家油气安全保障重要任务，分别在上游油气资源和下游化工领域占据国内主导地位，并在新能源领域均有重要战略布局。在当前国际地缘政治复杂的大背景下，中石油与中石化的战略合作，有助于发挥各自优势，在油气业务、新能源、信息化与数字化等领域全面深化合作，共同开启高质量发展新征程。能源安全不容动摇，增储上产任重道远。尽管我国已成为世界第二大石油消费国和世界第三大天然气消费国，但我国原油、天然气对外依赖度极高，2021年石油、天然气对外依存度分别攀升至72%和45%。国家层面高度重视能源安全问题，强调石油企业要不折不扣完成“七年行动方案”要求，落实增储上产主体责任。中国石油与中国石化持续推进高质量勘探开发，强化页岩油气攻关，在塔里木盆地、四川盆地、鄂尔多斯盆地取得一批油气新发现，并在渤海湾、四川和苏北盆地陆相页岩油勘探取得重大突破。中国石油与中国石化战略合作持续深化，是我国能源安全把控迈出的重要一步，增储上产有望迎来政策加码，推动油气储量、产量进一步上行。能源转型正当时，新能源领域强强联合。在碳达峰、碳中和的战略目标下，全球将逐步进入新能源时代，油气消费比例将持续下滑，油气企业转型为大势所趋。中国石油与中国石化战略合作持续深化落地，表明了其积极拥抱碳中和的决心，依靠资本优势与技术优势加速向氢能、光伏等新能源领域转型，其中氢能领域是油气企业转型的关键领域。绿氢生产所需设备投资巨大，产能5万吨/年项目中仅电力生产、制氢两个环节就需要70-100亿元的资金支持。资本雄厚的两大石油公司强强联合，有望加速氢能产业的发展。中国石油已正式将油气和新能源并列为第一大业务，参与的张家口氢储能发电工程是目前全球最大的氢储能发电项目；中国石化作为国内规模最大的制氢公司，2021年产氢气350万吨，占全国14%，并计划在“十四五”期间规划建设1000座加氢站或油氢合建站，大力发展可再生能源制氢，累计规划绿氢产量超百万吨，其投资的全球最大的光伏绿氢生产项目已于2021年11月30日正式启动。2、与俄罗斯签署天然气补充协议，持续拓展上游资源池保障我国能源安全中国石油集团与俄罗斯天然气工业股份公司签署《中俄东线天然气购销协议》相关补充协议，公司加强与俄罗斯在天然气供应方面的合作，此次补充协议的签署是公司在上游资源领域，尤其是在天然气领域的重要布局，有助于公司拓展上游资源池，为我国能源安全，尤其是临近取暖季的保供增加了重要安全保障。欧洲天然气价格大幅上涨，凸显上游资源价值。9月2日Gazprom宣布“北溪一号”管道无法重启供气，并宣称无法获知管道恢复时间，这意味着当前时点看俄罗斯通往欧洲的重要供气管道之一“北溪一号”短期或将持续停止供气。俄罗斯官方宣布，断气将维持到欧洲对俄制裁解除，但俄罗斯目前仍通过位于乌克兰的苏联时代建造的天然气管道以及土耳其的“南溪”管道向欧洲供应天然气。北溪1号完全停止导致欧洲天然气供给危机加剧，截至9月4日荷兰TTF天然气报收218欧元/兆瓦时，较22年初上涨211%。我们认为在欧洲天然气价格大幅上涨背景下，上游资源价值将持续抬升，公司在此背景下持续扩充上游资源池，一方面有望保障我国能源供给，另一方面也将受益于能源价格的上涨。3、公司大力提升上游资本开支，有望长期受益于油价高景气，当前PB估值不足1倍被显著低估中长期油价有望维持高位，公司大力提升上游资本开支有望持续受益。展望中长期，全球原油巨头的资本开支增长计划较为谨慎，23-25年国际巨头资本开支的上限将回到2019年水平，无法回归15年以前的高开支时期，长期资本开支增速较低，造成中长期原油供给增速低迷。我们认为中长期国际原油供需将维持紧平衡，油价有望维持高位。在此背景下，公司大力提升资本开支，2022H1公司实现资本开支923亿元，同比+24截至2022年9月6日，中国石油A、H股PB（MRQ）分别为0盈利预测、估值与评级公司是国内油气生产龙头，稳定增加上游资本开支，大力推进增储上产，布局新能源产业链，有望充分受益于原油行业高景气，因此我们维持对公司的盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为1458、1527、1609亿元，折合EPS分别为0风险提示：原油价格大幅下行风险，炼油和化工景气度下行风险，战略合作落地进度不及预期风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券赵乃迪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为7~5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。